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2022年12期

前沿资讯 | 国内国际要闻

中国5月制造业PMI为49.6%5月份，受疫情影响较大的地区复工复产逐步推进，制造业PMI在4月份较低基数水平上回升至49.6%。调查的21个行业中，PMI位于扩张区间的行业由上月的9个增加至12个，制造业景气面呈现积极变化;非制造业PMI为47.8%，比上月上升5.9个百分点;综合PMI产出指数为48.4%，比上月上升5.7个百分点。统计局解读称，5月份PMI 有所回升，表明近期疫情形势和国际局

前沿资讯 | 关键词

关键词：PMI 5月财新中国制造业PMI录得48.1，较上月回升2.1个百分点，但已连续三个月处于收缩区间。5月财新服务业PMI41.4，预期46，前值36.2;5月财新综合PMI42.2。财新智库高级经济学家王喆表示，2022年5月多地局部疫情持续，制造业、服务业景气度边际改善但仍位于收缩区间，制造业景气度好于服务业，需求略强于供给，疫情对市场供求的负面影响已传导至就业端，供应链受阻、物流时间

前沿资讯 | 行业公司

“十四五”风电和太阳能发电量将翻倍国家发改委等9部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》，目标到2025年，风电和太阳能发电量实现翻倍，可再生能源电力总量和非水电消纳责任权重分别达到33%和18%左右，利用率保持在合理水平。规划还提出大力发展可再生能源储能，给予开展水电、风电、太阳能、抽水蓄能电站基础设施REITs试点的政策支持。海通证券认为，从2022年到“十四五”期末，我国新型储能装机至少

前沿资讯 | 微博广场

曹中铭（知名独立财经撰稿人）：近期，多家上市公司股东大会审议议案被否决成为市场上一道亮丽的风景。比如仅仅在5月20日当天，就有6家上市公司股东大会出现否决议案。其中，中小股东扮演了非常重要的角色。比如宝利国际被否决的《关于对外提供担保的议案》如果通过，上市公司有可能因之付出代价，并连累到中小股东的利益。现实中类似的案例并不少见。否决该议案，就能规避个中的风险。个人以为，这也意味着中小股东参与上市公

封面文章 | 科创板：新一轮行情开启？

正方：科创板牛市行情一触即发科创板有望成为A股结构性行情的“主战场”，一方面是超跌个股明显反弹，另一方面是趋势牛股强者恒强。伴随市场对科创板行情预期骤然升温，有机构表示，从基本面、资金情绪和政策环境等多个维度考量，当前科创板行情类似于2012年创业板牛市前夕，有望走出中长期行情。兴业证券：科创板2022vs创业板2012 2012年底，市场在深度调整之后拐头向上，而创业板更是走出了一

宏观·策略 | 从老虎基金巨亏到日元大贬值（上）

近日看到一则非同小可新闻：老虎环球基金年内劲蚀过半资金！报道指，老虎环球基金首季业绩暴跌34%、首四个月收益为负40%、头五个月劲蚀52%。受多只股票下跌及私人资产大幅减记影响，老虎环球5月继续蚀14.2%。而截至4月份，老虎环球在今年科技股抛售热潮中遭受约160亿美金损失，是有史以来对冲基金遭遇最大美金跌幅之一。为了安抚客户，老虎环球告知投资者，若希望赎回基金，其私人投资将存放在一个单独帐户中，

宏观·策略 | 疫后修复：一个重要的逻辑思路

当前交易逻辑比较确定的是疫情修复，不太确定的是信用扩张的大部队（中长期贷款的拐点）和海外暂时回落的通胀预期。此前，市场下行压力主要来自三个方面：上海疫情（及4月末北京疫情）+美联储加息缩表预期升温+俄乌冲突（供应链冲击等）。短期来看，更为确定的边际还在于国内的疫情后修复。国内本轮疫情后的复工推进，以及稳增长政策发力，是较为明朗的。一方面，疫情逐步走出此前的混乱预期，上海和北京数据明显回落，长三

