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2024年22期

卷首语 | 眺望下半年

2024年即将过半，回顾上半年的市场，A、港股都迎来了巨大反弹，催生了一波难得的春季小牛市，高股息、科技成长等板块都有很不错的表现。不过，当时间的脚步即将进入2024年下半年时，市场再次大幅回落。沪指再次逼近3000点的重要心理关口。从历史规律来看，3000点附近是比较好的入场时机。在这个点位眺望下半年，机构也多给出乐观预期，这从密集召开A股中期策略会可见一斑。中信证券2024年下半年投资

一周财经 | 图说

北京时间6月13日（周四）凌晨，美联储6月FOMC决议将基准利率维持在5.25%-5.5%，点阵图将2024年降息次数下调2次至1次，但2025—2026年累计降息次数上调2次至8次，2024—2026年累计降息次数不变，长期名义均衡利率预测也小幅上调；经济预测方面，美联储上调2024—2025年通胀预测。会前公布的5月CPI数据超预期回落，市场预计2024年累计降息幅度约2次，点阵图降息1次的指

一周财经 | 5月份全国居民消费价格同比上涨0.3%

中银证券：5月CPI同比增速与4月持平，小幅低于市场预期；从分项看，猪肉和鲜菜价格带动食品价格环比增速上行，但非食品中，商品特别是耐用消费品价格表现疲弱，是拖累CPI的主要因素；考虑到国际油价依然坚挺，以及猪肉价格已经连续两个月环比表现超出历史同期平均水平，维持年内CPI同比增速上行的观点；PPI同比增速主要受低基数影响大幅上升，其中工业品价格环比转正，综合考虑低基数、大规模设备更新、房地产政

一周财经 | 前5月我国货物贸易进出口同比增长6.3%

华泰证券：总体来看，随着全球制造业周期回暖、同比基数走低以及出口竞争力结构性提升，后续出口有望延续较高景气度。从5月全球制造业PMI及新订单指数来看，全球制造业延续复苏态势，外需有望进一步回升，且后续出口基数将继续回落，有助于支撑出口同比读数。值得注意的是，出口价格指数已呈回升趋势，今年以来价格因素对出口的拖累减弱，从5月PMI原材料和出厂价格指数来看，两项价格指数均有所回升，其中出厂价格指数

一周财经 | 数说

0.98% 国家外汇管理局数据，截至5月末，我国外汇储备规模为32320亿美元，较4月末上升312亿美元，升幅为0.98%。 28.47% 中国海关总署公布数据显示，集成电路5月出口金额同比增幅高达28.47%，增幅位列第二，仅次于船舶的57.13%。1-5月，集成电路出口金额同比增长21.2%，超越同期汽车20.1%的同比增幅。 38.5% 乘联会数据显示，5月新能源车市场零售80.4

封面专题 | 储能变局

编者按：在经历2023年行业疯狂“内卷”后，2024年新一轮政策的支持让储能行业盈利能力开始从底部向上爬升。在新型储能被首次写入政府工作报告，成为我国经济发展“新动能”后，储能行业内部竞争格局出现新变化，研发能力突出的行业龙头不仅业绩修复明显加快，且海外收入贡献也在明显增长中。近两年，在储能政策密集发布下，储能行业驶入“快车道”，资本的大量涌入让储能产业规模急剧扩张，仅2023年新

宏观 | 出口继续走强

海关总署数据显示，5月出口（以美元计价）同比增长7.6%，增速比上月提升6.1个百分点。1-5月出口（以美元计价）同比增长2.7%，增速比1-4月提升1.2个百分点，实现贸易顺差3372.1亿美元。由于此前制造业PMI走低，以及出口“量强价弱”的特征，市场一度对出口有所担忧。5月出口的超预期回升，与全球经济回暖的势头同步，这将进一步巩固中国经济回升向好的势头。超预期的推力是什么原因导致

