期刊详情

查看往期

期刊目录

2021年48期

开卷 | 速读

2021年12月28日，在青海省海南藏族自治州共和县的“云藏”大数据中心内，工作人员滚动播放“云藏”藏文搜索引擎近三个月的关键词。“云藏”是全球首个藏文搜索引擎平台，目前建成40余个数据库，总数据量达到125TB，涵盖政治、经济、文化、科技等30多个领域的藏文网络信息共享和搜索内容。经过近五年的运行，平台用户访问总量已突破50亿次，日平均访问量达到280万次左右，用户覆盖中国34个省市自治

开卷 | 要刊速递

《华尔街日报》沃尔玛被诉由于涉嫌非法处置电子和有害垃圾，危及当地垃圾填埋场，美国加州总检察长和12名州政府官员上周联合起诉沃尔玛。声明表示，沃尔玛违反了当地环境法，非法处置垃圾据估计沃尔玛每年非法处置的垃圾重量高达72吨、数量超过100万件。有意思的是，2010年，沃尔玛曾经由于同样的非法处置垃圾问题以2500万美元与加州总检察长办公室达成和解。沃尔玛截至2021年1月31

开卷 | 数据

近一周（2021年报告期）业绩预测上升幅度前10名近一周（2021年报告期）业绩预测下降幅度前10名近一周评级上升前10名近一周评级下降前10名成分股最新估值 12月22日-12月28日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成分股公司，业绩调升24家，调降49家。过去一个月，沪深300指数成分股业绩调升56

开卷 | 创一年新高（新低）股票概况

12.22-12.28日期间，共计249只股票创一年新高。创新高个股数量居前的行业（申银万国一级行业分类）为：医药生物（32只）、汽车（23只）和机械设备（19只）。创新高股票在时间上的分布是：12月22日57只;12月23日35只;12月24日50只;12月27日50只;12月28日57只。上述股票2021年12月28日总市值之和为36321.28亿元。 2020年年报净利润之和9

开卷 | 胜券投资分析第421期回顾

胜券部分个股区间表现注：投资者可以参见当周胜券电子版杂志胜券投资工具，根据中国股市的具体特点，将CANSILM交易系统进行了优化和调整，使其更符合中国股市的特点，并能满足中国投资者的需要。牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面：首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分以及两者相

开卷 | A股神奇公式

本期银河电子计算结果如下：注：财务数据截至2020年年报，行情数据截至2021年12月29日神奇公式是由美国投资大师、戈坦资本的创始人兼首席投资官乔尔·格林布拉特所独创，通过这一公式，他在20年的投资生涯中获得了年均40%的复合收益率。神奇公式的核心是“低价买入优质股票”，所选用的两个指标是投资回报率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投资回报率筛选出来的是“好公司”，收益率筛

开卷 | 聂夫之道

最近5日水晶球明星分析师首次关注的股票（截至12.28）近一月核心券商预测目标价相对股价（截至12.28）涨幅前10名本期贵州轮胎计算结果如下：注：财务数据截至2020年年报，行情数据截至2021年12月29日约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。在聂夫执掌的31年间，温莎基

特稿 | 房企美元债市场边际回暖

9月以来，房地产中资美元债市场加速下跌。Markit iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数累计下跌20%。其中9月10日至11月8日持续下行，跌幅达27%，11月以来企稳回升。本轮市场调整的起因是花样年、新力控股、当代置业等多家房地产主体美元债的相继违约，叠加房地产行业销售数据回落，部分房企财报数据不及预期，引发市场恐慌。11月以来，有关部门鼓励在途按揭及开发贷加快投放、优质国有房企境内发债、

宏观 | 那些年我们经历的稳增长

岁末年初，经济在加速下行，稳增长政策也在不断加力，这两种力量的角力将决定2022年的经济增长水位，也决定着A股未来的行情。从12月初的降准信号释放，到中央经济工作会议全面定调稳增长，再到LPR的下调，国内稳增长政策在加码。但A股似乎并不买账，各大指数表现平平。市场显然对稳增长的力度还是有所怀疑的，如果仅仅是11-12月的一些稳增长政策，可能连开胃菜的级别都达不到，更别提扭转现在地产巨大冲击

