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2021年27期

开卷 | 速读

2021年7月22日，河南郑州，暴雨导致市区一隧道严重积水，积水退去后被水淹的车辆露出，现场可以看到多辆车叠罗汉，目前该区域已经展开抽水作业，车辆救援已陆续展开。实施三孩生育政策取消社会抚养费等制约措施据新华社7月20日消息，《中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》发布。《决定》明确，优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策，并取消社会抚养费等制约措施、清理

开卷 | 要刊速递

《华尔街日报》 AMC收购两家影院美国最大院线运营商AMC娱乐控股7月19日宣布收购南加州两家因新冠疫情而停业的影院。 AMC首席执行官亚当·艾伦表示，新冠疫情大流行有助于AMC以较低成本收购一些影院，这将使得AMC得以发展壮大，并产生更多急需的现金。在2020年3月至8月，疫情大流行期间，AMC在全球关闭了1000家影院，其中美国地区高达630余家。在疫情爆发之前，AMC因为

开卷 | 数据

近一周（2021年报告期）业绩预测上升幅度前10名近一周（2021年报告期）业绩预测下降幅度前10名近一周评级上升前10名近一周评级下降前10名成分股最新估值 07月14日-07月20日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成分股公司，业绩调升35家，调降49家。过去一个月，沪深300指数成分股业绩调升52

开卷 | 创一年新高（新低）股票概况

7.14-7.20日期间，共计263只股票创一年新高。创新高个股数量居前的行业（申银万国一级行业分类）为：化工（63只）、机械设备（30只）和电子（28只）。创新高股票在时间上的分布是：7月14日45只;7月15日13只;7月16日66只;7月19日67只;7月20日72只。上述股票2021年7月20日总市值之和为65955.92亿元。 2020年年报净利润之和1140.69亿元，以

开卷 | 聂夫之道

最近5日水晶球明星分析师首次关注的股票（截至07.20）近一月核心券商预测目标价相对股价（截至07.20）涨幅前10名本期天康生物计算结果如下：注：财务数据截至2020年年报，行情数据截至2021年7月21日约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。在聂夫执掌的31年间，温莎基金

开卷 | 胜券投资分析第400期回顾

胜券部分个股区间表现注：投资者可以参见当周胜券电子版杂志胜券投资工具，根据中国股市的具体特点，将CANSILM交易系统进行了优化和调整，使其更符合中国股市的特点，并能满足中国投资者的需要。牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面：首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分以及两者相

开卷 | A股神奇公式

本期吉鑫科技计算结果如下：注：财务数据截至2020年年报，行情数据截至2021年7月21日神奇公式是由美国投资大师、戈坦资本的创始人兼首席投资官乔尔·格林布拉特所独创，通过这一公式，他在20年的投资生涯中获得了年均40%的复合收益率。神奇公式的核心是“低价买入优质股票”，所选用的两个指标是投资回报率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投资回报率筛选出来的是“好公司”，收益率筛选

宏观 | 美国财政赤字如何影响美元

美国拜登政府上台以来，不断加码财政刺激措施，以支撑美国经济复苏。但积极的财政政策，会导致美国财政赤字迅速扩大，会对全球大类资产价格带来深远影响，美元指数将会走向何方？历史上的美国财政扩张美国的财政政策具有逆周期特性，一般情况下，当美国经济增长乏力，美国历届政府会选择采取积极的财政政策，扩大财政赤字规模，以提振经济增长。以联邦财政赤字占GDP的比例来看，自1960年以来，美国财政赤字扩大的时

宏观 | 警惕周期性风险

7月15日，国家统计局给出了中国经济的期中成绩单。上半年国内生产总值（GDP）532167亿元，按可比价格计算，同比增长12.7%，比一季度回落5.6个百分点。如何看待这份成绩单呢？仁者见仁，智者见智，不同的角度观点的分歧会很大。乐观者可能看到，6月份消费、投资边际上有所改善，出口也并未像PMI出口订单指示的那样走弱，短期的经济情况略微转好。而悲观者可能认为，消费和投资恢复仍偏慢，

