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2022年13期

前沿资讯 | 国内国际要闻

5月份中国部分经济数据 5月新增人民币贷款1.89万亿，环比多增1.24万亿，同比多增3920亿。从社会融资规模上来看，5月社融规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元。货币供应量方面，5月末，M2、M1同比分别增长11.1%、4.6%，增速分别比上月末高0.6个、低0.5个百分点。 5月份，全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，4月份为下降2.9%;环比增长5.61%。 5月份

前沿资讯 | 关键词

关键词：LPR 6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.70%，5年期以上LPR为4.45%。均与上月持平。市场人士称，6月中期借贷便利（MLF）利率不变，当月LPR报价的定价基调没有变化;从银行资金成本和贷款市场供需平衡角度看，6月报价行都缺乏下调加点的动力。此外，5月消费、投资和工业生产等宏观数据已转入回升过程;6月中旬以来，30个大中城市新房成交数据出现改善迹象。因此当前

前沿资讯 | 行业公司

车载激光雷达：未来高景气赛道无人驾驶的关键实现技术之一就是激光雷达，其识别精度和速度均优于传统实现方式。激光雷达需求将会随着全球无人驾驶市场以及ADAS渗透率的提高在未来数年内进入到快速增长期。据国金证券，行业预测已确认搭载的前装量产车型产量将于2023年突破30万台，2024年全球激光雷达前装量产市场出货量将超百万个。预计2030 年全球激光雷达前装量产市场出货量将超1.2亿个（国内出货量将

前沿资讯 | 微博广场

曹中铭（知名独立财经撰稿人）：个人以为，监管部门剑指保荐机构投价报告，无疑是非常必要的。建议对于事后发现投价报告存在鼓吹、夸大其词等问题，意图影响发行人估值的，首先应将相关保荐机构记入市场诚信档案。其次，将投价报告纳入券商分类监管考核。分类监管考核涉及到券商评级、业务扩展、相关费用的缴纳等多个方面，对券商的影响也是多方面的，同时将倒逼券商真正重视投价报告的撰写与发布，提升投价报告的价值。此外，应对

前沿资讯 | 谁是公募基金中的“价值毁灭者”

今年以来，不少“明星基金经理”的产品净值大幅回撤，基金投资者苦不堪言。与此同时，不少基金公司仍在着力宣传这些“明星基金经理”的长期收益率（尤其以“长期年化收益率”最为多见）。这就造成了一个怪异的现象：之前两三年，因新能源、白酒等风口诞生的“顶流”、“明星”基金经理和产品不在少数。但与此同时，“基金越火，基民越亏”的场景也在不断上演。为什么会产生这种错位现象？公募基金究竟是“摇钱树”还是

前沿资讯 | 细数明星基金经理的价值毁灭之路

过去两年的大热行情，诞生出一大批明星基金经理。这些基金经理大多从业时间不长，但是因为踩中了热点、调仓灵活等原因，业绩“蹭蹭”上涨，还有人练就了一身“画线”的功夫。而今年以来的一轮轮下跌，让这些明星基金经理逐渐祛魅，暴露出其与价值投资相悖的底色，本文提到的四位基金经理就是典型。他们的困境，给投资者敲响了警钟。银华李晓星：胆大博弈终“翻车” 为了管理好15只基金，银华基金基金经理李晓星采取了

宏观·策略 | 从老虎基金巨亏到日元大贬值（下）

上回讲到美金兑日元跌至1978年10月177水平，结束【3】浪（1）下跌。1979年第二次石油危机，1978年伊朗革命，1978年底至1979年3月初，伊朗停止输出石油60日，原油市场供应短缺，减少量占全球消费总量10%，油价自然飚升。1980年9月20日伊拉克空军轰炸伊朗，两伊战争爆发。两国石油完全停产，全球石油产量剧减，市场每日供应缺口高达560万桶。油价由1979年每桶13美金飚升至1980

宏观·策略 | “资金牛”难复制反弹能否高看一线？

5月以来，我们对反弹的判断是，指数修复到上海疫情爆发前的位置（即3月下旬的平台），板块上重点看好的是“顺风车”逻辑，即在疫情前产业趋势已经不错的方向，比如军工、新能源基建（风、光、储、核、水）、汽车半导体、医美等医疗服务。近期，市场各主要指数已经先后来到反弹的目标位置（3月下旬的平台），后续能否高看一线？本轮反弹演绎的速度和幅度都明显超出预期，尤其是在美联储加息力度上台阶和海外演绎衰退逻辑