宏观·策略 | 论股市中的本手、妙手、俗手

围棋中的俗手是逞一时之快，如同杀鸡取卵，涸泽而渔，致棋行变坏没有后手，又如战场上不顾形势盲目冲锋，一如很多中小散户在股市里，见到股市不断疯狂地上涨的时候，从一开始的不敢买，到犹豫买，尝试买，到最后的坚定买，光荣地成为了追高“敢死队”。棋盘上没有后续手段的撞气就是典型的俗手，炒股没有详细的计划和后续的操盘策略，一样是“俗手”。本手是指堂堂正正的棋，不求眼前短期之利，一步一个脚印，静待时机，可能几

宏观·策略 | 一位投资老手的买股秘籍

2015年，在一帮朋友的极力邀请下，我准备下海做私募。当时某牛散师兄特意提醒我，要有自己的投资框架，要做到无论牛熊（全天候），要有不同的投资方法来应对，最终实现持续盈利（生存下来）的目的。他的这个建议，让我一直在思考建立以下全天候的投资框架：第一，所有品种，包括股、债、大宗、黄金、现金，皆有周期。底部持续买入，顶部持续卖出，这就是“战略资产择时”的概念; 第二，不同品种的周期是不一致的，哪个

宏观·策略 | 中国国航：航空股至暗时刻　筹划控股山航集团

本期股市动态30指数收于1358点，较上期上涨2.69%，同期上证指数上涨4.94%，创业板指数上涨10.08%。成分股中，福耀玻璃、上海机电和中科三环等个股涨幅靠前。宇通客车、招商蛇口和华侨城A等涨幅靠后。个股点评：中国国航（601111）：5月30日晚间，中国国航发布公告称，公司正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权，并进而取得山东航空股份有限公司（*ST山航B）的控制权。根据公告，

趋势·市场 | 大盘V形反转收复近半失地

行情总是在绝望中诞生，在犹豫中发展。不经意间，A股市场大盘反弹到了前期成交密集区。上证指数从去年12月13日的3708点，下跌至今年4月27日的2863点，调整幅度超过22%。随之而来的，是一个多月的V形反转，现在已经收复了近半失地。（见图一）这一实例表明，所谓“大盘指数跌20%就进入熊市”的说法，其实并不科学，在逻辑上也缺乏依据。古人云：事贵应机，兵不厌诈。打仗排兵布阵或可使用诡变的策略

趋势·市场 | 调整是为了更好地上涨

市场三大指数自4月27日以来出现持续上升，前期更多的是小幅震荡爬升的运行走势，进入6月份后才出现了一定的加速。同时，震荡分化的运行也比较明显。其中，前期超跌、弹性也比较大的中小盘题材类个股近一个多月的涨幅较大;而权重类的相关个股则涨幅较小，基本上也就是最近几个交易日才出现了几根阳线的补涨行情。上证指数在4月27日下打出了2863.65点的低点，随后开始上行。整个上行的过程持续了约一个半月的时间

趋势·市场 | 信息发展：业绩连年下滑难获资金关注

大宗交易市场上，6月2日-6月8日，折价率排名靠前的个股包括富士达（835640）、华阳变速（839946）、信息发展（300469）、深信服（300454）、海泰新光（688677）、君实生物（688180）、三环集团（300408）、宣亚国际（300612）、科信技术（300565）、艾迪药业（688488）等。溢价率排名靠前个股包括凤凰光学（600071）、艾迪精密（603638）、艾融

趋势·市场 | 市场流动性有望持续改善

本统计期内（6月2日至6月8日），A股市场赚钱效应持续回暖，新高个股与强势股指标回升，资金情绪逐步修复，股民情绪指标延续回升，外资交易盘明显回流，杠杆情绪也有所上移。成交结构继续向疫后复苏倾斜，白酒、锂电、电子、电力及交运成交占比回升居前，地产、医药成交占比普遍回落。 Choice数据显示，本期内，两市共177只个股登上龙虎榜。营业部合计买入221.77亿元，卖出212.82亿元，总体呈现净买入