封面专题 | 国产车出海机遇

中国拥有庞大的人口基数和市场、领先海外的电动化本土供应链、高速迭代的智能化电动汽车产品，中国电动车企有望以欧洲为起点，开启新能源汽车的“大航海时代”，打开全球更大的市场空间。受新冠疫情、芯片短缺、原材料价格高涨等不利因素影响，2021年全球汽车厂商举步维艰。分析机构预测，2021年全球汽车产量将减少770万辆，全球汽车产业营收减少超过600亿美元。然而，中国汽车市场却在自主品牌崛起的拉动下

公司与产业 | 欧派家居：经销商大进大出产能低效扩张

在经销商举报公司涉嫌偷税漏税后，欧派家居（603833.SH）迅速予以否认。不过，近年来公司营收和净利润稳定增长，支付的税费却基本原地踏步。疫情前后，欧派家居经销商大进大出，与之前的稳步增长形成了鲜明对比。是经销商日子不好过选择退出还是欧派家居的主动调整，市场不得而知。经销商变动频频，欧派家居的扩张还在继续。日前公司就计划发行不超过30亿元可转债用于武汉生产基地等项目，募资规模几乎赶上欧派

公司与产业 | 鸥玛软件：募资发工资、阔分红忙囤地营收连年不及预期

在宣布与山东大学在人机交互及虚拟现实等方面深度合作后，鸥玛软件（301185.SZ）盘中一度“20厘米”涨停。不过随后的连续下跌让公司股价又回到了起点，没有业绩支撑的概念终究难以持续。二级市场有炒作次新股的习惯，鸥玛软件却没有这样的待遇。公司上市后股价一路下挫两成左右，期间仅有因公司涉足虚拟现实的短暂炒作热情。毕竟，在新三板和创业板多次募资，鸥玛软件目前募资使用最多的仅仅是给员工发工资，扩大再

公司与产业 | 二次元、元宇宙打开游戏行业想象空间

2021年12月14日，由完美世界（002624.SZ）出品的二次元手游《幻塔》开放下载，上线后，该游戏连续5天占据iOS游戏免费榜榜首;12月16日，公测当日即获得AppStore主打推荐，次日跃升至iOS游戏畅销榜第3名，其首日流水更是突破5000万元。从数据角度来看，拥有二次元属性的《幻塔》取得了不俗的成绩，这绝非偶然。近年来，国内高质量二次元游戏频出，二次元游戏市场规模不断扩大，且已成

公司与产业 | 中锐股份：蹭白酒概念掩护减持

中锐股份（002374.SZ）主营业务为防伪瓶盖和园林绿化，但是近期却开始进军酱香白酒产业，引来资本市场疯狂炒作。公司大蹭白酒概念背后的动机并不单纯，真实目的或许是为了掩护定增限售股解禁和重要股东及高管减持。白酒是一个高门槛行业，中锐股份涉足其中，将面临巨大不确定性。从历史经营来看，中锐股份近年来营收规模大幅缩水，净利润多个年份发生亏损，盈利能力低下。公司资产负债表同样不好看，资金驱动型的园林

公司与产业 | 概伦电子：营收拼凑迹象明显高商誉埋雷未来

概伦电子（688206.SH）是一家主营EDA、半导体器件特性测试仪器销售、半导体工程服务的公司。从收入看，2018年至2020年，概伦电子收入分别为5195万元、6549万元及1.37亿元，表现出了高成长性。借助2020年营收的高增长，概伦电子也成功登陆科创板，募资超过12亿元，保荐人为招商证券。受益于半导体芯片的大风口，概伦电子以近90倍的市盈率上市，首日上市也大涨51.03%，市值达到1

