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2025年07期
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国内国际要闻
上半年GDP同比增长5.3% 二季度增长5.2% 上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。 上半年，农业（
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关键词
逆回购 为保持银行体系流动性充裕，央行在7月15日还开展了14000亿元买断式逆回购操作，对冲到期的12000亿元后实现净投放2000亿元。7月25日又以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期，实际上此次实现净投放1000亿元，这是央行连续第5个月加量续做MLF，也意味着7月份央行中期流动性净投放总额达3000亿元。分析人士表示，央行操作节奏持续前移、政策沟
前沿资讯 |
行业公司
1.2万亿元超级工程正式开工 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日在西藏林芝市隆重举行，国务院总理李强亲临现场，并宣布工程正式启动。该工程坐落于西藏自治区林芝市，凭借截弯取直、隧洞引水的独特开发方式，规划打造5座梯级电站，预计总投资高达1.2万亿元。东方财富证券研报特别指出，随着该项目的正式开工，民爆、掘进、岩土等多个细分行业的需求将迎来确定性增长，后续催化预期持续增强。长期来看，雅鲁藏
前沿资讯 |
微博广场
曹中铭（知名独立财经撰稿人）：从6月18日证监会主席表态要推出科创板“1+6”政策措施，到7月13日上交所发布《科创成长层》及《预先审阅》，时间上还不到1个月。既说明监管部门对于科创板的重视程度，也凸显出深化科创板制度变革的迫切性与必要性。 预先审阅机制的推出，无疑将进一步完善资本市场的制度建设。但一项新制度的推出，由于没有经受市场检验等多方面的原因，往往也会出现某些方面的问题。基于此，个人以为
封面文章 |
“重拾”低PB策略
低PB（市净率）策略这两年其实已有广泛采用，但主要集中在以银行为主的“绝对低PB+高ROE”的红利策略中，而我们本期封面文章的低PB策略介绍的是“相对低PB+困境反转”的组合，这就是为何标题中重拾二字要加个引号的原因，这一策略的大背景是“反内卷”的深入推进。 从大盘的角度看，近期上证指数收盘连续站稳3500点之上，并放量突破3600点，势头不可谓不好，但由于此前“银行+微盘”的杠铃策略极致演
封面文章 |
“相对低PB+困境反转”或有效的方向梳理
如第一篇封面文章所提到，行业层面看，新一轮十大重点行业稳增长工作方案行将出台，涵盖钢铁、有色、石化、化工、建材、机械、汽车、电力装备、轻工业、电子信息制造十大重点行业，合计占规模以上工业增加值的70%。核心是通过淘汰落后产能、优化供给结构来破解“内卷式”竞争困局。我们以申万二级行业所统计的PB低于2的行业中，也基本集中于上述方向。 华福证券表示，当前国内经济处于周期低位，需求偏弱、通胀走低压制了
宏观·策略 |
中国创新药展开牛市升浪
中国创新药股，无论是大陆A股市场，抑或是香港股市，上季度表现亮丽多彩。以港股创新药ETF（513120）为例，4月9日因特朗普关税战，最低点见0.724元人民币，到本周最高1.392元，最大升幅达到92%，一改过去几年之“熊味”。 反映创新药整体表现最佳指数是香港生物科技指数（CES Hong Kong Biotechnology Index，简称CESHKB，或HKBI），由中证指数公司于20
宏观·策略 |
提振消费的几点思考
