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2024年39期
卷首语 |
财政政策多箭齐发
10月12日，国新办举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。 新闻发布会上，财政部部长蓝佛安介绍了一揽子增量财政政策，包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面。 此次新闻发布会介绍的增量政策瞄准了当下经济的焦点问题：地方政府债务、银行、房地产和民生。这是财政政策对9月
一周财经 |
图说
“一揽子化债方案”出台以来，2023年10月以来特殊再融资债券累计发行量约1.5万亿元，贵州、天津、云南的各自发行量均超过1000亿元，多地也明确披露了特殊再融资债已用于拖欠企业账款。如果下一步置换地方政府存量隐形债务的债务限额显著增加，预计对应的用于工程款支付的金额也会提升。 化债政策将维护地方国企的信用，最终落脚点仍然是能通过地方国企投资来促进经济发展，如“三大工程”的落地还是需要相
一周财经 |
速读
M2同比增6.8%增速趋稳回升 中国人民银行14日发布数据显示，9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元，同比增长6.8%。狭义货币（M1）余额62.82万亿元，同比下降7.4%。流通中货币（M0）余额12.18万亿元，同比增长11.5%。前三季度净投放现金8386亿元。此外，前三季度人民币贷款增加16.02万亿元。分部门看，住户贷款增加1.94万亿元；企（事）业单位贷款增加13.46万亿
一周财经 |
数说
1634.65% 2024年上半年，41家上市企业开展数据资产入表工作，金额共计13.64亿元，相比一季度增长1634.65%。数据资源入表加速进行，数据资产化正在逐步成为企业资产的重要组成部分。 47% 睿智新虹理财研究院数据显示，近一月股市大涨期间，权益类银行理财产品平均收益率接近25%，收益率最高的理财产品大赚47%，相比大盘指数表现也毫不逊色。 88.67% 据天风证券统计，国庆
宏观 |
如何理解互换便利工具
10月10日，中国人民银行发布了公开市场业务公告：为落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求，促进资本市场健康稳定发展，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities， Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成
宏观 |
前三季度资金利率变化
2024年前三季度，受央行政策调整、“禁止手工补息”等因素影响，我国货币市场资金利率规律发生部分变化。银行间市场资金利率波幅收窄，税期和跨月因素影响弱化，政府债缴款因素影响加强，利率波动规律性减弱；交易所市场呈现量升价稳的特征。 货币市场分布 银行间货币市场的主要参与者包括商业银行、非银金融机构。主要品种包括回购交易、资金拆借交易，2024年前三季度日均成交量分别为6.5万亿元、4120亿元。
封面专题 |
ETF的矛与盾
ETF可以有效快捷地抓住股票市场的投资机会，近年来发展迅猛，市场规模已达3.6万亿元，并诞生了单只规模超过4000亿元的产品，堪称A股市场的“重器”。 A股交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）市场迎来了新的历史性突破！ 截至10月8日，全市场ETF的资产净值合计攀升至3.82万亿元，其中非货币ETF规模已超3.6万亿元，创下历史新高。同时，首只管理规模首
公司与产业 |
货币财政接连重磅支持 房地产预期扭转进行中
过去近一个月，中央对房地产的政策支持力度前所未有。 10月17日，住建部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行及国家金融监管总局相关负责人出席国新办的发布会，介绍促进房地产平稳发展的有关情况。新的政策看点有：将以货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造项目；年底之前，房地产“白名单”贷款额度将增加至4万亿元，满足项目合理融资需求；房地产财税方面的支持也正在走程序…… 这
