期刊详情

查看往期

期刊目录

2023年04期

前沿资讯 | 国内国际要闻

250亿元人民币央行票据在港成功发行 2月21日，中国人民银行在中国香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期央行票据100亿元，1年期央行票据150亿元，中标利率分别为2.40%和2.75%。此次发行受到境外投资者广泛欢迎，包括美、欧、亚洲等多个国家和地区的银行、央行、基金、保险公司等机构投资者以及国际金融组织踊跃参与认购，投标总量超过700亿元，约为发行量的2.8倍，表明人民币资产对境外

前沿资讯 | 关键词

关键词：注册制在2月17日收盘后，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。随着A股进入全面注册制时代，机构普遍认为，全面注册制的初衷是扩大中小企业的直接融资，将进一步促进中小盘风格、成长风格股票的上市流通。同时，全面注册制下主板将突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较

前沿资讯 | 行业公司

银行：估值基本处于历史最低水平 2022年四季度基金持仓银行股延续三季度加仓趋势，持仓占比继续提升至3.01%，环比提升0.17个百分点。随着防疫政策优化，房地产融资政策大幅放松，有望驱动银行板块估值上行，并受益于北上资金流入。招商证券建议把握两条主线：一是房地产弹性标的，房企融资占比相对较高的优质银行，如招商银行、平安银行及兴业银行等，亦有财富管理逻辑；二是业绩靓丽的优质城商行，如江苏银行、宁

前沿资讯 | 微博广场

曹中铭（知名独立财经撰稿人）：新股挂牌后股价出现上涨或破发，与发行价格密切相关，也与投价报告的质量有关。因此，全面注册制下的新股发行，如何提高投价报告质量，如何让新股发行定价更加合理，显然是必须直面的话题。个人以为，提高投价报告的质量，中国证券业协会只是进行内部通报显然是远远不够的，更应该对市场公开。而且，监管部门对于券商投价报告的打分，今后也应用于券商分类评价中，以倒逼券商提高投价报告的质量。此

封面文章 | 全面注册制时代开启

2023年2月17日，全面实行股票发行注册制制度规则发布实施。距离征求意见稿发布仅17天，速度快，彰显改革决心。注册制是一场触及资本市场制度灵魂深处的改革，关键是放权于市场。在2023年的当下，是疫情后的全面复苏之年，也是“二十大”加码经济转型的开局之年，中央经济工作会议以及政治局学习会议也在强调加快构建新发展格局，全面注册制在此背景下有望推动资本市场更多增强复苏实体经济的功能，致力于加快

封面文章 | 把握全面注册制时代的投资机会

全面注册制意义重大，东吴证券甚至喊出：变革意义不亚于股权分置改革！任泽平及一众机构分析师则从受益的角度分析，认为直接有利于券商投行业务和创投公司发展。券商业务中的投行产业链，是全面注册制的具体业务执行方与盈利能力获益方。短期来看，全面注册制将增加券商投行部门业务量，提高募集资金数额，改善券商营收水平。中长期来看，此次改革将倒逼券商业务转型升级，构建完整的金融服务价值链，促进投行与行研、直投

宏观·策略 | 狭义货币背景下细看上证指数

俗语云：眼见为实，耳听为虚。未必！你所见者未必为实。上证综合指数自1990年12月发布，初始值100点，最低95点，之后一路发展至今约3260点，表面上看，30几年时间成长30倍，纵使2007年10月之后，上证指数15年时间徘徊于3000点附近，再也未见大牛市，但总算是安稳。然而你却未料，实质上，上证指数一直处于“大熊市”之中！且听我道来。先讲狭义货币概念。狭义货币（以M1来表示）：M1=流通

宏观·策略 | 关注“倒春寒”后新主线

在内外扰动下，近期市场快速调整，但中期影响A股风险偏好的两大核心变量——全球流动性分配结构、国内信贷结构——拐点仍明确，国内经济高频数据改善，结合4次历史大底后修复行情经验，调整或较为短促。我们认为，新主线的潜在方向包括： ①若地产销售回暖带动复苏弹性释放，地产链后周期、部分中游周期品或占优；②若复苏弹性证伪，计算机、传媒等主题成长或占优；③无论本轮复苏弹性如何，通胀中性+产业景气周期向上的