宏观 | 全球降息潮开启

继瑞士、瑞典和加拿大央行降息后，欧央行于6月6日也宣布降息，这是欧央行5年来首次降息。至此，越来越多的发达经济体开启了降息周期，市场在等待美联储加入其中。欧央行将三大政策利率各下调了25 个基点，降息后其存款便利利率为3.75%，边际贷款利率为4.50%，主要再融资利率为 4.25%。在缩表方面，欧央行计划在上半年继续进行抗疫紧急购债计划（PEPP）再投资，到下半年每月平均缩减 PEPP 7

宏观 | 外汇储备的变化

截至5月底，中国外汇储备32320.39亿美元，环比变化312.08亿美元。估值效应和外币汇率变化或是外储增加的主要原因，美债收益率回落和美元汇率贬值对外汇储备影响较大；银行结售汇预计仍存逆差，但有所收窄。根据国家外汇管理局每半年公布的中国对外证券投资资产统计（本统计针对居民部门，不包括政府和中央银行），2023年底中国对外债券投资规模最大的国家主要包括美国、日本、英国、澳大利亚、法国、德国，

市场策略 | 科特估行情为超跌反弹

最近，国债期货迭创新高，A股再度向下考验3000点关口。鉴于央行一再警示长端利率风险，“债热股冷”格局年内或将突变，股市指数或进入战术性反弹的第三阶段。债市过热央行频发警示当下，中美债市股市的跷跷板效应一再发酵。美联储年内降息几次？已成华尔街猜不出的谜。而中国央行会否跟进降息，亦引发市场遐想。今年一季度，中美GDP增速分别为5.3%和1.3%（修正后），沪综指和标普

市场策略 | 苹果WWDC大会召开　AI终端应用加速落地

本周，苹果2024年WWDC（全球开发者大会）召开，AI相关内容是市场关注的重点。AI功能的推广，给了消费者更多换机的理由。随着AI从底层算力到终端应用各个层面创新不断落地，2024年有望成为AI PC、AI手机元年。 AI创新加速终端渗透率有望提升 6月11日凌晨，苹果召开2024年WWDC，除了发布iOS 18、iPadOS 18、macOS Sequoia、watchO

漫步华尔街 | 主持人语

美国劳工统计局公布，美国5月份的核心通胀率继续下降，从4月份的3.4%降至3.3%。这是一个令人倍感信心的数据，当通胀降温，9月份的议息会议上，将更加可能宣布降息决议。资本市场兴高采烈的回应这个变动，6月12日，标普500指上涨0.85%，站上历史新高。表现更靓丽的是纳斯达克指数，同一日上涨了1.53%，这是因为苹果公司本周宣布了一件大事，在2024开发者大会上，高调宣布进军人工智

漫步华尔街 | 到2025年苹果市值可能不会超过英伟达

2024苹果全球开发者大会（WWDC 2024）主题演讲在6月11日顺利落幕，苹果宣布推出其首个AI系统——苹果智能（Apple Intelligence），用户在使用Siri时可以利用OpenAI的ChatGPT。苹果首席执行官蒂姆·库克在大会上表示，苹果智能强化了隐私和个性化，“将超越人工智能，进入个人智能。” 对于苹果的AI布局，深圳东方港湾董事长但斌极力看好，其在个人社交账号上一

漫步华尔街 | 美团“新增长”的齿轮开始转动

6月6日，美团发布2024年一季度财报，数据显示，美团实现营收732.76亿元（人民币，下同），同比增长25%。净利润为53.69亿元，同比增加59.9%；非国际财务报告会计准则计量，经调整净利润为74.88亿元，同比增长36.4%。从笔者的观察和分析看来，营收和利润均获得超预期的增长，这是因为美团强化“协同效应”的新壁垒正在发挥越来越大的作用。美团的协同效应不仅能让各项业务相

