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2023年02期

刊首语 | 促进政府引导基金高质量发展的思考

政府引导基金是我国私募股权投资行业以及产业投资领域的特殊形态，其产生发展与我国私募股权投资发展基本同步。所谓政府引导基金，是指由政府出资，并吸引金融机构、投资机构和社会资本参与，交由专业投资管理团队管理，扶持特定阶段、新兴产业、区域发展的引导性投资基金。政府引导基金是按照“政府引导、市场运作、防范风险、滚动发展”原则运行的产业融资平台。进入新世纪以来，在国家支持科技创新和发展高新技术产业的政策

特别关注 | 数字人民币发展的进阶与普及

编者按：用数字人民币发红包、用数字人民币购物支付成为“新风尚”……在数字人民币试点地区，数字人民币正“飞入寻常百姓家”，为刚刚过去的农历兔年春节平添了一份不一样的年味。自2019年末试点启动以来，数字人民币试点工作稳步推进。截至2022年8月31日，15个省（市）的数字人民币试点地区累计交易笔数3.6亿笔、金额达1000.4亿元，支持数字人民币的商户门店数量逾560万个。至今，数字人民币已形成

特别关注 | 数字人民币促进普惠小微信贷创新发展

中小微企业（Micro，Small and Medium-sized Enterprises，MSMEs）是推动经济增长、拉动社会就业和促进发展创新的重要驱动力。党中央、国务院一直重视我国中小微企业，在制度和政策上不断改革和创新，推动中小微企业发展壮大。当前，全球经济面临衰退风险，中国也可能在“后疫情”的较长时期内面临变幻莫测的国际环境和挑战，中小微企业已成为我国“惠民生、保就业、稳增长、扩内需”

特别关注 | 数字人民币支付场景和应用生态的普及与完善

数字人民币的发展进程与应用场景 2023年1月13日，中国人民银行副行长宣昌能表示，近年来，随着数字人民币试点的逐步深入，数字人民币的应用场景稳步扩大，交易金额与存量也不断增加，相关管理和统计制度不断完善。目前，数字人民币在支付领域的试点已取得诸多实质性成效。试点范围持续扩大，数字人民币在多地快速推广中国人民银行于2019年末开始数字人民币试点工作，第一批试点包括深圳、苏州、雄安、成都

特别关注 | 批发型数字人民币建设前景广阔

中国人民银行自2014年开始研究法定数字货币以来，相继确定了发行数字货币的战略目标，完成了数字人民币的初步研发，并在2019年底正式试点零售型数字人民币。2022年10月，人民银行数字货币研究所参建的多边央行数字货币桥（m-CBDC Bridge）项目取得积极进展，标志着数字人民币在批发领域的尝试拉开帷幕。批发型数字人民币一般用于央行与商业银行、商业银行之间及银行与其他机构之间的大额交易。本文试就

特别关注 | 数字人民币的国际合作与发展

数字人民币作为支撑数字经济发展的重要金融“新基建”，可在数字经济活动中为用户提供稳定、安全和便利的支付体验，满足人民群众多样化的支付需求，助力数字经济构建新发展格局。数字人民币是我国货币体系发展过程中的重大变革和人民币国际化的新机遇。党的二十大报告明确提出，要有序推进人民币国际化。伴随着中国综合经济实力的增强及贸易和金融对外开放的发展，数字人民币有望通过技术赋能完善跨境支付结算体系，提升人民币使用

特别关注 | 数字人民币系统建设实践与展望

数字人民币作为国家法定货币的一种形式，从第一批试点城市开始，已经推行了三年。在这段时间里，数字人民币正日渐被广大民众接受，覆盖着生产生活的方方面面。截至2022年8月底，数字人民币累计交易笔数3.6亿笔，金额1000.4亿元；运营数字人民币机构扩容至10家。2022年2月，中国人民银行会同国家市场监管总局、银保监会、证监会联合印发《金融标准化“十四五”发展规划》，表示将稳妥推进法定数字货币标准研制

