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2022年08期

开卷 | 速读

2022年3月10日，中国北京，2022全国两会在京召开。中国人民政治协商会议第十三届全国委员会第五次会议在北京人民大会堂举行闭幕会。图为闭幕会后，少数民族代表委员在人民大会堂前留影。政府工作报告攻坚克难砥砺奋进新华社报道，2022年，是党和国家事业发展进程中十分重要的一年，是党的二十大召开之年。中国的“两会时间”将向世界铺展怎样的发展新图景？3月5日提请十三届全国人大五次会议审议的政

开卷 | 要刊速递

《华尔街日报》马斯克寻求废除和解特斯拉创始人兼首席执行官马斯克正在寻求一名曼哈顿联邦法官废除其在2018年与证券监管机构达成的和解协议，该协议要求其在发推文之前获得批准。 2018年，美国证券交易委员会（SEC）指控马斯克在社交媒体发布影响特斯拉股价的消息并对其罚款2000万美元，马斯克承诺由律师监督其在社交媒体上的公开发声。马斯克的律师认为，SEC在滥用该协议;马斯克则反驳了

开卷 | 数据

近一周（2022年报告期）业绩预测上升幅度前10名近一周（2022年报告期）业绩预测下降幅度前10名近一周评级上升前10名近一周评级下降前10名成分股最新估值 03月02日-03月08日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成分股公司，业绩调升48家，调降59家。过去一个月，沪深300指数成分股业绩调升63

开卷 | 创一年新高（新低）股票概况

3.2-3.8日期间，共计130只股票创一年新高。创新高个股数量居前的行业（申银万国一级行业分类）为：交通运输（21只）、医药生物（14只）、机械设备（9只）、房地产（9只）和采掘（9只）。创新高股票在时间上的分布是：3月2日22只;3月3日29只;3月4日25只;3月7日27只;3月8日27只。上述股票2022年3月8日总市值之和为26006.69亿元。 2020年年报净利润之和1

开卷 | 胜券投资分析第429期回顾

胜券部分个股区间表现注：投资者可以参见当周胜券电子版杂志胜券投资工具，根据中国股市的具体特点，将CANSILM交易系统进行了优化和调整，使其更符合中国股市的特点，并能满足中国投资者的需要。牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面：首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分以及两者相

开卷 | A股神奇公式

本期安靠智电计算结果如下：注：财务数据截至2020年年报，行情数据截至2022年3月9日神奇公式是由美国投资大师、戈坦资本的创始人兼首席投资官乔尔·格林布拉特所独创，通过这一公式，他在20年的投资生涯中获得了年均40%的复合收益率。神奇公式的核心是“低价买入优质股票”，所选用的两个指标是投资回报率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投资回报率筛选出来的是“好公司”，收益率筛选出

开卷 | 聂夫之道

最近5日水晶球明星分析师首次关注的股票（截至03.08）近一月核心券商预测目标价相对股价（截至03.08）涨幅前10名本期祁连山计算结果如下：注：财务数据截至2020年年报，行情数据截至2022年3月9日约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。在聂夫执掌的31年间，温莎基金的总

封面专题 | 5.5%何以实现

对内受到需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的约束，对外则有俄乌冲突和美联储加息的扰动，2022年要想实现5.5%的经济增长目标并不容易。正如李克强总理所说的“ 这是高基数上的中高速增长，体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现 3月5日，第十三届全国人民代表大会第五次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李克强作政府工作报告，提出了2022年的主要发展目标：国内生产总值（GDP）增长5.5%左右

公司与产业 | 东富龙32亿元定增“大兴土木”

东富龙（300171.SZ）是一家制药设备上市公司，主要产品包括注射剂单机及系统、医疗装备及耗材、净化设备与工程，2020年贡献收入额分别为12.22亿元、2.44亿元、2.89亿元。目前，公司总市值在260亿元左右。近日，东富龙宣布定增32亿元，将对现有股本造成较大比例摊薄。目前公司账面上资金极度充裕，没有任何有息负债，并没有融资满足资本支出的必要性。历史上，东富龙一直是轻资产运营模式，而本

