期刊详情

查看往期

期刊目录

2022年05期

开卷 | 速读

2022年2月15日，根据俄罗斯国防部消息，部分派往俄乌边境地区的部队，完成军演任务启程返回驻地。俄乌局势出现缓和迹象，极大缓解了投资者的紧张情绪，美国三大股指全线上涨，终结了此前的集体三连跌。截至收盘，道指涨1.22%，标普500 指数涨1.58%，纳指涨2.53%。 1月CPI和PPI 同比涨幅回落 2月16日，国家统计局发布了2022年1月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工

开卷 | 要刊速递

《华尔街日报》通用Bolt复产在即通用汽车2月15日表示，公司计划4月初重启雪佛兰Bolt电动汽车的生产，而该款汽车此前因数起电池起火事件而停产了8个月之久。公司表示，Bolt的电池供应商呢LG能源解决方案公司已经修复了导致火灾的电池缺陷，并开始向经销商运送新的电池，以替换被召回的约14.2万辆Bolt汽车。 2021年10月，LG能源解决方案公司同意向通用汽车赔偿20亿美元的召

开卷 | 数据

近一周（2021年报告期）业绩预测上升幅度前10名近一周（2021年报告期）业绩预测下降幅度前10名近一周评级上升前10名近一周评级下降前10名成分股最新估值 02月09日-02月15日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成分股公司，业绩调升31家，调降49家。过去一个月，沪深300指数成分股业绩调升62

开卷 | 创一年新高（新低）股票概况

2.9-2.15日期间，共计138只股票创一年新高。创新高个股数量居前的行业（申银万国一级行业分类）为：建筑装饰（17只）、计算机（17只）和交通运输（14只）。创新高股票在时间上的分布是：2月9日16只;2月10日30只;2月11日41只;2月14日22只;2月15日29只。上述股票2022年2月15日总市值之和为33860.21亿元。 2020年年报净利润之和2455.24亿元，

开卷 | 聂夫之道

最近5日水晶球明星分析师首次关注的股票（截至02.15）近一月核心券商预测目标价相对股价（截至02.15）涨幅前10名本期祁连山计算结果如下：注：财务数据截至2020年年报，行情数据截至2022年2月16日约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。在聂夫执掌的31年间，温莎基金的

宏观 | 人民币国际化路径追踪

根据人民币国际化“结算-投资-储备-计价”的功能路径，我们跟踪了人民币结算职能、投资职能、储备职能、计价职能等4项重要职能在2021年的发展动态。最新数据显示，人民币国际货币结算职能保持稳定，投资职能稳步提升，储备职能持续巩固，计价职能有待突破。结算货币职能持续突破结算货币职能是指在跨境贸易结算中使用人民币支付结算，是人民币跨境业务发展的重要形式，是人民币国际化的重要基石。自CIPS建

宏观 | 天量社融的喜与忧

1月份的全球市场都低迷，美联储紧缩预期大幅升温打压了美股，而国内的投资者又对稳增长的力度和效果信心不足。即便是在央行宣布降息之后，A股也只是短暂的红了几天，资金并不想在春节前恋战，成交量明显萎缩。春节期间，美股和港股大幅反弹。还在欢度春节的投资者们早就在幻想虎年开市后收复失地了。一些消息灵通的机构已经得知1月下旬银行信贷有所放量，在稳增长板块的助推下，上证综指节后走出四连阳。上证综指连阳并

特稿 | 风物长宜放眼量

2021年，境外机构持债总规模多数时间保持增长，但增幅明显较2020年放缓。截至2021年末，境外机构持有的人民币债券规模总计达4.0万亿元，较2020年末增长23%;市场占比为3.45%，较2020年末提升0.14个百分点。2021年，境外机构累计净增持7487亿元人民币债券，较2020年创历史新高的10671亿元减少了3184亿元，但仍高于近五年的平均水平6407亿元。境外机构的市场占