热点聚焦 | 事件性因素催化人形机器人行情减速器、传感器备受市场关注

多家业内公司在近期发布人形机器人新技术和新应用，促使A股市场人形机器人概念股于5月末出现异动。数据显示，在5月31日大盘下跌的情况下，大智慧软件上的人形机器人概念指数逆势上涨了2.87%，表现排名居当日大智慧软件416个热门概念第8。此外，与人形机器人相关的丝杆、减速器、机器视觉、传感器等概念指数在当日热门指数涨幅排名上也均居前列，尤其是核心零部件减速器和传感器领域相关细分龙头，不仅基本面好转

热点聚焦 | 5月气温创新高带火空调板块公募基金已提前布局

6月12日，中央气象台继续发布高温橙色预警。微博上关于高温的话题不断，其中不乏#有多少人是被热醒的#，#炎炎夏日谢谢他们的坚守#，#河南高温补贴每天15元#，#全国冰淇淋地图来了#等话题。歌手陈奕迅更是因打网球中暑休克晕倒，引发热议。同花顺数据显示，近3日，白色家电板块连续收涨，累计涨幅达到3.05%。机构通过复盘此前高温天气与空调销量的表现发现，空调内销量增速与夏季高温存在明显关联，

热点聚焦 | 市场价大幅调整股价跌破1600元茅台还是那个“茅台”吗

虽然茅台公司的利润只和1169元的出厂价有关，但飞天茅台市场价格的波动，也影响了二级市场的情绪，6月12日贵州茅台的收盘价跌破1600元。有人担心茅台会重演10年前的危机，也有人看到了黄金坑，准备好现金，随时准备扣动“扳机”。对于那些已经把茅台当成储蓄股票的长期股东来说，则完全无视茅台的这些波动因素，这些在茅台的股东大会上就可以深刻地感知到。茅台不会上演十年前的危机当下只是部分金融

热点聚焦 | 茅台股东大会之外的收获

贵州茅台一直是A股价值投资的标杆企业，公司股东大会的受关注程度超过A股任何一家上市公司；在投资圈，其被称为中国版的伯克希尔股东大会。对比来看，伯克希尔股东大会长期有两大顶级“IP”巴菲特和芒格坐镇，而茅台的股东大会基本是按流程召开，不期而至的火花基本不多；尤其在当前全媒体时代，股东大会上发生的任何花絮能瞬间传到世界的各个角落。从这层意义上看，对于绝大多数股东来说，参加茅台股东大会的深层

热点聚焦 | 3440亿元大基金三期设立集成电路公司获新一轮长线资金支持

国家企业信用信息公示系统显示，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（下称“大基金三期”）在5月24日成立，注册资本3440亿元。这一注册资本远超国家大基金一期和二期规模。国家大基金一期、二期当前持有A股市场31只集成电路相关个股，部分个股持股周期长达10年。这种长期持股风格，令市场更加期待大基金三期能以更大力度、更长周期支持集成电路产业破解“卡脖子”问题。注册资本超过前

热点聚焦 | 北向资金加速买入电子股以近150亿元买入北方华创等四家公司

Wind陆股通（北向资金）行业资金流向显示，6月12日，北向资金净买入金额排在第一位的行业是申万公用事业，为4.64亿元。排在公用事业之后的是石油石化和电子，北向资金净买入金额分别为3.78亿元和3.44亿元。个股上，北向资金净买入额排第一位的公司是电子行业的立讯精密，为5亿元，这一规模已经超过当日北向资金对公用事业的净买入金额。统计数据显示，今年以来，北向资金持续流入电子行业，总净买

热点追踪 | 募投项目的估值前景

本刊编辑部：永臻股份即将发行上市，公司主营产品包括光伏边框产品、BIPV、光伏支架结构件等，2023年及2024年一季度，公司下游光伏组件客户营业收入与净利润增速放缓或出现较大幅度下滑，是否影响公司的估值呢？邱诤：2021年至2023年，我国分别新增装机54.88GW、87.41GW和216.88GW，这三年平均每年光伏新增装机量连续10年位居全球首位，同期永臻股份扣非后的净利润分别为