专题 | 2022年全球银行业回顾与2023年展望

编者按：回望2022年，全球疫情反复、地缘政治冲突加剧、能源危机持续发酵等极大阻碍了世界经济复苏的步伐。面对严峻考验，全球银行业可谓是“八仙过海各显神通”。美国银行业稳步推进人力资源战略、金融科技战略和ESG战略，总体运行平稳；欧洲央行加息为欧元区内各银行带来利润的增长，同时欧洲多家银行积极拓展海外市场，以寻求新的利润增长点；英国金融监管机构重点关注银行业经营韧性和气候风险披露，主要大型银行为保持

专题 | 2022年美国银行业回顾与2023年展望

2022年，美联储迅速、大幅收紧货币政策成为美国乃至世界经济金融波动的主线索之一。在此背景下，美国银行业总体运行平稳，“严监管”改革的侧重点逐步清晰，人力资源战略、金融科技战略和ESG战略稳步推进。展望2023年，宏观环境带来的逆风因素或将更加突出，银行运营将面临更多挑战。 2022年美国银行业运营情况资产负债规模小幅增长但结构发生一定调整，贷存比持续改善但仍明显低于疫情前水平。2022年

专题 | 2022年欧洲银行业回顾及2023年展望

2022年初随着新冠疫情好转，欧盟各国都陆续放开疫情管控，各项经济活动逐步恢复。欧洲原本期待在疫情形势趋缓后实现经济“报复性”增长，却遭受意外打击。一是俄乌冲突爆发，导致欧盟的政策目标从促进经济复苏转变为应对地缘政治危机，各国在财政投入和资源分配上更倾斜于安全领域，打乱了欧洲经济复苏的进程和规划。二是欧俄之间的制裁与反制裁斗争，触及能源供给这一欧洲经济的核心命题。能源供应紧缺及价格上涨对经济复苏产

专题 | 英国银行业2022年回顾与2023年前景展望

英国五大行业绩综述资产规模：英国五大行整体呈现扩张势头。2022年三季度末，以总部设在英国的五家大型银行（汇丰控股、巴克莱银行、国民西敏寺银行集团、劳埃德银行和渣打银行）为代表的英国银行业总资产规模达6.89万亿英镑，同比增长17.12%。其中，汇丰控股的资产规模稳居榜首，由2021年同期的2.21万亿英镑增至2.69万亿英镑，增幅为21.9%，巴克莱银行和渣打银行的增幅分别为22.8%和28

专题 | 2022年日本银行业回顾与2023年展望

2022年是“动荡”的一年，奥密克戎引发疫情反复，地缘政治冲突引发严重负面溢出效应，能源危机持续扩散发酵，日本货币政策背离引发金融市场大幅波动，在如此严峻的经营环境下，日本银行业资产规模稳步增长，资本充足率维持在高位，资产质量保持较好水平，盈利能力回升，估值向上修复，表现出较强韧性。展望2023年，全球经济复苏乏力，日本经济缺乏改善动能，低利率环境短期内难以扭转，日本银行业仍将在困难中前行，危险与

专题 | 2022年韩国银行业回顾与2023年展望

后疫情时期韩国银行业的整体表现得益于较快的由疫情管控向正常化秩序转变，韩国自2021年四季度已基本确立复苏态势，GDP环比增长1.3%。进入2022年，俄乌冲突使其宏观经济运行面临一定波动性。韩国央行统计数据显示，一季度与二季度环比增长分别为0.6%与0.7%，进入三季度则突然下降至0.3%，韩国央行预计2022年全年GDP增长率约为2.6%，较2021年回落1.5个百分点。据韩国央行数据，截

宏观经济 | 如何有效化解头部房企的债务风险

2022年12月16日闭幕的中央经济工作会议提出要“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为”。本文分析了房地产开发企业高负债经营产生的背景及动机，有利于我们正确理解和有效化解头部房企的债务风险，也有助于我们完善房地产金融监管制度。高负债率是当前我国房地产开发企业的共同特点房地产开发企业的“高负债”表现在以下三个方面：第一，从纵向时间轴看，房企的

