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2021年08期
卷首语 |
在“坏消息”中寻找机会和价值
对投资者而言，好消息会变成坏消息吗？是的。 2021年是《巴伦周刊》创刊百年，回顾过去这一个世纪，华尔街风云变幻，《巴伦周刊》记录了金融市场太多的坏消息和大灾难，但随后又见证了更多的好消息和大牛市，其中规律得失，值得认真总结。 一年之前的今天，人们还没从3月底的全球金融巨震中缓过神来，又陷入对经济将出现2008年以来最严重的全球经济衰退的担忧。市场对美国等经济体的经济前景展望，从疫情初期乐观的
封面专题 |
美股进入降温时代
绘图/《巴伦周刊》 在众多股票的合力推高下，美国股市4月16日达到了历史上的里程碑。与此同时，一个巨大的阴影也慢慢升起。 华尔街三大股指4月16日均收高，周线也上涨，标普500指数和道琼斯工业指数创下收盘新高。至此，标普500指数已从2020年3月的低位累计飙升了87%。标普500等权重指数（S&P 500 Equal Weight Index）年初至今的涨幅超过了基于市值加权方法计算
封面专题 |
散户革命只是短暂辉煌吗？
绘图/《巴伦周刊》 2021年初，一群混论坛的散户演绎了一段现代史上罕见的投资传奇。在Reddit论坛上WallStreetBets投资社区进行日间交易的散户的推动下，GameStop（GME）和AMC院线（AMC）等沉寂已久的股票出现了几十倍甚至几百倍的暴涨。在这一过程中，散户联手发起逼空大战，多家华尔街对冲基金因此蒙受巨额亏损。 在围剿了“华尔街之狼”后，3月13日，有通过GameStop
封面专题 |
NFT爆发：千禧一代的代币游乐场
Beeple的NFT作品《Everydays-The First 5000 Days》。绘图/《巴伦周刊》 没人想到，这会是2021年春天最炙手可热的资产。 一张印有NFL（美国职业橄榄球大联盟）传奇四分卫汤姆·布雷迪的新秀赛收藏卡卖出了132万美元的创纪录高价，佳士得拍卖行（Christie’s）以6930万美元的天价售出了艺术家Beeple创作的数字艺术品;推特CEO杰克·多西的首条推特最
投资全局 |
外资抢滩中国资管大潮
最近几个月，富达国际在上海的办公室扩张了一倍，各个部门人员进行了大规模扩张;范达也从一个只有几个人的代表处，大幅增员…… 这两家公司都在排队等待中国监管对其申请的公募牌照的审批，扩张动作正是为了进入中国公募市场做准备。 一年前，中国监管正式取消对证券公司、公募基金外资持股比例限制，实现全面开放。自那时起，外资资管巨头加快在华扩张步伐。有的从零开始，直接申请公募牌照;也有的外资开始增资合资公
投资全局 |
管涛：经济强则货币强，美元长期贬不动
管涛 2020年，人民币先是经历了5个月的贬值，随后开启7个月的震荡升值，到年底升值近10%。与之对应，2020年初，美元指数（USDX）位于100附近，6月起进入下降通道，在2021年初跌至89附近。 在此过程中，诸多关于“人民币开启升值通道”“弱势美元来临”的看法涌现出来。一些市场人士预期，2021年人民币甚至可能会升破6。但进入2月以来，趋势有所反转，目前人民币汇率已重回6.5时代。
投资全局 |
拜登基建蓝图画了哪些投资大饼？
在其数百年历史上，美国总统曾经多次提出旨在实现“彻底改善”美国现状的新法规、新计划。3月31日，美国现任总统拜登提出的总额约2.25万亿美元的基础设施建设一揽子计划（以下简称“拜登计划”），是最新、最宏大的一个。 对拜登计划的解读多种多样，部分人认为它严格意义上说就是一个包罗万象的基础设施重建计划，专注于全球基础设施项目开发的CG/LA Infrastructure董事长兼首席执行官、全球基
投资全局 |
从“长赐号”搁浅看全球化遇阻