公司与产业 |
工具市场迎新周期，国产巨头出海提速
随着美国进入降息周期带动地产等需求复苏，以及欧美大型商超等零售商经过18个月的去库存后，当前库存水平已经下降至历史偏低水平，全球工具行业景气度有望复苏进入新一轮繁荣周期。受益于此，国产工具龙头巨星科技最新业绩实现较快增长，也印证了行业复苏逻辑的成立。 全球工具行业景气度主要由两个因素决定，一是欧美住房销售情况，二是渠道库存水平。在过去两年，受美国高利率环境和渠道去库存拖累，行业经营有所承压。而随
公司与产业 |
盈利预期企稳 家居板块曙光初现
受到地产销售调整、消费决策周期拉长等因素影响，家居企业2024年上半年整体经营承压。 头部厂商利用资金优势和规模优势建设生产基地，努力缩短产品交付周期，不断突破产能瓶颈，控制准确率和返修率，为前端销售提供供应链保障的同时，降低工厂端和经销商端的运营成本。 存量房时代的另一面，新消费主义崛起，家居消费路径逐步转向追求一站式、个性化、短周期和实用性等方向，驱动家居企业从初期的单纯品类扩张逻辑转向流
公司与产业 |
磷化工：磷矿资源为王，行业景气回暖
近日，磷化工企业陆续发布2024年前三季度业绩预告及三季报，湖北宜化预计前三季度实现净利润7.55亿-7.9亿元，同比增长94.04%-103.04%，实现扣非净利润5.56亿–5.9亿元，同比增长69.41%-80.09%。2024年前三季度，云天化实现营业收入467.24亿元，同比下降12.34%，实现净利润44.24亿元，同比增长19.42%；其中第三季度实现营业收入147.31亿元，同比下
公司与产业 |
生猪养殖龙头稳预期：盈利亮眼叠加回购
单季度盈利有望上百亿，这是牧原股份三季报预告的结果。在猪价不断向上、成本不断向下，一步步拉大盈利“剪刀差”的情况下，牧原股份迎来了净利润的加速兑现期。同时，公司也推出大额回购方案。这传递出怎样的积极信号呢？ 其实，业绩变好的不只是牧原股份一家。通过生猪养殖企业之前发布的月度数据就可以窥见一斑了。由于猪价不断上涨，各家企业业绩都在变好。 不过，在9月底政策力挺股市前，生猪养殖企业股价在二级市场上
公司与产业 |
万亿元赛道：精确卫星导航出海新机遇
华测导航披露2024年前三季度报告，报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为3.75亿元至3.90亿元，相比上年同期增长32.64%至37.95%。 对于业绩增长的原因，上市公司在业绩预告中给出了如下解释，“资源与公共事业、地理空间信息等相关领域收入实现大幅增长，公司集中资源大力拓展海外市场，海外区域收入持续快速增长。” 从数据来看，若与国内竞争对手相比，华测导航业绩从2022年开始就走
公司与产业 |
重回高增长 原料药企红利期来临
随着三季报披露季的来临，多家医药上市公司率先发布业绩预告。其中，原料制剂一体化细分领域中的华海药业和国药现代，均已经发布相关预告，2024年前三季度净利润增长下限分别为37%、64.01%，上限分别为45%、74.65%。 华海药业和国药现代是原料制剂一体化龙头药企，两者2023年营收规模分别为83.09亿元、120.7亿元，10月11日收盘总市值分别为273亿元、160.12亿元。两家龙头业绩
公司与产业 |
以价换量，在线旅游迈入“甜蜜”的新平衡
据文化和旅游部数据，国庆节期间，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长10.20%，较2019年同期增长10.20%，国内游客出游总花费为7008.17亿元，按可比口径同比增长6.30%，较2019年同期增长7.90%。 出境游方面，据携程数据，国庆假期携程平台的出境游和入境游日均订单均超过2019年，创出历史新高。 从数据来看，旅游市场持续复苏，不过，需要指出的是，市场复苏的核心逻辑
公司与产业 |
AI芯片国产化疾行 全产业链业绩爆发可期
大算力是支撑人工智能内容生成快速发展演进的前提，GPU的市场应用空间不断提升，拥有自主知识产权的国产通用GPU可以支持大规模通用计算和生成式AI的相关应用，并面向数据中心、高性能计算、汽车等领域持续扩展。对于芯片设计公司来说，研发的持续高投入是维持产品竞争力的关键，部分芯片公司的毛利率升高，随着收入的增长，管理费用占营业收入的比例降低，利润空间显现。当下中国智算市场蓬勃兴起，国产替代推动芯片厂商的