宏观·策略 | 要相信A股能走出独立行情

在上周的文章当中，笔者跟大家强调，做股票，判断趋势，我们不能太过于“唯心主义”。这也许是大多数人的习惯，毕竟国人好预测，好猜输赢。但是，市场的趋势，不是猜出来的，而是顺势走出来的。所以，我们需要在趋势酝酿或者出现拐点的那一刻去做分析判断，而不是提前去预测市场的未来趋势走向。因势利导，趋势是因，我们唯有先看清楚趋势，才能跟随着趋势的方向前进，顺势而为。在目前的A股市场这一波反弹行情当中，估计在5

宏观·策略 | 格雷厄姆的价值投资永不过时

无论是芒格、巴菲特，或是戴维斯家族，还是约翰邓普顿，或是霍华德马克斯，他们的价值投资理念，或多或少都是来源于格雷厄姆的价值投资理论框架。格雷厄姆的四项基本原则芒格非常推崇格雷厄姆的价值投资体系。他总结格雷厄姆的价值投资有4项基本原则： 1、将股票视作相应比例的企业所有权。 2、在价格大幅低于价值时买进，以创建安全边际。 3、让两极化的“市场先生”成为你的仆人，而非你的主人。 4、保

宏观·策略 | 华能水电：成长动能依旧充沛

本期股市动态30指数收于1396点，较上期上涨2.79%，同期上证指数上涨1.98%，创业板指数上涨10.48%。成分股中，中科三环、春秋航空和宇通客车等个股涨幅靠前。中国神华、华能水电和中国外运涨幅靠后。个股点评：华能水电（600025）：公司是国内第二大水电企业，此前成长逻辑主要来自水电业务的量价齐升。一方面是云南省内电价走高。历史上，云南省产业相对单一，工业发展韧性较差，省内电力

趋势·市场 | 大盘强势整理或将震荡上行

4月27日至今，A股市场各大主要指数的反弹幅度普遍超过20%，中证800、沪深300等多个指数点位已高于3月份的密集成交平台。不过，在此期间，有时候结构分化也比较明显，例如6月20日，在沪深300指数上涨0.5%的同时，上证50指数却下跌了0.38%。从指数浪形上看，走势还是有一定规律的。在此先分析一下沪深300指数K线形态。（见图一）由图一可见，3757点到5月23日的4080点属于1浪上升

趋势·市场 | 以时间换空间

市场三大指数最近两周表现得相对强势，有调整也大多是盘中调整结束或者是短暂几个交易日的高位震荡就结束。上证指数在6月22日以1.20%的中阴线报收，6月23日则是以1.62%的中阳线报收，阳包阴K线组合形态，同时收盘报收在了3320.15点，创出了市场自4月27日阶段性低点以来的最高点位收盘。笔者认为这个地方还是在一个明显的高位，市场的风险并没有解除，调整还是会到来。市场从6月15日的3358点

趋势·市场 | 宣亚国际资金出逃、股价腰斩真相

大宗交易市场上，6月9日-6月22日，折价率排名靠前的个股包括国义招标（831039）、星辰科技（832885）、德众汽车（838030）、宣亚国际（300612）、*ST新文（300336）、锐新科技（300828）、科信技术（300565）、当升科技（300073）、温氏股份（300498）等。溢价率排名靠前个股包括迦南智能（300880）、广道高新（839680）、英威腾（002334）

趋势·市场 | 流动性持续宽松资金情绪升至高位

本统计期内（6月16日至6月22日），市场流动性持续宽松，6月各期Shibor利率再下台阶，基本对标20年疫后早期，持续宽松的流动性环境继续推升市场情绪，新高股与强势股指标继续抬升，外资、杠杆情绪均升至高位，且股民情绪加速反弹，现已迈上70%历史分位。结合历史经验看，当股民情绪升至历史高位，市场的上行动能将边际弱化，建议后续持续关注。市场成交结构偏向金融与疫后修复，券商、汽车、保险等细分行业成交占

趋势·市场 | A股开启独立行情两融余额持续回升

本统计期（2022年6月16日-6月22日）期末，沪深两市融资余额14，850.54亿元，融券余额为879.67亿元，两融合计为15，730.21亿元，比期初增加约195.4亿元。6月两融余额持续回升，至6月20日，连续11个交易日增加，创近一年以来最长连升纪录。从行业角度看，本期有20个行业获得融资净买入，其中电子行业净买入额最多，金额为36.65亿元。化工及有色金属融资净买入金额也超过10

