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2021年24期
开卷 |
速读
2021年7月1日，北京，庆祝中国共产党成立100周年大会上午8时在北京天安门广场隆重举行。 习近平庄严宣告 中华大地全面建成了小康社会 7月1日上午，庆祝中国共产党成立100周年大会在北京天安门广场隆重举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平发表重要讲话。习近平代表党和人民庄严宣告，“经过全党全国各族人民持续奋斗，我们实现了第一个百年奋斗目标，在中华大地上全面建成了小康社会，历史
开卷 |
聂夫之道
最近5日水晶球明星分析师首次关注的股票（截至06.29） 近一月核心券商预测目标价相对股价（截至06.29）涨幅前10名 本期天邦股份计算结果如下： 注：财务数据截至2020年年报，行情数据截至2021年6月30日 约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。 在聂夫执掌的31年间，温莎基金
开卷 |
数据
近一周（2021年报告期）业绩预测上升幅度前10名 近一周（2021年报告期）业绩预测下降幅度前10名 近一周评级上升前10名 近一周评级下降前10名 成分股最新估值 06月23日-06月29日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成分股公司，业绩调升29家，调降58家。 过去一个月，沪深300指数成分股业绩调升65
开卷 |
创一年新高（新低）股票概况
6.23-6.29日期间，共计210只股票创一年新高。 创新高个股数量居前的行业（申银万国一级行业分类）为：电子（32只）、化工（27只）和医药生物（23只）。 创新高股票在时间上的分布是：6月23日30只;6月24日28只;6月25日20只;6月28日50只;6月29日82只。 上述股票2021年6月29日总市值之和为76227.97亿元。 2020年年报净利润之和1579.51亿元，以
开卷 |
要刊速递
《华尔街日报》 美国通胀预期见顶？ 衡量市场通胀预期的一个常用指标是相同期限国债与抗通胀债券之间的收益率差异，即“盈亏平衡通胀率”，而最常用的是5年期和10年期。 目前，美国的盈亏平衡通胀率处于下降通道，表明投资者认为在未来很长一段时间内不会保持在高位，其中5年期盈亏平衡通胀率为2.45%，10年期为2.33%。 资本市场最大的担忧就是通胀失控，因为它会遏制美国经济的复苏，通胀见顶有利
宏观 |
被低估的美国经济过热风险
经济过热，这个在美国经济历史的词典中已经消失了很久的词汇，再度步入了人们的视野。 2008年全球金融危机后，美国经济一直步履蹒跚，游走在“长期停滞”的边缘。通胀的长期低迷及经济的不温不火，甚至已经让人们忘记了，美国还会出现经济过热。以至于，当过热真的降临的时候，人们更愿意找各种理由去辩解——这只是暂时的现象，而不愿意直面现实。 全球主要大宗商品价格高歌猛进，美国的通胀水平创下了10多年来的新高
宏观 |
从利率决议看两次”后危机”货币政策转型的路径
本次美联储利率决议是深远影响的关键是逐渐清晰化了后期货币政策转型的路径，对比2013年前后的“后危机”转型我们尝试做一个对比分析。 总的来看： 1.Taper信号预期增强; 2.下个政策窗口关键期明确; 3.美债收益率陡峭化结束、转入平坦化交易; 4.美元指数底部反弹波次开启; 5.通胀预期长期顶部逐渐明确; 6.风险资产三条驱动逻辑主线全部动摇：通胀预期见顶、经济加速复苏见顶、美元
封面专题 |
重回成长
