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2024年04期

刊首语 | 做好科技金融大文章的思考

2023年10月，中央金融工作会议提出，要切实加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。其中科技金融排在首要位置。为贯彻落实中央金融工作会议精神，进一步加强和改进科技金融工作，2023年11月，中国人民银行、科技部、国家金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会。会议强调，金融管理部门、科技部门和金融机构要深入

特别关注 | 财政货币政策的协调发力

编者按：2023年中央经济工作会议提出，要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合；积极的财政政策要适度加力、提质增效；稳健的货币政策要灵活适度、精准有效；增强宏观政策取向一致性。2024年《政府工作报告》延续了上述提法，并进一步明确了今年财政政策和货币政策的要求。财政政策和货币政策作为宏观调控体系框架的两大工具，对宏观经济运行具有重要

特别关注 | 强化财政货币政策协同稳增长

2023年，面对多重挑战交织叠加，我国实现GDP 增长5.2%，高于全年5%左右的预期目标，夯实了2024 年经济持续回升向好的重要基础。2024年3月5日，李强总理在十四届全国人大二次会议上作《政府工作报告》（以下简称《报告》），提出2024年经济增长预期目标为5%左右。这一增速水平充分考虑到了当前经济形势、长期发展目标以及对改善的预期，具有合理性；考虑到上年基数较高，如果顺利实现也颇具含金量

特别关注 | 大变局中的宏观经济政策取向

2023年，我国经济回升向好，经济质量和效益持续好转，5.2%的经济增速符合预期。但经济运行发展的内外部环境条件仍发生了一些重大变化，多重矛盾困难和风险挑战并存，市场预期和微观活力偏弱，增长的稳定性面临一定考验。面对当前复杂多变的经济形势， 2024年《政府工作报告》提出，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。增强宏观政策取向一致性。展

特别关注 | 宏观政策加大战略性扩张力度

2 0 2 4 年是新中国成立7 5 周年，也是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。2024年《政府工作报告》明确了“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策主基调，提出了2024年我国经济增长5%左右的目标，释放了宏观政策进一步扩张的积极信号：积极的财政政策要适度加力和提质增效，稳健的货币政策要灵活适度和精准有效，宏观政策相互之间、宏观政策与非宏观政策之间都要加强协调配合。总体来看，2024

特别关注 | 增强宏观政策取向一致性

2023年12月8日召开的中央政治局会议第一次提出，“要增强宏观政策取向一致性”；随后举行的中央经济工作会议更是详细展开论述了这一重要观点和工作部署，即“要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”；2024年的《政府工作报告》再次强调了这一点。那么，究竟该如何理解这一新提法

特别关注 | 总量和结构双重调节的货币政策新范式

李强总理在2024年的《政府工作报告》中指出： “稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强总量和结构双重调节。”质言之，我国货币政策的基本策略就是“加强总量和结构双重调节”，这已成为近年来我国货币政策的基本范式。货币政策的总量调控：管好流动性闸门通常认为，货币政策是总需求管理的工具。所谓“物价稳定、经济增长、充

专题 | 开创数字金融新局面

编者按：中央金融工作会议提出做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，为金融支持实体经济指明了方向。其中，作为“五篇大文章”的重要组成部分，数字金融集金融、科技和数据三重属性于一身，能有效解决其他四篇“大文章”的诸多“痛点”。做好数字金融这篇“大文章”，不仅是金融机构实现自身高质量发展、提升金融服务实体经济能力的必然选择，同时也是推进金融强国建设的重要抓手。要做好数字金融

专题 | 以数字金融创新坚定推进高质量发展

金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。习近平总书记在中央金融工作会议上强调，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。这不仅是建设金融强国的有效路径，也是服务中国式现代化的内在要求。在谱写数字金融大文章的浪潮中，交通银行作为金融领域的“国家队”，始终坚守金融初心使命，强化科技引领，推动金融服务理念、产品供给、风险防范、经营管理全方位转型，充分发挥国有金融

专题 | 以数字工行奋力谱写数字金融新篇章

2023年召开的中央金融工作会议提出要加快建设金融强国，做好数字金融等“五篇大文章”，提供高质量金融服务。习近平总书记的重要讲话，为新时代新征程推动金融高质量发展提供了根本遵循和行动指南。中国工商银行深入贯彻落实习近平总书记在中央金融工作会议、中央经济工作会议及省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上的重要讲话精神，立足主责主业，胸怀“国之大者”，以高质量做好数字金融大文章的实际行动