公司与产业 |
东阿阿胶业绩创新高复盘：调控渠道库存 延长价值链
10月9日，东阿阿胶（000423.SZ）发布2024年前三季度业绩预告，报告期内，公司预计实现净利润11亿-11.75亿元，同比增长40%-50%，实现扣非净利润10.15亿-10.90亿元，同比增长45%-56%。 单季度来看，东阿阿胶三季度预计实现净利润3.62亿-4.37亿元，同比增长43%-73%，扣非净利润3.15亿-3.90亿元，同比增长50%-85%；在三季度淡季东阿阿胶的业绩实
公司与产业 |
地下管网建设机会：5年投4万亿元大扩容
近日，国家发改委副主任刘苏社表示，目前，中国城市发展已经进入了增量建设和存量更新并重的阶段，城市改造更新的任务将越来越重。以城市重要的“里子工程”地下管网建设改造为例，有关方面预计在未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里，投资总需求约4万亿元。 由此推算，未来5年的年均投资额约为8000亿元，较2019年至2022年的年均不到3700亿元翻倍有余，这一变化如最终推进
公司与产业 |
新筑股份资产出售案：评估机构被罚预示监管新动向
每到年底，出售资产扭亏无疑是上市公司的常见财技之一，有的公司是出于业务转型的正常出售，而有些公司则为了降低退市风险，不惜在出售资产中与中介机构联袂采用非常规手段。中国证监会最近处罚的银信资产评估有限公司（下称“银信评估”）在一桩资产转让案中的违规行为无疑是一个较为典型的案子，该案牵涉约4年前的新筑股份（002480.SZ）的一笔股权资产出售。 为此，证监会在2024年9月底对银信评估及两位签字评
公司巡礼 |
从货拉拉招股书看万亿货运市场的机遇
近日，货拉拉向港交所更新了招股书，披露最新的财报数据。招股书显示，2024年上半年，货拉拉营收达7.09亿美元，同比增长18.2%。在披露货拉拉业绩稳步提升的同时，一个高达万亿美元级且充满增长机遇的市场也呈现了出来。 根据弗若斯特沙利文的资料，2023年，全球公路货运市场规模达到3.7万亿美元，预计2028年将增至4.7万亿美元，复合年增长率为5.0%。按订单总交易价值（GTV）计，中国则是全球
公司巡礼 |
新型电力系统星辰大海 科大智能数智化赋能开启成长新征程
近年来，在清洁能源普及与电源结构调整的全面推进下，我国智能电网市场规模迎来持续增长。而在整个行业规模的持续扩张下，智能电网终端设备领域亦开始迎来进一步加速发展，这也使得身为行业重要参与者的科大智能（300222.SZ）再次站在了产业上行周期的浪潮之上迎来历史发展机遇期。 据了解，自成立以来，科大智能便一直扎根电力领域，近年来公司更进一步调整和优化了业务结构，深度专注于新型电力系统。根据企
民间智慧 |
无限风光在北证
当下容错度极高 主持人：这一周的市场特点就是，指数虽然开启了震荡模式，但个股活跃度反而比其单边上涨的六七天里更高。 泛舟：这是新周期第一升浪之后的正常表现，这个过程可以至少维持半年以上。 主持人：既然是牛市开启，为何个股高活跃度阶段只能维系半年以上？ 泛舟：因为当指数进入主升浪阶段，市场风格又会回到中大市值成长或价值类。好比9月24日到10月8日的六个交易日，指数涨幅超过3
基金 |
回购再贷款：机构继续增配红利契机
9月底，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展：第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，第二项是创设股票回购、增持专项再贷款（以下简称回购再贷款），引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。 上述政策引发的一个想象是，高股息或者红利资产会否受到投资者尤其耐心资本的继续增持。国盛证券发布的一份研报直指这些政策是“国家支持上市公司
基金 |
港股回暖，公募迎收获季
9月，港股市场上演大幅反弹。尽管国庆长假结束之后有所调整，截至10月11日，恒生指数及恒生科技指数自9月初以来的涨幅仍然分别有18.14%和33.01%，使其2024年以来的涨幅分别达到24.66%和25.82%，在全球主要股指中排在最前列。 公募基金的布局也迎来收获季。2024年上半年，港股在公募所持股票资产中的权重达到2021年以来的最高水平。从收益情况来看，截至10月11日，港股主题基金2
