期刊详情

前沿资讯 | 国内国际要闻

4月宏观经济数据 4月份，规模以上工业企业利润同比增长3.0%。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。 4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%。1-4月全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。 4月制造业采购经理指数为49.0%，企业生产经营活动预期指数为52.1%。 4月份，全国服务业生产指数同比增长6.0%。1-4

前沿资讯 | 关键词

关键词：社融、信贷、M2 4月末我国社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%，较上月上升0.3个百分点。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为262.27万亿元，同比增长7.1%，较上月下滑0.1个百分点。分析人士表示，政府债券发行加快是前四个月社融最主要的拉动因素。此外，4月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%，较上月末下降了0.2个百分点。从增量看，前四个月人民币贷

前沿资讯 | 行业公司

风电｜风机：周期上行空间打开 国内风电凭借收益率较高和对电网更友好的相对优势，需求呈现显著复苏趋势，叠加产业链“反内卷”，风机行业供需格局和竞争局面有望稳步改善。中信证券研报指出：1）风机行业发展重心逐步回归产品质量和可持续健康经营，陆上风机价格实现触底回升；2）国内海上和海外风机市场空间广阔并迎来放量拐点，且进入门槛和盈利能力普遍明显高于国内陆上风机市场，国内整机龙头厂商在布局多年后有望进入加

前沿资讯 | 微博广场

曹中铭（知名独立财经撰稿人）：日前，蓝山科技证券虚假陈述责任纠纷案迎来最终结果。北京高院的终审判决书显示，H券商与两名保代在投资者因“虚假陈述行为四”受到损失的40%范围内，与蓝山科技承担连带赔偿责任。个人以为，保荐机构与保代承担连带赔偿责任，将会改变保荐行业的生态。 一方面，保荐机构与保代承担连带赔偿责任，将有助于进一步压实其执业过程中的责任。从实践案例看，因保荐机构与保代未勤勉尽责，A股市场

封面文章 | 赴港上市掀高潮把握港股新机遇

近期，A股上市公司正在掀起一波赴港上市热潮，多家头部企业相继宣布启动H股发行计划。香港财政司司长陈茂波称，今年以来，香港新股集资额超过760亿港元，较去年同期增加超过7倍，并已达到去年全年新股集资总额接近九成。 在多个大型IPO上市、流动性改善、政策面利好、以及估值持续提升的驱动下，今年港股IPO市场有望显著回暖，A股上市企业赴港二次上市逐渐成为香港新股市场的重要增长动力。而在内地企业涌向港

封面文章 | 港股重估蓄势待发，哪些行业最为受益？

5月20日，宁德时代（300750.SZ、03750.HK）在香港联交所正式敲钟上市，募资过程中，宁德时代收获了大量来自不同国家、不同类型资金的投资，上市后较A股出现大幅溢价，映射出全球资本对港股市场的重新定价。这也意味着在美元信用松动、资金寻求多元化配置的背景下，港股市场近年来的改革成果正在显现，流动性和成长性得到明显提升，港股价值重估已经蓄势待发。 港股长期低估值 华泰证券指出，当前恒生指

宏观·策略 | 特朗普关税大棒下金融市场走势分析（中）

由于周末是端午节，笔者本想偷懒，上传几篇文章喂给AI，让AI模仿笔者风格帮写本期文章，好让笔者早一日溜回乡下过节。无奈各AI水平参差不齐，有些更是不知所云，上不了台面，编辑大人必定讨伐笔者。在三大AI模型中，ChatGPT与DeepSeek出文风格相似，总是列出个一二三四，相信读者一眼就会看出非笔者之作；Grok3——马斯克旗下AI大模型——则写得有模有样，甚至更文绉绉，但数据有明显错误。横向比较

