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2022年33期

| 致歉声明

《证券市场周刊》2021年第25期公司与产业栏目刊发的《京粮控股供应商存疑》一文，内容多处失实，给京粮控股（000505.SZ）和北京粮食集团有限责任公司造成严重伤害，本刊特发布更正启事及公开致歉信。事情发生后，《证券市场周刊》高度重视，立即对该文进行全面的核查，现就该文出现的失实内容说明如下：一、文章称“京粮控股原名琼珠江A，后改名珠江控股。上世纪90年代，在国有企业改革浪潮的时候，北京

开卷 | 速读

31省份CPI同比上涨 23地物价涨幅收窄国家统计局数据显示，2022年8月，全国CPI环比下降0.1%，同比上涨2.5%。同比涨幅不仅低于上月的2.7%，且连续两个月低于市场预期。中新经纬梳理发现，31省份8月CPI同比均为上涨，涨幅高于或低于全国水平的省份分别为13和12个，7月为16和13个。此外，值得注意的是，上海、福建、河南等23省份涨幅低于7月，上月仅有8省份涨幅回落，涨幅回

开卷 | 要刊速递

《华尔街日报》大崩盘不可避免全球最大对冲基金桥水联合的首席投资官格雷格·詹森日前警告称，美国资产价格不可能反弹到疫情前的高点，投资者面临着大规模市场崩盘和毁灭性衰退的风险。詹森认为投资者高估了美联储抑制通胀的能力，意味着目前的市场价格低估了美国乃至全球陷入一场力度更深、覆盖面较为广泛和持续时间较长的经济衰退风险。他还断言，美国是全球金融泡沫的中心，是最容易受到大规模冲击的国家，

开卷 | 数据

近一周（2022年报告期）业绩预测上升幅度前10名近一周（2022年报告期）业绩预测下降幅度前10名近一周评级上升前10名近一周评级下降前10名成分股最新估值月07日-09月13日的五个交易日中，根据wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成分股公司，业绩调升41家，调降58家。过去一个月，沪深300指数成分股业绩调升49家，

开卷 | 创一年新高（新低）股票概况

9.7-9.13日期间，共计80只股票创一年新高。创新高股票数量居前的行业（申银万国一级行业分类）为：化工（14只）、机械设备（10只）、有色金属（5只）、汽车（5只）、交通运输（5只）和电子（5只）。创新高股票在时间上的分布是：9月7日22只;9月8日20只;9月9日9只;9月13日29只。上述创新高股票2022年9月13日总市值之和为17597.32亿元。 2021年年报净利润之

开卷 | 聂夫之道

最近5日水晶球明星分析师首次关注的股票（截至09.13）近一月核心券商预测目标价相对股价（截至09.13）涨幅前10名本期厦门国贸计算结果如下：注：财务数据截至2021年年报，行情数据截至2022年9月14日约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。在聂夫执掌的31年间，温莎基金

宏观 | 亚洲金融危机的启示

近期美元不断升值，非美货币都面临着较大的贬值压力，香港联系汇率也遭遇较大的压力。 1998年亚洲金融危机时，全球也面临着美元大幅升值的背景，当时香港的联系汇率制遭到了国际炒家的冲击。人民币在遭遇较大的贬值压力时，毅然保持不贬值以声援香港。这些经验对于当下我们思考美元升值的冲击时，仍会带来较大的启发。香港联系汇率制度性的特点香港是国际金融中心，港币美元在利率和汇率上都挂钩。香港联系汇率是一

宏观 | 稳汇率关键在稳经济

近期人民币有所承压，美元兑人民币汇率一度逼近7的整数关口。 9月5日，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。央行此举显然有抑制人民币贬值预期的意图，在4月份人民币快速贬值时，央行也曾下调过外汇存款准备金率。不过，近期人民币的贬值与央行超预期“降息”的时点重合，引发了市场的各种猜测。这次贬值主要是由央行降息导

特稿 | 北交所助力国际科创中心建设

2021年9月2日，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上宣布，将深化新三板改革，设立北京证券交易所（下称“北交所”），打造服务创新型中小企业主阵地。 9月3日，北交所正式在北京金融街注册成立，新设立的北交所与沪深交易所差异化定位、错位发展，统筹协调多层次资本市场发展布局，为中小企业与资本对接提供了新平台、新机遇。成立一年来，北交所平稳快速发展，示范集群效应显著，

封面专题 | 地产市场底隐现

本轮放松周期，考虑到疫情反复影响，预计这一过程所需时间或更长，2021年下半年销售数据基数低，大概率在三季度末至四季度恢复单月同比正增长。从政策底到市场底，地产的曙光即将显现。稳地产政策持续发力之下，8月，商品房销售数据呈现阶段筑底迹象，30大中城市商品房成交面积环比-6%，跌幅略高于季节性，同比-18.7%，前值-33.0%;克尔瑞数据亦显示，百强房企单月销售操盘金额环比基本持平，同比下