深港沪通 | 估值仍在底部长线依旧是金

港股本轮反弹的表现明显弱于A股，恒生指数在4月初的阶段高点22500点，在本轮反弹中并未被超越。并且，港股的行情表现分化也格外明显，在资金推动力预期不足的情况下，我们对港股的短期行情不可过于乐观。但从大的运行格局来看，港股的估值仍处于底部，所以我们依旧维持前期观点，在震荡期积极布局，瞄准长线是金。港股基本面预期已处于底部区间，后续有望逐季修复，且政策环境预期或已较明显改善，虽然不排除外围环境短

深港沪通 | 伊利股份为何能连续13日获资金增持？

据东方财富Choice数据显示，近两周，北向资金净流入呈波动下降趋势。从成交额来看，沪股通合计成交超465亿元，深股通合计成交金额超579亿元。6月份以来，在海外市场跌跌不休之际，A股市场走出独立行情。截至6月22日，上证指数、深证成指和创业板指月内累计涨幅分别为2.53%、6.24%和11.32%。一直以来，A股的韧性主要来自于中国经济的强大韧性和基本面的长期支撑。目前独立行情的核心，主要是中国

深港沪通 | 新东方在线：股价两周涨十倍的背后

据东方财富Choice数据显示，近两周，南向资金净流入波动下降，从成交额来看，沪港股通合计成交超127亿元，深港股通合计成交金额超169亿元。港股通前十大活跃成交股包括中国海洋石油（00883）、理想汽车-W（02015）、协鑫科技（03800）、新东方在线（01797）、腾讯控股（00700）、快手-W（01024）、香港交易所（00388）、小鹏汽车-W（09868）、吉利汽车（00175

行业·公司 | 恒润股份：风电轴承打开第二增长曲线

市场反弹已持续将近2个月，时间周期上，有回调整理的需求，基本面和资金面尚不足以支撑全面趋势性行情，因此需要适度控制仓位，等待阶段回落的机会，吸纳优质个股。策略上不宜过分激进，注意力仍应放置在个股的确定性机会上。恒润股份（603985）是知名度较高的风电辗制件、锻制件配套供应商，核心业务为风电塔筒法兰，占主营业务比重72.2%。公司在大兆瓦风机法兰领域具备领先优势，是目前全球较少能制造7.0MW

行业·公司 | 启明星辰：中国移动拟战略控股

《动态》：启明星辰近期发布公告，拟通过定增募集41.43亿元，实控人将变更为中国移动集团。中国移动战略入股并实控后，是否会影响公司经营管理方面的稳定？孔铭：本次公司拟向中国移动子公司中移资本定向发行2.84亿股，发行价格为14.57元/股，合计募集资金41.43亿元，募集资金均用于补充流动性。中移资本拟以现金方式认购股份，发行完成后直接持有上市公司23.08%的股份。同时，公司实控人王佳、严立

行业·公司 | 传闻求证

华润双鹤：未与君实生物及新华制药开展合作传闻1 君实生物、华润双鹤、新华制药三方将达成战略合作。求证：不属实。近日，有投资者咨询华润双鹤（600062）：“网传君实生物、华润双鹤、新华制药三方将达成战略合作生产新冠口服药VV116，是否属实？” 对此，华润双鹤进行了否认。华润双鹤回复称，公司未与上述公司开展合作。此前，华润双鹤于5月8日发布公告称，公司与真实生物签署《战略合

行业·公司 | 亚香股份：全球香料香精佼佼者

昆山亚香香料股份有限公司（以下简称“亚香股份”）主要从事香料的研发、生产和销售，产品应用于食品饮料、日化等行业。目前，亚香股份成功登陆创业板，股票代码为301220。经过多年发展，亚香股份在技术研发、产品丰富度及客户群构建上均走到了行业前列，公司拥有天然香料、合成香料和凉味剂三大系列共计逾160种产品，已成为国内香料行业领先企业及全球中高端香料行业主要生产企业之一。研发、质量两不误稳握头部

行业·公司 | 广联达：建筑平台不断深化数字基建迎来春风

6月16日，广联达（002410）2022年投资者大会在京召开，这也是广联达连续第10年举办投资者大会。本次活动为线上会议，参会人员共335人，其中327位来自投资机构，6位来自媒体，2位为个人投资者。投资者与公司管理层就数字基建领域进行了友好交流。建筑生态体系的商业模式管理层表示，公司一直认为建筑产业互联网不是一家企业或者一类企业能够做成的，需要建筑产业的运营者（包括建筑实体企业和建筑企

