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2021年05期

封面文章 | 房地产：寡头趋势与估值修复共振

2020年，是行情走势极为分化的一年，新能源汽车接过2019年以芯片为首的半导体科技股的大旗持续拉升，消费股则奔向星辰大海。而以银行、保险和地产为首，不受市场待见的破净、低估值以及跟赛道论不相干大盘蓝筹股被戏称为“三傻”，三傻板块除极个别公司外，大多在2020年表现极为差劲。进入2021年，银行首先从三傻中脱颖而出，实际上优质银行股如平安和招行从2020年下半年起就开始阶梯向上。 2021年

宏观·策略 | 中美股市炒作风格分析

上期文章分析沪深300指数与国证2000指数走势之关系，近日下跌时，蓝筹300大跌，而垃圾2000则保持平稳。春节前2月10日，笔者在QQ群发消息：“一个新手，手持巨资入市。看了几天之后60%仓位买入酒ETF（512690），看你瑟瑟发抖不？”并称：“真实个案，愿负法律责任。”那是鼠年最后一个交易日，牛年开始第一个交易日酒ETF最高见3.125元，此后反复下跌，本周四收于2.31元，已经跌至125

宏观·策略 | 风起朱格拉周期机械景气东风至

2020年伊始，我们强调“全球复苏的三支箭”：第一支箭，欧美消费动能;第二支箭;库存周期内外共振;第三支箭全球朱格拉周期启动。站在当下时点，我们认为第三支箭已箭在弦上。 [迈入全球朱格拉周期] 2020年的疫情冲击之后，叠加供需错配、行业出清、全球刺激政策等一系列因素，我们认为新一轮全球朱格拉周期的力量正在孕育。走出疫情，我们即将走入全球朱格拉周期。为什么我们认为制造业景气周期会有一轮新的

宏观·策略 | 基金抱团股踩踏引发血案

周四市场大跌，但是两市的跌停板数量都没有超出20个，而两市拒绝下跌的股票仍然有1371只，约占两市总股票数量4178只的33%，市场的大跌是由权重股下跌带动的，特别是那些基金抱团重仓股，如创业板指数大跌就是由权重股阳光电源、亿纬锂能、爱尔眼科、宁德时代、东方财富等带动的。牛年后开始，创业板指数已经在短短的11个交易日里暴跌了16.45%。前期公募机构一起抱团炒作的中国核心资产“瓦解”暴跌是当前

宏观·策略 | “时间的朋友”也要看估值

通过复利和单利终值公式比较可知，一定要把“N”——投资期限的位置放在“幂”的位置上，才能实现指数级增长的效果（power）。如果按照单利计算的话，N只是与年化收益率相乘，其结果将会远小于复利模式下的终值。复利公式：F=P（1+i）n 单利公式：F=P（1+ni）因此，要想获得足够大的终值，首先N要足够大，芒格和巴菲特的长寿基因是实现N最大化的前提！同时，本金和年化收益率大小和正负也是

宏观·策略 | 宇通客车：股权激励实施锁定未来高成长

本期股市动态30指数收于1460点，较上期上涨1.29%，同期上证指数下跌0.2%，创业板指下跌1.45%。股市动态30指数成立以来上涨46.05%，同期上证指数上涨12.83%，创业板指上涨46.38%。成分股中科三环、宇通客车、深科技等个股涨幅靠前，中信证券、顺丰控股、罗莱生活等个股跌幅居前。本期成分股重大事项及评论：宇通客车（600066）：公司发布限制性股票激励计划，拟授予公司董事

趋势·市场 | 下跌过程中的反弹到中场

市场本周在上周的持续回落的情况下，并没有出现有力度的反弹或下跌，而是在中期均线前后获得一定支撑，围绕着60日均线进行了中大阴阳K线相间的来回拉锯。在四大指数当中，上证指数在本周表现得略微好一些，创业板指数弱势尽显，本周略作反弹后，在3月4日继续创下近期持续回落的新低。市场在本周表现得并不好，属于下跌过程中抵抗式震荡。在本周的盘面表现上，表现最好的板块当属强顺周期系列，钢铁、有色冶金加工板块、煤

趋势·市场 | 斜线位置附近大盘调整延续

有节奏的律动是世间万物的存在方式，这在证券市场中表现得最为直观。笔者在上期文章中分析：“由上证指数低点连接而成的斜线，对四-a浪可能有一定程度支撑，并成为四-b浪运行的趋势导向线。”实际走势上，最近几个交易日，大盘正是在此斜线上下震荡。（见图一）图一：上证指数日K线波浪形态分析由图一可见，上证指数2月26日、3月2日的收盘价，都落在该斜线附近。昨天，尽管在金融板块带动下，大盘出现强劲反