公司与产业 | 长江传媒的大宗贸易真相

12月22日，长江传媒（600757.SH）发布公告，对上海迅烨国际贸易有限公司（下称“上海迅烨国贸”）、江苏裕弘利贸易有限公司（下称“江苏裕弘利”）的应收账款逾期金额分别为1亿元、2.65亿元，逾期已超半年。长江传媒是一家传媒公司，旗下20家子（分）公司，包括8家出版社、2家数字出版公司以及湖北新华书店集团、湖北长江报刊传媒集团、湖北新华印务公司等10家专业性文化单位。但公司发生逾期的贸易业

公司与产业 | 雅本化学：股价爆涨背后隐患重重

雅本化学（300261.SZ）股价在不到两个月时间内快速上涨，最高涨幅接近三倍，引起市场关注。公司股价爆涨与新冠口服药及工业大麻概念有关，但相关产品能否为公司贡献业绩存在很大的不确定性。股价大涨之际，雅本化学实控人立即实施减持，减持金额达到1.38亿元。在此背后，公司收购而来的资产或在承诺期后业绩持续下滑，或常年亏损，但公司并未计提任何的减值准备，公司商誉存在很大的减值风险。并且，公司募投

公司与产业 | 紫光股份关联交易乱象

2021年前三季度，紫光股份（000938.SZ）的营业收入同比增长15.13%，归母净利润同比增长29.39%。实际上，紫光股份的盈利基本上仰仗持股51%的非全资子公司新华三集团有限公司（下称“新华三”），后者2021年上半年的营业收入为197.03亿元，仅占上市公司营业收入307.50亿元的64.17%，而其归母净利润高达14.70亿元，占上市公司净利润16.46亿元的89.31%，但该公司的

公司与产业 | 远兴能源：“溢价”收购关联资产承诺过分“乐观”

2021年12月24日，远兴能源（000683.SZ）发布重大资产交易草案，公司拟以20.86亿元现金购买内蒙古纳百川资源开发有限责任公司（下称“纳百川”）持有的内蒙古博源银根矿业有限责任公司（下称“银根矿业”）14%股权，并以37.25亿元现金方式对银根矿业进行增资。按照业绩承诺，银根矿业2025-2027年的扣非净利润分别为9.13亿元、12.76亿元和12.76亿元，预期净利率分别为25

公司与产业 | 蹭概念成瘾的中装建设

中装建设（002822.SZ）2016年11月首次公开发行募集资金7.67亿元，并在深交所中小板挂牌交易。之后至2018年是公司增收难增利的阶段，而到了2019年业绩大增，股价翻倍，禁售期三年的大股东迎来减持套现的好时机。好业绩知时节 2019年，中装建设实现营业收入48.59亿元、同比增长17.21%，实现净利润2.48亿元、同比增长48.19%，实现扣非净利润2.47亿元、同比增长48.

公司与产业 | 优选指数+长期定投，追求具有竞争力的长期投资收益

随着我国的长寿时代来临，普通老百姓的个人中长期理财资金或养老储备资金的投资重要性愈发凸显。近年来不论是监管层还是金融机构均从政策引导、投资者教育、产品提供等方面大力推动个人养老金市场的发展，但对于普通投资者来说，仍存在投资短期化、厌恶波动、长期收益不达预期等问题。为了让普通投资者能够争取长期来看具有竞争力的投资收益，金融机构在产品设计、交易习惯、投资者教育等方面进行了多年有效的探索与实践。可以

金融 | 资本中介业务驱动券商再融资

2020年后，券商密集通过定增、配股等方式补充净资本。在定增融资方面，按发行日统计，2020年上市券商实际募资额达645亿元，2021年以来则为223亿元;在配股融资方面，按股权登记日统计，2020年上市券商实际募资额达373亿元，2021年以来则为200亿元，而2019年未有定增和配股落地。此外，根据公司公告，已有多家券商发布定增或配股预案，拟募资额合计达1026亿元（其中定增358亿元、配