市场策略 |
面对调整多些耐心
国庆节前股市过快上涨，加剧了投资者的分歧，节后市场出现调整，10月17日，A股三大指数均下跌。 市场人士多认为，自9 月24 日以来，货币、财政等各类政策相继持续发力，市场情绪高涨且自我强化，当前市场已具备牛市条件。现阶段已进入牛市第二阶段，出现调整也在预期之中。 历史对比 基于历史同位对比，浙商证券认为本轮行情逻辑可类比2008至2009年“四万亿牛”，以上证50为代表的宽基指数可能挑战2
市场策略 |
金融股能否引领结构性牛市？
本周，A股行情由全面牛市向结构牛市转型，留给年内最大的悬念是：在流动性牛市喧嚣未改的环境下，后市会否是蓝筹牛股推土机式领涨格局？ 反弹牛VS新高牛 10月8日，沪综指以涨停开盘，其后抵抗性下跌，截至16日的最大回撤为13.8%。坊间热议牛市是否还在？中国农业银行原首席经济学家向松祚称：“短期的暴涨暴跌不叫牛市。” 笔者认为，市场牛短熊长的格局某种程度上可以理解为让财富再分
市场策略 |
首期5000亿元互换便利 高股息或受追捧
10月10日央行宣布创设“证券、基金、保险公司互换便利”，通过SFISF最终获取的资金“只能用于投资股票市场”，有助于增强资本市场内在稳定性。互换便利能够提高非银金融机构的融资能力和加杠杆能力，同时从投向来看，高股息方向可能受到资金追捧。 首期互换便利落地提升资本市场稳定性 此前9月24日，央行提出两项新工具，作为货币政策的一部分，支持资本市场发展。10月10日央行发布公告，决
金融 |
六大行补充资本的前瞻性考虑
9 月 24 日国务院新闻办举行发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，国家金融监督管理总局局长李云泽在会上宣布“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”，将按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路有序实施。 10月12日，国务院新闻办举行发布会，财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，称将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。 财政部表示，积
金融 |
上市银行利润增速边际小幅上升
9月24日，国新办举行新闻发布会发布金融政策组合拳，提振信心；9月26日，政治局召开会议讨论经济工作，政策力度超预期。 对银行而言，降准降息降存量房贷利率，引导信贷成本下行、促进消费；存款挂牌利率随之调降，对息差影响中性。央行降准50BP、下调7天逆回购利率20BP已落地；预计下调存量房贷利率50BP，考虑早偿率下降，测算首年可释放约6043亿元用于消费。后续将引导LPR和存款挂牌利率同步下调2
金融 |
货币政策超预期宽松券商受益于流动性改善
9月24日，国新办新闻发布会上三部门联合发布一系列重磅政策；9月26日，中央政治局会议重点讨论经济问题，市场投资情绪迅速反转，股市随即开启全面上涨行情。从市场反应来看，此次政策组合拳节奏和力度均大超预期，资本市场相关行业都迎来情绪面、政策面、基本面三重共振，由此预计证券行业的盈利底部大概率会在三季度确认，后续业绩的高弹性或将获得迅速体现。 回到业绩表现层面，由于政策变化及高基数效应，2024年上
金融 |
中长久期资金或成市场增量资金来源
近期支持股市的政策密集出台，其中吸引保险资金、银行理财等中长期资金入市成为后续政策重中之重，同时外资因货币和财政宽松预期加大配置资源，中长久期资金入市成为中国资本市场新增资金来源。 根据国信证券的分析判断，外资、险资及银行理财资金未来或持续流入股市，主要从以下三个方面考虑： 第一，在外资方面，9月下旬以来，中国权益基金净流入节奏加快。截至目前，净流入规模已超2021年全年。当前，外资对中国权益
聚焦IPO |
9月IPO受理重启 三家公司获得审核先机
9月30日，沉寂三个月的IPO企业受理再次开启，并迎来三个新成员，分别是获北交所受理的雅图高新材料股份有限公司（下称“雅图高新”）和上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司（下称“巴兰仕”）以及获上交所受理的武汉新芯集成电路股份有限公司（下称“新芯股份”），这使得京沪深交易所在2024年的IPO受理企业数量达到35家。 雅图高新：高毛利率VS低研发费用率 据招股书披露，雅图高新是一家集工业涂料研发、
