期刊详情

查看往期

期刊目录

2022年04期

开卷 | 速读

因为谷爱凌冬奥戴了代言的Tiffany T 系列戒指，专柜这几天都卖空了，带货技能MAX ！而且谷爱凌两个手戴了一排戒指，不愧是兼职时尚博主。人民日报评论防范化解重大风险中央经济工作会议明确提出5个方面需要正确认识和把握的重大理论和实践问题，其中一个重要方面就是“正确认识和把握防范化解重大风险”。应该看到，国际形势复杂多变，改革发展稳定任务艰巨繁重，我们面临的风险挑战前所未有。面对波谲

开卷 | 要刊速递

《华尔街日报》 Global Foundries业绩大增全球第三大晶圆代工厂Global Foundries在2022年2月9日公布的2021年财报显示，其当年实现营业收入65.85亿美元，同比大增35.76%。尤其值得注意的是，2021年四季度，Global Foundries实现净利润4300万美元，同比增长1.08倍，当季营业收入也同比增长73.92%至18.47亿美元。年

开卷 | 数据

近一周（2021年报告期）业绩预测上升幅度前10名近一周（2021年报告期）业绩预测下降幅度前10名近一周评级上升前10名近一周评级下降前10名成分股最新估值 02月02日-02月08日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成分股公司，业绩调升29家，调降54家。过去一个月，沪深300指数成分股业绩调升73

开卷 | 创一年新高（新低）股票概况

1.26-2.8日期间，共计71只股票创一年新高。创新高个股数量居前的行业（申银万国一级行业分类）为：建筑装饰（13只）、计算机（8只）和机械设备（7只）。创新高股票在时间上的分布是：1月26日10只;1月27日4只;1月28日1只;2月7日17只;2月8日39只。上述股票2022年2月8日总市值之和为13773.14亿元。 2020年年报净利润之和为352.27亿元，以此计算的静态

开卷 | 胜券投资分析第425期回顾

胜券部分个股区间表现注：投资者可以参见当周胜券电子版杂志胜券投资工具，根据中国股市的具体特点，将CANSILM交易系统进行了优化和调整，使其更符合中国股市的特点，并能满足中国投资者的需要。牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面：首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分以及两者相

开卷 | A股神奇公式

本期银河电子计算结果如下：注：财务数据截至2020年年报，行情数据截至2022年2月9日神奇公式是由美国投资大师、戈坦资本的创始人兼首席投资官乔尔·格林布拉特所独创，通过这一公式，他在20年的投资生涯中获得了年均40%的复合收益率。神奇公式的核心是“低价买入优质股票”，所选用的两个指标是投资回报率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投资回报率筛选出来的是“好公司”，收益率筛选出

宏观 | 美联储本轮缩表有何不同

美联储2021年12月议息会议纪要首次提及缩表（Balance Sheet Runoff），并在1月议息会议上进一步强化了缩表的预期引导，预示美联储货币政策可能加速回归正常化。本文回顾了上一轮美联储缩表的历史经验，结合当前的宏观环境与政策信号，探讨本轮缩表可能的实施路径及对美债市场的影响。美联储缩表的历史回顾回顾上一轮紧缩周期，美联储于2013年12月启动Taper（缩减购债规模），于20

封面专题 | 保五决战

《证券市场周刊》发起的“远见杯”宏观经济与金融市场预测调查显示，机构们对2022年中国GDP增长的预测中值为5.3%，意味着机构们对“保五”并不悲观。时间跨入了2022年，市场热盼的春季躁动并未出现，相反全球市场都遭遇了当头棒喝。截至2月6日，上证综指下跌7.65%，创业板指下跌12.45%;标普500指数下跌5.6%，纳斯达克指数下跌约10%。开年全球市场都遇冷，但投资者担心的问题却各不

