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2021年31期

开卷 | 速读

2021年8月19日，江苏如皋，国家税务总局如皋市税务局青年干部正在进行花木盆栽带货直播。当日，如皋税务系统组织青年干部走进当地华夏花卉批发市场，协助商户在线“带货”，分享涉农税收优惠政策，持续加码“花木经济”，助推乡村花木产业发展。防范化解重大金融风险在高质量发展中促进共同富裕中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平8月17日主持召开中央财经委员会第十次会

开卷 | 要刊速递

《华尔街日报》 Iris Energy计划IPO 比特币矿企Iris Energy宣布已经向美国证券交易委员会（SEC）提交保密的直接上市文件，计划在纳斯达克上市。 Iris Energy此前曾经成功完成多轮融资。2020年12月，Iris Energy宣布完成2500万澳元的融资，2021年5月4日又宣布融资1.1亿澳元，投资方包括Platinum资产管理公司和位于美国的一家对冲基金。

开卷 | 数据

近一周（2021年报告期）业绩预测上升幅度前10名近一周（2021年报告期）业绩预测下降幅度前10名近一周评级上升前10名近一周评级下降前10名成分股最新估值 08月11日-08月17日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成分股公司，业绩调升33家，调降61家。过去一个月，沪深300指数成分股业绩调升74

开卷 | 创一年新高（新低）股票概况

8.11-8.17日期间，共计321只股票创一年新高。创新高个股数量居前的行业（申银万国一级行业分类）为：化工（67只）、机械设备（46只）和电气设备（43只）。创新高股票在时间上的分布是：8月11日25只;8月12日59只;8月13日81只;8月16日102只;8月17日54只。上述股票2021年8月17日总市值之和为50244.30亿元。 2020年年报净利润之和1161.05亿

宏观 | 流动性去哪了

7月中旬，央行全面降准，释放了约1万亿元的流动性。这些流动性最终去了哪呢？央行显然希望释放的流动性能更多进入实体经济，达到“综合融资成本稳中有降”的目的。流动性从央行释放出来之后，会按照它的既定规律流向各个领域，可能流入的地方并非政策所愿。 7月金融数据表明，不论是广义货币供给（M2），还是社会融资规模，都在快速萎缩，由于企业的融资需求较弱，流动性并不愿意进入实体经济。相反，在金融市场上

宏观 | 三大数据透视全年生猪产量或冲历史高度

一、2021上半年全国养猪三大指标根据国家统计局最新公布数据显示，2021年上半年全国生猪出栏33742万头，6月末生猪存栏43911万头、能繁殖母猪存栏4564万头。分别比去年同期增加8639万头、9915万头和934万头，同比增长34.2%、29.1%、25.6%。这三项数据绝对值和增幅均创近五年来新高。资料显示，自2017年环保拆迁开始，叠加2018年初“猪价伤养”主动去产能，到

封面专题 | 供地规则重构

土拍规则优化后拿地端毛利率有望迎来拐点，后两批集中供地中地方政府如果能减少甚至取消竞自持和竞配建的方式，到达上限价格后改用不确定性更大的摇号机制或一次性报价，可以锁定拿地端最低毛利率水平，避免由于房企盲目增加自持和配建导致利润率过低。 8月11日，青岛市自然资源和规划局及各区自然资源局披露多则公告，称其于7月30日公布的第二批次出让的100宗地拍卖活动因故“终止”出让，再次出让的时间，将以届时公

公司与产业 | 华特达因高增长幻象

2021年以来，以恒瑞医药（600276.SH）为代表的医药股表现普遍不佳。华特达因（000915.SZ）作为一家儿童用药上市公司却走出了独立行情，2021年以来最大涨幅56%，目前总市值超过80亿元。华特达因股价大涨与高增长密不可分，2021年上半年净利润增速接近70%，业绩表现极其靓丽。然而，这种高增长主要依赖压缩费用实现，难有持续性，连续削减费用投入，可能会伤害到公司赖以生存的品牌和