大型集装箱船“长赐号”（Ever Given）在苏伊士运河的搁浅不仅仅是一个航运难题，也是当下这个时代的一个隐喻，以一种戏剧性的方式揭示了已经出现的问题和未来可能出现的问题。 在开阔的水域上，“长赐号”蔚为大观，满载着堆积如山、色彩斑斓的集装箱，驶向世界各地，如船名的字面意义所言，它就像是全球化经济的一个象征。可以毫不夸张地说，每一个我们手指所触碰到的东西，无论是手机、电脑键盘，还是服装、家
投资全局 |
凯伦·佩卓：美国中产阶级被掏空了
几十年来，凯伦·佩卓（Karen Petrou）一直扮演着银行、中央银行与大型投资者的顾问和导师的角色，帮助它们克服不断演变的货币和监管政策所带来的困惑。这是一项将冷静的分析置于主张之上的工作。 今天，随着她的新书《不平等的引擎：美联储和美国财富的未来》的出版，情况发生了变化。佩卓告诉我：“这本书想做的事情是铸剑为犁。” 本书是佩卓的第一本书，书中指控美联储处于一场不平等危机的中心，正是这场危
巴伦百年特辑 |
《巴伦周刊》如何帮助投资者理解投资
《巴伦周刊》创刊人/编辑克拉伦斯·W·巴伦。图/《巴伦周刊》 我们现在所熟知的世界是从1921年开始成形的。 第一次世界大战推翻了自查理曼大帝以来一直统治欧洲的君主制。重新连接在一起的全球经济点燃了“咆哮的20年代”，既带来了巨大的财富也加剧了不平等。美国的城市人口第一次超过了农村人口，来自南方人口的大迁移引发了美国文化的剧变。 当时汽车在美国街道上已经很常见，咖啡馆里播放着爵士乐，棒球逐渐
巴伦百年特辑 |
这些百年公司股价表现如何
成为百年企业并非易事，尤其是对于上市公司而言。 虽然100年来道琼斯工业平均指数的年回报率超过10%，但许多公司要么被买卖，要么以破产或其他方式淡出人们的视线。例如，1906年上市的西尔斯控股公司（SHLDQ）于2018年申请破产，1908年成立的通用汽车公司（GM）则于2009年申请了破产保护。虽然缩水后的通用汽车卷土重来，西尔斯作为顶级零售商的风光日子已俨然成为老黄历。 计算一个世纪以来的
巴伦百年特辑 |
如何将3000美元变成4100万美元
一个世纪以来，道琼斯工业股票平均价格指数和标普500指数的一年回报率都在10%左右。这样的回报率意味着，1920年底3000美元的投资，在今天将价值4100万美元左右。 在创刊100年之际，《巴伦周刊》着手回顾了这些数字。在一定程度上这是一次怀旧之旅，但也是一次对美国企业历史中错综复杂的并购进行的迷人漫步。更重要的是，从长远的角度观察市场，我们可以学到如何让资金真正发挥作用。 就像投资本身
巴伦百年特辑 |
100年前的铁路股就是今天的互联网股
1870年，范德比尔特和美国金融家詹姆斯·费斯克通过操纵股票竞争纽约铁路控制权。绘图/《巴伦周刊》 《巴伦周刊》创刊人、编辑克拉伦斯·W·巴伦（Clarence W. Barron）曾说，美国是由铁路巨头们建立起来的，它们赚的每一分钱都是应得的。 他有力地驳斥了认为铁路巨头高管薪水太高、应当对此加以干预的观点。巴伦在1923年写道，“美国的交通系统正是这些富有才华和创造力的人缔造的。” 早期
巴伦百年特辑 |
碧桂园第二生长曲线：从机器人到物联网
一批地面抹平机器人即将下线。 股价反映了市场对一家公司未来价值的预期。有的公司尚未盈利或刚刚盈利，却靠概念获得近千倍的市盈率，用开玩笑的话说，是按“市梦率”进行估值了;也有的公司尽管业绩稳定增长，行业龙头地位稳固，却只有个位数的市盈率。 作为《财富》世界500强排行首位的房地产企业，碧桂园（2007.HK）的市盈率大概只有5倍出头。市场给出这一估值，反映了在投资者眼里，碧桂园仍是一个行业进入增
公司行业 |
淘金电动汽车你该如何选股
