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2021年07期

封面文章 | 2021年二季度投资策略：回避白马防风险有序布局低估值

2021年一季度上证指数微跌0.9%，创业板指则下跌7%，沪深300指数下跌3.13%，以春节为分界点，节前抱团白马股和新能源产业链等板块演绎了跨年行情，春节后抱团白马股和新能源板块则大幅调整，顺周期和低估值板块顺势崛起。展望2021年二季度，盈利、流动性的组合将共同主导市场。由于去年同期新冠疫情原因基数较低，从盈利角度看对市场是利多的。中美关系、全球流动性变动和国内政策仍是影响风险偏好的核心

宏观·策略 | 上海股市进入中期调整走势

上证综合指数自2018年见顶下跌以来，最低点出现于2019年初2440点，之后反弹行情反复震荡上升至今年2月18日3731点，升幅52.9%。以艾略特波浪理论角度观之，结构上乃典型3浪模式，不得不标记成一组abc3浪。其中，2440点升至2019年4月8日3288点为浪（a），3288点跌至去年3月19日2646点为浪（b），2646点升至今年2月18日为浪（c）。走势非常清晰。问题来了，后市究竟

宏观·策略 | 关于资本市场的一些看法

对证监会易会满主席在中国发展高层论坛发表的主旨演讲，中泰总量团队的周末讨论会结合中国资本市场走势、发展方向及制度和结构问题展开讨论，各抒己见。做到“事后诸葛亮”也不易对于A股市场春节后出现下跌的现象，很多市场专业人士用美债收益率提高和美国通胀预期抬升来解释。对于中国股市而言，负面影响可能来自两个方面：一是中美利差缩小，导致外资流出A股;二是国际大宗商品价格暴涨使得中国出现输入型通胀，倒逼央

宏观·策略 | 熊市拐点出现 4月走势极为重要

一季度终于收官了，从3月份三大指数的月K线技术形态来看，创业板已经开始跌破了之前维持了2年多的牛市上升趋势，出现了牛市的终结信号，这一点对于我们来说是敲响“警钟”。市场在告诫大家，在目前的情况下，不要对市场的后市太过乐观。市场目前也有矛盾的地方，那就是创业板和沪市出现了“风水轮流转”。目前沪市的月K线技术走势格局仍然还是保持着牛市的上升趋势并没有遭到破坏。至于深成指数，它一向都是跟随着创业板指

宏观·策略 | 二季度周期股有望再接再厉

2001年在笔者大学毕业踏进证券市场时，并不知道当时正值一轮科网股牛市的末端。同时，B股行情的火爆也激发了市场投资者的热情，只因B股对境内投资者开放这一利好的刺激，维持了半年的火爆行情。回顾历史，我们似乎会发现一些股市的周期规律，比如，A股逢“1、7”都容易成为股市见顶的时点。比如2001、2011、2007年2017年，逢8则容易出现大跌，比如1998、2008、2018年。 2009年在

宏观·策略 | 葛洲坝：营收创历史新高换股存套利空间

本期股市动态30指数收于1477点，较上期上涨2.48%，同期上证指数上涨2.34%，创业板指上涨6.76%。股市动态30指数成立以来上涨47.7%，同期上证指数上涨12.27%，创业板指上涨45.37%。成分股上海机电、葛洲坝、光明乳业等个股涨幅靠前，中国外运、航发动力、中科三环等个股跌幅居前。本期成分股重大事项及评论：葛洲坝（600068）：3月20日葛洲坝发布2020年度财报，这很

趋势·市场 | 4月：复杂的震荡折腾

上证指数自3月9日探出了3328阶段性低点后，一直在窄幅区间内震荡运行。上证指数从3328点到3478点为一个震荡区间，运行了接近一个月的时间，仍然没有明显的方向出来。创业板指数相对于上证指数而言，表现略好了一点点，反弹的幅度稍大一些，但整体也没有达到下跌幅度的四分之一左右。整体就是个复杂震荡的运行过程。从市场的各板块表现来看，最近两周左右的交易时间内，碳中和、环保等板块站在了风口上。而前期抱