公司与产业 | 天味食品净利腰斩：虚假繁荣为融资

天味食品（603317.SH）是铁了心打算给员工激励了。在终止了前两次股权激励后，公司又推出了最新的激励方案，收入增长要求更低、激励价格同样最低。在收入已经下降的低基数下，这次完成的机会大大增加。前两次的股权激励授予价格高、营收要求也是高增长，这建立在天味食品冲刺般的扩张速度上。经销商成倍成长可以带来一时业绩爆发，但终究难以持续。在二级市场股价回调和疫情反复下，天味食品最多跌去超七成，收入也已

公司与产业 | 祥明智能：非上市不扩产产品增收不增利

从2017年年中首次递交招股书申报稿到如今公布招股书，祥明智能（301226.SZ）用时超过四年，三次申请上市终于闯关创业板成功，扩大再生产能否及时开工呢？祥明智能融资主要是为了扩大再生产，近十年来公司产能利用率始终都在100%左右，扩大再生产迫在眉睫。可奇怪的是，在等待上市的大部分时间里，祥明智能都没有以公司自有资金或者借钱提前开工，以满足旺盛需求，前后数份上市文件在扩大再生产投入方面基本没

公司与产业 | 中科创达：业绩注水增长质量不高

3月3日晚，中科创达（300496.SZ）发布2021年业绩报告，3月4日公司股价迅速下跌19.07%，次日继续下跌8.99%;3月8日，公司股价报收于93元，较3月3日收盘价已经累计下跌28.57%。很显然，市场对中科创达的“优秀”表现并不买账。业绩注水严重中科创达同时公告定增预案拟募资不超31亿元，分别用于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实（XR）研发及产业

公司与产业 | 铭利达：客户集中度高产能扩张存风险

2月25日，铭利达（A20722.SZ）公告称，深交所已同意公司的注册申请，这意味着经历了多轮问询函之后，公司IPO终于获得监管机构的批准。但即便如此，铭利达所存在的几处问题也依然值得关注。近年来，公司客户集中度有序提升，甚至产生了对少数客户以及终端客户的依赖，而“依赖”大概率意味着议价能力弱，对铭利达而言，则是其上游原材料价格上涨所带来的成本增加无法有效转嫁给下游客户，叠加行业竞争激烈等因素

公司与产业 | 坤彩材料：“黑科技”达产屡失约股价大涨防崩盘

2021年，坤彩科技（603826.SH）实现营业收入8.93亿元，同比增长19.10%;净利润1.44亿元，同比下滑8.47%。 2017年以来，坤彩科技的营业收入持续增长，年化增幅超过17%，但净利润年化增速仅为5.01%。与经营业绩相对，2022年年初以来，坤彩科技在二级市场的交易价格持续攀升，区间涨幅超过36%。 2021年12月，坤彩科技发布公告称，公司拟投资30亿元用于扩建60

公司与产业 | 义翘神州：上市即变脸超募后豪爽分红肥了实控人

2月27日，义翘神州（301047.SZ）发布2021年年度报告。报告期内，上市公司实现营收9.65亿元，同比下降39.53%;实现归母净利润7.2亿元，同比下降36.15%。义翘神州赶在业绩爆发之际成功上市并获得更高的估值，但上市首年即业绩变脸。随着疫情逐渐得到控制，公司业绩将回归正常，股价亦会逐渐恢复至正常水平，公司的高估值将完全由二级市场承担。在重要股东限售股即将解禁之际，义翘神州选

公司与产业 | 西测测试：成本费用腾挪助力盈利神奇爆发公允性待考

西测测试主要为军工装备和民用飞机产品提供环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等服务，其客户主要为军工企业及所属的相关科研机构。 2018年至2020年，西测测试营收分别为1.3亿元、1.65亿元及2.02亿元，归母净利润分别为1532万元、3336万元及4972万元，公司不仅有很好的盈利成长性，且符合两年净利润累计高于5000万元的上市标准。公司此次拟募集约4.01亿元，目前已经