全球汽车工业正在经历巨变，面对一个由电动汽车定义的未来。 波士顿咨询集团的研究认为，到2025年，电动车将占到所有汽车销量的三分之一。中国是全球最大的电动车市场兼最大的新车市场，高盛分析师Fei Fang告诉《巴伦周刊》，预计到2025年电动车将占据五分之一的中国市场份额。 人人都想在这个大时代里淘金。从2020年初特斯拉国产Model 3投产，理想、小鹏赴美上市，比亚迪发布刀片电池，通用
公司行业 |
汽车之家二次上市中的“法商思维”
李园。 美国众议院通过的《外国公司问责法案》，推动中概股掀起回港潮。从2018年港交所修改上市制度以来，已有14只中概股在保留美股上市地位同时成功在港股二次上市。3月回港的汽车之家作为汽车消费者在线服务平台龙头，一直是备受期待的公司之一。 汽车之家是在2020年下半年决定要回港上市的。不同于2020年IPO项目的火爆情况，汽车之家上市前后，市场环境并不友好。在汽车之家赴港二次上市的前一周，纳斯
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电动车百年发展沉浮录
1974年，Sebring-Vanguar公司生产的双座CitiCar。图/《巴伦周刊》 1959年，太空时代曙光初现。《巴伦周刊》当时报道称，有六家公司“竞相制定了在50年内推出电动车的计划”。 Nu-Klea Starlite是率先推出的一款被称为“经济型汽车”的新型电动车。这一概念在当时无比新颖。 “只需每晚连上电源插座为电池充电，车主第二天就可以行驶约80英里，成本不到20美分。”《
公司行业 |
下一个百亿美元级投资风口：太空经济
图/《巴伦周刊》 和很多小孩一样，卢卡·罗塞蒂尼（Luca Rossettini）儿时的梦想是去太空。 而且这个梦想在他长大后也没有消失。如今，出生于意大利维琴察的罗塞蒂尼是一名航空工程师，拥有先进空间推进技术学博士学位和可持续发展战略领导学硕士学位，他还曾在意大利一个伞兵师服役。 罗塞蒂尼的这些经历并不足以让他进入太空。在闯入欧洲宇航员的最终挑选阶段（大约每十年一次，从1万申请人中只挑选4
公司行业 |
从第一颗人造卫星到马斯克：太空竞赛是如何形成的
特斯拉公司CEO埃隆·马斯克。图/法新 1957年10月4日，苏联将人类第一颗人造卫星斯普特尼克1号（Sputnik-1）送入轨道，美国随后爆发了一场空前的“斯普特尼克危机”（Sputnik crisis）。 苏联核弹在美国城市上空盘旋的可能性让当时的美国人有些尴尬。在学校上学的孩子们需要不时举行安全演练，政客们则争先恐后地寻找有关“美国的导弹是不是落后于苏联”、“美国是不是正在输掉冷战”等问
公司行业 |
中国公司市值增长50强：2021年春季观察，牧原、海康、招行冒头
《巴伦周刊》中文版于2021年1月首度发布了面向中国上市公司的榜单排名——《2020年中国公司市值增长50强》。该榜单旨在从全球股票市场中，遴选出2020年这一年间市值表现最出色的50家中国公司，并从对于市场格局的全景回望中获得面向未来的价值参考。 互联网、白酒、汽车制造、半导体等细分行业是《2020年中国公司市值增长50强》的年度赢家;其中，拼多多、美团、宁德时代、京东、五粮液成为排名前五
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基因编辑迅速成为生物技术新前沿
去年的诺贝尔奖引起了华尔街的注意。2020年10月7日，瑞典科学院将去年诺贝尔化学奖授予两位开发Crispr-Cas9技术的科学家。Crispr-Cas9是一种基因编辑剪刀，可以让科学家在精确的位置剪断和编辑DNA链。Crispr-Cas9技术于2012年由艾曼纽·卡彭特（Emmanuelle Charpentier）和詹妮弗·杜德纳（Jennifer Doudna）发现，随后以罕见的速度被商
公司行业 |
未来十年工业股将跑赢科技股