行业·公司 | 慕思股份：业绩持续高增长未来发展占先机

慕思股份（001323）受到投资人的热情追捧，6月23日上市首日喜获44%的顶格涨停。公司一直秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，不断通过设计、材料和智能科技创新实现产品矩阵的迭代升级，真正实现让“床适应人”来提高人们睡眠质量。通过全方位的营销推广，目前慕思股份已拥有慕思、慕思国际、慕思沙发、慕思美居、V6 家居、崔佧（TRECA）和思丽德赛七大主力品牌。目前，“慕思”品

行业·公司 | 盛科通信：低价拓展市场二季度将亏损

以太网交换芯片设计企业苏州盛科通信股份有限公司（以下简称“盛科通信”）正全力冲刺上市。太网交换芯片设计企业可以简单分为自用厂商与商用厂商，前者主要从事以太网交换机产品的生产销售，其自研芯片用于自产的以太网交换机产品，主要厂商包括思科、华为等;而后者的商用交换芯片通常用于销售予其他以太网交换机整机厂商，主要厂商包括博通、美满、瑞昱、英伟达、英特尔、盛科通信等。从招股说明书看，盛科通信采用了以

行业·公司 | 通美晶体：上市前夕密集引入股东为哪般？

北京通美晶体技术股份有限公司（以下简称“通美晶体”）是一家半导体材料科技企业，主要从事磷化铟衬底、砷化镓衬底、锗衬底、PBN材料及其他高纯材料的研发、生产和销售。2021年6月，通美晶体递交招股书，申请登陆科创板。同时拟公开发行不超过9839万股，募资11.67亿元，用于砷化镓半导体材料项目的建设和补充流动资金。根据通美晶体招股书，公司申请上市前夕分两次引入了多位股东，且前后时间仅间隔一个月，

行业·公司 | 养元饮品：天花板显现市值大缩水

养元饮品（603156）是消费者再熟悉不过的六个核桃的生产商，不过，从业绩上看，公司近年来似乎陷入了业绩增长的瓶颈。2018年竟是近5年业绩难企及的高点。而与经营业绩停滞不前的同时，公司拥有巨理财、大笔分红情况，俨然是成熟行业、成熟公司且无重大资本开支计划的做法，结合公司近五年业绩情况看，这似乎坐实了公司面临着触及天花板、成长性欠缺难题。成长性不再我们先来看养元饮品近年来的业绩： 2

行业·公司 | 证券：迎接战略配置的时间窗口

估值：上行概率大于下行风险行业估值处于相对低位。当前券商PB估值（PB-LF）正处于3年来的低点，凸显配置价值。当前板块PB估值较低。回顾历史，2012年～2014年，券商估值在2x附近波动，在2014 年7 月左右触底，随即开始反弹;2014 年到2017年，券商PB中枢上升至1.7～2x左右。2018年以后，券商的PB中枢下降到1.4～1.6x，随着股票质押风险的暴露，券商PB估值于201

行业·公司 | 家电：下半年有望稳步向好

上半年来看，在疫情反复叠加复杂的国际环境影响下，家电终端需求较弱。目前来看，家电整体行业估值已经位于近三年的底部区间，潜在的风险已经充分体现。随着房地产政策的放松，消费补贴政策、绿色智能家电下乡和以旧换新行动等进一步刺激，疫情压制的家电消费有望逐步释放。近期原材料价格逐步企稳，叠加家电企业结构优化均价提升，内部变革效率升级，预期家电行业盈利稳步向好。此外，二季度以来人民币汇率的贬值也将增厚部分家电

行业·公司 | 股神榜：天赐材料、先导智能、炬华科技

上期荐股排名（2022年06月13日-2022年06月24日）累计排名收盘收益=（本期收盘价—上期收盘价）/上期收盘价。本期累计收益率=（1+上期累计收益率）*（1+本期收益率）-1。大盘表现：1、当期大盘表现为上证指数两周涨跌;2、累计大盘表现为截止当期末上证指数年内涨跌编辑笔记本期招商证券推荐的东瑞股份跑赢指数较多，天风证券累计收益率升至第一，但累计收益率未能转

