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2022年26期

开卷 | 速读

2022年7月19日，北京，“2022北京消费季· 夜京城”活动7月15日在位于北京市朝阳区的亮马河国际风情水岸启动。活动联动全市二十余个重点商圈、近万家品牌商户，推出京夜有戏· 夜赏、京夜有料· 夜味、京夜有趣· 夜娱、京夜有动· 夜动、京夜有范· 夜购五大板块活动，活动将持续至11 月。活动期间，北京市商务局还将组织各商业综合体、特色街区有序开展夜赏、夜味、夜娱、夜动、夜购五大系列活动，紧抓夜

开卷 | 要刊速递

《华尔街日报》俄伊签署能源投资协议俄罗斯和伊朗签署协议，俄罗斯能源企业将向伊朗投资400亿美元，为伊朗经济领域有史以来规模最大的外国投资协议。伊朗石油部官网显示，双方签署的谅解备忘录包括天然气、油田和液化天然气项目。具体而言，俄罗斯天然气工业股份公司将帮助伊朗国家石油公司（NIOC）开发Kish和North Pars的气田及6个油田，还将参与完成液化天然气项目和建设天然气出口管

开卷 | 数据

近一周（2022年报告期）业绩预测上升幅度前10名近一周（2022年报告期）业绩预测下降幅度前10名近一周评级上升前10名近一周评级下降前10名成分股最新估值 07月13日-07月19日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成分股公司，业绩调升31家，调降42家。过去一个月，沪深300指数成分股业绩调升64

开卷 | 创一年新高（新低）股票概况

7.13-7.19日期间，共计138只股票创一年新高。创新高个股数量居前的行业（申银万国一级行业分类）为：机械设备（22只）、汽车（18只）和化工（14只）。上述创新高股票在时间上的分布是7月13日11只;7月14日12只;7月15日12只;7月18日16只;7月19日87只。上述创新高股票2022年7月19日总市值之和为26798.22亿元。 2021年年报净利润之和为622.18

开卷 | 聂夫之道

最近5日水晶球明星分析师首次关注的股票（截至07.19）近一月核心券商预测目标价相对股价（截至07.19）涨幅前10名本期厦门国贸计算结果如下：注：财务数据截至2021年年报，行情数据截至2022年7月20日约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。在聂夫执掌的31年间，温莎基金

宏观 | 平价欧元何去何从

7月以来，欧元持续贬值，屡创2002年以来新低，欧元不断挑战美元平价。在美国6月CPI超预期增9.1%之际，欧元对美元一度跌至0.9998。与此同时，美元指数持续上涨，并站稳108的20年高位上方。欧元持续走贬，是欧元区衰退预期强化的结果。7月5日公布的欧元区综合PMI大幅下滑至52，创逾一年新低，服务业PMI连续两月下跌，欧元区衰退预期升温。在制造业景气度连续下滑一年之际，服务业复苏中断令欧

宏观 | 经济企稳之路

上半年，中国经济实现2.5%的增长，过程可谓一波三折。一季度经济平稳开局，GDP同比增长4.8%，但二季度受到疫情等诸多超预期因素的冲击，GDP实现同比增长0.4%。具体来看，4月份主要经济指标出现较大的下跌，随后在政策及时发力的作用下，5月份经济降幅收窄，6月份经济企稳回升。正如国家统计局所指，“一系列扎实稳住经济政策成效明显，我国经济克服超预期因素不利影响，呈现企稳回升态势，尤其是二季

特稿 | 新城镇化新亮点

7月12日，国家发改委网站发布《“十四五”新型城镇化实施方案》（下称“《方案》”），提出40余项推进新型城镇化的措施，包括深化户籍制度改革、分类推动城市群发展、完善城市住房体系、有序推进城市更新改造、加大内涝治理力度等内容。《方案》指出：“总体主要目标是，到2025年，全国常住人口城镇化率稳步提高，户籍人口城镇化率明显提高，户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率差距明显缩小。农业转移人口市民化质量

封面专题 | 地产曲折复苏

虽然本轮地产周期销售的复苏路径较以往更加艰难和曲折，但修复终有时，从高频数据来看，部分城市的政策宽松效果已经开始显现，预计销售在四季度将迎来复苏。地产的复苏不会一蹴而就，注定是一条曲折之路。统计数据显示，2022年6月，30城新房销售面积同比增速为-7.41%，环比增速为81.08%，成交套数同比增速为-10.40%，环比增速为71.25%，当月实现年度最低同比降幅，最高环比增速，30大中

公司与产业 | 电动两轮车：供需改善业绩兑现

7月20日，电动两轮车涨势不减。新日股份以涨停报收，爱玛科技涨幅9.04%，再创历史新高。 2019年4月，工信部正式发布《电动自行车安全技术规范》（即《新国标》）。与1999年的第一版国标相比，《新国标》重新划分了电动两轮车种类，并在最高时速、电池功率、电池电压、整车质量等指标上做出严格要求。同时，为与《新国标》相衔接，电动自行车由工业产品生产许可证管理转换为强制性产品认证（CCC认证，也称3