专题 | “察”势、“趋”势、“驭”势“数字邮储”乘势而进

2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。随着新一轮科技革命和产业变革进入关键时期，数字经济与数字技术作为世界科技革命和产业变革的“先机”，成为新一轮国际竞争的重点领域。金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，两者共生共荣。习近平总书记指出，“金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济兴，金融兴；经济强，金融强。”金融机构要抢抓先机，扎实推进金融强国建设，以金融高质量发展助推中国

专题 | 构建产融生态打造金融服务实体新质生产力

2024年以来，“新质生产力”高频出现，更作为关键词出现在《政府工作报告》中，“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”成为推进高质量发展的重要发力方向。富民银行坚定地以自身战略选择匹配国家战略，深度谋划长期布局，在最新升级的战略中提出打造富有自身特色的产融生态银行愿景，以“数智+普惠”优势构建金融服务平台，支持科技型中小微企业成长壮大，持续助力新质生产力发展和现代化产业体系建设，以高质量

专题 | 发展数字金融需要新视野

中央金融工作会议提出要“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，其中“数字金融”一词是首次被写入中央文件，引起了各方的广泛关注。进入21世纪以来，随着信息技术的快速发展，金融业作为一个特殊的信息处理行业，也受到新技术的深刻影响，传统金融要素、金融功能也持续发生着变化。在此过程中，对于互联网金融、金融科技、智能金融、数字金融、金融数字化等一系列衍生的概念，虽然并未形成稳

行长视点 | 厚植金融报国情怀更好服务“双循环”战略

2023年12月，习近平总书记结束对越南的国事访问回到国内，直接来到广西考察调研，勉励广西“解放思想、创新求变，向海图强、开放发展”。2024年1月，中央区域协调发展领导小组办公室印发《关于支持广西加快打造国内国际双循环市场经营便利地的若干措施》。地方性法人金融机构具有地缘相近、人缘相亲、经营机制灵活等优势，应立足广西沿边临港优势开展特色化经营，聚焦中国—东盟合作发展提供精准化服务，融入共建“一带

评论 | “五篇大文章”引领银行业高质量发展

中央金融工作会议提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，为金融服务实体经济高质量发展、助力发展新质生产力、推动加快构建新发展格局指明了战略重点与精准发力方向。银行业要深刻领会、准确把握“五篇大文章”的重大意义与根本要求，以系统谋划做好“五篇大文章”为着力点，当好服务实体经济的“主力军”和维护金融稳定的“压舱石”，奋力开创银行业助力经济高质量发展、金融强国建设和中国式现

经济随笔 | 刘鸿儒老师重要著作《变革》推介及建议

2010年5月26日，敬爱的刘鸿儒老师将他于2009年1月在中国金融出版社出版的新书《变革——中国金融体制发展六十年》（以下简称《变革》）亲笔签名赠予我，这是一本有关中国金融历史方面的里程碑式的著作。在全国的金融理论和实践工作者戮力同心建设金融强国的今天，重读这部著作，对我们研究中国金融改革和开放的历史、厘清改革思路、正视中国金融体系面临的矛盾和问题，提出具有操作性的政策建议仍具有重大的现实意义。

商业银行 | 从估值角度看商业银行轻型化转型

近几年，我国上市银行的整体估值水平持续下行，严重影响一些上市银行的股权再融资和品牌形象。与此同时，上市银行间估值分化持续加大，一些盈利水平相似的银行的估值甚至出现了成倍的差额。为探究背后的原因，本文尝试根据银行不同业务的商业模式及成长性的差异，借鉴分类加总估值法（Sum Of The Part，SOTP）构建上市银行轻资本业务估值分析框架。通过分析估值测算结果和实际市值差异，寻找上市银行估值变化背

商业银行 | 商业银行信息科技风险管理

2022年，原中国银保监会办公厅发布的《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》明确要求，到2025年，银行业保险业数字化转型取得明显成效。数字化金融产品和服务方式广泛普及，数字化经营管理体系基本建成，风险管理水平全面提升。 2023年，中央金融工作会议明确提出“要加快建设金融强国”；强调“推动我国金融高质量发展”，“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”。金融从业人员要

商业银行 | 商业银行内部管理的“三边”“两表”

商业银行内部管理中，如何激发员工的自驱力，如何塑造管理者与员工的一致行为，是管理的关键所在。管理过程必须让部门和员工都清晰“做什么、怎么做、做成什么、个人的利益是什么”。管理部门对管理效益负责，对部门绩效所得负责，才能有效提升管理效率。 “三边”“两表”管理工具何谓“三边” 一是职责边界。也可以说责任边界，总行要让管理部门员工都清晰部门职责所在，即清晰应该做什么，这是部门存在的价值。二