最终消费支出、社会消费品零售总额和城乡一体化住户调查的居民人均消费支出从不同角度代表了消费。从研究经济增长的角度看，最终消费支出作为支出法GDP核算的“三驾马车”之一，是消费最为全面的代表指标。 近年来消费支出走弱的原因 中国最终消费支出占比低于其他国家，这一事实的形成有着多方面的原因，不宜简单用其他国家最终消费支出占比的数字作为中国提振消费的最终目标。 近年来最终消费支出增速走弱，其中政府
宏观·策略 |
小盘行情扩散：微盘已非最优解
核心观点：3季度风格演绎或将沿着哑铃策略跨度缩窄展开，微盘股行情或将向中证2000扩散，投资者参与热度或将由两端向中间聚拢。 如何理解近期市场主线？流动性溢出交易持续，高风偏板块走强。从过去一周（7月14日至18日）的行情结构可以清晰看出，市场依旧在交易风险偏好回升。TMT、军工、机械、新能源等板块涨幅均处于前50%。虽然7月下旬已进入财报季，但目前业绩预告整体向好，并未对风险偏好造成影响。当下
宏观·策略 |
A股资金面的五大变化和市场含义
A股自去年“924”回升以来，主要指数显现近10个月的区间震荡，近期市场再度走强，上证指数重回3500点关口，代表A股整体的万得全A指数也位于过去10个月的高点附近，与此同时，市场成交额和换手率水平不及前几次高点。在基本面并未出现重大催化的背景下，我们认为当前需要重视从资金面视角理解市场，本篇报告总结了A股资金面已经或正在发生的五大重要变化，包含国内外宏观和微观等因素，对于理解过去市场以及展望未来
宏观·策略 |
北方稀土：预告业绩大增 价格桎梏打开
本期股市动态30指数收于1713点，较上期上涨7.72%，同期上证指数上涨4.95%，创业板指数上涨10.15%。成分股中，北方稀土、上海机电和中科三环等个股涨幅靠前，顺丰控股、国电电力和国电南瑞等涨幅靠后。 个股点评： 北方稀土（600111）：7月9日公司公告，预计2025年上半年实现归母净利润9-9.6亿元，同比增长1882.54%-2014.71%，据此测算，二季度单季归母净利润4.7
趋势·市场 |
关注长期横盘板块能否“有效”突破
7月份，三大指数走出了稳步向上的“慢牛”运行格局。这个基本走势，跟笔者的预期还是差不多的。笔者在7月份的预期中，认为市场是向上的。大方向是没问题的，只是笔者原来预期上证指数在7月8日到7月11日会有放量向上加速的中大阳线，而实际上却是走出了小阴小阳向上慢慢推的运行格局。 在7月份的整体运行节奏中，笔者原本预期7月11日后开始进入宽幅震荡，并认为震荡后会继续的向上。同时，笔者认为这是在放量冲击波段
趋势·市场 |
睿智医药：业绩常年亏损 资金折价抛售
大宗交易市场上，7月1日-7月22日，折价率排名靠前的个股包括汇中股份（300371）、普联软件（300996）、生物谷（833266）、广信科技（920037）、昆工科技（831152）、一诺威（834261）、开发科技（920029）、朗科智能（300543）、节能铁汉（300197）、睿智医药（300149）等。 溢价率排名靠前的个股包括南大光电（300346）、罗博特科（300757）、
趋势·市场 |
流动性持续改善 牛市预期再强化
本统计期内（7月1日至7月23日），A股主要指数继续走高，沪指一度重回3600点。股指反弹的主要驱动来自于流动性宽松以及政策利好预期，另外中美经贸关系缓和，对科技板块的风险偏好有明显提振。目前的股市量能仍处于较高水平，市场情绪偏向积极，短期内股指或将震荡偏强运行。 Wind数据显示，本期内，沪深两市共504只个股登上龙虎榜，营业部合计买入1983.89亿元，卖出1881.40亿元，总体呈现净
趋势·市场 |
两融活跃度触及阶段高位
本统计期（7月1日-7月23日）期末，沪深京市融资余额19，222.72亿元，融券余额为135.45亿元，两融合计为19，358.17亿元，比期初增加853.65亿元。 从行业角度看，本期共有25个行业获得融资净买入，其中有色金属行业净买入额最多，为89.97亿元，电气设备、电子、非银金融和医药生物行业融资净买入超过60亿元。本期仅有3个行业为融资净卖出，分别为食品饮料、纺织服装和休闲服务行