趋势·市场 | 苏奥传感：实控人高位套现

截至3月3日收盘，三大指数均涨逾1%，钛白粉、农机、钢铁、银行等板块持续领涨，碳中和板块午后再度发力，两市上涨个股3300余只，涨停百余家，北向资金净流入超百亿元。大宗交易市场上，2月25日-3月3日，5个交易日里沪深两市共发生大宗交易627笔，其中深市成交331笔，沪市成交296笔，合计成交6.36亿股，成交金额为106.25亿元。单笔成交金额最高的为长江电力（600900），成交750

趋势·市场 | 拓邦股份：营收大超预期加码锂电业务

本统计期内（2月25日至3月3日），A股在3500点左右震荡，节后A股持续回调，前期大受热捧的抱团股有所瓦解，而有色、化工、煤炭等顺周期板块开始发力。从行业资金流向看，本期房地产、家用电器这两个行业呈现净流入状态，金额分别为23.42亿元、6.73亿元。有色金属、化工、医药生物净流出居前，金额分别为134.05亿元、121.17亿元、117.36亿元。个股方面，除去停牌股票，净流入个股数量

趋势·市场 | 两融余额微涨

本统计期（2021年2月25日 – 2021年3月3日）两融余额为16，829.37亿元，较期初（2月25日）上涨约26亿元，上涨幅度为0.15%，较上期的余额较为一致。从行业层面上，申万28个一级行业中共有16个呈现融资净买入状态，占比约为57%，较上期净买入行业的数量下降了9个板块，有色金属、银行、化工位列净买入状态的前三名，净流入金额分别为9.23亿元、8.87亿元、8.44亿元。融资净

深沪港通 | 股债双杀现恐慌金融动荡或加剧

美东时间周四，美股三大指数集体收跌，纳指跌逾2%。盘面上，新能源汽车、芯片、区块链概念股延续跌势，石油股再度走强。截止收盘，纳指收跌274.28点，报12723.47点，跌幅为2.11%;道指收跌345.95点，报30924.14点，跌幅为1.11%;标普500指数收跌51.25点，报3768.47点，跌幅为1.34%。商品市场方面，国际油价涨逾4%，布油收于66美元关口上方;纽约金险守1700美

深沪港通 | 万华化学：产品量价齐升竞争优势凸显

据东方财富Choice数据显示，截至A股3月3日收市，沪股通已用额度-22.53亿元，当日额度使用率-4.33%，当日剩余额度542.53亿元。深股通已用额度-22.13亿元，当日额度使用率-4.26%，当日剩余额度542.13亿元。从成交额来看，本周沪股通合计成交602.69亿元，深股通合计成交金额为665亿元。个股方面，陆股通前十大活跃股有宁德时代、美的集团、万科A、牧原股份、招商银行、山

深沪港通 | 北向资金净流向图（2021年2月3日-3月3日）

北向资金净流向图（2021年2月3日-3月3日）数据来源：东方财富Choice 北向资金前20大活跃个股（2021年2月25日-3月3日）注：成交占比指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例

深沪港通 | 飞鹤奶粉：国产奶粉龙头护城河持续加深

管理层眼光长远、决策果断复盘飞鹤奶粉历史，公司经营过程中，管理层在诸多方面表现出的长远战略眼光，果断的决策力和超强的执行力，是使自身成为国产品牌奶粉龙头的关键。包括：（1）领先的进行全产业链布局。2003年开始陆续布局全产业链，这使得公司在2008年三聚氰胺事件中成为极少数没有问题的国产奶粉企业，并为日后定位“新鲜”夯实基础。（2）敢于聚焦高端化。早在 2010 年推了均价超过450元/kg的

深沪港通 | 南向资金净流向图（2021年2月3日-3月3日）

南向资金净流向图（2021年2月3日-3月3日）南向资金前20大活跃个股（2021年2月25日-3月3日）成交占比：指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例

行业·公司 | 中芯国际：基本面边际好转估值待回升

市场方面，中信证券认为，本轮巨震后市场将回归平衡，正式步入“慢涨三部曲”中的平静期。平静期内，市场将呈现经济延续稳步改善、政策平稳、大小风格平衡三大特征。首先，节后机构和散户的集中调仓行为导致了前期机构重仓白马股出现大幅调整，持仓比例越高的个股节后平均下跌幅度越高，公募基金持股占流通股本大于20%、介于15%-20%、10%-15%、5%-10%、0-5%和等于0的各组个股，在春节之后的平均累