宏观·策略 | 开工占优行情有望持续至3月中下旬

近期，多地大规模基建项目集中签约开工，已触发2月中旬-3月中下旬的基建开工季节性行情，具体投资方向上，可重点关注水泥、非金属材料、环保设备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气在内的8大细分领域。此外，以出行为代表的复苏超预期方向，医疗服务和医美存在中期机会；同时，风光储、动力电池、能源金属等成长风格板块短期受美联储加息预期强化的抑制，中期也有机会。大规模基建项目开工，吹响季节性

宏观·策略 | 当前处在二次探底后短期小牛市中段

上证指数在2月16日突破3300点后再次跌破，近期反复徘徊，势头不足，引发市场担忧。主要有两方面原因：一是私募等绝对收益投资者提前获利离场，对市场造成冲击；二是市场对美联储紧缩缓和的预期有所下降。不过，当前行情远未结束，市场仍处在短期小牛市的中段。复盘2019年1-4月和2020年4-7月的行情，都是驱动市场上行的核心逻辑出现扭转。当前驱动市场向上的核心逻辑“国内政策红利、海外紧缩缓和”仍在演

宏观·策略 | 招商蛇口：揽优质资源助力发展

本期股市动态30指数收于1445点，较上期上涨1.9%，同期上证指数上涨0.2%，创业板指数下跌4.57%。成分股中，浪潮信息、淮北矿业和罗莱生活等个股涨幅靠前。顺丰控股、福耀玻璃和深科技等涨幅靠后。个股点评：招商蛇口（001979）：公司去年12月曾发布定增预案，拟购买深投控持有的南油集团24%的股权以及招商局投资持有的招商前海实业2.89%的股权。2月18日，公司公告了最新定增细则，拟

趋势·市场 | 多空双方拉锯指数横向震荡

春寒料峭。上周，正当上证指数沿着5日均线缓步上移的时候，大盘突然冲高回落。经过两天时间的急跌，沪深300等指数回调至30日均线之下，创业板指数甚至回到60日均线附近。所幸的是，有惊无险，本周一的中阳线将指数一把就拉了回来，这也使上证指数呈现出一种箱体震荡格局。（见图一）图一：上证指数日K线技术分析由图一可见，上证指数近期支撑位大致在3225点，这是去年12月的高点，也是之前成交密集区的

趋势·市场 | 2023年或出现两个上升大波段

市场三大指数自2月份以来运行了一个复杂的调整周期。实际上，2月份用细节来划分波浪、进行浪形的定义并不容易。在这个复杂的震荡调整过程当中，上证指数表现得还是相对强势，而创业板指数回落的空间幅度和回落的速度则均是最大的。进入2月份以来，上证指数一直在3223点前后到3310点前后区间内复杂震荡运行。创业板指数则表现得弱势很多，自1月30日的阶段高点2661.28点以来持续向下，截止笔者成稿前的

趋势·市场 | 君实生物：业务利好难以缓解资金担忧

大宗交易市场上，2月9日-2月22日，折价率排名靠前的个股包括德众汽车（838030）、三元基因（837344）、普冉股份（688766）、共同药业（300966）、君实生物（688180）、宏微科技（688711）、平治信息（300571）、特宝生物（688278）、睿创微纳（688002）、北京君正（300223）。溢价率排名靠前个股包括微创光电（430198）、安妮股份（002235）、

趋势·市场 | 市场情绪高位回落内外资持续博弈

本统计期内（2月16日至2月22日），市场情绪高位回落，新高股、强势股、线上股等指标高位折返，外资与股民情绪趋势回落。结构层面，前期交易热度临近峰值的TMT、信创边际转弱，取而代之的是消费热度有所回暖，极致化交易结构开始收敛。具体而言，中药、军工电子、工程机械整机、其他计算机设备、化学制剂热度回升居前；而IT服务、锂、垂直应用软件、底盘与发动机系统热度回落较多。 Choice数据显示，本期内，两