成长是资本市场永恒的主题。 6月30日，全球锂电池龙头宁德时代（300750.SZ）股价冲破520元，市值超过12000亿元，成为创业板首家总市值突破万亿元公司，位列A股市值第5位、深市市值榜首位。而自2018年6月11日上市以来，宁德时代市值增长超过20倍，完美诠释了成长股备受资本市场追捧的魅力。 宁德时代是近期A股市场成长股大放异彩的一个缩影，过去两个月，在流动性预期修复的背景下，市场
公司与产业 |
天元宠物：净利严重依赖退税，募资过度夸大
在经历了前次申请上交所上市失败后，杭州天元宠物用品股份有限公司（下称“天元宠物”）再次上市选择了深交所的创业板，并成功过会，目前已披露招股书（注册稿）。 天元宠物的主业无疑是当下市场关注的热点之一，公司的收入也取得了明显的增长。随着收入的扩大，净利润也水涨船高，但如果没有退税，公司的利润将直接“脚踝斩”。 此次上市与前次上市类似，天元宠物募资主要投向产能扩张。就在2020年年底，天元宠物刚刚完
公司与产业 |
斯瑞新材冲刺科创板的高成长假象
一家四年前扣非净利润只有667万元的公司计划登陆科创板，斯瑞新材的龙门一跃将点燃众多中小企业家的梦想。 斯瑞新材是一家向客户提供高强高导铜合金材料及制品、中高压接触材料及制品、高性能金属铬粉、医疗影像零部件等产品的制造商。本质上讲，这是一个很苦的生意。作为一家中间加工商，公司下游客户是电力设备企业、轨道交通装备企业等大企业，上游原材料主要是铜，在铜价过去几年的大牛市形势下，斯瑞新材受制于两头，其
公司与产业 |
片仔癀：量价齐升不可持续
近期，片仔癀（600436.SH）因断货限购和股价炒作引发市场热议。2020年年初以来，片仔癀股价不断上涨，目前公司总市值达到2705亿元，是2020年年初市值的四倍有余。 然而与此相应的是，公司2020年净利润仅16.72亿元，静态市盈率高达162.2倍。需要引起注意的是，2020年公司核心产品片仔癀锭剂已经提价约10%，但提价效应下肝病用药收入规模的增长却明显下降。随着存量天然麝香资源的日益
公司与产业 |
招商蛇口：藏匿负债的三条“暗道”
一边是不断高涨的销售额，一边是跌入谷底的股价，看似满足三道红线要求的招商蛇口（001979.SZ）真的没有负债方面的担忧吗？ 上市房企在二级市场的表现普遍不佳，招商蛇口尤为明显。公司股价已经跌入历史谷底，而2020年招商蛇口销售规模跻身行业前十，2021年上半年排名更进一步。 在销售快速增长的同时，招商蛇口并没有牺牲负债的稳定性，三道红线全部居于绿档。不过，公司短债占比近40%，长债又以1-2
公司与产业 |
闻泰科技并购赌局
闻泰科技（600745.SH）耗时三年并购整合了以恩智浦标准产品事业部为背景的安世集团，交易对方获得了翻倍的收益，上市公司只能背负213.97亿元商誉前行。商誉减值测试和股权激励考核基数均巧妙选择了有利数据，却无法掩藏公司极速扩张带来的隐患。 从自产晶圆的规模判断，安世集团并不是严格意义上的垂直整合制造模式（IDM），更侧重于封装业务及销售，开发支出堆积，为其增厚利润，而一旦营收增幅、毛利率等指
公司与产业 |
众兴菌业：转型白酒恐难顺遂
众兴菌业（002772.SZ）是专业从事食用菌研发、工厂化培植与销售的现代农业企业，目前公司已在甘肃、陕西、山东、江苏、河南、吉林、四川、安徽、湖北等地建立了食用菌生产基地。 2020年，公司营收为14.83亿元，其中金针菇收入为9.99亿元，占比为67.37%;双孢菇收入为4.83亿元，占比为32.57%;鹿茸菇收入为92万元，占比为0.06%。 一纸收购引爆股价 2018-2020年，众
公司与产业 |
润和软件：业绩东拼西凑
润和软件（300339.SZ）近期可谓是A股最闪亮的个股，2021年二季度，其股价由8.68元一度上涨至51.12元，两个月内连续收到交易所4份关注函，也依然未降低其市场的热度。 不过，与二级市场火爆相对应的是，润和软件的业绩并没有明显的增长。 2020年，润和软件实现营业收入24.80亿元，同比增长16.93%;营业利润1.59亿元，同比增长108.77%。然而，由于2019年巨额亏损，润和