公司与产业 | 景旺电子：利润增长遇瓶颈

2021年上半年，景旺电子（603228.SH）实现营业收入43.37亿元，较上年同期增长38.16%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润4.13亿元，同比下降3.49%。 2020年，景旺电子的产品平均销售单价同比略有下降，有悖于同行。公司于2018年收购的柔性板业务尚未摆脱亏损，进入高端消费电子领域有难度，而且公司高层板业务扩张缓慢，研发投入不高，技术水平与龙头差距较大，利润提升能力堪忧。

公司与产业 | 煤炭重估进行时

就在“茅族”和“宁族”争抢不休之际，鲜有声音的煤炭指数已经悄然间刷新了近三年半以来的新高了，顺周期的煤炭股正迎来业绩和估值的共振时刻。在碳达峰、碳中和背景下，新能源板块备受追捧，作为污染大户的煤炭不受市场待见也就不足为奇了。令市场没想到的是，二季度以来煤炭指数不断走高，最近更是连续上涨创下近三年半以来的高峰。在多年供给侧改革后，煤炭落后产能不断关停，行业供给缺乏弹性。疫情后宏观经济迅速回暖

公司与产业 | 观想科技：客户高集中度隐患重重

观想科技以自主可控新一代信息技术在军工行业的应用为核心业务，立足于国防装备自身信息化、装备管理信息化领域，为客户提供装备全寿命周期管理系统、智能武器装备管控模块等相关软硬件产品及服务。 2020年，公司实现营业收入为1.57亿元，其中装备全寿命周期管理系统收入为1.47亿元，占比为93.44%;智能武器装备管控模块收入为1031万元，占比为6.56%。可见，装备全寿命周期管理系统是公司核心收入来

公司与产业 | 优刻得-W：危险的巨亏换成长模式

优刻得-W（688158.SH）于8月7日发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入15.06亿元，较上年同期增长5.94亿元，增幅高达65.20%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3.24亿元，较上年同期下降2.39亿元，增幅为-281.17%。据Wind数据，2019年优刻得-W营业收入15.15亿元。这也就是说，2021年，优刻得-W仅用半年时间，就完成了

公司与产业 | 华东医药陷入业绩增长寒冬

2021年以来，华东医药（000963.SZ）股价从年初的26.43元/股最高上涨至53.67元/股，核心品种集采失标、降价均未能冷却市场热情，爆火的医美概念使得华东医药成为各路资金疯狂追捧的对象。 2021年上半年，华东医药收入微增3.11%，净利润却大幅下滑24.89%。如果不是费用控制，公司净利润下滑将更加严重。控费增利医药商业收入下滑华东医药主营业务分为三大板块：医药工业、医药

公司与产业 | 合肥百货，购物卡最后的归宿

30年前，如果去一个城市旅游，当地的百货大楼是必去的打卡点。然而，30年后，很多百货大楼纷纷改制甚至倒闭，即便是曾经风光无限登陆A股的百货公司，也大多业绩平平。虽然进入了电商时代，但购物卡并没有从社会上消失，反而是有足够大的生存空间，以至于线上电商企业也会发行购物卡。从某种意义上讲，购物卡是很多传统零售企业重要的渠道之一。线下零售冲击多 2016年，新零售概念席卷而来，一部分传统零售

公司与产业 | 立华股份业绩扑朔

2019年2月，在IPO路上历时近3年的立华股份（300761.SZ）终于在中小板上市，这一年的业绩也创下历史最佳，可以说是双喜临门。立华股份的主要业务为黄羽肉鸡的养殖、屠宰和销售，以及商品肉猪及肉鹅的养殖和销售。两年时间过去，立华股份的业绩已经是另一番情形。 2020年，立华股份实现营业收入86.21亿元、净利润2.54亿元、扣非净利润1.98亿元、经营活动产生的现金流量净额2.05亿

公司与产业 | 冯柳重仓被套的万达电影见底了吗？

根据业绩预告，万达电影（002739.SZ）2021年上半年归属于上市公司股东的净利润6.2亿-6.8亿元，2020年上半年，公司亏损15.67亿元。2019年上半年，公司归属净利润为5.24亿元。从上半年来看，公司的净利润已经完全恢复并超过疫情之前的水平。即便如此，万达电影的股价仍然在近期创出了新低。定增目前亏损 2020年11月9日，万达电影宣布非公开发行1.96亿股，发行价格为14