趋势·市场 | A浪调整之后大盘区间震荡

延续笔者在上期文章中的浪形划分，上证指数可认为在3月18日后进入A-5浪段。（见图一）图一：上证指数日K线浪形分析如图一所示，上证指数在触及前期两个低点的连线后反弹，尔后，又再次在去年高点连线位置受阻。一条直线，可以成为支撑或者压力，这种现象经常出现，便具有一定的可验证性和参考价值。与此同时，上证50指数K线还构建了一个比较规则的收敛楔形。（见图二）图二：上证50指数30分钟K

趋势·市场 | 康跃科技：重要股东减持股价持续低迷

截至3月31日收盘，上证指数跌0.43%，报3441.91点，深证成指跌0.79%，报13778.67点，创业板指跌0.46%，报2758.50点。指数午后小幅震荡回暖，军工、有色板块全天走弱领跌，抱团股延续萎靡态势，碳中和概念午后拉升走高，数字货币、航运板块活跃，券商股全天萎靡。大宗交易市场上，3月25日-3月31日，5个交易日里沪深两市共发生大宗交易453笔，其中深市成交232笔，沪市成交

趋势·市场 | 金风科技：业务结构优化风机毛利上行

本统计期内（3月25日至3月31日），A股在3400点左右震荡，行情结构重回均衡，低估值品种热度提升，碳中和等热点反复活跃。从行业资金流向看，本期医药生物、食品饮料这两个行业呈现净流入状态，金额分别为13.39亿元、2.33亿元。非银金融、公用事业、电子净流出居前，金额分别为108.02亿元、84.66亿元、66.63亿元。个股方面，除去停牌股票，净流入个股数量有1096只，净流出个股数量

趋势·市场 | 估值修复受投资者青睐

本统计期（2021年3月25日 - 2021年3月31日）两融余额为16，547.79亿元，较期初（3月25日）上升约7.31亿元，上升幅度为0.04%，较上期余额16，526.36亿元上升约0.13%。从行业层面上，值得关注的是申万28个一级行业中共有12个呈现融资净买入状态，占比约为43%，较上期净买入行业的数量下降了1个板块，机械设备、银行、食品饮料位列净买入状态的前三名，净流入金额分别

深沪港通 | 强刺激下比特币最疯狂

2021年第一季度已结束，美国资本市场热闹纷繁，美债收益率飙升、周期性股票回暖以及GameStop股价的疯狂上涨将华尔街散户投资者和机构的博弈带入公众视野。另一边，比特币热潮来袭，单季度暴涨超过1倍，黄金则似乎被投资者“遗弃”。在大西洋彼岸，英国正式脱欧，但欧洲三大股指并未被“吓倒”，德国股市甚至数度刷新新高。总之，一季度的海外市场波澜壮阔又拨云诡谲，既令人兴奋，又令人惆怅。拜

深沪港通 | 东方雨虹：股权激励落地彰显发展信心

据东方财富Choice数据显示，截至A股3月31日收市，沪股通已用额度-8.90亿元，当日额度使用率-1.71%，当日剩余额度528.90亿元。深股通已用额度-45.74亿元，当日额度使用率-8.80%，当日剩余额度565.74亿元。从成交额来看，本周沪股通合计成交459.53亿元，深股通合计成交金额为337.13亿元。个股方面，陆股通前十大活跃股有招商银行、中国平安、五粮液、通威股份、东方雨

深沪港通 | 北向资金净流向图（2021年3月1日-3月31日）

北向资金净流向图（2021年3月1日-3月31日）北向资金前20大活跃个股（2021年3月25日-3月31日）注：成交占比指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例