行业·公司 | 申通快递：关注边际改善

《动态》：申通快递于2021年1月30日披露2020年业绩预告，您可否为我们介绍公司的基本情况？孔铭：公司2020年营业收入为210-220亿元，2019年约为230亿元;归属于上市公司股东的净利润为3，000-4，200万元，比上年同期下降了约97.02%-97.87%。《动态》：申通在内的加盟制快递公司目前都是第三方开放的平台系统，未来阿里继续行权成为申通大股东后，

行业·公司 | 四方科技：公司产品暂时不用于储氢领域

公司生产的罐式集装箱可以用于储氢领域。求证：不属实。近日，有投资者咨询了四方科技（603339）：“请问公司生产的罐式集装箱是否可以用于储氢领域？公司对于国内氢能源储存及运输市场是否有兴趣拓展布局？” 对此，四方科技表示，公司目前生产的罐式集装箱暂时不能用于氢能源的储存和运输，相关产品正在设计和研发中，未来会在氢能源市场有所布局。四方科技集团股份有限公司是国内综合优势领先的冷

行业·公司 | 大连重工：公司已参与探月工程任务

公司参与了探月工程嫦娥五号任务。求证：属实。日前，有股民在互动平台向大连重工（002204）询问：“公司有没有参与这次探月工程嫦娥五号任务，以及探月其他任务？” 对此，大连重工表示，对长征五号遥五火箭发射嫦娥五号月球探测器任务，公司为其配套研发了发射台脐带塔和行走装置等产品，协助嫦娥五号圆满完成了任务。公司产品的功能和性能均满足此次任务的要求，公司也将不断推进技术升级，全力实施科技创

行业·公司 | 泸州老窖的卖出逻辑

雪球里善始善终的大V们都是类似的：择一优质企业相守，山无棱天地合乃敢与君绝。虎头蛇尾的大V们各有各的不同，但是失败的经历倒是如出一辙：因发掘妖股而一战成名，自此打通自己的任督二脉，掌握了投资的真谛，继续转战挖掘其他妖股踩雷，导致跟风者大幅赔钱，被口诛笔伐，悲愤交加中退球。股票投资三部曲是买入、持有和卖出。结合笔者的投资经历，本文说说自己的一些心得体会，为后来者提供一种投资的新思路。

行业·公司 | 高能环境：实控人增持高增长可期

高能环境（603588）在今年已经不知不觉上涨了23.75%（截止3月3日收盘），这个涨幅不仅远超一众热门股，在近来火热的“碳中和”概念股中也居前。当然，高能环境的上涨可不仅是因为概念，其业绩、发展战略及公司实控人的增持等，都是近来股价乘“碳中和”之势而起的重要前提。实控人开启增持之旅 1992年，高能环境成立，前身为中科院高能物理研究所垫衬工程处，早期业务包括垃圾填埋场封场、工业场地防渗等

行业·公司 | 京东方A：是值得长期持有的标的吗？

笔者在近两年的时间内已经写过多篇关于看多面板双雄的分析，本文是在重温巴菲特部分理念和阅读段永平问答录后，第一次直面曾经避而不谈，关于面板企业商业模式上所存在的固有问题。需要说明一点的是，笔者依旧看好未来3到4年京东方经营规模、净利润和市值的趋势性向上，这与本文的内容并不冲突。商业模式天然缺陷在《光变：一个企业及其工业史》中，作者路风曾对行业有过简单而直白的论述：集成电路和显示器工业，产品的

行业·公司 | 唯赛勃：实控人控股高度集中旗下子公司亏损严重

上海唯赛勃环保科技股份有限公司于2020年9月21日更新了申报稿招股说明书，拟在科创板发行不超过4，343万股，占发行后总股本的比例不低于25%，募资约5.7亿元，用于兴建主营产品（包括压力罐和压力容器等）的生产线项目。根据招股书披露，唯赛勃的主营业务是销售及研发滤水器为主，主要的大客户为韩金控股、雪佛龙、陶氏化学等。《股市动态分析》经过深度调查发现，唯赛勃旗下多家子公司亏损严重，部分主营产品

行业·公司 | 威高骨科：重销售轻研发疑似上市圈钱

山东威高骨科材料股份有限公司（以下简称“威高骨科”）成立于2005年，主要从事骨科医疗器械的研发、生产和销售，产品包含骨科植入医疗器械以及骨科手术器械。2020年6月，威高骨科递交招股说明书，申请上市科创板，并拟公开发行股票不超过4141.42万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），募集资金约18.81亿元，投入到骨科植入产品、研发中心建设项目以及营销网络建设项目。今年2月25日，上交所