金融 | 零利率票据凸显信贷需求不足

12月以来，尤其是12月13日至12月24日，票据贴现利率快速下行。12月23日，1个月期限国有银行、股份制银行银票转贴现利率为0.006%，3个月期限为0.007%，6个月期限为0.08%，创历史新低，临近岁末，在降准降息预期逐渐加大的情况下，“零利率”票据的出现备受市场关注。回顾历史可知，票据利率异动一般发生在月底，主要来自于银行票据冲量。在信贷需求不足的环境下，月末、年末等时点会由于银行

投资圆桌 | 历年春季躁动如何演绎？

在经济下行压力不断凸显的环境下，近期政策对稳增长有所加力。一方面12月3日国务院总理李克强再次提出“适时降准”，打开了政策进一步宽松的向上空间，另一方面市场对即将召开的中央经济工作会议加力稳增长的预期逐步增强。在此背景下，近期市场风险偏好延续改善态势，赚钱效应有所修复，2022年“春季躁动”提前到“跨年行情”存在较大可能。国海证券的研究显示，2011年以来，除去2014年初市场未发生春季躁动、

投资圆桌 | 用数据解读你不知道的REITs（七）

在美国市场上，就REITs整体而言，其市净率估值存在着一定的蓝筹溢价。截至2021年6月底，股权市值最大的是基建类REITs American Tower Corp，股权市值超过1200亿美元，市净率则高达21倍，显著超越北美全体REITs的市净率中位数（1.7倍）;实际上，就全体REITs而言，市值规模解释了其市净率估值因素的三分之一，市值每提升百亿美元，市净率提升1。在某些物业类型上，蓝筹

投资圆桌 | 施洛斯投资法的实际运用

在投资界，许多人都知道沃伦﹒巴菲特，但是当年曾经与巴菲特一起在本杰明·格雷厄姆的办公室工作的沃尔特·施洛斯（Walter Schloss），却少有人知道。这其中主要的原因，是由于施洛斯是一个比较低调的人，他甚至一直抱怨巴菲特说的太多，让更多人知道价值投资，导致符合价值投资的机会变得越来越少。施洛斯虽然名声小得多，但是收益率却并不比巴菲特低，不过施洛斯的投资方法却与巴菲特有许多不同。粗略的企

专栏 | 劳动力短缺带来的新变化

诸建芳劳动力短缺有助于改善工资收入，促进消费、推进共同富裕，但可能制约企业利润增长。近年高校毕业生数持续攀升，预计2021年、2022年分别为909万人、1076万人，短期内毕业生数或将延续约1100万人水平，就业压力依然较大。但2021年调查失业率并未随三季度经济增速下行而走高，而是下降至11月的5%，继续超前完成了新增就业人数目标。失业率不随基本面变化，折射出长期人口结构问题逐渐浮

专栏 | 2022年“供给过剩”，如何寻找α？

戴康 2022年多数行业的供需结构将边际转差，但仍有部分行业的“供需缺口”有望延续，或者潜在“供需共振”。 A股开启新一轮“结构性”扩产周期，过去几个季度的财报数据也验证了这一判断。2021年A股处于“结构性”扩产周期的“上半场”，产能“投资”但未“投产”，总需求扩张但总供给仍受约束。叠加“后疫情”需求修复和“碳中和”供给收缩，“供需缺口”扩张顺周期涨价成为2021年A股“三个贝塔”之一。

专栏 | 最昂贵的一句话：这次不一样

卡门 M. 莱因哈特，肯尼斯 S. 罗格夫/ 著《这次不一样》书中有大量篇幅论述2008年开始的金融危机，不仅仅是因为此次危机离我们最近、证据保留的最完整，也是因为此次危机影响之深远，配得上称为历史上最严重的寥寥数次危机之一，莱因哈特与罗格夫也称本次危机为“第二次大紧缩”。阅读本书获得的最重要的启示，也大多来自于对本次危机的切身体会，与理论的相互对照，因此单独列出一部分来叙述。本次危机