深沪港通 | 安踏体育：多品牌龙头稳健增长主品牌重塑未来可期

直营模式助力盈利改善运营力有望再上台阶安踏体育近日公布2020年全年业绩。公司2020年收入355.12亿元，同比增加4.70%，净利润为51.62亿元，同比下降3.40%，若扣除与经营无关的3.37亿汇兑损失（来源于欧元可转债），则同比增长2.90% 。疫情扰动下，公司各品牌合力实现全年收入正增长。线上占比提升叠加DTC推动，安踏品牌毛利率提高3.4%;FILA毛利率微降1.1%，但由

深沪港通 | 南向资金净流向图（2021年3月01日-4月01日）

南向资金净流向图（2021年3月01日-4月01日）南向资金前20大活跃个股（2021年3月25日-3月31日）成交占比：指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例

行业·公司 | 万润股份：OLED和沸石材料逐渐起量

市场方面，3月份A股交投情绪低迷，主要指数均出现不同程度的调整。不过经历三月份的大跌，卖方对于4月份的行情更加乐观。国信证券认为，当前市场的下跌更像是“调整”而非是行情的转向，一是因为在经济复苏上行周期中流动性因素往往不是行情终结的原因，基本面的拐点才是更重要的影响因素。参考2016年至2018年经济复苏周期中PPI回升的幅度，预计此轮PPI同比增速的上升将在2021年三季度达到高点，而PPI

行业·公司 | 永高股份：产能稳定扩张经营效率改善

《动态》：永高股份于2021年3月25日发布公告，拟对外投资设立江苏全资子公司，您可否为我们介绍下此次设立的详细情况？孔铭：公司拟设立全资子公司江苏永高塑业发展有限公司，注册资本为人民币1.80亿元，此举主要目的是进一步巩固公司在华东区域的战略布局，更好地服务华东区域的客户，深挖华东市场，进一步拓展市场份额，提升公司盈利水平。《动态》：请问公司目前出货情况是怎样的？孔铭

行业·公司 | 宝丰能源：碳中和对公司业务不会产生冲击

碳中和政策对公司业务将产生冲击。求证：不属实。近日，有投资者咨询了宝丰能源（600989）：“请问中央的碳中和政策是否会对贵公司的盈利产生冲击（排放超标需要用利润购买碳排放值）？贵公司在碳中和上有何应对措施及相关业务？” 对此，宝丰能源表示，2019年公司启动建设200MWp太阳能发电及2万标方/小时电解水制氢、年产1.6亿立方绿氢的综合示范项目，该项目被国家能源局（发改办能源58

行业·公司 | 中南建设：公司开始涉足商业综合体领域

公司开始参与购物中心开发。求证：属实。日前，有股民在互动平台向中南建设（000961）询问：“贵公司有没有做购物中心的打算？” 对此，中南建设表示，公司在开始涉足物业开发领域，即有参与购物中心等商业综合体项目的开发和管理，目前公司运营中的商业综合体主要在南通、盐城等地，其他地区还有正在准备的项目。江苏中南建设集团股份有限公司成立于1988年2月，公司业务涵盖房地产开发、工程总

行业·公司 | 华亚智能：高端精密金属行业“领头羊”

苏州华亚智能科技股份有限公司（简称“华亚智能”）是一家面向高端市场，为客户提供定制化精密金属制造服务的高新技术企业，产品覆盖半导体、新能源、医疗、交通等多个领域。经过多年积累，公司如今已成为高端精密金属制造行业的“领头羊”。目前，华亚智能即将登陆A股，可以预见，凭借着资本市场的东风，其发展将更上一层楼。技术为剑，高端市场任游走顾名思义，高端精密金属市场具有更高的准入门槛，相应

行业·公司 | 聚光科技：卷入造假风波品牌或受影响

聚光科技（300203）是一家主营环境监测设备的企业，近日却被爆出数据造假。此事一出，聚光科技广受关注，除了被媒体广泛报道，深交所也第一时间发去关注函。尽管聚光科技此前在公告中称，前述案件系个别运行维护人员的个人行为，并非公司行为，但最新的进展显示，公安机关已对聚光科技（杭州）股份有限公司迁安分公司（以下简称“聚光科技迁安分公司”）涉嫌单位犯罪立案侦查。卷入数据造假风波 3月25日，河北省生