行业·公司 | 风险警示：海汽集团、韶能股份

海汽集团（603069） 2022年5月15日，公司收到海南旅投出具的《关于筹划重大资产重组事项的告知函》，约定初步方案为公司以向海南旅投发行股份及支付现金的方式购买其持有的海旅免税部分或全部股权，并向符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。在收到《告知函》后，根据上海证券交易所的相关规定，公司股票自2022年5月16日开市起停牌，停牌时间为10个交易日。公司股票于2022年5月30日复牌

机构·理财 | 信达澳银基金：权益型产品业绩下滑严重

2022年市场愁云密布，跌到坑里的基金不少，曾在2021年春风得意的信达澳银就是其中之一。较2021年末。公司2022年6月整体基金规模已蒸发50亿元。核心“老将”冯明远也遭遇“滑铁卢”，业绩全线下跌。信达澳银业绩不佳，除了市场不给力之外，对冯明远的“依赖”也是症结之一。冯明远如今肩抗公司半壁江山的基金规模，但他又喜好押注起伏剧烈的赛道股，这无疑给信达澳银带来较大的波动风险。信达澳银，不能

机构·理财 | 前海开源、大摩华鑫

前海开源基金王宏远引退，新董事长刚入职三个月前海开源基金发布了关于董事长变更的公告，公司于6月21日召开第四届董事会第三次会议，选举李强担任公司董事长，原董事长王兆华拟任职公司党委书记。此外，公司荣誉董事长王宏远也于本次董事会上正式辞去公司董事、公司荣誉董事长等职务，未来将担任前海开源基金终身顾问、前海开源人公益慈善基金会（拟用名、筹）理事长（拟任）。新任董事长李强于今年3月入职前海开源基

机构·理财 | 持续现金流才是价值的锚

现金流之于企业，就如同血液之于人体。新冠疫情以来，无论是资产规模上万亿的恒大，还是街边的小型餐饮店，都会对现金流枯竭的后果有切肤之痛。昔日万达集团现金流出现问题，变卖资产断臂求生，反而因祸得福，目前手握重金，财务状况十分健康，而反观今日之地产行业，哀鸿遍野，尤其是民营地产公司发行的债券沦为垃圾债，连兑付利息都成为问题。通过举债高速扩张的企业，一旦现金流枯竭，就像建立在沙土上的大厦，随时有倾覆的

机构·理财 | 股市中的盈亏必然性

在证券交易中，有小部分的交易结果存在盈亏必然性。比如在T+1 交易中，买入次日股价跳空高开或一字板涨停，这种状态就属于盈利必然性。这种盈利必然性具有时限性，不可能无限期存在，跳空高开或一字板涨停后如长时间持股，股价就有可能出现下跌，账面盈利就会被抹掉。同样，T+1 交易买入次日，股价出现跳空低开或一字板跌停，也会导致出现短期必然性亏损。当然这也是有时限的，如继续长时间持股，股价可能出现回升

数据精选 | 本周沪深市场概览

本周沪深市场概览

数据精选 | 北上资金持仓、持股变动

北上资金持仓、持股变动

数据精选 | 南下资金持仓、持股变动

南下资金持仓、持股变动

数据精选 | 一周龙虎榜交易居前营业部买入个股

一周龙虎榜交易居前营业部买入个股

数据精选 | 重要股东、高管二级市场增、减持明细

重要股东、高管二级市场增、减持明细

数据精选 | 一周成交量大幅增加前50只个股

一周成交量大幅增加前50只个股

数据精选 | 一周超大单资金净增（减）仓股前20名

一周超大单资金净增（减）仓股前20名

数据精选 | 一周资金净流入（出）额前20名

一周资金净流入（出）额前20名

数据精选 | 本周创出今年以来新高的股票

本周创出今年以来新高的股票

数据精选 | 一周热点板块表现个股

一周热点板块表现个股

数据精选 | 十大涨跌幅、换手、振幅、资金流向

十大涨跌幅、换手、振幅、资金流向

数据精选 | 全球主要指数走势点评

全球主要指数走势点评

数据精选 | 分析师一致预期

分析师一致预期

数据精选 | 股市日历

6月27日星期一停牌：ST海医、国盛金控、神农科技撤销ST：ST华英、ST华鼎除权除息：志晟信息、克莱特、新风光、翔宇医疗、山大地纬、瑞晟智能、国力股份、纳芯微、冠盛股份、歌力思、博迈科、贵绳股份、云赛智联、西昌电力、中航电子、五洲交通、红星发展、广汇能源、科思股份、先导智能、富瑞特装、宏川智慧、海洋王、东山精密、保龄宝、银轮股份、传化智联、长安汽车股份流通：高测股份、三生国健