趋势·市场 | 注册制全面推行两融环比继续扩张

本统计期（2023年2月16日-2月22日）期末，沪深两市融资余额14，877.29亿元，融券余额为973.67亿元，两融合计为15，850.96亿元，比期初增加约38.4亿元。从行业角度看，本期有13个行业获得融资净买入，其中通信行业融资净买入金额超15亿元，电气设备、有色金属、机械设备融资净买入额超过5亿元。融资净卖出的行业为15个，其中计算机行业融资净卖出金额超过9亿元，建筑装饰融资

深沪港通 | 港股震荡调整蓄势关注强确定性品种

恒生指数在2023年1月上涨约10%以后，2月1日至今，恒指基本呈现小幅震荡回调态势。港股2月上旬出现回调原因有以下四点：（1）前期涨幅较大已完成估值修复（估值回到过去5年平均水平附近）；（2）国内经济弱复苏预期（低基数效应下2023年我国GDP增速Wind一致预期是5.36%）；（3）1月份美国就业、通胀等指标超出预期，市场对美联储加息预期不断强化，十年期美债利率走强，同时人民币再度开启贬值

深沪港通 | 数字经济和央企改革或是今年重点方向

据东方财富Choice数据显示，近两周北向资金净流入先升后降。从成交额来看，沪股通合计成交336.98亿元，深股通合计成交金额435.19亿元。个股方面，陆股通前十大活跃股包括宁德时代（300750）、三一重工（600031）、贵州茅台（600519）、中国平安（601318）、万华化学（600309）、浪潮信息（000977）、山西汾酒（600809）、中国中免（601888）、招商银行（6

深沪港通 | 市场动力切换的时间窗口

据东方财富Choice数据显示，2023年2月9日至2023年2月22日，南向资金净流入几经波动，整体持平，从成交额来看，沪港股通合计成交118.45亿元，深港股通合计成交141.78亿元。港股通前十大活跃成交股包括中国移动（00941）、小米集团-W（01810）、美团-W（03690）、新东方在线（01797）、中国电信（00728）、长城汽车（02333）、中国神华（01088）、美图公

行业·公司 | 东珠生态：林业碳汇再签大单有望受益CCER重启

《动态》：根据东珠生态近日公告，公司与新疆玛纳斯县玛河农业投资有限公司签约《温室气体自愿减排项目（林草碳汇资源开发）合同》，将合计开发当地林地329万亩，草地746万亩，合作期限31年，其中申报期1年，开发期30年。本次签约项目对公司业绩有何影响？孔铭：2021年8月公司设立全资子公司东珠碳汇加码林业碳汇布局，目前已经与上海环境能源交易所、四川省长江造林局、福建宁化县、云南大理白族自治州、临沧

行业·公司 | 浙江仙通：小而美的汽车密封条隐形冠军

市场近期在3200-3300点的狭窄区间震荡，显示资金已对疫后修复第一阶段作出确认，但后续上行需要业绩面的支撑。但整体上，我们认为2023年不宜悲观，持仓和交易都可以更为积极，但需要注意有可能存在短期利空突发因素的突袭，不过大格局上不会改变震荡向上趋势。选股策略上，我们依旧强调业绩的确定性要放在第一位。浙江仙通（603239）是专而精的汽车密封条内资龙头，专业从事汽车密封条生产，产品包括日

行业·公司 | 赛力斯、韵达速递

赛力斯：华为研发人员撤离传闻不实传闻1 华为研发人员大量撤离赛力斯。求证：不属实。近日，有投资者向赛力斯（601127）提问：“网上有传闻称华为研发人员大量撤离贵公司，请问是否属实？” 对此，赛力斯进行了否认。赛力斯回复称，此为虚假消息，公司与华为长期深度跨界合作没有发生变化，未来也将推出更多创新产品。由于近期华为车BU迎来多项人事调整，余承东将独掌智能车业务，同时AITO

行业·公司 | “买企业就是买公司”背后的逻辑

巴菲特对于价值投资有一个非常重要的理论贡献，那就是买股票就是买企业。我们在二级市场上持有一个公司，他对应了一个企业背后的一部分所有权。那么如何理解这句话呢？一个企业背后的一部分所有权对于一个小微股东意味着什么？二级市场因为交易的便捷性，股民往往忽略了股票的股权属性，更多把股票作为一个击鼓传花的交易筹码。一级市场投资者更容易理解股权思维。当然我这里说的一级市场投资者并不是那种在上市前入股等待