行业·公司 | TCL科技年报探秘（一）： 2021归母净利有望超100亿

2020年，TCL科技实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%;净利润50.7亿，同比增长42.1%;归属于上市公司股东净利润43.9亿元，同比增长67.6%。年报中，李东生董事长致辞让笔者印象深刻：“本人有信心，今年本集团整体营收和利润将获得显著增长。” 印象中，笔者看了至少2013年以来TCL年报前董事长致辞的内容，今年这个部分根本没出现过，我猜再往前10年也没有这个部分。看来2

行业·公司 | TCL科技年报探秘（二）：财务指标变差 T8、T9在路上

因为并表中环股份，TCL科技2020年资产负债表最大的特征是资产及负债规模的迅速膨胀，在这个快速膨胀的过程中，2020年年报的资产负债率为65.08%，相比2020三季报居然还有下降，这是可喜可贺的。要知道，在2020半年报的业绩交流会上，投资者关注的重要方向就是公司资产负债率的问题。从2019年年报开始至2020年3季度，TCL科技定期报告的负债率分别为61.25%、61.88%、64.89%、

行业·公司 | 何氏眼科：医疗纠纷不断违规问题频出

辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司（以下简称“何氏眼科”）是一家采用三级眼健康医疗服务模式，向全人群提供眼科专科诊疗服务和视光服务的集团型连锁医疗机构。诊疗项目包括白内障、青光眼、玻璃体视网膜病变等常见致盲性眼病，以及干眼、中医等诊疗服务，同时，针对屈光不正开展光学矫正、屈光不正手术及视功能训练等服务。 2020年7月，何氏眼科首次递交招股说明书，申请登陆创业板，并拟公开发行人民币普通股不超过30

行业·公司 | 立达信：品牌竞争力不足物联网或为噱头

立达信物联科技股份有限公司于2020年6月10日递交了申报版首次公开发行股票招股说明书，拟在上海证券交易所发行5，000.00万股人民币普通股（A股），募资约10.00亿元用于智能制造基地建设项目、研发中心建设项目，以及国内营销及服务网络建设项目。立达信主要从事LED照明产品、智能家居和智慧建筑等物联网领域产品的研发、制造、销售及服务，主要产品集中在教育照明、原创灯具等领域。《股市动态分析》记

行业·公司 | 垃圾焚烧发电：利好加持下不必太悲观

近期，在碳中和主题的催化下，垃圾焚烧发电板块不仅在整个环保行业中走势突出，在大盘整体回调及盘整期间也逆势上扬，一改过去两年多被市场“唾弃”的局面。垃圾焚烧发电板块的强势并不只是纯炒作，背后是有其基本面的支持的。垃圾焚烧发电本就现金流较好，盈利能力及抗周期性也相对稳定，而且政策上仍不断地获得加码支持，例如年初交易所发布公募基建REITs发行业务相关规则、近期的碳中和及碳交易市场建设等。市场的

行业·公司 | 储能：碳中和下的新赛道

投资要点高比例可再生能源需要大量储能，储能迎来发展机遇。随着“30-60碳达峰-碳中和”战略的提出，可再生能源将得到大力发展。光伏风电等可再生能源由于与用电负荷并不匹配，需要大量的储能承担削峰填谷的作用。另外，“30·60双碳目标”的提出必将加快推动风电、太阳能发电等新能源的跨越式发展，高比例可再生能源对电力系统灵活调节能力将提出更高要求，这就给储能发展带来了新机遇。我国在2020

行业·公司 | 计算机：软件业增速可观

投资要点年报季白马股或迎股价拐点。 1-2月，我国软件业发展趋势良好，利润增速处于历史高位。根据工信部披露数据，2021年1-2月，我国软件业完成软件业务收入10063亿元，受2020年同期基数较低影响，同比增长达21.3%，近两年复合增长率为3.6%。利润增速处于高位。1-2月，软件业实现利润总额1260亿元，同比增长23.0%，为近年来同期最高水平，近两年复合增长率为4.2%。我国