宏观·策略 | 混沌不休黄金不止

黄金又一次成为市场焦点。4月8日之后伦敦金先以几乎100美元/天的速度迈向3500美元关口，但之后的一个月陷入了快速波动期。 回首近三年黄金里程碑式的牛市，每盎司金价从2000美元到2500美元共耗时1466天，从2500美元到3000美元耗时207天，从3000美元到3500美元则仅耗时35天。 屡创新高后又出现大幅回调，黄金还能买么？ 一、黄金的传统投资者有哪些？ 据世界黄金协会统计，

宏观·策略 | 类平准基金有力支撑A股的平稳运行

近期全球避险情绪上升，主因美国关税政策反复和海外超长债利率上行等扰动，美国资产一度股债汇三杀，或对A股情绪产生间接影响。与此同时，我国监管层多次发声表达对股市风险偏好的呵护，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继续流入，与A股“稳中有涨”形成良性循环。结构上，4月初以来的修复行情中，A股小微盘的交易拥挤度有明显提升，需关注筹码拥挤带来的波动率放大的影响。 以下几个方面是近期市场关注的重点： 1

宏观·策略 | 公募改革引航破局主观多头破晓黎明时

宏观周期性因素与微观配置决策相叠加，致3年收缩期跑输市场基准。 1）主观多头持仓风格始终保持进取，对高景气与成长性一致性较高。主观多头对持仓基本面的质量判断长期有效，2010年以来，年度净利润增速维度来看，公募前50大、100大重仓股年度净利润增速比中证800的净利润增速平均超出7.1%、6.0%，即使在2021年以来的行业收缩期，其营收与盈利占全A的比重亦出现明显的超额抬升。2020年开始，公

宏观·策略 | 老板电器：经营稳健分红回购创新高

本期股市动态30指数收于1556点，较上期上涨0.13%，同期上证指数上涨1.59%，创业板指数上涨2.36%。成分股中，华能水电、罗莱生活和华测导航等个股涨幅靠前，招商蛇口、宝钛股份和老板电器等涨幅靠后。 个股点评： 老板电器（002508）：公司2024年实现收入112亿元，同比基本持平，实现扣非后归母净利润15亿元，同比下滑8%，其中四季度因国补拉动，单季收入同比增长17%，归母净利润同

趋势·市场 | 短期震荡调整中期不必悲观

市场三大指数自4月7日3040点后的一个月时间里震荡向上回升，其中，上证指数在5月14日出现阶段高点3417点后进入到了窄幅震荡回落过程当中，目前3417点是否是阶段高点以及应该如何定性，仍然没有得到确认，因为市场也没有出现明显的回落。 在上期的专栏文章《3040点开启三浪上升》中，笔者表达了明确的观点，认为上证指数已经进入到了三浪上升过程当中。其中，2689点到3674.40点是一浪，3674

趋势·市场 | 宁德时代大宗交易金额领先

5月6日至5月27日期间16个交易日的大宗交易市场，沪深京三市共有433只个股产生1790笔交易，其中，溢价的仅有42笔交易，折价的多达1476笔交易，本期平价交易笔数达272笔。从统计的5月份这16个交易日的情况来看，大宗市场成交活跃度较高，覆盖的上市公司数量也较多。 溢价方面，鼎通科技（688668）的1笔交易溢价率达20.75%，位列第一；南大光电（300346）有1笔交易溢价率为19.5

趋势·市场 | 降准降息落地流动性边际放宽

本统计期内（5月6日至5月28日），中美贸易会谈达成暂缓协议，关税利空扰动阶段性落地，海外权益市场风险偏好明显改善，国内宏观政策预期支撑、经济数据喜忧参半，指数冲高回落、板块涨多跌少，短期内或将维持区间震荡。 Choice数据显示，本期内，沪深两市共474只个股登上龙虎榜，营业部合计买入1666.25亿元，卖出1620.45亿元，总体呈现净买入45.80亿元的状态。 统计期内，中航成飞（302