行业·公司 |
新凤鸣：拟增资利夫生物 布局生物基纤维
《动态》：新凤鸣（603225）发布公告称，公司拟以人民币1亿元增资合肥利夫生物科技有限公司。公司此次对外投资有何战略意义？ 孔铭：根据新凤鸣公告，公司拟向合肥利夫生物科技有限公司增资人民币1亿元，本次增资完成后，公司持有利夫生物7.0175%股权，标的公司控制权未发生改变。 利夫生物专注于生物基纤维材料的研发和生产，核心产品包括BioFleax（全生物基聚酯材料）和FDCA（2，5-
行业·公司 |
菲沃泰：国产纳米镀膜龙头多元布局打开空间
随着5G基础设施完善和产品创新，消费电子市场在技术和需求双重驱动下快速发展。2024年，折叠屏手机出货量大增，TWS耳机等产品向轻薄、高可靠性方向升级。AI技术深度融入，推动手机等终端创新，提升用户体验，并加速智能家居、可穿戴设备等多元化场景普及。今年以来消费品以旧换新政策加力扩围，以及一揽子促消费政策相继出台，政策效应或将充分释放，2025年消费电子、新能源等领域市场需求将呈现结构性增长，相关行
行业·公司 |
从BW2025现场调研看潮玩谷子发展趋势
2025年7月11-13日BW2025展会召开，现场走访来看，IP多元化形成趋势，国风国漫占据一定地位；产品类型相互渗透；情绪价值属性突出，游戏属性受到欢迎。 BilibiliWorld（简称BW）是由哔哩哔哩弹幕视频网站举办的大型线下活动，作为哔哩哔哩线上文化内容的线下实体化乐园，参展方包含内容方及衍生品展商，致力于拉近创作者和粉丝的距离。 根据中国青年报腾讯网账号援引的美团旅行数据
行业·公司 |
孚能科技：液态、半固态与全固态电池将长期共存
近日，孚能科技（688567）接待了近200位海内外投资者的电话调研，公司研发副总裁、研发院院长姜蔚然博士，董事会秘书潘链出席调研会议。 一、公司全固态电池进展 公司2024年底便建成了全固态电池小试线，已完成多款全固态电池的测试研发工作。目前，公司全固态电池整体进度已经由实验室走向中试生产交付阶段，预计将于今年年底建成设计产能达0.2GWh的硫化物全固态电池中试线，并向战略合作伙伴客户交
行业·公司 |
和辉光电：赴港上市关键期遭四位高管减持
赴港IPO的关键节点，和辉光电（688538）部分高管却意外公告要A股套现了。 和辉光电6月25日发布公告，因个人资金需求，公司董事、总经理刘惠然，副总经理陈志宏、张斌，总会计师、董事会秘书李凤玲计划通过集中竞价交易方式减持公司股份，合计减持不超351，600股，占总股本比例不超0.0025%，减持将在7月16日至10月15日进行。 根据和辉光电公告前一个交易日，即6月24日收盘价2.
行业·公司 |
云内动力：业绩连亏反而虚减利润
日前，无人车概念热门股云内动力（000903）因涉嫌财务造假而被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST云动”，并于7月9日停牌一天。7月10日复牌以来，公司股票一度连续跌停。 值得注意的是，与一般上市公司的财务造假不同，云内动力并不是虚增利润，反而是大幅虚减业绩。近年来云内动力的业绩出现大幅下滑，2022年以来出现连续巨亏，公司却还要虚减利润，作为一家上市长达26年的国企，究竟为何会出现如此
行业·公司 |
禾元生物的“造血神话”能否实现？
7月18日，武汉禾元生物科技股份有限公司（以下简称“禾元生物”）自主研发的重组人白蛋白注射液（水稻）获得国家药品监督管理局批准上市，成为全球首个“稻米造血”一类创新药。此前7月1日，禾元生物科创板IPO成功通过了上交所上市审核委员会的审议。这是重启科创板第五套上市标准后，首家按此标准成功过会的IPO企业。 一直以来，人白蛋白都从人类血浆提取，进而存在血浆资源短缺、疾病传染、提取成本较高等难以