趋势·市场 | 市场超跌反弹提振资金情绪

本统计期（2022年6月2日-6月8日）期末，沪深两市融资余额14，562.40亿元，融券余额为758.53亿元，两融合计为15，320.94亿元，比期初增加约128.89亿元。6月2日至6月8日，两融余额连续4个营业日上升。从行业角度看，本期多达23个行业获得融资净买入，其中汽车及电气设备净买入金额超10亿，分别为18.77亿元、17.20亿元。非银金融、化工、交通运输等8个行业融资净买入金

深沪港通 | 港股战略相持期：不妨打好“游击战”

港股可以作中长期战略性乐观一些的判断，我们维持港股处于战略相持阶段、长期底部区域已经夯实的判断。回顾前期，3月份港股市场的底部，基于政治经济估值多因素，基本可以确认为市场底，过去一年多的系统性风险释放基本结束。兴业证券分析师张忆东的策略是：中短期建议打好“游击战”，立足业绩改善的趋势，与市场短期情绪适度进行逆向思维，不必对短期政策刺激效果过高预期，但也不必因为外部因素或宏观数据而对中国的结构性

深沪港通 | 资金重回消费板块

据东方财富Choice数据显示，近两周，北向资金净流入先降后升，总体呈稳健态势。从成交额来看，沪股通合计成交超490亿元，深股通合计成交金额超580亿元。多家券商表示，下半年中国通胀依然整体可控、政策继续放松。目前市场风险偏好未出现全面回暖，但第二季度确认今年的盈利底部之后，增长预期切实改善的行业会迎来机会。个股方面，陆股通前十大活跃股包括贵州茅台（600519）、中国中免（601888）、通

深沪港通 | 陆股通一周成交情况

北向资金前20大活跃个股（2022年6月2日-6月8日）注：成交占比指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例数据来源：东方财富Choice 北向资金净流向图（2022年5月10日-6月8日）数据来源：东方财富Choice

深沪港通 | 药明生物：连续7日获南向资金增持

据东方财富Choice数据显示，近两周，南向资金净流入略有下降，从成交额来看，沪港股通合计成交超190亿元，深港股通合计成交金额超170亿元。港股通前十大活跃成交股包括快手-W（01024）、药明生物（02269）、香港交易所（00388）、长城汽车（02333）、理想汽车-W（02015）、腾讯控股（00700）、中芯国际（00981）、海螺水泥（00914）、李宁（02331）、比亚迪股份

深沪港通 | 港股通一周成交情况

南向资金前20大活跃个股（2022年6月2日-2022年6月8日）成交占比：指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例南向资金净流向图（2022年5月10日-6月8日）数据来源：东方财富Choice

行业·公司 | 新经典：海外与IP运营创造长线价值

市场自4月末以来的反弹已持续月余，部分个股的反弹力度也较大，由于短期出现整体趋势性上行行情的可能性不大，所以不宜过分乐观。选股的策略方面，一是延续此前关于业绩不受疫情影响的方向，二是选择业绩确定性强、估值偏低，有待补涨的板块。新经典（603096）是以内容创意为核心的出版传媒企业，主要业务包括图书策划与发行、数字图书以及影视剧策划等版权运营业务。该股自2017年上市以后一度被拉升至85元高位（

行业·公司 | 广汇物流：收购红淖铁路聚焦能源物流

《动态》：公司近期发布公告，宣布以41.76亿现金收购广汇能源持有的红淖三铁路公司92.77%股权。2021年公司收入构成中房地产项目占比较高，本次收购红淖铁路是否意味着公司即将对主业进行战略调整？孔铭：本次公司向广汇能源收购红淖铁路，是交易双方顺应市场专业分工要求，发挥各自优势的重要举措，有助于聚焦主营业务发展，提升持续盈利能力。公司已经于2019年承诺除物流和商业服务等主业相关的项目开发之