私家书斋 |
重读卡尼曼：传言如何推动行情发展？
2002年，美国普林斯顿大学的丹尼尔·卡尼曼教授荣获诺贝尔经济学奖。官方的获奖理由是“把心理学研究和经济学研究结合在一起，特别是与在不确定状况下的决策制定有关的研究”。这是很有创意的结合。长期以来，经济学被视为经验科学，或是思辩性哲学。卡尼曼因卓有成效地把心理学分析方法与经济学研究融合在一起，为创立一个新的经济学研究领域奠定了基础。 2013年，卡尼曼的著作《思考，快与慢》中文版出版，我第一时间
投资圆桌 |
投资的终极比较：比谁活得长
在这一轮急速而至的牛市中，10月8日和9日沪深股市的高开低走行情后，想必很多股票投资者都有一个问题：不是说国庆节期间各大券商开户开了几百万户有无数新股民在跑步入场么？这两天的行情怎么完全没看出来新股民们的力量？他们还来么？我还能指望得上他们么？ 其实我觉得这个问题是最近很多投资者的典型问题，被股票市场的急涨急跌搞晕了，失去了投资方向，甚至对下一步自己该怎么做投资产生了怀疑，特别想知道新资金到底来
投资圆桌 |
股票择时大不易
价值投资大师霍华德·马克斯有一句名言：“持有股票的时间，比挑选股票涨跌的时机更重要。”也就是说，如果我们在市场里进进出出、挑挑拣拣，试图避开下跌、抓住上涨，那么往往得不偿失。 反之，一直持有股票资产，才更有可能赚到价值增长的钱。 不少投机者总是觉得，可以通过挑选那些最好的交易日、避免那些糟糕的交易日，通过“聪明的股票市场择时”，来赚取比长期价值回报更多的钱。尽管真正通过这种做法发财的人寥若晨星
投资圆桌 |
仅从基本面看A股上涨空间
A股市场最近重新成为热点，许多投资者都很关心它还能上涨多少。只是市场走向很难预测，笔者只能从基本面来做个分析。 基本面取决于当前估值水平、未来业绩增长速度。后者同样不好预测，所以，我们只能更多关注当前市场的估值水平与盈利能力。 盈利能力更显重要 先看等权滚动市盈率（PE）。等权是指所有成分股不按市值权重进行平均，只是简单平均。之所以要看等权，是因为A股当中银行股的净利润占比将近四成，且它们的
投资圆桌 |
造船大周期下的企业选择
造船业是一个大周期行业，与全球经济活动以及区域经济崛起密切相关。从2001年中国加入世贸组织后贸易爆发性增长，国内经济火热，那一轮造船大周期崛起了中国势力，再配合2007年中国经济快速发展，并且资本市场走牛整体拔高估值，从而共同铸就。代表性公司是央企中国船舶，后复权看中国船舶股价，从2003年11月至2007年10月，股价从5.5元上涨到446.4元，4年80倍，一路狂飙，彰显大周期强β的魅力。
数据荟萃 |
成交量维持天量 沪指整体向上
成交量维持天量 沪指整体向上
数据荟萃 |
沪市/深市主板观察
沪市/深市主板观察
数据荟萃 |
科创板/创业板观察
科创板/创业板观察
数据荟萃 |
港股/美股市场观察
港股/美股市场观察
数据荟萃 |
本周创历史新高个股50只
本周创历史新高个股50只
数据荟萃 |
本周创历史新低个股4只
本周创历史新低个股4只
数据荟萃 |
本周连涨天数居前个股
本周连涨天数居前个股
数据荟萃 |
本周连跌天数居前个股
本周连跌天数居前个股
数据荟萃 |
融资统计（10月11日~10月17日）
融资统计（10月11日～10月17日）
数据荟萃 |
融券统计（10月11日~10月17日）
融券统计（10月11日～10月17日）
数据荟萃 |
券商最新研报荐股一览
券商最新研报荐股一览
数据荟萃 |
一周行业指数及重点行业个股表现（10月14日~10月18日）
一周行业指数及重点行业个股表现（10月14日～10月18日）
数据荟萃 |
一周市场热点及重点板块个股表现（10月14日~10月18日）
一周市场热点及重点板块个股表现（10月14日～10月18日）
港股投资 |
越艺
艺术创作是漫长艰辛的旅程，我不断求索绘画新意念，不是一种单轨式的分阶段风格演变，而是交错性的发展路向。我也尝试从不固定于某一种定型风－泜祗求笔、墨与色彩浑然天成，画面幻里藏真，真中显幻，以作跨媒体的创作表现，建立更特别个人的风格。 西班牙的概念一 2005 混合媒介布本 91x91厘米 西班牙的概念二 2005 混合媒介布本 91x91厘米 邓海超 香港浸会大学视觉艺术院客席教授