公司与产业 | 赶超罗氏、雅培？国内体外诊断“优等生”被资金关注

近年来体外诊断在寻医问药中扮演的角色愈发重要，尤其是疑难杂症乃至重症更需要严谨地依赖体外诊断的结果，例如穿刺活检在肿瘤治疗中是不容质疑的金标准。同时，近年来二级市场该板块快速扩容，Wind系统在体外诊断的分类中共有55家公司，不过该指数今年迄今下跌大约18%。进一步从稍早前披露结束的财报看，国内A股体外诊断企业及拥有体外诊断业务的上市企业悉数披露了今年的一季报，根据CACLP统计，一季

公司与产业 | 医药商业板块迎契机零售药店、医药电商和一体化龙头或受益

据中国医药工业信息中心《2023—2027年中国医药制造行业市场发展潜力研究报告》，2024年医药商业市场规模将达到1000亿元，同比增长10%，占医药制造市场的19.4%。同时持续调整过后，相较其他医药子行业，医药商业板块具备估值较低、增速较为稳定、分红率较高等比较优势。目前申万医药商业指数市盈率TTM在18倍左右，位于自指数上市以来14%左右分位点，处历史估值低位。后续在新

公司与产业 | 上海、北京、深圳楼市升温开发商加速年中销售冲刺

顺应“降首付、降利率”等重磅楼市政策取向，5月27日以来，上广深先后下调房贷首付比例，其中深圳、上海最低首付比例调整为20%，广州则调整为15%。在这些地方政策落地的一周时间内，这些城市楼市销售出现快速升温的情景。其中，5月27日至6月2日，上海新房周度成交面积环比增加34.83%。有业内人士表示，一线城市楼市在快速升温，如果未来一个月市场成交集中放量，那么6月份可能成为上半年的市场交

公司与产业 | 混动技术“两强”并立越来越多车企着手研发“插混”车型

近期，有关混动汽车方面的消息不断。譬如：5月28日，比亚迪举行第五代DM技术发布会，第五代DM技术实现全球最高发动机热效率46.06%，搭载该技术的车型百公里馈电油耗仅2.9L，综合续航达2100公里。同日，丰田联合斯巴鲁、马自达举办了多路径技术说明会，三方达成共识，将追求多路径发展，把内燃机与电动化设备结合起来，使发动机与电动汽车制造平台可以配合使用。 5月31日，据“吉利控股集团”微

公司与产业 | “好吃不贵”不断升级　海底捞等餐企　客单价向左利润向右

上市餐饮品牌方面，收入不断增长，利润回暖。为了抢占市占率，海底捞等知名餐饮企业也加入了“好吃不贵”的“内卷”状态，2023年客单价同比均出现不同程度下滑。翻台企稳利润率回暖龙头品牌市占率持续提升自2022年底疫情等影响因素逐步消退，餐饮市场快速复苏。根据国家统计局数据，2023年，全国餐饮收入52890亿元，同比上升20.4%；限额以上单位餐饮收入13356亿元，同比上升2

公司巡礼 | 天时地利人和2024端午制曲盛典上第五代红花郎璀璨登场

端午之际，当小麦新熟、雨水丰沛、环境湿热，正是微生物活跃的黄金时刻。此时，赤水河左岸郎酒庄园的吴家沟生态酿酒区热闹非凡，一年一度的端午制曲大典隆重举行，郎酒独特的“生长养藏”酿储历程也由此揭开序幕。值得一提的是，2024年端午制曲大典如期而至的同时，万众瞩目的第五代红花郎·10也在此刻闪耀登场。这款新品以“功能更好、美学更优、穿透力更强”的多重价值升级，再度焕发红花郎品牌的璀璨光芒，将

民间智慧 | 下半年的主流思路

成长股明显占优主持人：近期市场似乎又回到了那个“强板块，弱指数”的时段。成长股明显占优，这也使得相关指数比如科创出现了阶段走强的迹象，关于这一现象，泛舟怎么看？泛舟：目前看，也只是阶段强。沪深300是5月20日见最高3703点，震荡至周五3503点，差不多震去了6%左右。同期科创50指数几乎没有波动。这一时期，正好是数字经济板块占优的阶段。主持人：记得你在5月20日的复盘中