公司与产业 | 创新器械迎来政策拐点

随着医疗器械带量采购工作在各地陆续展开，越来越多的耗材品类被纳入集采范畴。近期种植牙集采的推进和电生理集采文件的发布打破此前预期，市场陷入了“集采再无避风港”的恐慌情绪中。 9月3日，国家医保局发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复》，明确创新医疗器械尚难以实施带量方式，创新器械依然前景广阔。创新器械政策底已现《答复》明确了两个关键问题。首先，创新医疗器械

公司与产业 | VR接棒智能手机，方案技术不断迭代

2022年7月26日，创维发布全球首款消费级短焦6DoFVR一体机PANCAKE1系列产品，该产品采用的是Pancake折叠光学短焦方案、自研6DoF算法、人体工学设计等，围绕虚拟现实体验，在产品重量、显示清晰度、延时等维度均实现突破和优化。根据国信证券研报，8月18日，联想拯救者VR一体机VR700开启预售，8月23日Nreal也发布两款消费级AR眼镜Nreal X和Nreal Air。更为

公司与产业 | 一线房企毛利率触底销售渐回暖

半年报公布后，万科股价连续拉涨，短短数个交易日股价涨幅就已经接近15%。在龙头企业带动下，房地产指数也接连上涨，同期涨幅超过8%，板块呈现出少有的连涨势头。这受益于万科交出了一份超出市场预期的半年报。从行业来看，2022年上半年，房地产企业营收和净利润增速都继续下滑，部分企业甚至亏损还有所扩大;加之先行指标签约销售同比持续大幅负增长，行业仍然处于周期底部。也就是在这样的不利局面下，万科的收

公司与产业 | 格科微：库存待去化转换经营模式

受手机出货量阶段性回落影响，手机用芯片厂商的销售规模出现收缩，主营CMOS图像传感器及显示驱动芯片的格科微产品追求性价比，2022年上半年公司收入下降10.63%，扣非净利润为5.09亿元，同比下降19.50%。下一步，格科微的产品应用场景将从副摄像头向主摄像头拓展，公司拟加大研发投入，产品定位从高性价比向高性能拓展，经营模式由Fabless向Fab-lite转变。IPO募投项目“12英寸CI

公司与产业 | 连锁药店恢复增长

2022年上半年，连锁药店上市公司营收增速相比2021年改善明显，净利润也扭转了2020年三季度以来的季度增速下滑的趋势。券商认为，在2021年下半年增速下降的低基数下，叠加药品购买管控放松，下半年增长有望持续，龙头公司有望持续性好转。从中长期来看，连锁药店有望持续受益于处方药外流和集中度提升，成长空间仍然广阔。业绩改善明显国内A股药品零售连锁上市公司主要有6家，分别为益丰药房、老百姓

公司与产业 | 眼科医院：增长依旧格局难变

近期，眼科医院相关股票出现了集体性上涨。 9月9日，爱尔眼科涨幅为6.08%，收于30元/股;光正眼科涨停报收于6.99元/股;普瑞眼科涨幅为3.11%，收于66元/股;何氏眼科涨幅为3.37%，收于32.5元/股。不仅如此，港股上市的希玛眼科涨幅为2.82%，收于4.01元/股;朝聚眼科涨幅为2.56%，收于4元/股。自9月5日至9月13日收盘，这些公司都有5%-30%不同的涨幅。

公司与产业 | 新莱福：倾向境外市场独立性被问询

创业板上市委2022年第38次审议会议于2022年7月13日召开，审议结果显示，广州新莱福新材料股份有限公司（下称“新莱福”）首发获通过。此次申请首发，新莱福拟发行不超过2623.07万股，募集资金8.3亿元，用于复合功能材料生产基地建设项目、新型稀土永磁材料产线建设项目、敏感电阻器产能扩充建设项目和研发中心升级建设项目。据招股书披露，成立于1998年的新莱福致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、

公司与产业 | 仁信新材：短期业绩承压不改长期增长趋势

7月21日，惠州仁信新材料股份有限公司（下称“仁信新材”）创业板IPO成功过会，距正式上市仅一步之遥。据深交所官网披露，仁信新材IPO申请于2021年4月30日获得受理，5月27日获深交所问询。此次IPO拟募资6.29亿元，用于年产18万吨聚苯乙烯新材料扩建项目、惠州仁信新材料三期项目、聚苯乙烯1号和2号生产线设备更新项目及研发中心建设项目。招股书显示，仁信新材是一家专门从事聚苯乙烯高分子新材