宏观经济 | 数字经济成为地方经济高质量发展主引擎

习近平总书记指出：“各级领导干部要提高数字经济思维能力和专业素质，增强发展数字经济本领，强化安全意识，推动数字经济更好服务和融入新发展格局。”2017年，“数字经济”首次出现在国务院的政府工作报告中。2019—2022年，国务院的政府工作报告相继提出“壮大数字经济”“打造数字经济新优势”“加快数字化发展，建设数字中国”“促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局”。发展数字经济不仅是各地推动新旧动

宏观经济 | 扩内需与银行角色

2022年12月，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022—2035）》（以下简称《扩内需纲要》），战略性规划部署了未来一段时间扩内需的目标、方向和路径。立足全球百年未有之大变局和中国新发展阶段，扩内需不但是疫后经济全面复苏的关键主线，也是加快构建“双循环”新格局的引擎力量。商业银行作为现代经济循环的“润滑剂”，在支持扩大需求规模、引导需求结构调整等领域持续发挥服务支持作用的同时，也

宏观经济 | 加息周期后半场全球外汇市场走势展望

从紧缩政策进程来看，美联储已经步入加息周期后半场，市场关注重点由通胀压力逐渐转向衰退预期。宏观环境和交易逻辑的演变为全球外汇市场走势带来了新的变化，美元等货币表现可能偏弱，人民币、日元有望升值。美联储紧缩政策出现边际转向美联储首次放慢加息步伐。在2022年12月美联储议息会议上，FOMC全体官员一致投票决定将联邦基金利率目标区间上调50个基点至4.25%-4.50%。相较于美联储6月至1

商业银行 | 新形势下商业银行资产负债管理的思考

在加快建设社会主义现代化强国的新形势下，商业银行要准确理解和把握新发展阶段、新发展理念、新发展格局的内涵，适应全新的宏观环境、政策导向、经营模式，持续完善资产负债管理体系，在服务实体经济发展大局中，实现银行价值可持续增长。银行资产负债管理要明确金融“国之大者”责任资产负债管理是银行生存发展的根基、生命线和永恒主题，是银行实现价值创造和风险管理的重要工具。银行要坚决根据党和国家各种发展战略

商业银行 | 商业银行发展大宗商品业务的几点建议

党的二十大报告中强调“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，经济发展必须以推动高质量发展为主题。大竞争开蓝海，大综合闯新路，大变局防风险。在经济增长模式加速转换和直接融资持续发展过程中，金融要素市场中涉及的大宗商品业务，将为商业银行的特色发展带来巨大机遇。商业银行要把握高质量发展内涵，从解决支持实体经济发展的瓶颈上入手做好顶层设计，在安全发展的前提下做好大宗商品业务的特色经营。商

商业银行 | 普惠供应链融资业务的数字化转型

供应链融资模式的分类根据供应链企业经营的实际情况和业务流程，供应链融资模式大致可分为三类：预付类融资，存货类融资和应收类融资。应收账款融资模式是针对上游小微企业融资需求而产生的融资模式，上游小微企业向核心企业出售货物或服务并将所形成的应收账款转交给银行，将闭环贸易下核心企业对上游企业的付款作为偿还资金来源，银行将核心企业的实力与声誉作为信用条件对小微供应商提供资金。这种模式通常是由一级供应

商业银行 | 民营银行新型供应链金融业务发展思考

供应链金融作为产融结合的重要形态，既是缓解中小微企业融资难、融资贵和融资烦问题的优势方案，也是有效衔接供给侧和需求侧、构建“双循环”新发展格局的有效途径。对民营银行而言，供应链金融既是服务实体经济、支持中小微企业发展的重要金融工具，也是提升差异化竞争能力的现实选择。随着国内供应链金融发展进入数字化时代，围绕实体产业、依托科技能力，高效率、低成本输出链式融资服务成为民营银行开辟业务新领域、拓宽发展新

商业银行 | 农商银行智能化风控探索

近年来，数字化转型已成为商业银行着力推进的一项基础性提升工程。2021年12月，中国人民银行印发《金融科技发展规划（2022—2025）》；2022年1月，银保监会办公厅下发《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，进一步明确了银行保险业的数字化发展方向与要求。以数字化转型优化创新银行的商业模式，成为推动银行高质量发展的必由之路。数字化转型下银行风险管理面临的挑战数字化转型浪潮下，风险管