公司与产业 |
为上海机场“欢呼”为时尚早
经过半个月的短暂停牌后，上海机场（600009.SH）的资产注入计划正式出炉。 6月24日，上海机场发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（下称“购买预案”），拟通过发行股份的方式购买上海机场（集团）有限公司（下称“机场集团”）持有的上海虹桥国际机场有限责任公司（下称“虹桥公司”）100%股权、上海机场集团物流发展有限公司（下称“物流公司”）100%股权以及上海浦东国际机场第四跑道
公司与产业 |
金域医学低门槛大派红包
金域医学（603882.SH）是一家以第三方医学检验及病理诊断为核心业务的上市公司，目前总市值超过700亿元。近日，公司推出股票激励计划，总金额超过9亿元。激励本身是好事情，但门槛并不高，设置的净利润考核指标和考核基准年份过于讨巧，显著降低激励达标门槛，相当于变相给管理层派发红包、输送利益，本质上是对中小股东利益的一种损害。 上市公司2020年及2021年一季度的高增长主要受益于新冠疫情。随着新
公司与产业 |
金钟股份：激进赊销难掩盈利下滑
金钟股份是一家专业从事汽车内外饰件设计、开发、生产和销售的高新技术企业，自2004年成立以来一直深耕汽车内外饰件领域，目前已成功进入世界主要整车厂商的供应体系，成为一家具备全球化供应能力的专业汽车内外饰件制造商，产品不仅供应国内市场，还远销北美、欧洲、韩国、泰国、印度、巴西等国家和地区。 目前，金钟股份正在申请在创业板上市。 整体财务偏弱 根据应用于汽车部位的情况，金钟股份的产品可分为汽车轮
公司与产业 |
天富能源在建工程完工率飘忽不定
笔者在分析上市公司的时候，发现有些地方会把国资背景的上市公司作为融资平台，开展各种投融资业务。 比如山东高速（600350.SH），除了经营高速公路外，投资了非常多的行业，从房地产到科技到环保，应有尽有;再比如贵州茅台（600519.SH），一方面是中国最知名的白酒，但另一方面其实也是贵州省的融资平台，通过大额分红，回馈大股东，最终回流到国资局，再向当地其他企业投资。 天富能源（600509.
公司与产业 |
江苏雷利转而靠外延找增长
江苏雷利（300660.SZ）上市之后的2017年至2020年，营业收入增长缓慢，募投项目进展有变，很显然，依赖原有主业的内生增长并不理想，那么，外延发展成必然。江苏雷利由此进行了数桩收购。 最新的一起收购就是，拟购买常州惠平投资集团有限公司（下称“惠平投资”）60%股权及常州市薛巷电讯元件有限公司（下称“薛巷电讯”）约19.73%股权，同时拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金。
金融 |
银行业绩上行预期差
一季度，商业银行实现净利润6143亿元，同比增长2.4%，低于2020年同期2.6个百分点，但与2020年全年-2.7%的增速相比已经实现转负为正。分主体看，国有大行、股份制银行、城商行和农商行一季度净利润增速分别为2.76%、5.32%、-0.26%、-0.41%，与2020年相比，除了国有大行增速基本稳定外，中小银行利润虽然同比仍是负增长，但增速均有较大幅度的改善。 从上市银行的角度看，一季
金融 |
招行的“护城河”和“鸿沟”
6月25日，在招商银行2020年度股东大会上，行长田惠宇表示，区别于重资本、顺周期的传统银行1.0模式，招商银行自2014年启动银行2.0模式转型，提出打造轻资产、弱周期的“轻型银行”模式，主动降低规模扩张速度，从业务定位、资产质量方面寻找红利。如今，招商银行正在向银行3.0模式探索，总结起来即“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+轻文化的组织模式”，招商银行的核心竞争力主要体现在市场化机制、