公司与产业 | 新联电子，理财收益又一年

你有多久没见到电表抄表员了？在国家电网泛在电力物联网的快速建设过程中，中国的电力已经成为全球行业领先者。大部分城市都实现了远程抄表，不仅如此，很多偏远荒凉的需要人工去巡查的变电站也实现了无人巡检。一方面提高了数据采集效率;另一方面大大降低了人工成本，还保障了员工的人身安全。在A股中，为电力行业提供配套产品的上市公司也经历了智能制造产业升级的过程。技术水平达不到的企业，被市场淘汰。新联电

公司与产业 | 英飞拓爆雷只在早晚

高溢价买买买模式在2016年爆雷后，英飞拓（002528.SZ）通过“大出血”开拓业务的方式谋求快速发展。但2021年英飞拓爆更大的雷，新任审计机构闪辞，大股东减持套现财源滚滚，而近40亿元往来债权面临很大风险。雷只会迟到而不会缺席英飞拓上市即巅峰，从2012年开始大手笔并购，至2016年末，累计耗资20多亿元收购了四家公司。但2016年英飞拓巨亏4.21亿元，主要原因是商誉减值损失3.8

基金 | 朱雀基金：诡异的交易

俄乌冲突或俄美较量给全球市场带来的扰动让备受惊吓的投资者开始反思之前“乐观的理由”，这也使得复盘朱雀基金的两个投资项目具有了某种意义。第一个投资项目是参与欣旺达的定增，第二个投资项目是大举重仓捷佳伟创，时间都在2021年四季度。巨额高价定增根据公告，欣旺达董事会审议定增议案的时间是2021年一季度，股东大会审议并表决通过是在同年二季度;同年9月及10月，定增计划先后在深交所及证监会过审

金融 | 宽信用周期视角下的银行股

2021年下半年以来，国内经济下行压力明显加大，官方制造业PMI一度跌落至荣枯线以下，中央经济工作会议首次提出中国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。另一方面，受到“三道红线”、贷款集中度管理、两集中（集中供地、集中出让）等政策影响，房地产的经营环境压力有所抬升，恒大、佳兆业、花样年等房企陆续出现流动性危机。对经济压力和房企信用风险的担忧，成为压制银行股估值的主要因素，截至202

金融 | 银行增贷降息促稳增长

3月5日，第十三届全国人民代表大会第五次会议召开，李克强总理做政府工作报告（下称“《报告》”），《报告》明确了GDP增长5.5%左右，失业率控制5.5%以内，货币政策明确加大实施力度，金融机构延续普惠中小、减费让利的政策方向，《报告》再次明确了2021年以来稳增长的方向和举措。同时，新提到“金融稳定保障基金”，结合央行前期报告，未来金融防风险举措或更为审慎。东兴证券分析认为，《报告》以下内容值

投资圆桌 | 为什么微博广告收入能涨那么稳？

一直以来，微博流量乃国民公域流量之王，社交广场，多年无两。任何热门事件，无论发迹何处，最后一定回到微博发酵。这被称为微博“热点召回”的钞能力。微博社会影响力也已破了最大那个圈。比如，2022年冬奥的话题与流量居然能比肩2021年东京奥运会，冬奥本身也算是破了次大圈。之后还有亚运会和世界杯，大戏还有得看。同样，一直以来——作为一个投资者去看微博——总是想看微博能如何变现。也各种支招，为微博殚

投资圆桌 | 以史鉴未来：地产股何时“高歌”？（二）

2005年以来，9段地产股行情可归结为三种模式，行业景气是地产股行情的最核心的支撑因素，而政策边际缓和是景气显著改善的重要推动因素。其中，高景气、景气改善叠加政策边际放松，主要表现为房价环比涨跌幅迅速上升;而只有政策边际放松行情，房价环比涨跌幅则未有持续性改善。 2011年2月初至4月末：政策收紧不及预期下地产股短暂上涨 2009年房价过快上涨后，决策层较此前2005-2007年制定了更加严格

投资圆桌 | 拙愚资产杨典：主观量化优势显现

近年来，量化投资方兴未艾，随着大数据、人工智能这些新技术的快速进步和普及，不少媒体惊呼，未来证券市场计算机量化投资会不会一统天下？应该说，证券投资领域，量化投资和计算机技术的应用进一步加大是大势所趋，但是如果担心未来在市场上人脑完全被电脑取代，应该说是杞人忧天。因为人脑研究和投资决策，相对冷冰冰的计算机而言具有几乎不可替代的优势之处：深度基本面研究、前瞻性长期视角、对不同市场环境和投资规律的学习适