行业·公司 | 高端白酒动销强劲 “新零售”酒类流通平台快速崛起

今年春节期间，高端和次高端白酒均延续了节前的强劲表现。一方面，旺季放量压力测试下，高端酒板块价格依旧坚挺。另一方面，高端白酒终端销售数据惊艳。调研数据显示，五粮液、茅台为代表的高端白酒销售动销良好，尤其是性价比较高的第八代五粮液表现最为突出，主要商超、电商渠道整箱销售占比超50%。洋河、汾酒、泸州老窖等知名品牌亦在春节旺销。在贵州茅台的带动下，郎酒、习酒、钓鱼台、荷花等酱香型白酒继续受到消费者

行业·公司 | 美迪凯3月2日登陆科创板

2021年3月2日，国内优秀光学光电子、光学半导体企业，杭州美迪凯光电科技股份有限公司（简称美迪凯）正式登陆上交所科创板，公司代码为688079，保荐机构为中信证券。为彰显对公司未来发展信心，美迪凯第一大股东、董事长葛文志个人自筹资金参与了公司IPO的战略配售，这在IPO公司中十分少见。公司招股说明书显示，公司主要从事各类光学光电子产品的研发、制造和销售，同时承接各类超精密加工服务和解决方案。

行业·公司 | 安防：兼具短中长期逻辑

对于安防大家并不陌生，第一印象就是街边随处可见的摄像头。这个看似小众的市场，规模还很大，全球市场规模达到3000亿美元，其中视频监控是核心领域，占据54%的市场份额。以前国内摄像头是由政府主导，安防更多被看做一个泛公共事业的行业，类公共事业的行业多少看起来不是那么诱人，比如污水处理，垃圾处理等。但当前时点看，安防是一个短中长期逻辑兼具的行业。短期招标持续爆表 2020年12月，国内政府端招标

行业·公司 | 天线：5G与物联网引领终端与基站齐升

天线，是用于收发射频信号的无源器件，其决定了通信质量、信号功率、信号带宽、连接速度等通信指标，是通信系统的核心。按照在通信网络中的应用，天线可以分为无线通讯终端天线和网络覆盖传输天线。无线通信终端天线包括手机天线、笔记本电脑天线、数据卡天线等。鉴于5G技术商用化引爆5G手机势头，促使其快速渗透，手机天线将是未来的发展重点;网络覆盖传输天线主要为基站天线，将是天线行业整体增量的贡献主力。后期两大

行业·公司 | 股神榜：龙蟒佰利、陕西煤业、平安银行

上期荐股排名（2021年03月01日-2021年03月05日）累计排名编辑笔记龙蟒佰利002601 钛白粉价格淡季上涨，春节前涨价超预期。根据卓创资讯报价，公司金红石型R-996、金红石型BLR-601报价均上涨1000元/吨至18100元/吨，氯化法报价至20000元/吨。钛白粉全年旺季一般在年内3-6月和9-11月，目前是钛白粉淡季且为春节假期前，钛白粉涨价超预期

行业·公司 | 风险警示：浩欧博、沧州大化、全新好

浩欧博688656 公司2020年度业绩快报公告称，实现营业总收入22，185.69万元，同比下降14.38%;实现利润总额6，500.90万元，同比下降11.62%;实现归属于母公司所有者的净利润5，570.88万元，同比下降12.73%;报告期末总资产29，684.96万元，较期初增长4.83%;归属于母公司的所有者权益20，534.49万元，较期初增长37.23%。二级市场上，公司

机构·理财 | 固收+风头正劲博时基金邵凯： “高息资产荒”下产品前景广阔

近年来，公募基金布局“固收”+产品的热情与日俱增， “固收”+产品的发行数量及规模也水涨船高。相关数据显示，2020年，全市场“固收+”策略基金发行数量超百只，总规模超过3000亿元。今年以来，新发行的固收+基金的数量已超20只。作为较早布局固收+产品的博时基金，目前已涌现出一批相当优秀的固收+产品。博时基金副总经理邵凯日前在接受记者采访时表示，资管新规的实施加剧了传统高息资产（如信托

机构·理财 | 股市巨震货币ETF规模突破3000亿元

股市巨震货币ETF规模突破3000亿元春节开市以来，A股市场巨震。货币ETF规模开始上涨。Wind数据显示，截至3月2日，27只货币ETF总规模达到3050.68亿元，首次超过3000亿大关，比春节前增长了7.5%。其中，龙头产品华宝添益ETF总规模达到1527.7亿元，逼近2018年9月熊市1565.46亿元的阶段性高点。银华日利ETF春节后14个交易日规模增长117.04亿元，总规