“未来几年工业股将跑赢科技股”这种观点第一眼看起来像是在侮辱投资者的智商，但《巴伦周刊》认可这一观点。 认为这是在胡说八道的人会说：过去十年以科技股为主的纳斯达克综合指数的年均涨幅约为18%，标普500指数信息技术分类指数的同期涨幅更高，为20%。该指数中的软件股（包括微软，MSFT和Salesforce. com，CRM）的平均涨幅更是超过了23%，而该指数中工业股的平均涨幅还不到12%。
公司行业 |
弃美回港的中概股能否稳涨？
2021年4月19日，携程集团在港交所挂牌交易，上市首日该股涨幅4.55%，市值超1700亿港元。至此，自2019年以来已有14只中概股回港上市，主要集中在消费、信息科技、医疗保健领域。一方面，香港修改上市规则以期推动新经济的做法正在吸引中概股的回归。另一方面，美国市场的监管风险让中概股企业不得不“另谋生路”。 《外国公司问责法案》构成了实质性威胁。3月下旬美股中概股遭遇集体重挫，Wind数据显
公司行业 |
正在崛起的云巨头：甲骨文重获华尔街垂青
拉里·埃里森（Larry Ellison）。绘图/《巴伦周刊》 一个新巨头正开始在云计算领域大展拳脚。这个巨头并不是什么新贵，而是一家人们自以为很了解但其实还没看到其真正潜力的公司。 这家公司就是被称为“硅谷狂人”的拉里·埃里森（Larry Ellison）于1977年和他人共同创立的软件巨头甲骨文（ORCL）。埃里森按自己的形象塑造了甲骨文，该公司拥有一支强大的销售团队，竞争风格非常凶狠。在
公司行业 |
手握五张王牌，Facebook能涨20%
Facebook（FB）的用户数量正在接近30亿。一路走来，由于面对各种压力，这家公司的一些行事方式更像一个国家而非一家科技巨头：该公司设立了自己的“最高法院”（即Facebook设立的独立监督委员会）、运营着一颗卫星并雇佣了前美国特勤局的特工来保护公司高层管理人员。 然而在纳斯达克市场上，Facebook只是一个“普通公民”。该公司股价落后于硅谷竞争对手，基本上和大盘保持一致。但Faceb
趋势洞见 |
那些比特币的坚定支持者相信的是什么
大多数人都喜欢美元。美元已经存在了好几个世纪，经历过两次世界大战，也挺过了经济大萧条和通货膨胀的冲击。作为一种全球性的货币，美元运作得很成功。那么，我们真的需要一种既没有美联储的支持、只存在于计算机网络中、又消耗大量电力而且没有内在价值的数字货币吗？ 没错，上述描述指的就是比特币。目前这一数字货币风头正劲。 随着市值突破1万亿美元（仅去年一年就飙升了1000%），比特币可能正在接近一个转折
趋势洞见 |
为什么各国都在“去比特币”？
比特币或许正在吸引人们的注意力。但是，目前各国中央银行都在竞相开发各自的数字货币，以减少人们对加密货币和其他虚拟货币的关注。 虽然中央银行数字货币（CBDC）目前还没有在任何大国得到广泛的使用，但是中国正在推广CBDC的道路上大步迈进着，其他国家很快也会走上这条道路。普华永道称，目前有60多家央行正在初步探索或积极开发CBDC。摩根士丹利的一份报告同样显示，“CBDC的开发得到了更多支持，速度正
趋势洞见 |
瑞士百达：如何抓住碳中和的超长期行情
杜一 在当前的市场，碳中和意味着无限的机会。但如何在其中掘金，却是个难题。 杜一是瑞士百达全球环保基金的基金经理，他掌管的基金利用“地球边界理论”，在全球进行投资，如今该基金资产规模已经超过90亿美元。 成立于1805年的瑞士百达集团，由私人银行起家，如今涵盖财富管理和资产管理两大主要业务领域，集团的总资产规模将近7000亿美元。环保类基金是瑞士百达的五个主题投资领域之一，其他四个分别是科技
趋势洞见 |
选对股票，靠股息养老很靠谱
退休航空工程师鲍勃·贝克（Bob Baker）定期支取微薄的养老金和社会保障收入来支付生活费用。 此外，2015年退休后，贝克开始关注能带来稳定股息收入的股票。现年72岁的贝克与妻子住在弗吉尼亚州北部，他说，“当我完全理解优质公司派息的重要性后，我的首要任务就是不再卖出任何股份。” 贝克持有的股票包括百事可乐（PEP）、CVS Health（CVS）和保德信金融（PRU），这些长期派息公司