行业·公司 | 精测电子：显示检测设备复苏

国盛证券预测数据精测电子（300567）：精测电子作为检测设备龙头，2021 年有望迎来显示检测设备复苏，且在半导体业务取得持续突破。公司在半导体膜厚、Memory、Driver IC三大领域深度布局，未来有望随着半导体设备业务放量迎来第二波黄金成长期。公司子公司上海精测2018年组建，自主研发的集成式膜厚量测设备在2020年1月实现来自国内存储领域一线客户的订单。根据公司公告，半导体

行业·公司 | 华熙生物：不断拓宽品牌与产品边界

浙商证券预测数据华熙生物（688363）：华熙拥有从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及食品的全产业链，公司以微生物发酵技术、交联技术为核心，围绕玻尿酸打造多款爆品。其中，次抛玻尿酸原液系列采用了全球领先的微生物酶切法，并创造性地将医用级B.F.S灌装技术与化妆品结合，在功效与技术层面与海外大牌直接对标，是国内罕见的打入高端市场的国产产品。经测算，使用次抛原液的实际年花费已超过雅诗兰黛小棕瓶

行业·公司 | 股神榜：中国外运、广汇汽车、山东高速

上期荐股排名（2021年03月22日-2021年04月02日）累计排名编辑笔记中国外运601598 受益跨境物流高景气，公司2020Q4营收/扣非同增2%/145%至222.5亿/5.4亿元。2020年公司专业物流/货代/跨境电商物流业务分部利润同增5%/19%/174%至7.2亿/18.6亿/1.7亿元，其中空运货代（包含在货代里面）分部利润同增147%至2.4亿元

行业·公司 | 风险警示：康弘药业、珠海中富、德赛电池

康弘药业002773 近期公司披露关于KHB-1802临床试验（法国）的进展公告称，公司全资子公司成都康弘生物科技有限公司于近日收到法国国家药品与健康产品安全局关于“一项多中心、双盲、随机、剂量范围试验，评估康柏西普眼用注射液治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性患者的疗效和安全性”临床试验项目中试验二（KHB-1802）在法国暂停的通知。目前，公司仍在主动积极与ANSM保持良好的沟通，并根据实际

机构·理财 | 华夏新兴消费近1年收益领跑

新冠疫情、中美摩擦、油价剧变……多重因素影响之下全球市场近一年来动荡不安，在此背景下A股市场也起伏波动，极为考验基金经理的应变、稳定性、抗风险能力。这过程中，一批优秀的主动权益基金脱颖而出，华夏新兴消费基金就是其中代表，近1年以123.39%的业绩彰显不俗“硬核实力”。业绩领先、通过长期框架论控制风险业绩是实力最好的证明。2020年呈现出核心资产的结构性牛市，而2021年牛年开启之后市

机构·理财 | 基金动态：易方达上银基金

36家公募基金去年共赚250.62亿元易方达领跑据统计，截至3月31日，已经有36家公募基金公司披露2020年盈利情况。其中有32家净利润为正，4家净利润为负，36家基金公司2020年净利润累计达到250.62亿元。易方达基金以27.5亿元的净利润高调领跑，汇添富以25.66亿元的净利润紧随其后，工银瑞信基金净利润为19.73亿元，排名第三。受行情回暖与公募基金赚钱效应的影响，基金公司赚

机构·理财 | 公募基金的一些套路

这期笔者写的一些东西可能会得罪一些同行，但本着对普通投资者有利的初心，也就写一点笔者观察到的一些机构的套路，笔者这里不会点具体的机构的名字，投资者在买公募基金之前，可以多一个视角来评价。笔者主要交流关于公募基金买新基金还是老基金的问题，在某只基金阶段性表现突出的时候，或者某明星基金经理业绩出色的时候，公募基金会发行新的基金，毕竟公募基金是收取固定管理费的，规模是公募基金最主要的追求。销