投资圆桌 |
每日优鲜和叮咚买菜烧钱能烧出未来吗？
近日，每日优鲜正式登陆纳斯达克，作为所谓的“前置仓第一股”，每日优鲜将其发行价定为每ADS13美元。但显然这个价格远远超出资本对其的预估，截至上市当日收盘，每日优选股价跌幅达到25.69%，报9.66美元，市值约为22.74亿美元。 作为一家创新型即时社区零售企业，每日优鲜在成立一年后便开创了所谓的前置仓模式，并在2021年3月高调宣布其愿景为“成为中国最大的社区零售数字化平台”，多元布局下的每
专栏 |
全球税制大变局
张瑜 G7就全球最低企业所得税率达成历史性协议，统一数字税意味着百年税收基石规则的动摇，全球最低税率意味着全球40年减税浪潮的逆转。 6月5日， G7财长和央行行长会议发布公报：大力支持G20/OECD包容性框架下的“双支柱”，支柱一为应对由全球化和数字经济带来的税收挑战，支柱二为引入全球最低企业所得税率。 对于支柱一，就征税权分配达成共识：市场国可对全球最大、利润最厚的跨国公司利润高于10
专栏 |
市场风险偏好高还是低？
荀玉根 微观结构显示当前市场风险偏好实际上是高，只要景气度好，即便估值高，公司股价涨幅仍大。 从指数走势来看，市场似乎上涨乏力，因此不少投资者认为近期市场风险偏好并不高。 从指数角度看，自3月底各大指数低点以来，市场一直处在横盘震荡之中，5月份市场短暂出现上行趋势，6月份又有所回落，体现出上涨乏力的走势。从成交额角度看，将2021年初以来市场成交额进行五日平滑，可以发现年初以来日均成交额高点
价与值 |
负债大降3000亿红线转绿恒大开启稳健新纪元
近日，记者从中国恒大集团（下称“恒大”，03333.HK）获悉，目前恒大有息负债约5700多亿元，与2020年最高8743亿相比，大幅下降了约3000亿元。同时，净负债率成功降低至100%以下。这意味着恒大如期兑现了降负债的承诺，完成了“未来三年降档计划”的第一步。 净负债率降至100%以下“三道红线”三去其一 2020年中，中央对全国房企提出“三道红线”：一是剔除预收款后的资产负债率不超过百
价与值 |
天际股份拟与新华化工设立合资公司扩产应对供需失衡下六氟磷酸锂价格飙升局面
6月23日，天际股份（002759.SZ）发布公告，公司全资子公司江苏新泰材料科技有限公司（简称“新泰材料”）与新华化工共同投资六氟磷酸锂、电池电解液添加剂等产品生产项目。 近一年来，电动车产销增速不断打破预期，上游材料企业需求大增，而此前备货严重不足造成供需错配，价格持续走高，其中尤以六氟磷酸锂为甚，自2020年8月以来增长近4倍。业内专家普遍预计由于短期内市场新增产能投放有限，后续价格或涨至
IPO创业版 |
百洋医药A股成功上市打造青岛健康产业发展主引擎
2021年6月30日，专业的第三方健康品牌商业化平台青岛百洋医药股份有限公司（证券简称“百洋医药”，证券代码“301015”）在创业板上市。 百洋医药董事长、总经理付钢致辞表示，作为一家平台型企业，百洋医药正在搭建一条商业化的“品牌高速公路”，助力更多产品实现商业化价值，为中国医药行业优化产业结构，提升整体效率和规范化水平做出贡献，为广大消费者提供优质的健康产品和服务。 把握产业规范升级红利，
IPO科创板 |
利元亨：国内锂电池制造装备行业领先企业
广东利元亨智能装备股份有限公司（下称“利元亨”，688499.SH）是国内智能制造装备领域的优势企业，公司专注于高端智能化成套装备设计和技术服务，为锂电池、汽车零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。 利元亨始终坚持自主品牌经营，打造国内非标自动化智能制造的一线品牌形象，并致力于成为全球一流的工厂整体智能化成套装备的解决方案提供商。 与锂电龙头共成长客户优势显著