公司与产业 | 上海港湾：海外应收高企风险大单一市场依赖危及持续经营

上海港湾（605598.SH）是一家为全球客户提供勘探、设计、施工、监测于一体的岩土工程综合服务商，主要包含地基处理、桩基工程等业务，公司海外业务占比甚至一度超过90%。这么一家业务主要在境外的公司即将在上海交易所上市，拟募集5.2亿元，用于总部基地升级、购置施工机械设备及补充流动资金等项目。据招股书，上海港湾发行总市值大约为24亿元，对应2020年1.08亿元的净利润，估值大约23倍，公司所

公司与产业 | 宁德时代：“豪赌”未来？

锂电池龙头“又”要融资了。 8月13日，宁德时代（300750.SZ）发布定增预案，拟募集不超过582亿元资金，用于福鼎时代锂离子电池生产（下称“福鼎时代项目”）、广东瑞庆时代锂离子电池生产（下称“瑞庆时代一期项目”）等6个项目的投资建设以及补充流动资金。 2020年同期，宁德时代完成近一笔200亿元的再融资。2021年一季度末，宁德时代的货币资金已超过700亿元。新能源汽车产业的蓬勃发展

基金 | 公募基金的新能源进退密码

8月12日晚间，宁德时代（300750.SZ）披露的一份定增预案让市场再度审视新能源板块的投资风险。根据预案，公司拟定增筹资582亿元，除93亿元用于补充流动资金外，其余资金都将用于扩大产能。市场关注的问题主要有两个：其一是，宁德时代股价最近两年（截至8月13日）涨了5.86倍，最近一年涨了1.57倍，PE（TTM）已经达到165倍，其上涨趋势能否持续？换句话说，尽管定增价格有一定折扣（不

金融 | 银行二季度监管指标趋势向好

8月10日，银保监会发布2021年二季度银行业主要监管指标。截至二季度末，中国银行业金融机构本外币资产同比增长8.6%至336万亿元。上半年，商业银行累计实现净利润 11409亿元，同比增长 11.12%，平均资本利润率为10.39%。根据银保监会披露的主要监管指标，上半年，商业银行净利润同比增长11.12%（一季度同比增长2.36%）;净息差为2.06%（一季度为2.07%），同比下降3BP

金融 | 权益市场长期受益理财变局

8月13日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》（下称“《理财报告》”），截至6月末，全市场银行理财产品存续3.97万只，存续规模为 25.8万亿元，同比增长5.37%，比一季度末增加0.77万亿元，比年初略降600亿元左右，整体规模相对平稳。从结构上看，截至6月末，净值型理财存续规模为20.39万亿元，其中，银行机构为10.38万亿元，理财公司为10.0

金融 | 真假永续债权信托考验监管智慧

近日，监管对永续债权信托进行摸底，相应政策或已箭在弦上。是全盘否定，还是选择性地否定，这取决于监管智慧，也关乎信托业信心。严格意义上的永续债权信托，即业内普称的真永续债权信托，是指信托公司募集资金对企业进行永续债权投资，该永续债需满足会计准则中权益工具的认定要求，计入企业权益。永续债，无固定到期日、被投资企业可递延支付利息、偿债顺序劣后。其可附有担保，但仅在触发强制付息或永续债提前到期时，被投

投资圆桌 | 双汇的多事之秋

双汇发展（000895.SZ）最近进入了多事之秋。先是最近让吃瓜群众大跌眼镜的万洪建内讧事件，一举把公司推上了舆论的风口浪尖，接着，双汇发展的母公司万洲国际（00288.HK）发布公告称，万隆辞任公司行政总裁，这很难让人不把本次辞任与前述事件联系起来。再接着，8月12日晚，双汇发布2021年的半年报，又成为舆论关注的焦点。半年报显示，2021年上半年，公司营收、利润双降，营收348亿元，同