行业·公司 | 君实生物、宇通重工

君实生物：新冠口服药无法上市的传闻不实传闻1 新冠口服药VV116因药效不达标，无法上市。求证：不属实。近日，有投资者咨询君实生物（688180）：“网传君实生物新冠口服药VV116因药效不达标，无法上市，是否属实？” 对此，君实生物进行了否认。君实生物回复称，该传闻不属实，公司已于2022年5月24日披露《关于VV116对比PAXLOVID早期治疗轻中度COVID-19的III

行业·公司 | 真正的好公司是什么样的？

什么样的生意才是好生意呢？就是那种有坚实的壁垒，能长期地赚取高回报率，最好还具有成长性的生意。主要体现在以下几个方面：壁垒性：稳固而长寿 1，行业稳定性好，不会经常出现颠覆性的变化，公司产品也不需要经常变来变去。变化太快的行业，公司稍微不注意，就会被颠覆，很难产生长久的壁垒。 2，消费者对公司的产品或服务有长期的需求。 3，公司有独特的优势，或产品、或服务、或经营模式、或其他。这个优势够

行业·公司 | 华东医药：在研项目数十个坚持综合化转型

近日，华东医药（000963）接受了数十家机构的180余位投资者调研，公司董事长吕梁等一众高管出席了调研。董事长开场致辞这几年，公司初步建成了创新研发团队，围绕肿瘤、内分泌及自身免疫三大核心治疗领域搭建了创新药研发管线，很多产品都在有条不紊地按计划推进，今明两年将会有更多的项目进入到IND、NDA的阶段。同时公司并不仅仅专注于医药，而是立足于医药大健康产业，积极拓展新的领域。去年，公司基于

行业·公司 | 劲仔食品：低价定增“割韭菜”中小股东能同意？

劲仔食品（003000）日前抛出了一份定增计划，认购对象为公司的董事长兼总经理、实际控制人、控股股东周劲松，定增价格为5.95元，本次发行后，按本次发行对象认购股份数量上限计算，周劲松及李冰玉女士合计持有公司46.23%的股份。在增收不增利、毛利率持续下滑及其他大股东们轮番减持冲击影响下，公司股价在今年4月27日创下6.46元的上市新低，而实控人5.95元的定增价格，比此上市最低价还低，定增还

行业·公司 | 毕得医药：重营销轻研发股份支付成谜

上海毕得医药科技股份有限公司（以下简称“毕得医药”）是一家聚焦于新药研发产业链前端，依托药物分子砌块的研发设计、生产及销售等核心业务，为新药研发机构提供药物分子砌块及科学试剂等产品的高新技术企业。此前，毕得医药已于5月顺利通过上市委员会审议会议，并于6月6日提交科创板注册，准备正式登陆资本市场。毕得医药上市在即，然而翻阅其招股书，能够发现该公司依然存在不少问题。首先，营收来源单一，毛利率持续下

行业·公司 | 浩瀚深度：严重依赖大客户研发实力仍存疑

4月18日，北京浩瀚深度信息技术股份有限公司（以下简称“浩瀚深度”）在上交所科创板上会通过，并于4月29日提交注册。公开资料显示，浩瀚深度拟公开发行股票数量不超过3928.67万股，占发行后公司总股本的25%。拟募集资金4.02亿元，分别用于网络智能化采集系统研发项目、网络智能化应用系统研发项目、安全技术研发中心建设项目和补充流动资金项目。不过，通过细读招股书，记者发现，销售端，浩瀚深度严重依

行业·公司 | 仙鹤股份：特种纸赛道龙头的竞争优势

特种纸行业具有明显的细分领域特殊性——用途具专一，加工工序复杂、对生产设备和工艺要求较高，属于造纸行业中的高技术产品。特种纸行业具备以下特点：1）品类众多，下游需求稳健：下游涵盖食品、医疗、汽车、电子等众多行业，且适用领域不断延伸扩大。虽然单个纸种市场容量偏小，但整体规模超千亿元;2）供给格局稳定：纸企根据需求进行产能扩张，且技术和客户壁垒较高，导致行业准入门槛较高，行业不易出现供给过剩;3）