全球视线 | 国际大型金融机构应对气候风险的实践

党的二十大报告指出，要“积极稳妥推进碳达峰碳中和”“积极参与应对气候变化全球治理”。气候变化已成为21世纪人类共同面临的重大挑战，气候变化风险已经连续十年被认为是在未来发生概率最高、影响力最大的五大风险之一，对金融体系和宏观经济具有深刻影响。当前国内外金融监管部门高度关注气候相关风险，陆续发布政策或指引，督促金融机构加强气候风险管理。同时，国内外大型金融机构采取了诸多行动，尤其是国际大型金融机构开

全球视线 | 瑞士信贷的困境与警示

习近平总书记指出，防范化解金融风险，特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的根本性任务。2022年三季度，瑞士信贷集团（以下简称“瑞信”）亏损40.3亿瑞士法郎（约300亿元人民币），远超市场预期。作为全球系统重要性银行，瑞信信贷巨亏导致市场担忧情绪明显升温，5年期信用违约互换（CDS）攀升至2008年金融危机以来新高。本文主要分析了瑞信面临的困境及其背后原因，以期为国内银行信贷业务发展和风险防

全球视线 | 欧美金融机构风险处置制度经验及启示

党的二十大报告指出，强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线。2022年全国两会，《政府工作报告》也提出加强风险预警、防控机制和能力建设，设立金融稳定保障基金，运用市场化、法治化方式化解风险隐患，牢牢守住不发生系统性风险底线。从发达经济体实践来看，上一轮金融危机爆发后欧美国家陆续组建了一系列金融稳定保障基金。最为典型的是，用于处置金融机构风险的欧盟单一处置

金融市场 | 城投公司投融资期限错配问题研究

城投公司是我国市政基础设施行业市场化改革的产物，本文分析了城投公司投融资期限错配的现象和背景，论证了投融资期限错配的原因和影响，并进一步提出了化解期限错配现象及城投公司转型的建议，以助力城投公司的转型发展。城投公司投融资期限错配的现象和背景城投公司是地方政府发展经济的重要抓手 2008年后，国内各地政府为了托底GDP增长，纷纷采用“基建+地产”模式，将手中的土地资源、矿产资源、特许收

金融市场 | 2023年债券市场投资分析与展望

2022年债券市场回顾 2022年债券市场总体收益表现偏弱，不及2021年，略好于2020年。除高收益品种外，各债券品种全年收益表现略好于银行3年定期存款利率（2.6%—3.25%，中值3%）①。对比来看，地方债>国债>综合债>国开债>3.0%>商业银行债>中票短融>高等级中票>信用债>货基可投债，即泛利率债券品种收益表现好于信用和货币市场债

金融市场 | 兵装财务参与集团司库体系建设的实践

在新修订的《企业集团财务公司管理办法》正式实施的背景下，财务公司作为集团公司的“内部银行”，积极融入集团公司司库体系建设，搭建智慧型司库管理体系。本文以兵器装备集团财务有限责任公司（以下简称“兵装财务”）为例，探讨财务公司参与集团公司司库体系建设的实践与成效，总结兵装财务参与集团司库体系建设的经验，展望司库体系的未来发展方向，以期为其他财务公司参与集团司库体系建设提供借鉴。兵装财务参与集团司库

资产管理 | 全球资管机构发展趋势及启示

据欧洲知名投资杂志“欧洲养老金与投资”（Investment&Pensions Europe，IPE）发布的2022全球资管500强名单，截至2021年底，IPE收录的全球资管机构总规模历史上第一次突破了100万亿欧元，达到108.6万亿欧元，较2020年增长了19.7%。截至2021年底，进入全球资管前十强的机构分别为贝莱德、先锋领航、富达、道富环球、摩根资管、资本集团、纽约梅隆、东