行业·公司 |
云英谷港股递表材料关键信息梳理
2023年1月6日，云英谷科技曾经签署A股上市辅导协议，但之后并未继续推进。 2024年11月底，汇顶科技宣布收购云英谷科技。 云英谷是一家以显示技术研发为核心，专业从事OLED显示驱动芯片的研发、设计及销售的企业，采用Fabless的运营模式，主要产品包括AMOLED显示驱动芯片及Micro-OLED显示驱动背板芯片。 原本汇顶科技计划以发行股份及支付现金的方式，购买显示芯片厂
行业·公司 |
悍高集团：业绩背离行业趋势，高增长能否持续？
悍高集团股份有限公司（以下简称：悍高集团）是一家专注于家居五金及户外家具产品研发、设计、生产与销售的公司，公司产品主要包括家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等。公司2023年3月IPO获得受理，经历两年的长跑之后，于今年7月21日正式启动新股申购。 悍高集团此次将于深交所主板上市，公开发行股票4001万股，拟募集资金4.20亿元，主要用于智慧家居五金自动化制造基地建设、研发中心升级
行业·公司 |
流感治疗：药物与疫苗市场均具备增长空间
流感为常见的呼吸道传染病，传染速度快、发病率高、传播范围广、且呈现一定的季节性。虽然流感在世界各地已被纳入传染性疾病管理，但全球每年仍有高达约10亿人罹患流感。 药物治疗方面，机构预计2027年我国抗流感药物市场规模将达到223.9亿元。随着国内玩家管线布局进入兑现阶段，2025将开启国产新药元年。 疫苗防治方面，未来几年市场将迎来显著增长，机构预计在2030年实现4.6%的年均复合增
行业·公司 |
船舶制造：行业周期景气向上中国造船引领全球
7月18日晚间，中国船舶（600150）公告称，公司吸收合并中国重工（601989）事项已获得证监会同意注册批复。这是A股有史以来规模最大的吸收合并和许可类重组审核、注册通过案例，亦被业内认为是响应国家发展战略性新兴产业号召，将高端制造、海洋工程、防务装备等国家战略性产业力量集中化的重要实践。 中国船舶在公告中指出，当前全球船舶工业迎来复苏，全球造船完工量、新接订单量、手持订单量等指标持续改善提
行业·公司 |
机构荐股
协鑫能科002015 协鑫能科业务涵盖清洁能源生产、虚拟电厂、户用能源系统、储能、碳资产管理等多个板块。公司率先探索新能源发电资产发行RWA，2024年12月协鑫能科与蚂蚁数科合作完成国内首单光伏实体资产RWA，融资金额超2亿元人民币，底层资产为位于湖北、湖南两省的82MW户用分布式光伏电站。 2025年6月，协鑫能科与蚂蚁数科成立合资公司蚂蚁鑫能，通过参与新能源RWA业务公司，可开拓
行业·公司 |
风险警示
中孚信息300659 公司于近日收到神农架林区监察委员会签发的关于公司董事长、总经理魏东晓被留置的通知书。魏东晓同时也是中孚信息创始人、大股东、实际控制人。公司称，留置期间由董事、副总经理刘海卫代行董事长、总经理、董事会秘书职责。这也是今年以来中孚信息第二位高管被留置。今年4月，中孚信息曾发布公告称，公司收到武汉市硚口区监察委员会签发的关于公司时任董事、副总经理、董事会秘书孙强被留置、立案调
机构·理财 |
华夏北交所创新精选勇夺第三
2025年基金"中考"成绩揭晓。Wind数据显示，华夏基金旗下华夏北交所创新中小企业精选两年定开（014283）以72.16%的净值增长率位居全市场（除QDII）第3名。值得一提的是，截至2025年6月30日，该基金过去三年累计回报达到175.64%，在全市场基金中排名首位。 华夏北交所创新中小企业精选两年定开业绩表现优异的核心驱动力来自于显著的指数超额收益。Wind数据显示，过去三年间
机构·理财 |
安信“老将”张翼飞本月离任