投资圆桌 | 北上资金对赛道选择的信号意义

从复盘经验来看，市场回调期间北上资金逆势买入的赛道，往往在市场回暖后实现超额收益。换言之，北上资金对赛道的选择具备一定的前瞻性。历史上A股调整而陆股通加仓的时间主要有两段：2018年2月-2018年12月、2021年2月-2021年3月。在这两段时间内，美债收益率基本都是上升的。在这两段时间内，北上资金逆势加仓的赛道不少在市场回暖后有良好的表现。我们将北上资金增持定义为北上资金持股

投资圆桌 | 房地产需求政策放松，供给隐忧仍存

3月伊始，中国楼市在经历七个月下滑后，政策面上迎来了小阳春。 3月首日，来自中原省会郑州出台19条楼市新政。其中限购、房贷和土地政策的大幅宽松引发市场高度关注。这是郑州自2016年10月限购政策出台以来力度最大的楼市宽松政策，具有极典型的示范效应。截至目前，据媒体报道，2021年年底至今已有超过52个城市出台各类政策支持。郑州新政发布第二天，近年来屡屡警示楼市风险、力主调控的银保监会主席郭树

投资圆桌 | 油价上涨影响哪些行业？

2022年以来，原油价格一路攀升。据预测，原油供给仍然偏紧，OPEC+维持谨慎扩产，美国页岩油增产缓慢。因此，至少二季度以前原油供需仍然较为紧张，支撑原油价格维持在一个较高水平。石油作为工业之母，产业链相对较长，其价格变动也会通过产业链传导给相关行业，不过传导过程存在差异。原油价格上涨对于上游开采行业的影响存在两条路径，一是直接受益于产品价格的上涨，开采业务的毛利率得到提升;二是受益于存货价值

专栏 | 需关注外贸企业经营压力

诸建芳由于海外需求端增长具有韧性，因此出口实现超季节性高增长。但需要关注的是，人民币持续升值、运费持续上涨，中国出口企业增收不增利的压力持续加大。近日，海关总署公布的外贸数据显示，2022年1-2月份，中国出口金额（美元口径）同比增长16.3%（Wind一致预期为15.5%），2021年12月为20.9%;中国进口金额（美元口径）增长15.5%（Wind一致预期14.7%），2021年12

专栏 | “稳增长”政策是主要脉络

李立峰后续房地产、新老基建、消费等领域支持政策将密集出台，有助于构筑A股底部区间。政府工作报告中再次提到中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，其中消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大。能源原材料供应仍然偏紧，中小微企业、个体工商户生产经营困难，稳就业任务更加艰巨。综合研判国内外形势，2022年中国发展面临的风险挑战明显增多，必须爬坡过坎。因此在经济发展的要求中，需要把稳增长放

IPO创业版 | 大族数控：引领国产替代、推动制造业向高端延伸的全球PCB专用设备领先企业

深圳市大族数控科技股份有限公司（下称“大族数控”，301200.SZ）是全球PCB专用设备领域产品线最广泛的企业之一，产品广泛覆盖多层板、HDI板、IC封装基板、挠性板及刚挠结合板等多个细分领域。凭借近二十年的技术沉淀，大族数控为PCB行业打造了具备竞争优势的工序解决方案，主要产品在性能、可靠性上已达到了行业先进水平，并引领PCB专用设备领域的国产替代不断加速。大族数控连续十二年位列CPCA中

IPO创业版 | 华融化学：国内高端氢氧化钾行业领导者围绕战略性新兴产业向精细化工领域延伸

华融化学股份有限公司（下称“华融化学”，301256.SZ）成立于2000年，公司率先实现氢氧化钾产品国产化，是国内氢氧化钾生产领域的先行者。华融化学主要产品为氢氧化钾，报告期内相关收入占比超过60%，毛利贡献超过99%。多年来华融化学专注主业，在国内氢氧化钾市场尤其是固钾市场保持了较强竞争优势。根据百川盈孚统计的2019年市场信息，细分到固钾，公司位列全国第二。向下游精细化工延伸扩展打破