行业·公司 | 美亚柏科：已在网安领域布局人工智能算法

近期，美亚柏科（300188）接受了80多位投资者的调研，就ChatGPT及公司的相关布局、业务等进行了友好交流。有关ChatGPT 应投资者提问，美亚柏科高管结合安全的角度，分析了ChatGPT主要存的问题。美亚柏科表示，ChatGPT的核心是自然语言的大规模预训练模型，由OpenAI实验室推出，是在自然语言预训练的基础上，加入了智能问答以及人机交互相关的能力，形成了现在大家看到的自动聊天

行业·公司 | 播恩集团：一年流失上千经销商猪饲料生意不够“香”

2月21日，总部位于江西赣州的猪用饲料生产企业——播恩集团股份有限公司（以下简称“播恩集团”）披露发行公告，拟于2月22日公开发行4035万股，确定深交所主板上市发行价9.32元/股，发行市盈率22.97倍。播恩集团主要从事饲料的研发、生产、销售，主要产品为猪用饲料，是集研发、生产、销售、服务为一体的全国性饲料提供商。此次IPO，公司拟募集资金31，905.50万元，主要用于播恩集团赣州年产2

行业·公司 | 中远通：与外协厂商关系存疑现场检查存多处问题

深圳市核达中远通电源技术股份有限公司（以下简称“中远通”）是一家专注于通信电源、新能源电源和工控电源等产品的研发、生产和销售的科技创新驱动型企业，为通信、新能源汽车和工业自动化控制等领域客户提供定制电源产品解决方案。公司主要产品为通信电源、新能源电源和工控电源。 2019年-2022年上半年末，中远通的营业收入分别为93101.90万元、98440.01万元、142901.18万元、72981.

行业·公司 | 亿纬锂能：被动陷入价格内卷半价激励受到质疑

近日，千亿锂电龙头亿纬锂能（300014）走势疲弱，2月20日盘中甚至一度大跌9%，而这背后，与宁德时代的“锂矿返利”拉开了动力电池降价序幕相关，也与亿纬锂能2月16日晚抛出的五折股权激励有关。继2月17日（周五）高开低走跌2.6%后，2月20日（周一）锂矿概念龙头以2.26%大幅低开，开盘后快速震荡走低，盘中一度跌超9%，收盘时仍大跌5.66%。当天盘中亿纬锂能最低触及72.51元，创下20

行业·公司 | 海亮股份：铜管龙头打造第二增长极

海亮股份（002203）是全球铜管行业龙头，铜材加工业务持续稳定增长。从投资逻辑上，其铜管业务作为基础的业绩支撑，为股价提供了安全边际。同时，公司的铜箔业务值得重点关注，在铜箔业务上的进展，有望带来公司业绩的腾飞，可谓是公司的“第二增长极”。铜管龙头议价能力强海亮股份从事铜管、铜棒、铜铝复合导体等产品的生产制造二十余年，是全球规模最大的铜管制造企业。2021年公司实现铜材及金属加工品销量9

行业·公司 | 煤炭：需求端积极变化板块进入反弹阶段

近几个交易日煤炭板块交易活跃度回升，板块上涨。基本面而言，需求端有积极变化的因素，下游需求有所恢复，煤价预期改善。中信证券分析师祖国鹏认为，目前板块在估值及股息率的预期方面具备价值吸引力，随着短期市场风险偏好的下降以及后续潜在的宽松政策预期，板块短期或进入反弹阶段。动力煤价回暖中信祖国鹏表示，节后前两周动力煤价出现短暂下跌，港口5500大卡动力煤价跌至1000元以下，导致市场出现悲观情绪，

行业·公司 | 美妆一季度起触底复苏

近期，国君化妆品团队发文称，2022年板块核心逻辑转为格局优化，国货龙头在竞争中突围走强，行业由渠道驱动转变为产品/品牌化阶段。2023年预计行业自Q1起触底复苏，38大促迎催化，看好国货龙头受益行业复苏、强者更强，而在产品研发、品牌建设、管理体系等具备全要素竞争力的企业有望持续跑赢。无独有偶，国联证券也认为美妆板块底部已过，大促临近迎需求拐点。随着2月以来防疫政策优化以及经济复苏，叠加“三八