公司与产业 | 风电降本引爆成长空间

7月13日，福建省发改委公布2022年首批海上风电竞争性配置项目结果，其中华能联合体中标的连江外海项目给出了0.2元/千瓦时的价格，创下海上风电竞争性配置项目的新低。虽然0.2元/千瓦时不具有代表性意义，但海上风电凭借靠近用电侧、大型化等特点，特别是在“抢装潮”结束后，钢铁等原材料的价格下跌，海上风电平价阶段或许提前到来，这撬开了一个千亿元级别的大市场，海上风电将迎来大发展。招标井喷据

公司与产业 | 掘金虚拟电厂

近期，虚拟电厂被资本市场追捧，概念股纷纷大涨。其中，深交所中小板上市公司金智科技4月下旬以来最大涨幅246%，目前总市值超过70亿元。 7月13日，就虚拟电厂问题，金智科技回复投资者称，“公司在虚拟电厂领域涉及的产品及业务包括源网荷储能源聚合调控平台、分布式光伏系统建设及运维、区域分布式光伏集中管控系统、电化学储能相关设备的制造及系统集成、电力辅助服务等，目前正在积极推广应用。” 虚拟电厂并非

公司与产业 | 碳纤维第二增长曲线成色几何？

7月12日，横跨军用与民用两大领域的碳纤维生产企业光威复材发布了2022年半年度业绩预告，报告期内，公司实现营业收入13.14亿元，同比增长约为2%。其中，碳纤维（含织物）业务实现收入8.02亿元，同比增长约为10%;风电碳梁业务实现收入3.21亿元，同比增长约为3%;预浸料业务实现收入1.35亿元，同比下降约为32%;先进复合材料业务实现收入2897万元，同比增长约为5%;机械装备业务实现收

公司与产业 | 猪价新周期上行或将开启

国家统计局数据显示，4月份以来，猪肉价格已经连续三个月环比上涨，同比跌幅持续收窄。4-6月，猪肉价格环比分别上涨1.5%、5.2%、2.9%，同比分别下降33.3%、21.1%、6%。从数据来看，猪价虽不及2021年同期，但正在持续回暖之中。猪价回升困境依旧截至7月19日，生猪养殖巨头牧原股份、新希望、正邦科技等多家公司已先后披露了2022年上半年公司业绩预告。从上半年主营业绩来

公司与产业 | 京东方A：周期见底了吗？

依靠多年来的逆周期扩张，京东方A（000725.SZ）的LCD业务进展迅猛，2017年，公司的智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏出货量位列全球第一;2018年，显示器显示屏、电视显示屏的出货量亦达到全球第一，自此公司LCD产品的市场占有率稳居全球之首。2019年进入LCD周期底部，海外厂商或亏损或抛售产线，不得不缩减LCD业务，受下游电视及消费电子2021年的景气度回升影响，韩国

基金 | 公募布局“双碳”赛道

7月11日至14日，8只碳中和ETF成立。至此，以“碳”为主题的公募基金再添一类。在此之前，相关主题主要围绕“低碳”展开，其中既有主动权益类产品，亦有被动指数型产品，基金数量共计35只（截至7月19日，仅含主基金，下同），规模合计515亿元。上述8只基金成立后，基金数量增至43只，规模增至679亿元。对相关行业及上市公司来说，碳中和ETF的成立意味着可以从资本市场获得更多支持。对投资者

金融 | 上半年寿险NBV继续承压

近日，上市险企陆续公布2022年1-6月保费收入数据。2022年1-6月累计原保费收入及同比增长情况如下：中国人保3791亿元，同比增长11%，中国太保2409亿元，同比增长7.9%），众安在线105亿元，同比增长6.9%，新华保险1026亿元，同比增长2%，中国平安4290亿元，同比增长1.6%，中国人寿4397亿元，同比下降0.7%。 6家上市险企合计，寿险2022年6月单月保费同比增长0.

金融 | 中小银行业绩高景气受益区位优势

7月以来，陆续有8家上市银行披露了2022年半年度业绩快报，归母净利润同比增速均在20%以上，远超市场预期。上半年业绩快报显示，利润同比增速排名前三的分别为杭州银行（31.5%）、江苏银行（31.2%）、无锡银行（30.3%），利润增速环比提升幅度前三的分别为无锡银行（7.8pc）、江苏银行（5.2pc）、苏州银行（4.6pc）;营收同比增速排名前三的分别为江阴银行（26.0%）、南京银行（1

金融 | 停贷风险可控化解可期

据报道，全国多个城市的停工烂尾项目的业主发起“集体停贷”，宣告不会再对其按揭贷款进行供款，直至楼盘复工，此举引发市场对银行按揭贷款风险的担忧，短期对板块带来压力。涉及按揭贷款规模较小，整体风险可控。目前已有17家上市银行（6家国有大行、9家股份制银行、2家城商行）公告披露了涉及媒体报道的“停贷事件”楼盘、可能存在“保交楼 ”风险楼盘的按揭贷款摸排情况，涉及按揭贷款余额规模较小，占全部按揭贷款的