行业·公司 | 光伏：基本面依然向好份额是估值密码

新能源行业基本走过从0到1，进入1到N的快速发展阶段，竞争格局胶着，这个阶段市场份额最为重要，不进则退。技术迭代是新能源行业发展的内在驱动力，风电、光伏和锂电尤为明显，光伏行业更是一部轰轰烈烈的技术迭代史。技术迭代的核心目标，无非是迎合市场发展需要，占据未来的潜在市场，获得先发优势。技术迭代是起点，市场份额是终点。需求向好据上海证券开文明等人的研究报告，国内1-4月份新增并网量16.8

行业·公司 | 水泥行业如何度过漫长淡季？

我们认为在地产下行、基建资金到位时滞、疫情封控、梅雨天气的多重影响下，2022年夏季水泥淡季可能从5月延续至8月，较往年明显拉长，需求下滑幅度或亦明显较深。但我们认为，下半年需求回补、价格修复的趋势较为明朗。向前来看，我们维持行业下半年供需紧平衡，价格高位、盈利韧性的判断不变;同时，板块整体的低估值+高分红属性亦可提供较高的安全边际。回顾基本面：淡季压力少见，水泥价格承压需求两大核心支柱阻

行业·公司 | 股神榜：精研科技、盛屯矿业、华伍股份

上期荐股排名（2022年05月30日-2022年06月10日）累计排名收盘收益=（本期收盘价—上期收盘价）/上期收盘价。本期累计收益率=（1+上期累计收益率）*（1+本期收益率）-1。大盘表现：1、当期大盘表现为上证指数两周涨跌;2、累计大盘表现为截止当期末上证指数年内涨跌。编辑笔记本期国泰君安推荐的华阳股份跑赢指数较多，国信证券累计收益率也升至第一，并且累计收益率

行业·公司 | 风险股警示：钱江水利、ST海投

奥精医疗（688613）公司近期发布股东减持股份计划公告，因自身资金安排，公司股东奇伦天佑、BioVeda、嘉兴华控将根据市场情况通过集中竞价、大宗交易进行减持：其中持有9.73%股份的第一大股东嘉兴华控计划减持4.87%的股份，持有9.07%股份的第二大股东奇伦天佑计划减持2.69%的股份，持有8.82%股份的第三大股东BioVeda计划减持3%的股份。拟变动数量上限占总股本比为10.5

机构·理财 | 华安刘畅畅：完成了业绩也“玩弄”了基民

2021年，华安基金基金经理刘畅畅以一条平滑上升的净值线俘获了市场众多眼球。其管理的华安文体健康混合A在过去两年业绩直上青云，规模迅速膨胀，从默默无闻的“透明基”转身成为“网红基”。刘畅畅也一跃晋身为基金新秀。但是阶段胜利之后，刘畅畅的挑战才刚刚开始。华安文体健康混合的成功，是刘畅畅脱离了文体主题，重仓新能源等其他领域的结果。这种“风格漂移”的举措不仅存在“误导投资者”的争议，也正是如今监管部

机构·理财 | 基金动态：嘉实基金、国泰基金

嘉实基金“一哥”归凯管理规模大缩水过去18个月，消费、医药等基金抱团板块接连坠落，让很多聚焦大消费的明星基金经理遭遇滑铁卢，包括富国基金朱少醒、睿远基金傅鹏博和嘉实基金归凯等，其中归凯的主力基金回撤尤其明显。 2021年、2022年至今连续两个阶段，归凯业绩急转直下，所管产品净值走低，在管规模缩水超200亿元。过去的6年多，归凯曾凭借“发掘成长企业并耐心持有”获得市场认可。巅峰时，他的代

机构·理财 | 光大转债可能存在的套利机会

光大转债（113011）于2017年3月17日发行，4月5日上市交易，发行规模300亿元，存续期6年，将于2023年3月17日到期，目前存续期还有280天，未转股的存续规模是241.99亿元。按照光大转债的发行条款，在转债到期期满5个交易日内，光大银行（601818）将以面值的105%，即105元的价格赎回转债。而目前光大转债的交易价格106.1元，也就是说投资者如果目前买入持有到期的话，最大的损