基金 | 创金合信：执念新能源

8月24日发生的两件事给新能源赛道泼了一盆冷水。第一件事发生在A股——尽管宁德时代在此前一日交出一份业绩不俗的中报，其股价却在8月24日当日高开低走，最终以5.91%的跌幅收盘。第二件事发生在港股——当日巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）以277.1016港元的价格减持了133万股比亚迪股份，且是其首次减持。其后，宁德时代、比亚迪股份及A股比亚

基金 | 百亿主动权益公募新动向：芯片、煤炭、地产现分歧加仓新能源

Wind数据显示，截至6月30日，剔除2022年以来成立的次新基金，股票型和偏股型基金的平均业绩分别为-9.44%、-7.13%，略输于上证综指6.63%的跌幅，好于创业板指数15.41%的跌幅。考虑到主动权益类基金以成长股为主，这样的表现并不差。 2022年上半年，受大宗商品价格波动的冲击，以及对房地产市场调整的担心，市场曾经出现了较大波动。目前，全市场共有10只主动管理股票型基金和47只

金融 | 东方证券：大财富管理业务优势未改

东方证券2022年上半年实现营业收入72.96亿元，同比下降45.05%;实现归母净利润6.4亿元，同比下降76.03%。根据中国证券业协会的统计，2022年上半年，证券行业实现营业收入2059.19亿元，同比下降11.4%;实现净利润811.95亿元，同比下降10.06%。东方证券2022年上半年经营业绩增速低于行业均值。总体来看，市场波动对东方证券业绩影响较大，尽管有轻资产业务提供支撑，但自营

金融 | 券商二季度业绩明显改善

根据中国证券业协会发布的行业整体业绩，上半年，证券行业业绩受市场波动影响下滑10%，从上市券商披露的情况来看，二季度业绩较一季度显著改善，已披露业绩的28家券商中，8家实现二季度业绩同比增长，其中4家上半年整体业绩同比增长。券商仍处磨底阶段，业绩持续回暖预期、流动性充裕有望催化估值修复。中证协发布的全行业上半年经营业绩显示，140家券商上半年合计实现营收2059亿元，同比减少11%，净利润81

金融 | 中国人保：寿险低迷财险核心价值未变

8月26日，中国人保发布2022年中报，上半年总资产达1.5万亿元，较年初增长8.7%;实现原保费收入3791.81亿元，同比增长11%;实现营业收入3368.7亿元，同比增长7.4%;实现归母净利润178.5亿元，同比增长5.7%。从上半年整体业绩表现来看，中国人保财产险承保利润实现高增长，人身险NBV则暂时承压。在人身险行业普遍承压的背景下，通过市场份额领先同业的财险业务支撑整体盈利增长，

投资圆桌 | 互联网广告市场冷暖自知

我们应该都有一个共识，无论中外的互联网行业，老天爷坐着高铁追着赏饭吃的年代已经过去了。寒冬凛冽，大家最喜欢说的四个字不是恭喜发财而是降本增效。但问题是，这是互联网第一次寒冬吗？——其实也不是，2001年的惨才是真的惨，互联网企业破产的数量比柯南破案都要多，因此眼前这个冬天比起2001年，最多算是个暖冬。为什么会暖洋洋？因为互联网羊毛出在牛身上的业务模式被彻底走通了。比起2001年不能自己造

投资圆桌 | 买入西方石油，经典巴氏交易课

巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司继续逢低增持西方石油公司（代码OXY），这几乎已经成为2022年以来雷打不动的戏码。自8月下旬得到联邦能源监管委员会FERC关于至多购买该公司50%股权的批准函以来，截至9月初，伯克希尔已经取得了OXY超过20%的股权，申请该批准函的原因是其旗下的伯克希尔能源公司所拥有的油气管道和仓储服务收到FERC的监管。这笔交易还要追溯到2019年，当时西方石油发起了对阿纳

投资圆桌 | 家具出口公司会迎来业绩拐点吗

以家具出口为主的上市公司自2021年初以来面临着原材料价格大幅上涨、海运价格高企、人民币升值等不利因素，导致毛利率下降，业绩普遍下滑，而2022年海运价格下降，MDI、TDI等原材料价格持续回落，时隔两年，人民币兑美元汇率跌破6.9，导致公司2021年业绩下滑的主要因素都在向着好的方面变化，2022年上半年大部分公司的业绩出现了同比增长。当前是否迎来了投资机会呢？本文选择国内6家（麒盛科技、梦

投资圆桌 | KKR的另类成长路径（六）

截至2021年底，KKR管理资产总额达到4705亿美元，较2020年底大幅增长，尤其是信贷部门，资产规模增长了一倍多，主要来自保险平台的贡献;管理资产中，私募市场业务（私募股权投资及实物资产投资）合计管理资产2570亿美元，其中，私募股权投资占1740亿美元，基建投资400亿美元，地产投资420亿美元，能源资源投资20亿美元;公开市场业务方面（信贷部门及对冲基金业务），信贷部门合计管理资产1870