行业·公司 | 机构荐股：东方财富、中兴通讯、炬华科技

东方财富300059 东方财富发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润80～90亿元，同比变动-6.47%～5.23%；扣除非经常性损益后的净利润77～87亿元，同比变动-8.77%～3.08%。截至2022年三季度末，公司天天基金股票+混合公募基金保有规模为4551亿元，非货币市场公募基金保有规模为6274亿元，均位列行业第三位。截至2023年1月30日，天天基金代销基金数

行业·公司 | 风险警示：奥联电子、新华联

奥联电子300585 2月21日，华能清洁能源研究院在官方微信公众号上发布《关于针对奥联电子发布失实公告的澄清声明》指出，公司与南京奥联汽车电子电器股份有限公司无任何合作协议、技术交流和业务往来。上述声明发出后，奥联电子股价大跌。此前奥联电子2月13日发布公告称，南京奥联光能科技有限公司中试线设备已经完成设计，部分设备部件已经完成加工。2023年钙钛矿项目将新建中试线。公司表示，公司合作

机构·理财 | 招商基金朱红裕为何能在熊市中赚钱？

2022年，“黑天鹅”俄乌战争爆发，美国加息步履不停，全球各大股市腹背受敌。A股也未能幸免，上证指数下跌15.13%，沪深300指数下跌21.63%，创业板指下跌29.37%。这一年，股市、基金，分别成了“熊大熊二”。而在熊市之中，总有基金经理能吃到蜜糖。除了受人瞩目的万家基金黄海，招商基金朱红裕也用业绩证明了自己的“反脆弱性”。 2022年，黄海以48.55%的回报率站在主动权益基金（股票

机构·理财 | 英法股市凭什么创历史新高

在美联储缩表、美国基准利率大幅飙升，以及俄乌战争导致全球大通胀的背景下，中美股市2022年均表现不佳，不仅道琼斯和纳斯达克指数出现明显调整，中国A股和恒生指数也大幅下跌。但深受能源价格上涨冲击的欧洲股市却出现了不一样的风景，英国富时100和法国CAC40指数悄然创出历史新高。英国富时100指数不但2022年上涨0.91%，2023年以来又上涨6%；法国CAC40虽然2022年下跌9.05%，但

机构·理财 | 读懂个股盘面日常交易状态

对于个股分析研究，第一步是分析当下有没有大的资金和机构在活动。大量机构进出的个股，成交活跃，价格波动性强。主力控盘状态下的个股，其升跌方向和幅度大小都将明显受主力思维动作影响。如果目标个股正有机构活动，则需要分清该活动机构是之前早已经潜伏、还是新入场的主力。前期进场的老主力较难猜透持仓成本，新进主力吸筹成本区间较容易估算，因此分析其是老主力还是新进主力就显得比较重要了。个股日常交易多种状态

数据精选 | 本周沪深市场概览

本周沪深市场概览

数据精选 | 十大涨跌幅、换手、振幅、资金流向

十大涨跌幅、换手、振幅、资金流向

数据精选 | 一周成交量大幅增加前50只个股

一周成交量大幅增加前50只个股

数据精选 | 一周超大单资金净增（减）仓股前20名

一周超大单资金净增（减）仓股前20名

数据精选 | 一周资金净流入（出）额前20名

一周资金净流入（出）额前20名

数据精选 | 本周创出今年以来新高的股票

本周创出今年以来新高的股票

数据精选 | 一周热点板块表现个股

一周热点板块表现个股

数据精选 | 分析师一致预期

分析师一致预期

数据精选 | 股市日历

2月27日星期一停牌：艾能聚、佛慈制药、军信股份、准油股份分红实施：格力电器股份流通：海泰新光、振华风光、华润微、丛麟科技、宣泰医药、生益电子、剑桥科技、中银证券、声光电科、金禄电子、科翔股份、英科医疗、延江股份、斯莱克、良信股份、辉隆股份 2月28日星期二停牌：军信股份股份流通：泓禧科技、艾能聚、艾能聚、和元生物、五洲新春、上机数控、菲达环保、国网英大、红豆股份、上海家化、