趋势洞见 |
怎样识别真正被低估的股票
当制药公司辉瑞和合作伙伴BioNTech在2020年11月宣布已开发出针对新冠病毒的有效疫苗时，市场发生了巨大变化。 在第一波有关疫苗的好消息到来前的九个月里，投资者将大量资金投向亚马逊、特斯拉和电商平台Shopify等公司，2020年这些“成长型”股票的表现格外耀眼。 但当疫苗即将问世时，市场发生了巨大转变：投资者撤出了这些投资，转而选择航空公司等受到新冠疫情重创的“价值型”股票。 这
趋势洞见 |
大宗商品集体暴涨细数六种最佳投资方式
在经历了十年的熊市之后，大宗商品市场开始复苏。能源、金属和农业等自然资源有望迎来长期上涨行情，投资者应该为此做好准备。 高盛（Goldman Sachs）分析师称，大宗商品价格的回升“实际上将开启一轮更长时间的结构性牛市”，可能与上世纪70年代（当时金价上涨了25倍）和本世纪头十年中后期（油价曾达到每桶140美元以上的峰值）的牛市相媲美。 看涨的理由很充分。到了2021年下半年，随着疫情相
趋势洞见 |
十年内市场规模超万亿美元食品行业浮现三大投资领域
食品行业正处于一个十字路口。据联合国预计，为适应人口增长，未来几年全球食品供应量需增长50%。与此同时，食品行业从业者正努力实现碳中和，气候变化也正在导致培育作物和牲畜的大片土地面临风险。 摩根士丹利（Morgan Stanley）全球可持续发展研究负责人杰西卡·奥尔斯福德（Jessica Alsford）说，“在考虑‘如何减少食品行业的碳排放’和‘如何才能养活另外20亿人口’的问题时，必须把这
巴伦读书会 |
一个生意人会如何理解巴菲特
我十年前就听过炒股多年老股民的经验之谈：“炒股可千万别炒成股东啊！”在投机者眼中，股票真的就像一张自己可以随心所欲炒来炒去的纸片。在千千万万市场摩擦交易制造者的共振下，资本市场有时候像一个巨大的赌场。人们想当然地认为，股票市场可以让自己快速地发大财。但在我看来，股票真的不是纸片，资本市场也不是赌场。 我很喜欢用川菜馆的案例去举例，来说明投资到底是什么。 如果您想盘下楼下老王经营了多年的川菜
巴伦投资家 |
局外人、女皇与信徒：凯西·伍德肖像
凯西·伍德（Cathie Wood）。图/《巴伦周刊》 65岁的产品推广工程师安德鲁·米歇尔（Andrew Michel）去年6月做出了一个大胆举动——许多人会说是一个轻率的举动。一向保守的米歇尔把三分之二的退休储蓄金投向了两只炙手可热的ARK方舟ETF，之前这些钱一直投的是大盘指数基金。短短几个月，他就赚够了在佛罗里达州阳光明媚的坦帕市买第二套房子的首付。米歇尔对《巴伦周刊》说，“我查了她的资
巴伦投资家 |
董宝珍：从众在资本市场是件坏事
董宝珍 跟市场做出不一样甚至相反的选择是一件极其艰难的事情，它需要判断力、勇气和忍耐。2013年，当茅台充斥着各种负面新闻，股价跌到100元左右时，否极泰基金经理董宝珍通过实地调查和价值分析，决定逆市场大势买入茅台股。 这一决定让董宝珍面临“众叛亲离”，但最终也给他带来了丰厚的财务回报，以及一个信念：价值投资就是发现大众没有发现的真相，大部分人不是没有思考能力，而是不敢坚持。近日，《巴伦周刊》
巴伦投资家 |
戴维斯：现在是买入金融股的绝佳时机
克里斯·戴维斯（Chris Davis）。图/《巴伦周刊》 过去一年，世界发生了很大的变化，但对于克里斯·戴维斯（Chris Davis）来说，新冠疫情的暴发令他对金融服务业和纽约这座城市的热爱愈发浓厚。 “我非常喜欢纽约。”戴维斯说，他在纽约北部与家人一起度过了疫情的第一阶段，2020年9月份回到Davis Advisors设在曼哈顿中城的办公室工作，这家公司是戴维斯的父亲在1969年创办的