资产管理 | 嘉信理财买方投顾业务经验及启示

国内资产管理市场自2019年推出“基金投顾”业务以来，买方投顾业务渐入资产管理参与机构的视野。调研了解到，产品体系、资产配置和投教体系是证券公司买方投顾业务发展的三大法宝。本文以嘉信理财为例，从业务模式、开放平台和数字赋能等维度评述其买方投顾业务模式，为国内证券公司发展买方投顾业务提供相关建议。嘉信理财发展概况 1975年5月1日，美国证券交易委员会（SEC）宣布废除固定佣金制，允许执行协

金融科技 | 量子SVM算法在小样本学习智能风控领域的应用

2022年可谓是“量子金融科技的元年”。2022年10月16日，党的二十大报告中提到了在量子信息领域取得重大成果，2022年10月4日，三位量子信息领域科学家获得了诺贝尔物理学奖，标志着量子科技新时代已经来临。量子金融科技时代的开启我国金融行业积极响应党和国家发展量子科技的战略部署，在量子金融科技领域积极开展了一系列相关工作。2022年1月，中国人民银行正式公布了2020年度金融科技发展

金融科技 | 数据信托助力“数据二十条”落地实施

2022年12月19日，中共中央、国务院发布了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，又称“数据二十条”，从数据产权分置、促进交易流通、市场化收益分配、安全与治理、支持保障五个方面提出具体要求，以构建数据要素市场化的机制体制，促进全体人民共享数字经济发展红利。数据信托是数据与信托的珠联璧合，将数据的资源、技术、金融三重属性与信托的制度、架构、功能、生态等多种优势有效整合，并且与“数

经济随笔 | 厂商理论(五)

马克思在《资本论》第一版序言中提出了一句名言，说经济研究“既不能用显微镜，又不能用化学试剂，二者都必须用抽象力来替代”。在厂商理论中，“生产函数”等讨论厂商收入（或产出实物量）与要素投入关系的相关知识创造，属于经济学家的光荣，也是运用“抽象力”的代表。相关经济学家不断开拓，使“生产函数”这一简单的知识创造大放异彩、变化多姿，从一个角度展示了经济学特有的学科魅力。“生产函数”类的抽象创造均将最革命、

金融史话 | 矮子丕平的加洛林便士

欧洲最早发行的便士产生于法兰克王国加洛林王朝的创建者矮子丕平（Pepin The Short，公元751—768年在位）统治时期。早期便士宽而薄的样式源自阿拉伯帝国的狄尔汗（又译作“迪拉姆”）银币。加洛林便士是一种银币，重量恰好等于半个狄尔汗银币。法兰克人征服意大利和德国后，便士制度向更加广袤的地区传播开来，甚至被英格兰和斯堪的纳维亚（Scandinavia）地区的人们所效仿。矮子丕平公

农村金融 | 农村金融服务中的信息不对称问题

金融服务乡村振兴过程中，受农村市场发育程度和信息化水平相对较低、需求主体分散等客观条件制约，金融需求方与供给方掌握的信息不对称问题突出。因此，适应数字化发展趋势，以乡村数字平台建设、特色产业链金融服务为核心，提高信息收集、整合、分析、应用的效率，对于银行业金融服务具有重要现实意义。农村信用信息对称性现状及问题由中国人民银行主导的农村信用体系建设始于20世纪90年代。1999年，人民银行发

金融法苑 | 中小银行参与涉案企业合规改革的可行性

自2020年3月最高人民检察院开展涉案企业合规改革试点工作以来，企业合规整改工作取得明显成效。不过，以中小银行为代表的商业银行群体似乎并未受到该项改革的影响，与近年来中小银行及其从业人员风险事件频出、违法犯罪案件频发的现象形成鲜明对比。本文根据当前中小银行经营管理中的违法、违规以及犯罪问题现状，探讨了中小银行参与涉案企业合规改革的可行性。涉案企业合规改革内涵根据最高人民检察院2021年4

金融法苑 | FATF新标准下受益所有人识别问题

近年来，随着国际社会对提高法人和法律安排受益所有人（beneficial owner）信息透明度的关注，各国积极推动受益所有人相关立法和工作实践。我国按照反洗钱金融行动特别工作组（Financial Action Task Force on Money Laundering，FATF）新标准，结合FATF第四轮互评估和后续评估报告，不断推进法人实体信息透明度和受益所有人识别工作，取得显著成效，但相