趋势·市场 | 活跃资金回流两融规模上升

本统计期（5月6日-5月28日）期末，沪深京市融资余额17，987.08亿元，融券余额为118.09亿元，两融合计为18，105.17亿元，比期初增加290.72亿元。 从行业角度看，本期共有15个行业获得融资净买入，其中机械设备行业净买入额最多，为33.57亿元。医药生物、有色金属行业融资净买入超过10亿元。本期共8个行业融资净卖出，其中金融服务行业融资净卖出额超过20亿元。 从个股的角度看

行业·公司 | 海光信息：拟吸收合并中科曙光重塑算力产业新格局

《动态》：海光信息（688041）近期发布公告，公司与中科曙光正在筹划进行战略重组，并于5月26日开始停牌。本次重组的核心内容与背景是什么？ 孔铭：根据海光信息公告，此次筹划重组将由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。两家上市公司于5月26日开市时起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 2025年5月16日，中国证券监

行业·公司 | 安泰科技：核心产业稳中有进核聚变带来新动能

在全球能源转型的背景下，可控核聚变作为一种具有巨大潜力的清洁能源技术，正逐渐从实验室研究走向产业化应用。目前可控核聚变已进入工程可行性验证阶段，中国在该领域处于国际先进水平。中国工程院院士李建刚表示，预计我国可在2027年建成聚变能实验装置，并在5年内看到“核聚变点亮的第一盏灯”。 安泰科技（000969）是先进金属新材料领域的领军企业，公司是全球第三代核电主泵推力盘、核聚变钨铜复合偏滤器部件的

行业·公司 | Computex现场走访：主权AI、美国制造、NVLink Fusion是三大话题

5/19-20，我们在台北参加Computex2025，聆听了英伟达、高通等公司的主旨演讲、英伟达分析师会议，并与联发科、日月光等公司进行了交流。 英伟达：NVLinkFusion或加深生态护城河 AI数据中心：关注NVLinkFusion架构 战略方面，黄仁勋强调，AI将成为企业IT架构的核心驱动力，推动AgenticAI和PhysicalAI的广泛应用，延续了此前CES的战略布局。此外，

行业·公司 | 中宠股份：境内三大品牌将持续推出或升级主粮产品

中宠股份（002891）等宠物股今年股价表现较好，热度也自然而然较高，近期，中宠股份就线下接待了数十位机构投资者的调研，下面将呈现上市公司与投资者调研问答的内容。 1、公司2024年年度及2025年一季度业绩情况介绍。 公司2024年全年实现营业收入44.65亿元，同比增长19.15%，归属于上市公司股东的净利润为3.94亿元，同比增长68.89%。 公司2025年一季度实现营业收入11.0

行业·公司 | LCD G10.5代线盈利良好TCL科技拟回购部分股权

5月23日盘后，TCL科技（000100）发布了数条公告，都是关于募集配套资金回购10.5代线（TCL科技称其为11代线）股权的事项，其中最主要信息的还是集中在审核问询回复以及募资报告书（草案）这两条，从中可以发现，10.5代线这一两年盈利能力良好。 交易的方式及对价 资料显示，TCL科技通过发行股份及支付现金的方式收购重大产业基金持有的深圳华星半导体21.5311%股权，交易价格为115.6

行业·公司 | 罕见公开炮轰券商华熙生物豁出去了

自5月17日开始，短短一周时间内，华熙生物（688363）在其官方微信公众号连发三篇文章，为其核心产品透明质酸“正名”的同时，直接点名驳斥多家券商发布研报鼓吹透明质酸“过时论”误导市场，呼吁全行业从业者及资本市场“回归科学本质与商业文明初心”，引发行业震动。 争议背后，映射出的是近年来透明质酸（玻尿酸）概念的逐渐衰落和重组胶原蛋白概念的崛起。当初华熙生物凭借玻尿酸成为资本热捧的“医美茅”，市值一