封面专题 | 第21届（2021）“远见杯”预测获奖榜单

后疫情时代的2021年，全球经济与政策逐步进入了大分化时代。 2021年主要发达国家经济持续复苏，通胀不断走高已经成为其主要矛盾，货币政策开始进入紧缩周期。而中国经济则遭受了政策回归正常化、供给冲击、疫情反复以及房地产下滑的影响，经济开始有所下行，稳增长再度回到了政策的核心位置。2021年全球经济与政策的分化与快速转折，其变化大大超出了以往经济周期，叠加经济数据的大起大落，这大大增加了专家们对2

封面专题 | 直面三重压力

纲举而后目张。历史上，每当下行压力集中在岁末时，来年经济往往反倒不悲观，这或许与年初是财政、货币等逆周期政策重新规划的时点有关。当前供给冲击、需求收缩、预期转弱“三重压力”袭来，中国经济能否实现否极泰来？多重现实约束之下，新年动力究竟何在？供给冲击方面，持续两年的疫情仍在掣肘经济，但过去半年来自能耗“双控”的冲击更为突出。近期中央提出“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”，能耗约束

封面专题 | 不要低估稳增长的决心和力度

2022年政策环境对经济和市场会比较友好。 2021年四季度和2022年1月以来的数据表现，指向当前经济面临的“三重压力”仍大，尤其是“需求收缩”压力，各方对于“稳增长能不能稳住、靠什么稳住”分歧也比较大。基于中央经济工作会议以来的一系列政策信号，稳是2022年最重要的目标，国家想全力稳增长的决心不用怀疑，一系列组合拳即将陆续出台也不用怀疑，包括松货币、宽财政、松地产、扩基建、促消费、稳外贸

封面专题 | 从供给冲击到利率冲击

2021年，全球经济强劲复苏，再通胀交易盛行。2022年，尽管经济增长放缓，但通胀高烧不退，联储被迫加速紧缩。与此同时，欧日英等主要经济体亦携手收紧货币政策。全球金融市场需要警惕从疫情造成的“供给冲击”到美欧央行收紧所导致的“利率冲击”的转变。欧美经济缓中趋稳美国经济已有被动补库存迹象，新订单增速回落、库存同比增加。但不容忽视的是，当前的供给约束存在特殊性：由于全球供应链受损，叠加下游

公司与产业 | 德方纳米：激进扩张贱卖风口业务

德方纳米（300769.SZ）的主营业务为纳米级锂离子电池材料的研发、生产和销售，是国内磷酸铁锂材料领域的领先者。但是，在新能源商用车以及储能迎来爆发性增长的黄金时期，德方纳米却贱卖碳纳米管导电液业务给大股东旗下公司。聚焦主业还是利益输送 2021年3月，德方纳米发布公告称，为聚焦主营业务，提高竞争优势，优化盈利结构，公司拟将碳纳米管导电液业务涉及的固定资产、存货和无形资产作价2442.14

公司与产业 | 纽泰格：关系人带来大客户毛利率止不住下滑

早已于近半年前过会，也已经在2021年年底提交了创业板上市招股书的注册稿，纽泰格（301229.SZ）因大客户的应收账款等问题再次受到监管部门的问询。纽泰格成立之初就与主要客户巴斯夫建立了紧密的合作关系，这是否与实控人之一张义的妻兄戈浩勇曾任职巴斯夫有直接关联呢？否则，戈浩勇怎么能持股纽泰格10.2%的股份而一分钱未花呢？作为纽泰格的第一大客户，巴斯夫营收贡献虽然已经从70%左右降至不足一

公司与产业 | 银之杰：延后的爆雷时点

近年来，银之杰（300085.SZ）业绩持续萎靡，2021年前三季度，其营业收入仅为9.03亿元，同比增长-7.03%，扣非后归属母公司股东的净利润为-5518万元，同比增长-52.20%。从单季度数据来看，上市公司甚至出现了单季度营业收入同比增速为负的情况。2021年第一至三季度，上市公司营业收入同比增长率分别为20.39%、-6.79%、-25.62%。延后的爆雷更为严峻的是，对于