商业银行 | 数字人民币在供应链金融中的应用

央行数字货币（Central Bank Digital Currency，CBDC）的发行是法定货币在数字经济建设时代的必然结果，我国的央行数字货币即数字人民币（e-CNY）是央行以数字形式发行的法定货币。自2019年开始试点至今，数字人民币已基本覆盖至C端零售消费场景，并在工资代发、贷款发放、财政补贴等B端和G端领域得到拓展性应用。同时，数字人民币跨境支付结算应用的推广也不断加速。数字人民币

全球视线 | 美国救地产的“两房”经验

境，成长为全球房地产之王。其经验教训紧扣历史韵脚，路径清晰，措施有力，以金融强国建设升级经济格局，他山之石或可借鉴。救地产莫若金融化美国救地产的关键举措就是2008年次贷危机中名噪一时的著名“两房”，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。以创办“两房”为契机，美国政府取道金融化路径，立法建构起服务于房地产行业的金融基础设施，将房地产业的债务风险升维到金融层面去化

全球视线 | 日元汇率的历史走势与最新态势

日元是全球交易量第三的国际货币，也是全球三大避险货币之一。日元汇率波动备受全球金融市场关注，日元汇率大幅波动将对日本经济以及世界经济产生重大影响。2022年以来，随着美联储开启新一轮加息周期，日元进入快速贬值通道。本文回顾了二战后日元汇率波动的历史，分析了2022年以来日元汇率波动的新态势，并基于历史与逻辑相统一的分析方法，对日元未来走势作出了研判。二战后日元汇率的走势 1945—1949年

金融市场 | 浅析商业银行创新性金融债券

近年来，商业银行发行金融债券的自主性、灵活性逐步增强，在监管政策推动下，商业银行发行金融债券的规模稳步增长，品种更加丰富，以商业银行为发行主体的创新性金融债券，蕴含着较好的市场前景和较大的市场机会。本文着重对商业银行创新性金融债券进行梳理和分析，并展望发展前景。监管政策积极信号频现为促进商业银行更好地利用债券市场，更好地发挥金融媒介、信用中介的作用，近年来，监管机构先后出台多项利好政策，对

金融市场 | 利率互换避险工具的应用

对客利率互换产品的概述利率互换是一种金融衍生产品，指交易双方达成协议并规定在未来特定时间根据双方协议的本金及利率计算利息，交易双方互换利息但本金并没有实质的互换。利率互换产品基本结构如图1所示，机构A付固定利率、收浮动利率被称为利率互换合约的买方（多头），反之，机构B为合约卖方（空头）。 2006年1月24日，中国人民银行发布《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》，宣告我国利率互换

金融市场 | 企业集团司库的架构优化与数智升级

党的二十大提出，加快建设世界一流企业。由于企业管理的中心是财务管理，并且财务管理的平台是司库，因此，一流企业集团的建设首先就要构建一流的司库体系。国务院国资委2022年印发的《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意见》中提出“司库体系建设是一项系统工程，涵盖管理制度、管理机制、信息系统等要素”，由此可见，管理和系统是司库搭建的两个核心要素。因此，企业集团要搭建起一流司库，管理架构优

金融文化 | 抗日根据地的金融经济战

高春平金融是现代经济的核心，市场物价稳定关系国计民生，更是全面抗战时期各个敌后抗日根据地经济建设的命脉和要害。在各抗日根据地初创时期，货币市场十分混乱。国民党政府曾于1935年11月实行币制改革，废除银本位，以四行（中央银行、中国银行、交通银行、中国农民银行）发行的纸币为法定货币，统一全国货币。此后法币一度取得社会的信任，成为主要的流通支付手段。但由于国民党政府的政令军令一直没有实现根本性统一

金融文化 | 斯堪的纳维亚的狄尔汗银币

中古波斯语称德拉克马为“迪拉姆”（Direm），古阿拉伯语称德拉克马为“狄尔汗”（Dirhem）。狄尔汗银币是阿拉伯帝国发行和使用的主要货币。公元7世纪，阿拉伯帝国攻占并消灭萨珊王国的时候，阿拉伯人打制的狄尔汗银币便取代了萨珊王国的迪拉姆银币，成为当时西亚地区流通的主要货币。公元9世纪，斯堪的纳维亚的海盗们向东方的陆地发展，控制了从东欧和俄罗斯到中东阿拉伯帝国的商路，劫掠过往商人，并从事毛皮和