公司与产业 | 飞荣达：连环募资“蹭热点”经营颓势难改

2021年，消费电子行业全面复苏，飞荣达（300602.SZ）却伴随着华为手机的衰落业绩直线下降，公司多元化的业务尝试多年收效甚微。上市公司日前公告拟定增10亿元，但这也难以改变盈利能力下降的事实。业绩变脸中国信通院数据显示，2021年，国内市场手机总体出货量累计3.51亿部，同比增长13.9%，其中5G手机出货量2.66亿部，同比增长63.5%，占同期手机出货量的75.9%;全年国产

公司与产业 | 宏川智慧：高负债并购埋雷

2022年1月20日，宏川智慧（002930.SZ）发布重大资产购买草案，拟通过境外子公司宏川香港作为要约人，在先决条件满足的情况下发出自愿性全面要约，以现金方式收购龙翔集团所有已发行股份。本次交易对龙翔集团要约价格为每股1.28港元，假设要约获全数接纳，本次要约总价为15.62亿港元，折合人民币约12.96亿元。因行业特征所致，龙翔集团历年收入较稳定，但2020年却是近几年来净利润最高的一年

公司与产业 | 美迪西高位定增圈钱

受益于市场对赛道股的疯狂投机炒作，美迪西（688202.SH）近日抛出了一份远超自身体量的融资计划，计划融资21.6亿元，接近其净资产的两倍。如果定增成行，将对现有股本造成较大比例摊薄。《证券市场周刊》记者注意到，本次定增罗列的很多支出并非真正用于主业发展，必要性不足，存在高位刻意圈钱之嫌。此外，美迪西IPO募资资金的欠佳表现，也将直接加剧市场对其圈钱的担忧。美迪西是一家以临床前研究为主业

公司与产业 | 拓荆科技：产品单一大客户依赖度高研发投入压力大

拓荆科技主要从事高端半导体专用设备的研发、生产、销售和技术服务，公司聚焦的半导体薄膜沉积设备与光刻机、刻蚀机共同构成芯片制造三大主设备。近年来，全球半导体行业一直保持稳定增长趋势。半导体产业协会（SIA）的数据显示，2021年第一季度，全球半导体营收达到1231亿美元，超过了2018年第三季度的1227亿美元，创下单季度历史新高。收入过于单一大客户占比高半导体产业的发展衍生出巨大的半

公司与产业 | 智度股份：扭亏背后的小故事

根据业绩预告，智度股份（000676.SZ）2021年实现扣除非经常性损益后的净利润为7000万元，继上年巨亏后成功扭亏为盈。对于业绩好转的原因，上市公司将其归结为业务结构优化，收缩数字营销业务中毛利率较低的业务，以及公司与华为开展广告代理业务等因素。但实际情况真的如此吗？“特定”的核算方式以及向关联方出售亏损子公司先后助力上市公司业绩，而控股股东借机持续减持股份，且其客户真实性仍待澄清，

公司与产业 | 帝科股份：巨资收购业绩承诺虚幻

近期，帝科股份（300842.SZ）发布资产购买草案，拟以发行股份的方式购买江苏索特100%股权，交易作价为12.47亿元，同时拟定向发行股份募集配套资金3.5亿元。江苏索特为持股型公司，上市公司收购的最终标的为原美国杜邦旗下的Solamet®业务。然而该业务的业绩主要依赖于毛利率较高的专利许可收入，随着专利许可收入的减少，Solamet®业务的利润大幅度下滑。标的主营的光伏导电银浆业务的利润

公司与产业 | 东方日升：逆向“加码”赌未来?

2022年1月29日，东方日升（300118.SZ）发布定增预案，拟募集总额不超过50亿元资金，用于5GW N型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目（下称“5GW电池片与10GW组件项目”）、全球高效光伏研发中心项目建设以及补充流动资金。自2020年下半年以来，东方日升扩产计划不断。截至本次定增预案发布前，东方日升规划建设产能已超过17GW。根据公告，东方日升本次定增涉及项目的最

公司与产业 | 中钢洛耐：闯关科创板难服众激进销售埋隐忧

中钢洛耐是一家耐火材料公司，营收规模排在已经上市的三家耐火材料公司之后。2017年至2020年，公司营收三年时间累计仅增42.31%，研发费用排名最后。出人意料，中钢洛耐选择在科创板上市，拟募集6亿元，主要用于新产能建设，目前该申请已经通过上交所发审委的同意，并向中国证监会提交了注册申请。 2022年2月15日，证监会又出具了问询函，要求对控制权变更、限制类业务占比等进行回应。纵观多版招股书，中