7月17日，安信基金发布公告称，知名固收基金经理张翼飞卸任了所管9只基金，并已因个人原因从公司离职。 今年以来，多位知名基金经理纷纷离任。他们或选择跳槽至其他公募，或跳槽到私募机构以及券商，另有少部分直接转行。这一现象也倒逼基金公司加速平台化，以减轻核心基金经理离任的影响。 安信“老将”张翼飞出走 根据安信基金发布的多份基金经理变更公告，张翼飞于7月15日卸任了所管理的9只产品。
机构·理财 |
8月1日关税大限将至中国的投资机遇在哪？
美国总统特朗普将所谓“对等关税”的实施时间推迟至2025年8月1日，由于中美在5月份经贸高层会谈达成共识，中美预留了90天的谈判期，这个时间点大约在8月11日。首先对于美国所谓的对等关税是怎么算出来的，特朗普团队是采取了简单粗暴的做法，美国单方面将某国对美贸易顺差除以该国对美出口总额，得出一个百分比，再取该比例的一半作为对等关税税率（比如中国2024年对美顺差3610亿美元，对美出口5246亿
深沪港通 |
转口贸易关税对中国有何影响？
近期，特朗普在社交媒体上宣称，美国与越南已达成一项新协议，将对越南本土产品征收20%关税，而对通过越南转运的第三国商品实施40%税率。然而，据彭博报道，越南领导层对特朗普突然宣布的20%本土关税感到意外，仍在争取降低税率。 此外，特朗普政府还宣布对其他多个国家加征新关税，除非这些国家能在8月1日前与美国达成贸易协议。（见表） 表：与美国达成贸易协议或者特朗普发出新关税威胁的东盟国家
深沪港通 |
中际旭创：业绩大超预期 北向资金关注
本统计期内（7月1日-7月22日），陆股通前30大活跃股包括宁德时代（300750）、贵州茅台（600519）、中际旭创（300308）、新易盛（300502）、胜宏科技（300476）、东方财富（300059）、比亚迪（002594）、沪电股份（002463）、招商银行（600036）、工业富联（601138）。 中际旭创（300308）本月以来颇受北向资金关注，包括北向资金在内，其
深沪港通 |
南向资金为何关注国泰君安国际？
统计期内（7月1日-7月22日），港股通前30大活跃股包括国泰君安国际（01788）、阿里巴巴-W（09988）、小米集团-W（01810）、美团-W（03690）、腾讯控股（00700）、中芯国际（00981）、巨星传奇（06683）、建设银行（00939）、东方电气（01072）、泡泡玛特（09992）等。 其中，在南向资金的助力下，国泰君安国际（01788）资金成交较为活跃，期间成
数据精选 |
6月A股各板块市场规模
A 股市场总规模 沪市规模 深市规模 北交所规模
数据精选 |
2025年6月底申万一级行业（2021）规模
2025年6月底申万一级行业（2021）规模
数据精选 |
分析师一致预期大幅调高个股（统计截止日：2025-07-24）
分析师一致预期大幅调高个股（统计截止日：2025-07-24） *本数据系在近1 个月内，调整幅度大于5%、预测机构数大于5 家（含）、一致预期不断调高的股票，排名按2025 年调整幅度由高到低。数据来源：Wind
数据精选 |
2025年6月底总市值前30家公司
2025年6月底总市值前30家公司（亿元，CNY）
数据精选 |
2025年6月A股涨幅前40只股票
2025年6月A股涨幅前40只股票（剔除年内新股）
数据精选 |
2025年6月A股跌幅前40只股票
2025年6月A股跌幅前40只股票（剔除年内新股）
数据精选 |
2025年6月底两融余额月度数据
2025年6月底两融余额月度数据
数据精选 |
6月挂牌新股月内涨跌幅
6月挂牌新股月内涨跌幅
数据精选 |
2025年6月底基金全市场概况
2025年6月底基金全市场概况
数据精选 |
2025年6月主动权益类基金收益率前20名
2025年6月主动权益类基金收益率前20名（有A、C份额的按A份额排名）
数据精选 |
2025年6月指数型基金收益率前20名
2025年6月指数型基金收益率前20名（有A、C 份额的按A 份额排名）