机构·理财 | 后疫情时代的投资机会

随着全球各种陆续接种疫苗，新冠疫情将会得到有效控制，钟南山院士在3月1日举办的中美新冠疫情防控与治疗合作论坛上介绍，截至2021年2月中旬，以色列接种疫苗人数已超过92%，阿联酋超过60%，美国、英国已经达到了30%的疫苗覆盖率，预计到今年6月，中国新冠疫苗接种率计划达到40%。投资者此时应该思考后疫情时代的投资机会在哪里。以前的经验可以借鉴，上一次对全球资本市场形成深远影响的是2008年的次

机构·理财 | 次新股和连板股开盘直杀卖点的解析

这两年市场上，新股如何见顶出现了明显的规律，若某日突然出现开盘一字板跌停，当天见顶是毫无疑问的。开盘无论高开还是低开，一口气下跌砸到绿盘下-7%跌幅的个股，90%都是在当日见顶。若市场新股出现这两条见顶规律，中签者需及时获利了结。以下为介绍新股和连板股的砸盘跌停、见顶的盘口情况。

数据精选 | 一周沪深市场概览

融资净买入额（亿元）融券偿还量（亿股）融资融券余额（亿元）融资余额占A股流通市值比

数据精选 | 北向资金持仓、持股变动

北向资金持仓市值前50名北向资金持股占流通股比前50名北向资金持股比例增加前50名

数据精选 | 南向资金持仓、持股变动

南向资金持仓市值前50名南向资金持股占流通股比前50名南向资金持股比例增加前50名

数据精选 | 一周龙虎榜交易居前营业部买入个股

龙虎榜成交额前10名偏好个股龙虎榜净买入额前10名偏好个股

数据精选 | 一周重要股东二级市场增持明细

一周重要股东二级市场增持明细一周重要股东二级市场减持明细

数据精选 | 一周成交量大幅增加前50只个股

一周成交量大幅增加前50只个股

数据精选 | 一周超大单资金增仓股前20名（2021.3.1-2021.3.5）

一周超大单资金增仓股前20名（2021.3.1-2021.3.5）一周超大单资金减仓股前20名（2021.3.1-2021.3.5）

数据精选 | 一周主力资金净流入额前20名个股

一周主力资金净流入额前20名个股一周主力资金净流出额前20名个股

数据精选 | 本期创出今年以来新高的股票

本期创出今年以来新高的股票近期连续上涨6天以上的股票一周行业指数涨幅较大前15名一周行业指数涨幅较小前15名

数据精选 | 一周热点板块个股表现

碳交易概念（一周整体涨幅：12.59%）此概念受碳中和等相关政策催化影响，故涨幅居前。页岩气概念（一周整体涨幅：7.77%）受加快页岩气勘探开发等行业新闻影响，该概念涨幅较大。

数据精选 | 十大涨跌幅、换手、振幅、资金流向

深市十大涨幅深市十大跌幅深市十大换手深市十大振幅深市十大资金流向沪市十大涨幅沪市十大跌幅沪市十大换手沪市十大振幅沪市十大资金流向

数据精选 | 全球主要指数走势点评

上证综指两会召开，市场于周五终于有企稳迹象，但投资者仍要对抱团股的风险保持清醒，反弹并非反转。沪深300 指数成分股也开始分化，成长风格显著跑输价值风格，主要表现是消费跌、周期涨。中小板指数指数权重股如比亚迪、海康威视等拖累指数，而小型股则比较坚挺。深证成指白酒、医药、新能源等高位赛道普遍大跌，然而它们估值仍贵，周五的企稳是较好的出逃机会。深证综指

数据精选 | 分析师一致预期大幅调高个股（统计截止日：2021-03-04）

分析师一致预期大幅调高个股（统计截止日：2021-03-04） 1、本数据系在近2 个月内，调整幅度大于10%、预测机构数大于7 家、一致预期不断调高的股票。2、一致预期EPS（每股收益）：近3 月内，机构影响力和发布时间影响力双重加权计算。

数据精选 | 股市日历

3月8日星期一停牌：弘宇股份、华铁股份、吉翔股份、科顺股份、万德斯增发实施：唐人神股份流通：福昕软件、金桥信息、捷昌驱动、基蛋生物、新安股份、卧龙地产、智动力、天铁股份、海达股份、瑞玛工业、大金重工、维信诺 3月9日星期二停牌：弘宇股份、华铁股份、吉翔股份、科顺股份、万德斯分红实施：长城汽车、新疆众和股份流通：海目星、佳力图、欧普照明、丝路视觉、荣科科技、雄韬股份 3月