投资圆桌 | 从美国零售发展史看社区团购

美国零售发展史对中国零售业的未来有着许多借鉴意义，原因在于中美都有着广阔的国内市场、相对开放的竞争环境、从业者也都不断努力提升消费体验。历史不会重复，但总是押韵的。无论从经销效率层面还是商业战略上，美国零售市场的历史变迁都或多或少昭示着中国零售业未来的形态。从美国的发展经验中，可以看出目前中国哪一种零售业态是更符合发展规律、在战略上也更有逻辑性。社区团购是最有可能成功的生鲜新零售业态美

专栏 | 疫情后美国复苏的新视角

张瑜过去一年，美国劳动力市场的真实情况可能会比失业率所显示的更弱。本轮通胀回升主要由部分商品相对价格上涨推动，而非价格普遍上涨。近期市场对美国高通胀是否可持续，就业市场修复进展是否足以支撑美联储收紧货币政策的关注度较高。本文梳理了美联储与BIS针对通胀和就业的相关研究，可以看到他们是如何评估通胀与就业前景的。针对美国目前就业市场恢复不均衡的现状，美联储在货币政策报告专栏中分析了疫情前后

专栏 | 百亿元规模定增对A股走势有何影响

李立峰复盘A股历史，百亿元定增对大盘走势影响有限。上市公司再融资渠道包括增发（定向增发、公开增发）、配股、发行优先股、可转债、发行可交债等。其中定向增发是指通过向特定机构（或个人）投资者发行股票方式融资，具备融资额度大、无须还本付息等优点。统计历年股权融资规模数据，增发融资占比最高，其中定增募资占比在2012-2018年持续高于50%，2019年占比有所回落，2020年再次上升至50%

价与值 | 掌阅科技：平台价值和版权价值同步放大中报营收10.94亿元增长势头不减

8月16日晚，中国领先的移动阅读分发平台掌阅科技（603533.SH）发布了2021年半年报，公司营收和业绩持续增长。其中，当期实现营业收入10.94亿元，同比增长11.64%;实现归母净利润1.34亿元，同比增长21.10%;经营活动产生的现金流量净额为1.21亿元，同比增长75.73%。业务精细化能力持续提升成长性卓越财务表现良好掌阅科技主营业务包括互联网数字阅读和版权产品。近年来

IPO主板 | 恒盛能源：区位优势和先发优势突出的区域性公用热电联产企业

8月19日，恒盛能源股份有限公司（下称“恒盛能源”，605580.SH）在上交所主板上市，以登陆A股为契机，公司发展进入新阶段。恒盛能源是2007年10月经浙江省经贸委批准，在浙江龙游经济开发区最早投产运营的区域性公用热电企业，也是园区城北片区唯一的集中供热企业，拥有显著的先发优势，在该区域内形成了较强的区域排他性。受益于区位优势等有利因素，近年来恒盛能源主要经营指标表现良好。2018-2

IPO科创板 | 普冉股份：营收和业绩高速增长的非易失性存储器芯片厂商

普冉半导体（上海）股份有限公司（下称“普冉股份”，688766.SH）是国内NOR Flash和EEPROM的主要供应商之一。普冉股份在非易失性存储器芯片领域深耕多年，公司的品牌以其宽电压、超低功耗、高可靠性、高性价比等产品优势获得较高的认可，近年来营收和业绩保持快速增长趋势。近日普冉股份首次公开发行新股并在上交所科创板上市，募集资金拟用于“闪存芯片升级研发及产业化项目”。产品具备较强竞争

IPO科创板 | 壹石通：锂电池产业链上游细分领域无机非金属材料供应商龙头企业

安徽壹石通材料科技股份有限公司（下称“壹石通”，688733.SH）致力于先进无机非金属复合材料的前沿应用，通过多年行业积累形成了差异化竞争优势，在细分领域处于市场领先地位，2018年和2019年，公司的锂电池用勃姆石出货量位列全国第一、全球第二。近日，壹石通首次公开发行新股，募集资金拟用于“动力电池涂覆隔膜用勃姆石生产基地建设项目”等。细分领域处于国内龙头地位已成为宁德时代核心供应商