公司与产业 | 内卷之下的森麒麟增收难增利

随着新能源车的崛起，汽车产业链也开始发生的巨大的分化。从事传统燃油车业务的厂商，开始步入低谷，反观已经切入新能源产业链的企业，开始在特斯拉、比亚迪等行业巨头的带领下，开启新赛道。在新旧势力迭代的进程中，有一类企业两头都受益，比如轮胎企业。无论是传统燃油车还是新能源车，都使用同样的轮胎。同时，随着国产轮胎品牌形象和产品质量的提升，越来越多的中外车企开始选择国产品牌。 2月14日，春节假期结束不

公司与产业 | 锐科激光上市前后双面孔

锐科激光（300747.SZ）是国内光纤激光器龙头企业，其披露的2021年度业绩预告显示增长非常快，预计营业收入33亿元至35亿元，比上年同期增长42.45%至51.08%;盈利4.60亿元至4.90亿元，比上年同期增长55.36%至65.49%，扣除非经常性损益后盈利4.05亿元至4.30亿元，比上年同期增长62.32%至72.34%。从上述财务数据可以看出，公司业绩增长快，利润率高。但从报

基金 | 高位接盘新能源，泰达宏利火中取栗

新能源赛道仍在探底的路上还是已经开始反转？2月14日及15日的市场表现，让很多投资者再度争议起来。根据Wind资讯，中证新能源指数2月14-15日实现4.50%的涨幅，使得年后跌幅由前一交易日的-18.12%收窄至-14.44%。作为第一大重仓股，宁德时代同期上涨了7.56%，年后跌幅亦从-16.67%收窄至-10.37%，失地收复近半。至于后续剧情将如何开展仍待观察。从成交量来看，市场态

金融 | 银行资产端量价齐升

2月11日，银保监会公布2021年四季度银行业主要监管指标。截至2021年年末，中国商业银行总资产288.59万亿元，同比增长8.58%;2021年全年净息差2.08%，较三季度末上行1BP;不良率、关注率分别为1.73%、2.31%，较三季度末均下降2BP;核心一级资本充足率为10.78%，较三季度末上升12BP。 2021年，商业银行实现净利润2.18 万亿元，同比增长 12.63%，其中，

金融 | 宽信用预期下的结构隐忧

根据央行公布的2022年1月金融和社融数据，1月新增人民币贷款3.98万亿元，同比多增3944亿元;人民币存款增加3.83万亿元，同比多增2627亿元;M2增速为9.8%，同比提高0.4个百分点、环比提高0.8个百分点;M1同比下降1.9%，剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%。1月新增社融6.17万亿元，同比提高9842亿元，余额增速为10.5%。 1月人民币贷款增加3.98万亿元，同比多

金融 | 指南针接盘网信证券背后

2月11日，指南针发布《关于参与网信证券有限责任公司破产重整投资人招募的进展公告》称，根据2022年2月10日网信证券破产重整案第二次临时债权人会议表决结果，管理人确定公司为网信证券重整投资人。自2018年出现产品兑付危机以来，昔日的互联网金融翘楚网信证券基本面持续恶化，公司连续亏损多年，严重资不抵债。 2021年7月，网信证券向沈阳中院提出破产重组申请;9月，指南针、瑞达期货、好买财富、麟龙

投资圆桌 | 拙愚资产杨典：新能源还会不会继续跌？

最近新能源行业股票连续下跌，重仓新能源行业的投资者受伤惨重。其实不仅仅是新能源，其他一些前期的热门行业，比如创新药研发制造外包CXO产业链和一些其他大消费细分行业，过去两三年的明星赛道龙头股大部分也都出现了持续深幅下跌。曾经市场几乎形成一致共识以为永远不变的一些规律，进入2022年，再次发生巨变。例如，市场曾经形成一致共识认为，高产业景气度下，产业内优质公司股价不可能趋势性下跌。如果以跌破