宏观 | 生猪：熊市下的近光灯与远光灯

最近一个月跟踪产业链各环节的高频数据，笔者的惯性思维仍以4月-6月的重边际节奏/轻估值的思路为主。4月-6月通过近光灯去找先验预期的偏差，核心在于跟踪关键时间点4月-6月现货边际状态与涨价预期的证伪与证实，重调整与应对。近期在思考一个问题，能否从近光灯切换到远光灯，看得再远一些，筛选出合理的先验预期，再用近光灯观察偏差与修正，也就是在前日日报提到的思路从重节奏切换到节奏与估值并进。那么合理的先

封面专题 | 管控二手房

二手房指导价”成了政府调控市场的一大利器——增大了二手住宅买方的资金压力，变相限制了需求。监管政策正在向二手房市场蔓延。 2021年2月8日，深圳公布了全市3595个小区二手房成交指导价，成为二手房指导价格政策的“首试者”。随着深圳二手房指导价格政策威力效果初现，成都、西安、上海、无锡、宁波等城市也陆续跟进，出台了相关政策。而在众多政策中，“二手房指导价”成了政府调控市场的一大利器——增

公司与产业 | 尿素价格：高位运行难持续

近一年来，尿素价格大幅上涨，屡创新高。 2021年7月19日，尿素期货主力UR2109收于2525元/吨，主要地区的尿素价格也都维持高位，各地区价格暂时基本处于稳定状况，其中山东中小颗粒出厂报价参考2700-2750元/吨附近，河北小颗粒出厂价格2760-2800元/吨左右，安徽小颗粒主流出厂报价参考2780-2800元/吨，江苏中小颗粒主流报价参考2830-2870元/吨左右。此外，山西地区下

公司与产业 | 乐的美：高毛利率乃无本之木

乐的美成立于2009年，是一家专注于LED线性照明细分领域，以线性照明光源为核心，集研发、生产、销售为一体，为客户提供个性化、定制化的线性照明解决方案和专业服务的企业。 2021年3月16日，乐的美提交创业板IPO招股书申报稿。话语权下降乐的美主营产品为LED线性照明产品，包括软灯条及硬灯条;同时，公司以线性照明光源为基础提供非线性照明产品，包括面板灯、超薄天花灯等。公司的产品广泛应用于

公司与产业 | 瑞普生物：多手段提振业绩谋定增

2018年以来，瑞普生物（300119.SZ）业绩大爆发，净利润连续保持50%以上增长;公司股价随之水涨船高，2018年以来最大涨幅达到515%，目前总市值超过110亿元。随着股价暴涨，瑞普生物2021年3月16日抛出了13.36亿元定增计划，显而易见，靓丽业绩对于瑞普生物高位定增至关重要。《证券市场周刊》记者在仔细翻阅财报之后发现，公司净利润有很大水分。如果没有费用减少、出售资产、研发投入资

公司与产业 | 明阳智能：疯狂融资下暗流涌动

近日，明阳智能（601615.SH）计划定增20亿元用于补充流动资金，但公司账面根本就不缺钱，实施定增并无必要。大股东以市场价八折包揽了此次定增所有份额，截至目前净赚数亿元，成为唯一受益人，存在损害其他股东利益之嫌。行业高景气下明阳智能业绩实现高增长，不过主要靠压缩费用、预计负债计提宽松来实现，公司利润存在较大的水分。疯狂融资 7月8日，明阳智能发布定增预案修订稿，拟募集不超过20亿元，

公司与产业 | 华润啤酒增利有术

在推出近千元的产品组合后，华润啤酒（0291.HK）顿时成为市场的焦点。近年来，华润啤酒销量基本稳定，高端化成为公司的选择，但盈利增长背后并非仅仅高端化的结果，大量资金也通过关联交易以低息方式流入关联方账户。 2017年，华润啤酒提出高端化战略，2018-2020年公司盈利翻了一倍，但来自政府补助、废旧物料出售的其他收入也增长明显，成为盈利的一大动力;减员增效、不断关停工厂提升产能利用率也促进了