公司与产业 | 湘电股份：频繁融资回报低下

近日，湘电股份（600416.SH）宣布定增不超过30亿元，为其2014年以来的第四次再融资计划。如果此次定增成行，公司再融资总金额将达到82.81亿元，而其目前的净资产只有38.8亿元。湘电股份频繁巨额融资并没有带来每股收益增长，相反业绩还出现大幅倒退，不少年份发生巨额亏损，ROE连银行理财都不如。湘电股份巨额融资不见效益的原因，在于其净利率和资产周转率过低。与此同时，公司应收账款金额巨

公司与产业 | 南模生物：高增长名不副实行业天花板低

2021年12月28日，南模生物（688265.SH）正式登陆科创板，发行价为84.62元/股。上市当天公司股价暴跌18.02%，最终收于69.37元/股，成为又一只首日破发的生物医药新股。2022年2月7日，南模生物收盘价为60元/股，上市仅交易一个月股价累计缩水近30%。报告期（2018-2020年及2021年上半年）内，南模生物体现出良好的成长性，但实际上公司较高比例的利润来自于非经常项

公司与产业 | 普蕊斯：美化业绩助IPO 募巨资或为圈钱

普蕊斯是一家专注于提供临床试验现场管理服务的SMO企业，为客户提供SMO全流程服务，从而保证临床试验的高效与规范化落地。公司客户主要包括国内外制药公司、医疗器械公司等。 2020年10月，普蕊斯向深交所创业板提交上市申请，目前已获得创业板上市委的同意。公司预计募资7.02亿元，用于临床试验站点扩建项目、大数据分析平台项目、总部基地建设项目及补充流动资金，分别投入2.44亿元、1.02亿元、1.5

公司与产业 | 山西焦煤高位并购“接盘”

2022年1月，山西焦煤（000983.SZ）拟以发行股份及支付现金的方式购买山西焦煤集团有限责任公司（下称“焦煤集团”）持有的华晋焦煤有限责任公司（下称“华晋焦煤”）51%股权和两名自然人持有的山西华晋明珠煤业有限责任公司（下称“明珠煤业”）49%的股权，对价合计为70.42亿元，其中以现金支付10.57亿元，其余以股份支付。华晋焦煤曾在2021年7月31日将与煤炭无关业务分立出去，存续业务按收

公司与产业 | 万里股份：“高买低卖”肥了谁

2022年1月29日，万里股份（600847.SH）发布业绩预亏公告，预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润为-500万元至-900万元，同比减少224%-324%;预计2021年实现归属于上市公司股东的扣非净利润为-800万元至-1200万元。诡异的是，万里股份此前宣布重大资产重组，而拟置入的资产正是其三年前被嫌弃的标的，“高买低卖”只能是肥了关联方。重组业绩承诺难实现在此之前

公司与产业 | 天威视讯，增收不增利的多元化转型

2021年中国人口净增长48万人，人口增长率0.34‰。与此同时，中国的城市化率超过了60%，新增城市人口增速放缓。这意味着很多依赖于消费者数量的行业，从增量市场彻底转变成为存量市场。比如移动通信、宽带运维和有线电视等行业。巧合的是，A股有不少上市公司正是以此为核心业务，随着时代的变迁，公司的业绩也逐年下滑，不得不面临多元化转型的压力。天威视讯（002238.SZ）主要从事有线电视业务

公司与产业 | 东鹏控股业绩爆雷：保营收埋恶果

房企债务危机导致的上下游产业链业绩爆雷还在持续，东鹏控股（003012.SZ）就是新加入的一员。公司日前发布业绩公告，预计2021年净利润下降95%上下，导致公司增收不增利的主要原因之一是计提房企坏账。公司仅对一家房企的应收款项等合计就接近8亿元，出现流动性问题的房企绝不止一家，东鹏控股对其他房企是否也足额计提了呢？东鹏控股已经陷入两难：公司经销商数量仍在增加但贡献的收入在持续下降;以房企为主