投资圆桌 | 奈飞的长期困境难解

奈飞最新公布的财报显示，各项数据还是不错的。二季度营收79.70亿美元，同比增长8.6%，市场预期为80.4亿美元。二季度由于美元对其他地区货币升值导致营收不及预期，如果按不变汇率计算，营收本应增长13%。更重要的是，在一季度的时候，市场非常担心奈飞的付费用户下滑。实际上，二季度流失了97万净订阅用户，远低于奈飞此前给出的200万流失用户指引。市场暂时给了这个数据很正面的反馈，盘后股价

投资圆桌 | 新能源汽车高增长

根据国家统计局数据，2022年6月汽车生产257.7万辆，增长26.8%，其中新能源汽车60.5万辆，增长120.8%，这是很高的增长。 2022年1-6月份，汽车增加值同比下降1.9%，6月的汽车增加值则增长16%。新冠疫情下，汽车行业的生产损失最大。1-6月汽车消费品零售总额同比下降5.7%，6月的汽车消费额增长14%。从6月促进汽车消费政策的推出来看，效果明显体现。图：汽车同比增速及日

投资圆桌 | 旅游ETF存在的预期差

过去一个月，从6月初到7月中旬，旅游ETF（159766）从最低的0.9到1.1，涨幅超过20%。目前净值回落到1.019。当前市场对旅游板块仍然预期较低。而从数据和展望来看，旅游ETF仍然处在较低位置。先来看一下旅游ETF的重仓股。2022年一季报，旅游ETF的前十大重仓股分别为锦江酒店、中国中免、宋城演艺、上海机场、首旅酒店、南方航空、华侨城A、中国国航、中国东航、中青旅。其中，航空机

投资圆桌 | 传音控股能否顺利转型为生态之王

传音控股（688036.SH）业务集中在非洲、南亚、东南亚等新兴市场国家。公司主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，同时实施多元化战略，开发了数码配件、家用电器以及移动互联网服务。据IDC数据，2021年公司在全球手机市场的占有率为12.4%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为6.1%，排名第六位;2021年公司非洲智能机市场的占有率超过4

投资圆桌 | 抽水蓄能：新能源发电的必备配套

伴随着新能源行业的大发展，有一个发展新能源发电必须配套的行业，值得投资者学习。这就是抽水蓄能。为什么抽水蓄能是新能源发电行业发展的必备配套，以及在明白了这条技术路径的必然性之后，在投资中我们应当注意哪些方向。抽水蓄能在技术上最可行总体来说，新能源发电行业的定义十分广泛，凡是和旧能源发电行业、也就是一般认为的化石能源发电不同的，都可以定义为新能源。一般来说，旧能源发电包含了煤炭、石油

投资圆桌 | KKR的另类成长路径（一）

作为杠杆并购的鼻祖，KKR曾一度聚焦于私募股权基金的管理，而较少涉足其他另类投资领域，相应的，它在另类投资管理市场上的规模增速也一度落后于黑石等其他几家大型另类投资管理公司。但自2010年上市以来，KKR开始向多元策略拓展，在过去10年间完成了实物资产投资平台、另类信贷投资平台、对冲基金投资平台等多个业务部门的搭建，并成功推出了地产基金、基建基金、核心型私募股权基金、TMT基金、医疗健康基金、

投资圆桌 | 掘金未来十倍股

十倍股诞生的环境，在于供给侧集中度提升与需求侧爆发的产业特征，所谓时势造英雄。而十倍股诞生的基因在于审时度势的优质管理层。以产业整合为本、战略布局为势、持续创新为魂，重视治理能力提升的同时，坚守并拓宽公司发展的护城河。十倍股微观财务共性来看，通常表现出更强“对外”优势，善于通过占用产业链上下游资金以提升经营效率。展望未来，沿需求侧逻辑，跟随已萌芽的产业趋势与市场空间判断，寻找兼具成长空间与增长

专栏 | A股由普涨转向结构行情为主

李立峰随着企业中报陆续披露，盈利作用阶段性显现，市场将由普涨转向结构震荡。海外市场，高通胀延续。美国劳工部数据显示，6月美国CPI同比录得9.1%，创1981年11月以来最大增幅;核心CPI同比5.9%，能源、食品、住宅、交运等分项同比继续高位。美国中期选举临近，对于拜登政府来讲，控制通胀是当前首要的经济任务。本轮美国通胀持续时间较长，短期美联储鹰派态度难以转向，7月加息75BP基本板上钉

专栏 | Vanguard Total Stock Market：后来居上者

Vanguard Total Stock Market ETF是先锋领航集团旗下最大的ETF品种，2001年5月31日在美国纽约证券交易所高增长板市场上市，交易代码为VTI.P;截至2022年6月17日的规模为2396亿美元，在全球所有ETF中排名第三，仅次于道富环球旗下的SPDR S&P 500 ETF（规模为3357亿美元）和贝莱德旗下的iShares Core S&P 500