行业·公司 | 五芳斋：年报承压而季报改善涉及蜜枣粽异物风波

5月中上旬，来伊份（603777）的蜜枣粽异物风波除了涉及自身，还牵扯到另一家上市公司——五芳斋（603237），因涉事产品外包装显示，该产品受委托单位为浙江五芳斋实业股份有限公司。 对此，五芳斋12日在其官网发布了情况说明。 而根据上个月五芳斋发布的年报和一季报，公司24年粽子销售收入下滑导致整体业绩同比下降，而今年一季度粽子和整体业绩都有回升，但如今出现蜜枣粽风波，公司的向好势头能否得以延

行业·公司 | 威高血净：业绩增速大幅下滑上市首日高开低走

日前，威高血净（603014）正式登陆上交所主板。威高血净主要从血液净化医用制品的研发、生产和销售，发行价26.50元，上市净募资10.9亿元。 上市首日，威高血净的走势颇具戏剧性。该股以49.99元开盘，较发行价暴涨88.64%，但随即便直线跳水，收盘涨幅收窄至56.26%，全天成交额11.5亿，换手率近70%。上市三天，威高血净连续收阴，换手率超150%，此后股价也持续震荡下跌。 不过，如

行业·公司 | 中策橡胶：或为A股最大胎企发行价未明显低估

近日，中策橡胶（603049）已完成IPO申购和中签缴款事项，就等最后挂牌上市了。 或为A股规模最大胎企 中策橡胶主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售。公司拥有“朝阳”、“好运”、“威狮”、“全诺”、“雅度”、“金冠”、“WESTLAKE”、“GOODRIDE”、“CHAOYANG”、“TRAZANO”等多个国内外知名品牌，其中“朝阳”商标被国家工商总局认定为“中国

行业·公司 | 垃圾焚烧发电：东部算力枢纽的“能源最优解”

AI的快速发展带动算力需求激增，同时也给能源供给体系带来了严峻考验。 从2019年至2024年间，中国智能算力规模实现跨越式发展，四年间增长近十倍，年均复合增长率高达76.8%。2023年，中国数据中心用电量达1500亿千瓦时，同比增长15.4%，远超全社会5.8%的用电增速，占全国总用电量的1.6%。据中国信息通信研究院预测，2030年算力中心用电量可能突破7000亿千瓦时，占全社会用电量的5

行业·公司 | 显示驱动芯片行业的喜与忧

顾名思义，显示驱动芯片（DDIC）是用来驱动显示面板显示作用的芯片。随着中国大陆面板厂的话语权提升，对显示驱动芯片的国产替代需求提升，国内显示驱动芯片市占率逐渐提升，尤其是成熟制程领域，又由于驱动芯片设计、制作、封测上下游经常为绑定关系，将进一步促进国内晶圆厂、封测厂市场份额，这是喜的一面。忧的一面则是，从全球角度来看，DDIC整体供应偏宽松，且晶圆代工和封测材料成本大幅攀升，DDIC成本面临上涨

行业·公司 | 德明利、奕瑞科技、百济神州

德明利001309 公司以存储颗粒为原材料进行存储模组开发，产品包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条等。24年存储价格呈现前高后低趋势，受存储价格回落影响4Q24上游厂商再次减产，存储价格于1Q25触底，预计25年存储价格有望温和复苏。在此背景下：公司通过渠道及客户拓展仍逆势实现营收12.52亿元（同比+54.4%，环比+6.5%），短期受研发投入同比增长97.77%、财务费用增加及存

行业·公司 | 永安药业、陕建股份、中毅达

永安药业002365 5月28日，永安药业发布公告称，公司股票在5月15日至5月28日的连续十个交易日内，收盘价格涨幅偏离值累计超过100%，属于股票交易严重异常波动情形。 公司自5月12日开始股价持续攀升，期间累计7次涨停。公司多次提示风险，强调股价短期涨幅较大，已严重偏离基本面，存在市场情绪过热及炒作风险。根据公告，2025年一季度永安药业营收1.71亿元，同比下降12.96%；归母净