公司与产业 | 泽璟制药-U：产品线暗忧浮现

2022年1月28日，泽璟制药-U（688266.SH）发布2021年度业绩预告，预计2021年度实现营业收入1.89亿元至2.13亿元，同比增加583.42%到670.67%;净利润为-4.55亿元至-3.72亿元，同比增亏16.40%到42.59%。 2021年，泽璟制药自主研发的多纳非尼首次取得药品销售收入，公司营收绝大部分来自该产品的销售。多纳非尼是中国制药企业研发上市的第一个肝癌一线治

公司与产业 | 浙江美大：失意好赛道

2021年前三季度，浙江美大（002677.SZ）实现收入15.34亿元，同比增长30.36%;归属于上市公司股东的净利润4.51亿元，同比增长34.50%;扣非净利润为4.38亿元，同比增长31.14%。从数据来看，浙江美大保持了良好的态势，但实际上已经暗流涌动，行业竞争加剧导致公司龙头地位岌岌可危。经营过于保守浙江美大2003年首次自主研发首台集成灶，是国内集成灶行业的首创者和领军

基金 | 公募、陆股通双杀白酒周期存分歧

春节前后，白酒板块继续调整。节前一周及节后头两个交易日，中证白酒指数下挫8.99%。截至2月8日，该指数2022年以来跌幅已经达到14.24%，在中证指数公司发布的1045只价格指数中，同期表现排在后10%。从基金公司发布的定期报告来看，2021年四季度，公募基金进一步下调了白酒板块仓位，期末持股比例（即持仓占白酒板块流通股本的比例）由上季末的10.34%降至9.21%，减少了1.13个百分点

金融 | 保险转型痛并前行

根据上市险企披露的2021年12月原保险保费收入数据可知，1-12月，上市险企寿险原保险保费收入分别为：中国人寿6200亿元、中国平安4903亿元、中国太保2096亿元、新华保险1635亿元、中国人保1327亿元，A股上市险企合计16161亿元，同比增速为-0.3%;上市险企财险原保险保费收入分别为：中国财险4484亿元、平安产险2700亿元、太保产险1531亿元、众安在线204亿元，上市险企合计

金融 | 银行房贷空间开窗

2月8日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》（下称“通知”），明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，并鼓励银行业金融机构要加大对保障性租赁住房的支持力度。回顾2020年底发布的房贷集中度新规，力度较严。新规对政策行、商业银行、农合机构、村镇银行等机构提出了房地产贷款集中度管理要求，分档次设定了房地产贷款

投资圆桌 | 油价上涨与市场中期风险

一年前写过一篇关于原油的文章，《低估的能源股迎来巴菲特买入》（https：// www.capitalweek.com.cn/magazine/detail/e9 6db49 8.html）.主要观点是原油正在经历一次大型周期反转。现在再来进行一下复盘跟踪，继续尝试拨开前方迷雾展望未来。记得2020年底时Arkk的掌门人Cathie Wood接受采访时提到：“大型能源公司在2020年大幅削减资

投资圆桌 | 楼市温和缓行

2022年1月17日，国家统计局发布2021年1-12月份全国房地产开发投资和销售情况统计数据。数据显示，2021年全国商品房销售额181930亿元，增长4.8%。2021年全年商品房销售面积179433万平方米，比上年增长1.9%，两年平均增长2.3%。其中，住宅销售面积增长1.1%，销售额增长5.3%。在投资方面，2021年全国房地产开发投资147602亿元，比上年增长4.4%，两年平均增长5

专栏 | 轻舟将过万重山

李克站在大的拐点上，抱着过分悲观的态度，将会错过接下来的“投资盛宴”。刻舟求剑者看到的是“资产荒”，现实主义者看到的却是遍地的机遇。目前经济阶段性增长压力较大，但展望前景，不宜过度悲观。我们的宏观经济周期模型显示，2022年中国经济同比增速仍面临一定压力，但环比增速将在上半年某个时点触底，从下半年开始，将进入到一轮中期意义上的稳定增长阶段。 GDP单季度4%的增速已经较大幅度偏离了经济潜