金融 | 房贷新政即将满月银行或进入顺周期股份行有望先受益

5月17日发布的房贷新政即将满月，银行正从多角度受益于5·17新政。一方面首付、贷款利率的降低，有利于促进个人住房按揭贷款的增长；另一方面3000亿保障性住房贷款再贷款以及收储政策，利好银行对房地产对公贷款的资产质量。 6月12日，央行召开保障性住房再贷款工作推进会，着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。有机构表示，在地产政策积极推动下，银行板块的催

金融 | 湖北国资先后拿下三家地方券商投资人期待三者合并

近两年，湖北国资在证券市场表现亮眼，先后拿下天风证券、长江证券、九州证券（现更名为“华源证券”）三家券商，在监管鼓励券商合并做大做强的政策导向下，有投资人期待三者能够合并互补。对于投资人的期盼，天风证券方面称，“公司不存在合并计划”。湖北国资入手三家券商因收益率不达预期、解决债务压力等原因，近年有部分券商选择转卖股权来纾困，财力雄厚的国资成为最理想的受让方。譬如在2022年

金融 | 银行风险资产范围扩展影响有限

2023年7月1日，《商业银行金融资产风险分类办法》（下称“《办法》”）正式实施，在此之前商业银行风险分类主要依据2007年原银监会发布的《贷款风险分类指引》（下称“《指引》”），我们可以从2024年上市银行执行《办法》后首次发布年报的数据，分析银行资产风险分类对银行经营的影响。此次《办法》明确了所有商业银行均应对表内外承担信用风险的业务进行风险分类，鉴于前期政策要求已充分，综合来看，此次分类范围

金融 | 风控指标优化助力头部券商扩表

Wind数据统计显示，2023年，44家上市券商营业收入、归母净利润分别为5081.7亿元、1367.83亿元，同比分别为增长1.04%、0.76%，且2023年不少中小券商在2022年自营业绩低基数下实现了高增长。2023年归母净利润增速在100%以上、50%-100%、20%-50%、0-10%的券商分别有5家、5家、5家、4家，而对应的2022年归母净利润平均增速均为负数且依次下降，依次为-

基金 | 公募明星二季度最新动作曝光朱少醒、谢治宇、崔宸龙调研这些公司

首先是公募常青树朱少醒，Wind资讯显示，二季度以来机构调研记录上破天荒地出现了两次他的名字：先是4月30日，朱少醒通过视频会议的形式调研了“酱茅”涪陵榨菜；大约半个月后的5月14日，以朱少醒为首的富国基金多人调研团亲赴现场参加了伟星股份的调研，该股目前年内上涨已经超过了16%。此外，同样是在二季度，因上市公司回购事项发布公告，隶属于预制菜赛道的千味央厨公告了十大流通股股东，截至5月1

基金 | 国内处于起步阶段“泛”ESG主题代表ESG基金未来方向

从全球ESG基金发展经验来看，ESG策略投资优点并非降低波动，更多是弥补风险补偿不足，实现更高的风险调整后收益。截至2024年6月12日，据同花顺IFind ESG数据，中国ESG基金总体规模为3842.23亿人民币。另据statista统计，到2023年底，全球可持续基金（sustainable funds）AUM达到3.3万亿美元，其中ESG ETF规模4800亿美元。到目前为止，

聚焦IPO | 盈利能力比肩行业龙头拿到批文的长联科技有何不同？

随着人们对美的不断追求，各种花色，各种款式的服装成为“爱潮人士”重要的个性表达，鲜为人知的是，服装上面各种美丽的印花是来自一种叫水性印花胶浆的原材料，而东莞长联新材料科技股份有限公司（以下简称“长联科技”）就是从事印花材料产品生产的企业。近日，长联科技顺利拿到证监会注册批文，等待上市发行。营收受下游行业景气拖累招股书披露，长联科技的主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝

聚焦IPO | 制度进一步完善北交所IPO受理数量持续增长

2024年5月30日，“北交所920第一股”万达轴承（920002.BJ）正式上市，上市首日大涨227.77%。至此，北交所上市公司成员数量增加到249家。据悉，为落实北交所“深改19条”，提升上市公司辨识度，方便投资者搜索、交易上市股票，北交所于今年4月22日上线启用920代码号段功能。 “启用920独立证券代码对北交所具有里程碑意义。”东莞证券认为，启用920独立证券代码是响应“深改

聚焦IPO | 科创属性“硬指标”落地科创板撤单企业众生相

今年4月30日，证监会对《科创属性评价指引（试行）》（以下简称《指引》）进行了修改，并宣布自公布之日起实施。新版《指引》旨在引导科创企业更加重视科研投入和科研成果产业化，促进申报企业质量进一步提升。其中，将最近三年研发投入金额由“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”；将“应用于公司主营业务的发明专利5项”调整为“应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利7项以上”；将

聚焦IPO | 布鲁可借力奥特曼“玩”出个IPO

知名拼搭玩具企业布鲁可，近期发布招股书，拟冲刺港交所。从业绩来看，近年来一直处于亏损状态的布鲁可，在2021年“牵手”奥特曼后，一扫颓势，销量大增，收入实现快速增长，至今年一季度已顺利扭亏。不过，借助外力发展，本身就是把“双刃剑”，布鲁可通过奥特曼等IP授权，实现快速成长的同时，也必须考虑授权到期后，可能会出现的一系列问题。转道拼搭玩具市场顺利扭亏为盈在全球玩具市

私家书斋 | 投资价值创造中的价值

在罗伯特·哈格斯特朗的《巴菲特终极金钱心智》第三章中，“网络经济学的价值”这一节十分重要。因为价值投资第三阶段就是在网络经济学的基础上形成并扩散的，这个阶段的最大特征是投资具有“价值创造”的价值。从宏观经济思考增长网络经济学是使用网络理论来论述经济学的一种经济学理论模型。该理论强调：在一个经济网络，网络之中各个节点的连接不是平等的，而是不均衡的。而且，新加入的节点往往会去寻找已有网络中连接

投资圆桌 | 港股私有化带来投资机会

近年来，港股持续低迷让越来越多港股公司选择私有化。对这些公司来说，港股股票交易量低迷，公司股价未能真实反映其内在价值，控股股东资本市场融资能力受到制约，继续维持上市地位的成本可能超过了上市带来的好处。 2024年以来已有26家港股公司宣布了私有化计划，截至2024年6月13日，已有8家完成、仍有18家公司处于私有化进程之中。这可能为投资者提供了潜在的投资机会。如何参与私有化投资第一种

数据荟萃 | “科特估”发力　市场止跌企稳

“科特估”发力市场止跌企稳

数据荟萃 | 沪市/深市主板观察

沪市/深市主板观察

数据荟萃 | 科创板/创业板观察

科创板/创业板观察

数据荟萃 | 港股/美股市场观察

港股/美股市场观察

数据荟萃 | 本周创历史新高个股20只

本周创历史新高个股20只

数据荟萃 | 本周创历史新低个股92只

本周创历史新低个股92只

数据荟萃 | 本周连涨天数居前个股

本周连涨天数居前个股

数据荟萃 | 本周连跌天数居前个股

本周连跌天数居前个股

数据荟萃 | 融资统计（6月7日~6月14日）

融资统计（6月7日～6月14日）

数据荟萃 | 融券统计（6月7日~6月14日）

融券统计（6月7日～6月14日）

数据荟萃 | 券商最新研报荐股一览

券商最新研报荐股一览

数据荟萃 | 一周行业指数及重点行业个股表现（6月11日~6月14日）

一周行业指数及重点行业个股表现（6月11日～6月14日）

数据荟萃 | 一周市场热点及重点板块个股表现（6月11日~6月14日）

一周市场热点及重点板块个股表现（6月11日～6月14日）