公司与产业 | 赣锋锂业：市值天花板何在？

7月21日，“锂”板块热度重燃。赣锋锂业（002460.SZ）封板涨停，报收185.9元/股，市值首次突破2600亿元。自7月份以来，赣锋锂业“利好”不断，公司先是发布了《2021年半年度业绩预告修正公告》，预计上半年实现归母净利润13亿元至16亿元，同比增长730.75%-922.46%;之后又拟以不超过18.07亿元人民币（3.53亿加元）要约收购Millennial不超过100%股权。

公司与产业 | 克劳斯：盈利在何方？

黄海股份->S黄海->黄海股份->ST黄海->ST黄海->ST黄海->天华院，这是克劳斯（600579.SZ）在资本市场曾经用过的证券简称，一长串的简称，记载着其19年资本市场足迹。累计发行股票募资77亿元，却盈少亏多，且不少盈利依靠的是非经常性损益，过去10年扣非净利润8年亏，近5年更是连续亏损。累计972万元的吝啬现金分红也反映其不佳的过往业绩。

公司与产业 | 奥尼电子：多客户名不符实业绩可持续性临大考

奥尼电子主营业务为生产和销售PC/TV外置摄像头、行车记录仪、智能网络摄像机、蓝牙耳机、音箱等各类产品，下游客户主要为定制企业及小部分零售客户。受益疫情，奥尼电子业绩一飞冲天。2018年至2020年，公司营收分别为2.95亿元、5.28亿元及10.84亿元;净利润也水涨船高，分别为259万元、4877万元及1.93亿元。借着业绩的爆发，奥尼电子提交了深交所创业板的上市申请，目前已经通过深交

公司与产业 | 诺唯赞IPO怪象：保荐商参股最大客户销售机构玩穿越

诺唯赞是一家围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发的生物科技企业，主要产品包括生物试剂产品和体外诊断产品两大类。疫情之下，受益于新冠检测产品需求激增，诺唯赞实现业绩爆发，但随着疫情逐渐得到控制，公司受益于偶然外部因素的高增长将难以持续。更为重要的是，诺唯赞个别主要客户存在重大异常，其第一大客户与保荐机构关系密切，个别客户甚至直接指向了公司。与此同时，公司个别的

公司与产业 | 健民集团转型维艰

7月19日晚间，健民集团（600976.SH）发布2021年半年报，实现营业收入17.93亿元，同比增长74.5%，实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比增长192.24%。作为一家武汉企业，2020年的业绩难免受到了重创，只看同比增长情况，缺乏一定的科学性。将公司业绩和2019年相比，净利润增幅也接近200%。从财报上看，公司2021年上半年进入了全新的成长阶段，找到了新的业绩增长

基金 | TOP30基金经理：下半年怎么走？

根据Wind资讯，截至7月21日，4874只权益类基金（含股票型及混合型基金两类，仅指主基金）已批露二季报，占到同类基金的94.17%（尚未披露的绝大多数是新近成立的基金，尚在建仓期）。在该4874只基金中，二季度复权单位净值增长率为正的有4534只，占比93.02%;超过10%的有2070只，超过20%的有752只，超过30%的有217只，超过40%的有64只，超过50%的有13只，占比分别

金融 | 保费表现持续低于预期

根据上市险企近日发布的6月保费数据，6月寿险总保费及新单延续承压态势，寿险总保费增速回落：前6个月，国寿、平安寿、太保寿、新华总保费增速分别为3.4%、-3.7%、2.2%、3.9%，前值分别为4.5%、-4.2%、4.0%、4.6%;国寿、平安寿、太保寿及新华6月单月保费同比增速分别为-3.4%、-0.4%、-7.6%、0，新单承压带动各公司单月保费负增长。 6月单月个险新单负增长延续，根据平

金融 | 券商业绩与估值何时不再背离？

2021年一季度，权益二级市场表现较好，证券行业的业绩同比保持高增长。从上市公司业绩来看，A股40家上市券商2020年全年、2021年一季度营业收入同比分别增长20.9%、28.2%，归母净利同比增速分别为29.7%、27.3%，上市公司尤其是龙头公司业绩表现更优，券商业绩表现和盈利能力有望继续改善。截至2021年7月18日，已有14家券商发布中报业绩预告。从已公布的中报数据来看，券商业绩整体