专栏 | 如何辨别“韭菜股”？

洪灝在小市值与散户集中度高的股票池中，挖掘高质量股票，能为投资者带来显著的超额收益。各种资产类别回报的分布形态，不是中值左偏，就是中值右偏。极少有资产的回报率呈标准正态分布。在中值右偏形态下，资产回报率的中值要大于均值，表现为左侧的尾部相对于右侧要更长。这类回报率呈现右偏形态的资产，它们的整体收益相对较高，但是在少数情况下，资产价格会发生极端的下跌，给投资者造成大额亏损。在中值左偏的形

港股投资 | 让人工智慧引领人类进步

商汤科技（0020）是总部位于香港的一家人工智慧企业，于2014年底成立。由内地赴港的中国科学家汤晓鸥任该公司的董事长兼执行长。商汤是亚洲收入排名最高的AI公司。其战略合作伙伴包括高通、华为、小米科技、本田汽车等。商汤科技在2021年的最后一日完成在香港首次公开招股。公司获得阿里巴巴融资，估值逾75亿美元，成为全球最大的人工智慧独角兽。当时公司招股的情况可谓一波三折，2021年1

港股投资 | 超现实电子餐厅维港打卡新地标

餐厅主厨对烹饪充满热忱，以丰富意大利厨艺经验，精心炮制各种上乘特色食材，结合创意及经典烹饪手法，巧妙设计别树一帜的意式Fusion菜，滋味无穷，为城中带来崭新美食体验。 PHENOMENON 强势爆发一股高端潮流餐饮现象，极致糅合视觉感官与味蕾享受的精彩时刻，以高贵冷酷的水晶灯与时尚玩味的LED灯，配以独一无二的匠心设计，营造非一般电子世界。进入餐厅之际，经过星际碎片走廊，感受独特而充满

港股投资 | 宁愿做孤独的女王也不当委屈的小三

Carolina卡罗琳娜我承认，喜欢上一个人的时候，是没有理由的，是说不明道不清的。甚至有些人是在动了情之后，才知道对方原来是有伴侣的。昨晚一个很久没联系的女性朋友致电给我，想我给她一些爱情建议。她，在知情的情况下当了第三者。她觉得跟这个男人，是一份迟来了的正姻缘。她觉得，二人在一起时什么都很完美，唯一的污点只是，他是个货真价实的有妇之夫。面对这种情况的时候，我的意见向来都是坚定：

港股投资 | 收水滞胀期来了

国际货币基金组织25日发布下调2022年全球经济预计0.5% 到增长4.4%。 IMF认为2022年全球经济状况与此前预期相比更加脆弱，原因包括变异新冠病毒奥密克戎毒株广泛传播，能源价格上涨和供应链中断引发通货膨胀水平超出预期等。主要经济体中，美国经济今明两年预计将分别增长4%和2.6%。美国消费者物价指数12月CPI年增7%。以美国目前高踞不下的通胀来说，今年美国已经很可能进入滞胀期了。

港股投资 | 香港那些年NFT艺术主题体验展

展览邀请到金像奖创作人黄宏达（Victor Wong）、本地著名漫画家林祥焜（Elphonso Lam）、著名 NFT 摄影师 Sean Foley 及 Derry Ainsworth 等九位艺术家，以沉浸式艺术带领观众体验最为人熟知的香港流行文化。铜锣湾是陪伴无数香港人成长的地方，也是孕育不少本地经典电影场景的老地方。那些年的地标「大丸」、「三越」、「总统商场」、「怡东酒店」、「

港股投资 | 海城脉动

三位参展艺术家：黄孝逵（左），益行（中），沉平（右）。无形的文化和历史发生于香港这片地与海之中，对生长在此的香港人来说，这更是整个城市记忆的载体。无论是建筑或某个场景，不同角度的城市面貌所承载着香港的文脉和活力，都为一个个事物添注了饱满的象征。辞旧迎新2022年伊始，天趣在1月5日于海港城·美术馆举办新年首场「海城脉动」联展，展出黄孝逵、沉平、益行三位本地艺术家满怀香港情意的水墨和水彩作品