投资圆桌 | 预制菜最大优势是区域规模

在2021年和2022年，直接对消费者的预制菜（2C预制菜）开始成为消费行业的一个新发展方向。对于这样一个新的消费行业分支，我们应该如何找到其中企业的竞争优势。 2C预制菜兴起的来源在2021年和2022年兴起的2C预制菜，是预制食品中的一个小分支，特指将一些食材进行预处理，以便消费者只要在家里进行简单的加工、而不需要经过传统家庭厨房的各道工序，就可以吃到和一般家常菜相差无几的菜品。其实

投资圆桌 | 当前股市超预期下跌探究

2022年元旦之后，A股出现了连续下跌行情，多种因素分析表明，当前的股市下跌是超预期的。导致市场超预期下跌的原因既有外部因素，也有内部因素，房地产市场的预期恶化是股市下跌的最重要原因。近期股市出现超预期下跌对于投资者来说，股市涨跌本是常事，但超预期下跌是难以承受的，对市场信心的打击比较大。当前的股市下跌就属于超预期下跌，主要表现在以下几个方面：其一，下跌速度超预期。元旦之后仅仅一个月时

投资圆桌 | 为东财转债们正名（上）

2月14日，沪深可转债市场暴跌，中证转债指数下跌3.01%，创2020年2月3日来最大单日跌幅;紧接着15日续跌1.52%，近九成转债收跌。为何近两年风起云涌，一路强势的可转债突遇暴跌？有投资者简单归咎于东财转3的强赎。实际上东财转3的强赎，只是近年来可转债市场波澜起伏中的一朵浪花和剪影。寻找市场暴跌的原因，不是简单的马后炮，却可以借东财个券的梳理和全局复盘，穿越转债周期的迷雾，接近转债投资的

专栏 | 基数、加息、预期和市场分割

丁孟考虑到加息的影响，未来三年全球经济增速大概率将低于趋势水平。人民币汇率不完全由资本账户下的资本流动决定，美联储加息对中国股市的负面溢出效果可能很有限。经济和市场预测充满不确定性，对于市场参与者而言，给各种预测赋予恰当的概率，进而构建分散化的投资组合是更优的选择。承认经济规律存在，意味着承认同样的变量在相似的宏观经济环境下会产生类似的结果，有时回顾历史比使用未验证过的参数进行经济预测得到

专栏 | 对于碳中和，还有什么可以期待？

荀玉根碳中和潜在的投资机遇依然很多，可以从传统制造业技术改造与零碳和负碳技术两个大方向挖掘。国内双碳相关政策还将陆续推进，那么这些政策发力的方向具体有哪些？传统制造业可以通过采用新型环保材料实现产品源头上的减碳。光伏、风电等清洁能源的应用从能源环节实现低碳，但除此之外，制造业也是中国碳排放的主要源头之一。2019年国内制造业碳排放量达35亿吨二氧化碳，占全国的比例为35%，尤其是传统制

专栏 | 市场力：分配问题与投资收益

吴思/著如果我们承认社会是金字塔形的，那么塔尖的人最不想让塔身和塔基的人知道的是什么？我想大概是分配的规则吧。顶层之人很乐意让底层人士学习怎么做蛋糕，但并不想让你多想哪怕一秒钟关于分蛋糕的问题。或许这是经济学说里对于分配问题讳莫如深语焉不详的原因吧。比如我们经常能听到按劳分配的说法，意思是按照个人提供给社会的劳动的数量和质量来分配。那么这个劳动数量尤其是质量又是怎么衡量？大家都计工分吗？怎

IPO主板 | 粤海饲料：品牌和市场份额领先的大型、优质水产饲料生产企业

广东粤海饲料集团股份有限公司（下称“粤海饲料”，001313.SZ）是大型、集团化的优质水产饲料生产企业，公司品牌和市场份额在行业中处于领先地位，2018-2020年，粤海饲料年度营收均超过50亿元。近日，粤海饲料首次公开发行新股并在深交所上市，募集资金拟用于在安徽、海南和广东中山的新建扩建水产配合饲料项目以及研发创新中心项目。水产饲料行业发展空间广阔行业整合中粤海饲料将受益水产品具