投资圆桌 | *ST跨境：困境反转有难度

8月31日，*ST跨境（002640.SZ）公布半年报，并公布了《跨境通宝电子商务股份有限公司关于深圳证券交易所2021年年报及其他相关事项的二次问询函回复的公告》。与此同时，深圳证券交易所给公司发出了《关于对跨境通宝电子商务股份有限公司 2021 年年报及相关事项的三次问询函（公司部年报问询函〔2022〕第 550 号）》。截至目前，深圳证券交易所就一份年报发出三次问询函的情况，并不多见。从公司

专栏 | 全球消费需求寒意已现

秦泰全球消费需求寒意已现，净出口对经济的贡献会有所下降，如何策动内需向好将成为未来两年经济政策的重中之重。 8月中国出口（美元计价）同比增长7.1%，比上月大幅下行10.9个百分点，低于我们预期。一方面显示美欧加速退出货币财政刺激已经开始令全球商品消费需求趋势性降温，同时近期全球能源供给紧张程度低于市场此前担忧，油价下行，发达经济体工业生产冲击有所缓和。另一方面，8月国内疫情再度侵袭

专栏 | 借鉴地产和移动互联网看新能源

荀玉根目前新能源产业链基金配置和交易热度较高，但参考地产和移动互联周期，只要景气度还在，高热度将维持较长时间。新能源板块能否延续此前良好的表现是市场关注的焦点。借鉴历史，从产业周期、企业盈利、交易和配置三个维度，对比分析这轮新能源周期与之前的地产周期和移动互联网周期。从产业周期看，新能源还处在快速渗透阶段。人口年龄结构决定地产周期，2005-2010年高增长、2011年开始放缓。智能手

专栏 | Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares：自巅峰跌落仅用两年

作为先锋领航集团旗下的第五大ETF，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares是全美第十大ETF，也是全球第二大债券型ETF。 Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares成立于2007年4月3日，七天之后的2007年4月10日在纳斯达克上市，交易代码为BND.O;截至2022年6月17日，Vanguard T

专栏 | 以长期主义生成伟大公司

杰夫· 贝佐斯、沃尔特· 艾萨克森/著 2021年7月5日，杰夫·贝佐斯正式卸任亚马逊CEO。自1995年创建亚马逊并于两年后带领公司成功上市，再到2021年4月6日，贝佐斯以1770亿美元登顶“福布斯全球亿万富豪榜”第一名，仅仅花费了23年。与此同时，他留下23封致股东信。美国著名学术研究机构阿斯彭研究所CEO沃尔特·艾萨克森将其编辑成册，遂有了《长期主义》一书。贝佐斯亲眼目睹了互联网的灿

价与值 | 山西汾酒上半年净利超50亿同比增41%高端升级卓有成效省外营收占比继续上升

8月25日晚，清香型白酒龙头企业山西汾酒（600809.SH）发布2022年半年报。报告期内，公司重要经营指标均创历史新高，其中营业收入153.34亿元，同比增长26.53%;归母净利润50.13亿元，同比增长41.46%;经营性现金流46.82亿元，同比增长116.85%。在已披露半年报的主流白酒品牌中，汾酒上半年多项指标增速高居首位，表现亮眼。作为行业研究员高度关注的头部白酒企业，汾酒中报

IPO创业版 | 维峰电子：细分领域领先、盈利能力突出的工业控制连接器国产化代表企业

2022年9月8日维峰电子（广东）股份有限公司（下称“维峰电子”，301328.SZ）首次公开发行新股，并在深交所创业板成功上市，募集资金拟用于“华南总部智能制造中心建设项目”等。维峰电子致力于提供高端精密连接器产品及解决方案，目前在工业控制连接器细分领域处于国内领先水平，是工业控制连接器国产化代表性企业。近年来，维峰电子业绩增长迅猛。其外部原因，是国产化替代和新能源领域两大因素带来的下游需求

IPO科创板 | 华大智造：基因测序高端装备全球领先企业全方位布局助力生命科技“中国智造”

9月9日，深圳华大智造科技股份有限公司（下称“华大智造”， 688114.SH）正式登陆上交所科创板，A股由此迎来生命科技核心工具第一股、国产基因测序设备领域龙头企业。生命科技核心工具缔造者生命数字化全方位布局 21世纪是生命科技和基因工程的世纪，随着20世纪中叶以来基因的奥秘被逐步揭开，包括人类在内的生命的底层逻辑越来越清晰地展现在科学家眼前。伟大哲人苏格拉底的千古箴言“认识你自己”，正在