金融 | 网信证券破产重整揭幕

2019年5月，先锋系的网信证券因深陷债务危机被风险监控，辽宁证监局派工作组进驻调查。近期，网信证券向沈阳市中级人民法院提出破产重整的申请，以化解公司风险。沈阳市中级人民法院依法裁定受理了破产重整申请。证监会有关部门负责人表示，网信证券经过两年的风险监控，目前已稳妥处置债券交易风险、同业风险等，逐步压缩业务规模，客户资金、资产安全完整，员工基本稳定。破产重整是市场经济条件下化解公司风险的常见做

投资圆桌 | 该不该控制波动率

该不该控制波动率与能不能控制波动率是两个问题。该不该控制波动率在股票价值/成长投资派看来是一个常见的富有争议性的话题，很可能也是一个永恒的话题。很多投资者放弃波动率控制，很大原因上是觉得难以控制波动率，或者为了控制波动率，在收益率方面的牺牲太大，这实际上是能力圈的问题和成本花费的问题，而不是该不该的问题。即使是在“该不该”这个层面，市场观点也截然不同。代表性反面意见持反对态度的投资者，大部

投资圆桌 | 新能源车产业链的冷思考

新能源车产业链2021年以来销量呈爆发性增长，上半年全球新能源车销量接近翻倍，拉动产业链企业收入大幅增长，加上由于产能供给有瓶颈，扩产需要时间，很多产品价格暴涨，新能源车产业链很多公司2021年利润出现爆发性增长，市场将此业绩线性外推，并且按照一年的业绩增长的PEG给估值，随之股价也大幅上涨。但如果理性看待新能源车的投资机会，事情并非如线性推导得这么美好。可以做一道算术题。 2020年全球乘

专栏 | 年中政治局会议会如何定调

熊园预计年中政治局会议对经济仍会强调“稳中向好、稳中加固”，也会同时突出内外压力加大。重点关注是否会删掉4月30日政治局会议首提的“稳增长压力比较小的窗口期”表述。二季度GDP较一季度明显加速，但略低于预期和潜在增速水平。二季度GDP同比增长7.9%，略低于市场预期的8%-8.5%，主要原因可能是：虽然出口较强，但进口增长更快，二季度出口与进口的增速差在收窄;价格加速上涨导致名义和实际增速

专栏 | 基金二季度配置分析

戴康基金二季度对热门板块的配置出现分化，反映了A股微观结构修正仍在“业绩验证分化”的第三阶段。基金二季报披露完毕，据Wind统计的基金二季报，着重以公募基金中的“主动偏股+灵活配置型基金”作为主要考察对象。以主动投资（偏股配置）+灵活配置为口径筛选，2021年二季度，该类公募基金的资产总值占全部公募基金的22.2%，但是股票市值占全部公募基金的比例超过70%，具有很好的代表性。截至二季

IPO创业版 | 仕净科技：细分领域优势显著的工业污染治理整体解决方案提供商

苏州仕净环保科技股份有限公司（下称“仕净科技”，301030.SZ）是集制程污染防控、末端污染治理、托管运维、远程在线监测及第三方检测服务于一体的工业污染治理整体解决方案提供商，具有较为显著的竞争优势和较强的市场竞争力，可为客户提供一站式综合环保服务。 7月22日，仕净科技首次公开发行新股并在深交所创业板上市，募集资金拟用于新建生产厂房项目等。深耕制程污染防控领域在光伏行业竞争优势显著仕

IPO科创板 | 青达环保：契合国家产业政策导向的节能环保系统设备领先企业

青岛达能环保设备股份有限公司（下称“青达环保”，688501.SH）是国内节能环保系统设备领先企业之一，公司始终以服务国家生态环境可持续发展战略为宗旨，深耕于节能降耗、环保减排设备领域。近日，青达环保首次公开发行新股并在上交所科创板上市，募集资金拟用于“底渣处理系统产品生产线技术改造项目”等。青达环保所属的节能环保产业是国家鼓励发展的战略性新兴产业之一。中国资源环境形势严峻，环境改善诉求强