机构·理财 | 新规后基于基准再平衡的投资机会

5月7日公开印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出25条举措，为公募基金行业未来发展指明方向，督促基金行业从“重规模”向“重回报”转变，而基金考核、基金费率等均与业绩基准挂钩，《方案》显著强化业绩比较基准约束作用。 公募股混基金的业绩比较基准构成较为多样，主要采取多指数组合而非单一指数基准。目前股混基金的业绩比较基准中以含有1只或2只权益指数基金，搭配部分债券指数或定存利率为主。（见图一）

机构·理财 | 中美主动基金投资的核心差异在哪里？

随着5月7日公募新规落地，其对于基金运营模式的优化，在引发市场对于未来行业生态变化热议的同时，也带动近期市场向着公募低配方向聚焦。很多投资者也在关注海外成熟市场尤其是美股市场共同基金的发展历程。但我们认为，此种对比亦不可刻舟求剑，相比于美国主动权益的发展，对中国主动基金投资的未来应当更有信心。 中国主动基金长期多数跑赢指数 中美主动基金投资最重要的差异在于，美国主动权益基金长期难以战胜指数，久

机构·理财 | A股龙头赴港二次上市南下资金争夺定价权

去年以来，美的集团、宁德时代为代表的一批A股优质标的赴港二次上市，Wind资讯数据显示，截至5月29日，年内27家企业登陆香港市场，实际募资总额达771.23亿港元。近年来，港交所持续推进上市制度改革，欢迎企业赴港上市，同时内地政策也在加强拓宽企业境外上市渠道，双重政策利好进一步助力港股IPO，证监会境外上市备案审核也明显提速，香港交易所持续优化上市制度及配套规则。中国证监会的境外上市备案审核速度

深沪港通 | 特朗普2.0“大财政”再进一步

美东时间5月22日，众议院版本的“大美丽法案”获得通过，参议院可能在6月进行投票，最终糅合版或有望按照特朗普的预期，在7月4日美国国庆日前完成立法。这部集减税、减支、抬高美债上限、国防和移民政策于一体的法案可能大幅增加未来10年美国财政赤字规模。 “大美丽法案”要做什么？ “大美丽法案”是特朗普上任以来着力推进的立法计划，按照众议院最新版本，该法案主要包括如下四项内容： 1.税收减免：永久延

深沪港通 | 中航成飞：新获北向资金关注的航空工业巨头

根据Choice数据统计，本统计期内（5月6日-5月28日）陆股通前30大活跃股包括比亚迪（002594）、东方财富（300059）、宁德时代（300750）、中航成飞（302132）、新易盛（300502）、立讯精密（002475）、贵州茅台（600519）、中际旭创（300308）、胜宏科技（300476）、赛力斯（601127）等。上述10只个股期间总成交金额（包括北向资金成交在内）排名前十

深沪港通 | 泡泡玛特：重要股东清仓新高势头不减

本统计期内（5月2日-5月28日），南向资金关注的阿里巴巴（09988）、腾讯控股（00700）、小米集团（01810）、美团（03690）等港股上市个股整体交投活跃。 泡泡玛特（09992）本期交投也较为活跃，该股是近段时间以来现象级的个股，可以说是新零售的龙头。 从产品面看，继Monster系列在4Q24引发一波热度以后，泡泡玛特在今年4月推出Labubu3.0系列，再次引爆全球潮玩市场，

数据精选 | 4月A股各板块市场规模

数据精选 | 4月申万一级行业规模

数据精选 | 分析师一致预期

数据精选 | 4月总市值前20家公司

数据精选 | 4月两融余额月度数据

数据精选 | 4月A股涨幅、跌幅前30只股票

数据精选 | 4月挂牌新股月内涨跌幅

数据精选 | 4月基金全市场概况

数据精选 | 4月主动权益类基金收益率前20名

数据精选 | 4月指数型基金收益率前20名