机构·理财 | 投资复利增长深度剖析〔下〕

第三个问题：年复利增率不等于年收益率以10万本金为例，复利计算年增值20%，到第10年本金加利润总值约62万，利润是52万，总收益率520%。然而平均年收益率20%，不是指每年都能赚20%，实践中不同年份有赚有亏，补平了亏损之上的利润才是增长。所以年复利增率不等于年收益率。如果以10万为固定本金，每年利润全部取出，不计算复利增长，那么10年共52万的利润平均到每年，则需要每年获利52%。复

数据精选 | 本周沪深市场概览

一周沪深市场概览注：剔除了暂停上市的个股。融资净买入额（亿元）融券偿还量（亿股）融资融券余额（亿元）融资余额占A股流通市值比

数据精选 | 北上资金持仓、持股变动

北向资金持仓市值前50名（截止6月9日）北向资金持股占流通股比前50名（截止6月9日）北向资金持股比例增加前50名（2022.6.2-2022.6.9）

数据精选 | 南下资金持仓、持股变动

南向资金持仓市值前50名（截止6月9日）南向资金持股占流通股比前50名（截止6月9日）南向资金持股比例增加前50名（2022.6.2-2022.6.9）

数据精选 | 一周龙虎榜交易居前营业部买入个股

龙虎榜成交额前10名偏好个股龙虎榜净买入额前10名偏好个股

数据精选 | 重要股东、高管二级市场增、减持明细

一周重要股东二级市场增持明细一周重要股东二级市场减持明细

数据精选 | 一周成交量大幅增加前50只个股

一周成交量大幅增加前50只个股（2022.6.6-6.10）

数据精选 | 一周超大单资金净增（减）仓股前20名

一周超大单资金增仓股前20名（2022.6.6-6.10）一周超大单资金减仓股前20名（2022.6.6-6.10）

数据精选 | 一周资金净流入（出）额前20名

一周主力资金净流入额前20名个股一周主力资金净流出额前20名个股

数据精选 | 本周创出今年以来新高的股票

本期创出今年以来新高的股票近期连续上涨6 天以上的股票一周行业指数涨幅前15名一周行业指数跌幅前15名

数据精选 | 一周热点板块表现个股

超超临界发电概念（一周整体涨幅：11.78%） 6月6日“中国这十年”系列主题新闻发布会上，科技部部长王志刚数次提到“超超临界高效发电技术”，使概念受关注。有机硅概念（一周整体涨幅：9.16%）近日有机硅价格走强，引发概念热度上涨。

数据精选 | 十大涨跌幅、换手、振幅、资金流向

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数据精选 | 全球主要指数走势点评

上证综指沪指本周反弹强劲，不过在遇到20周线时被获利盘卖出较多，但还是顺利突破该阻力位。深证成指延续反弹格局，周三收盘于12000点之上，为近两个月来首次，不过后半周遭遇小幅调整。沪深300 突破60日线后便直奔4200点而且，并一举冲破该整数点位。深证综指综指收复2050点，需要留意的是，但指数短期反弹趋势有所减弱。科创50 本月初，较多机

数据精选 | 分析师一致预期

分析师一致预期大幅调高个股（统计截止股日：2022-06-09）（数据来源：东方财富choice）1、本数据系在近1个月内，调整幅度大于10%、预测机构数大于10家、一致预期不断调高的股票。2、一致预期EPS（每股收益）：近3月内，机构影响力和发布时间影响力双重加权计算。

数据精选 | 股市日历

6月13日星期一停牌：ST海创、国盛金控、金圆股份、退市绿庭、退市西水、紫天科技复牌：ST天龙撤销ST：ST邦讯、ST当代、ST聚龙、ST天龙分红实施：浙海德曼、威腾电气、海尔生物、皓元医药、罗曼股份、西上海、合兴股份、建发合诚、海利尔、汇金通、神马电力、威尔药业、应流股份、大参林、快克股份、荣晟环保、科林电气、江河集团、紫金银行、会稽山、环旭电子、中国化学、雪天盐业