机构·理财 | 如何看庄家运作思路

主力行为分析的终极目标，就是看清大资金主力的运作轨迹，并能预测未来。轨迹是过去留下的印记，通过历史轨迹可以看清是谁在里面运作，之前和现在做了什么，下一步将会怎么做。个股只有在有大机构、大主力在里面运作时，才有其它课题。所谓运作性质资金，是指会主动干扰、操纵价格的资金，这种资金才会出来操盘引领股价涨跌。个股出现运作性质资金操盘，通过对其过去和现在的轨迹，就可以分析预测主力下一步将如何操作。如

数据精选 | 一周沪深市场概览

注：剔除了暂停上市的个股。融资净买入额（亿元）融资融券余额（亿元）融券偿还量（亿股）融资余额占A股流通市值比

数据精选 | 北向资金持仓、持股变动

北向资金持仓市值前50名北向资金持股占流通股比前50名北向资金持股比例增加前50名

数据精选 | 南向资金持仓、持股变动

南向资金持仓市值前50名南向资金持股占流通股比前50名南向资金持股比例增加前50名

数据精选 | 一周龙虎榜交易居前营业部买入个股

龙虎榜成交额前10名偏好个股龙虎榜净买入额前10名偏好个股

数据精选 | 一周重要股东二级市场增持明细

一周重要股东二级市场增持明细一周重要股东二级市场减持明细

数据精选 | 一周成交量大幅增加前50只个股

一周成交量大幅增加前50只个股

数据精选 | 一周超大单资金增仓股前20名（2021.3.29-2021.4.2）

一周超大单资金增仓股前20名（2021.3.29-2021.4.2）一周超大单资金减仓股前20名（2021.3.29-2021.4.2）

数据精选 | 一周主力资金净流入额前20名个股

一周主力资金净流入额前20名个股一周主力资金净流出额前20名个股

数据精选 | 本周创出今年以来新高的股票

本期创出今年以来新高的股票一周行业指数涨幅前15名近期连续上涨6天以上的股票一周行业指数跌幅前15名

数据精选 | 一周热点板块个股表现

汽车芯片概念（一周整体涨幅：10.47%）汽车芯片供应紧张，价格上涨，故涨幅居前。光刻胶概念（一周整体涨幅：9.84%）研究机构认为芯片国产替代意识加强，光刻胶供应紧缺，带动板块上涨。

数据精选 | 十大涨跌幅、换手、振幅、资金流向

深市十大涨幅深市十大跌幅深市十大换手深市十大振幅深市十大资金流向沪市十大涨幅沪市十大跌幅沪市十大换手沪市十大振幅沪市十大资金流向

数据精选 | 全球主要指数走势点评

上证综指业绩密集披露，那些年报和一季报业绩持续良好的板块、公司重获资金青睐。沪深300 白酒、芯片等板块带动指数反弹，虽不能断言反转，但有业绩的公司反弹时可参与。中小板指数短期有蓄势反弹之势，经过3月份的持续杀跌，抱团股即使估值仍高，但技术面叠加陆续公布业绩，反弹可期。深证成指赛道股估值仍贵，震荡出货过程要经历较长时间，4月份若出现反弹，可轻度参与。深

数据精选 | 分析师一致预期大幅调高个股（统计截止日：2021-04-01）

分析师一致预期大幅调高个股（统计截止日：2021-04-01） 1、本数据系在近2 个月内，调整幅度大于10%、预测机构数大于10 家、一致预期不断调高的股票。2、一致预期EPS（每股收益）：近3 月内，机构影响力和发布时间影响力双重加权计算。

数据精选 | 股市日历

4月5日星期一增发实施：博创科技股份流通：泰瑞机器 4月6日星期二停牌：巴安水务、江山股份分红实施：锋尚文化增发实施：博创科技股份流通：上海沪工、老白干酒、锋尚文化、测绘股份、锋龙股份、盛达资源 4月7日星期三停牌：巴安水务、江山股份股份流通：科森科技、和顺石油、南天信息 4月8日星期四停牌：江山股份分红实施：奥飞数据、汤臣倍健增发实施：东方雨虹