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2022年11期

前沿资讯 | 国肉国际要闻

LPR改制后首次5年期单独下降15bp 5月贷款市场报价利率1年期LPR为3.7%，与上月持平，5年期以上LPR为4.45%，较前月下调15个基点（bp）。分析师表示，5月LPR报价单独下调，表明货币政策正在加大逆周期调控力度，释放明确的稳定增长信号，有助于激发市场主体融资需求，提振市场信心，为疫情缓解后的经济反弹积蓄力量。市场人士指出，受货币政策边际向宽松推动，近段时间以银行存单收益率为代表的

前沿资讯 | 关键词

关键词：信贷、社融、M2 4月末，广义货币（M2）余额249.97万亿元，同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.4个百分点。4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元。4月份人民币存款增加909亿元，同比多增8161亿元。初步统计，2022年4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。4月末社会融资规模存量为326.46万亿元，同比增长10.

前沿资讯 | 行业公司

光伏：或再现戴维斯双击近日，欧盟委员会提出，计划将欧盟“FIT55”政策组合中2030年可再生能源的总体目标从40%提高到45%。机构指出，欧洲新增光伏装机在未来10年将保持持续较快的增长，也将推动全球新增光伏装机保持持续增长。目前看欧洲地区光伏制造业产能布局较少，绝大部分产品都将来自中国企业的供应，对国内产品需求将有进一步拉动。长期看，光伏行业或再现戴维斯双击，持续底部推荐，细分板块顺序硅料

前沿资讯 | 微博广场

曹中铭（知名独立财经撰稿人）：公募基金经理的奔私潮往往存在非常明显的特点：一是人数众多，涉及的基金公司也较多;二是奔私潮中，明星基金经理现身其中，并且受关注度较高;三是每一次公奔私大潮的出现，也具有“择时”的特点。股市处于低位时，市场风险已大幅释放，像明星基金经理通过发行产品能够实现低位建仓，并为今后的盈利打下基础。另外，激励机制不足，以及寻找更大更好的平台是众多公募明星基金经理奔私的最主要原因。

封面文章 | 锂矿争夺战：资源才是真理

新能源产业链中最为关键的一些环节，都围绕着一个“锂”字展开，投资逻辑的叙述，也几乎由“锂”来决定。所谓“有锂走遍天下”，我们在观察诸多牵涉到锂资源的个股时，应当如何把握其核心关键点？随着产业链的发展，锂资源才是真理，已经得到了产业和资金的共同认可。 5月21日，历经5天鏖战、3448次出价和近百万人的围观之后，在京东拍卖平台举行的雅江县斯诺威矿业控股权拍卖最终以20亿元的惊人价格落槌。一位名

封面文章 | 核心锂矿的价值重估

自2020年以来，突如其来的疫情黑天鹅对汽车行业造成多次冲击，致使车企对未来汽车总销量持悲观预期。然而意想不到的是，2020年四季度新能源车市向好，动力电池材料产能开始出现不足，直到2021年二季度之后，动力电池材料产能才得以释放。市场供需错判叠加产业链上下游企业传导不畅，加剧了材料的供应短缺，引发全球性锂电供应链的供需和价格震荡。据高工锂电数据，自2021年以来，锂电四大主材、镍/钴/锂/铜/铝

宏观·策略 | 美汇指数及人民币汇价分析

美国自今年3月份开始加息周期以来，5月份大幅加息半厘，使得美汇指数持续上升。本来，人人都认为随着美国债务剧增，美金贬值是大趋势，美汇指数进入1980年代以来第3轮下跌潮。然而现实却相反，美汇指数创20年新高。 2017年1月21日，笔者以《美汇指数前景呈现重大分歧》为题，详细分析美汇指数走势。文中认为首选数浪方式是：以1992年8月78.1点为A浪下跌作基准，1992年8月至2001年7月为浪B

宏观·策略 | 资产负债表修复将是主线

整体来看，市场焦点回归“以内为主”，支持企业与居民资产负债表修复的政策不断出台，风险偏好提升，市场摆脱前期困局，逐步拾级而上。往后展望，市场有望继1月份后再度迎来一轮密集政策暖风期，围绕内部经济增长，将成为这一阶段市场行情主要关注的焦点和主要矛盾。沿着这个思路，配置上三条链条：1）地产链（家电、家居、消费建材、地产）;2）服务消费链（酒店、旅游、餐饮、交运、传媒互联网）;3）绩优成长主线（筹码

宏观·策略 | 反弹行情遇阻拐点仍需等待

从纯粹的技术面上看，市场可能会在6月初遇到拐点，但这些征兆，其实在5月底市场已经有所表现了。所以，市场后面反弹到底能走向何处？我们现在只能边看边分析。不可否认的是，市场仍然还有一种“二次探底”的声音。因此，稳健者适合在5月底进行适当的减仓，但是也不用恐慌到空仓。毕竟市场的最悲观预期已经在前面4月底的那波急速下跌里有所释放。当然，数据面的利空可能会在二季度逐步体现出来，不过不用恐慌，因为市场已经

宏观·策略 | 为什么A股可以走出独立上涨行情？

一、中国现行的货币政策环境更有利于A股上涨国际对比可知，中国实际利率仍有下行空间，尤其是房贷利率。目前美国利率是上行周期，而中国利率是下行周期。美国需要对抗通胀（美国遭遇40年以来的最强通胀），而中国需要对抗通缩。所以，美股下跌压力大，而A股上涨动力足。图一：中美10年期国债利差变化情况（%）资料来源：Wind、海通证券研究所从中国房贷利率下行空间看，考虑到无抵押信用贷利率已经

宏观·策略 | 中国电建：拟定增150亿强化业务发展

本期股市动态30指数收于1323点，较上期上涨2.08%，同期上证指数上涨3.63%，创业板指数下跌1.51%。成分股中，中国神华、中国国航和宇通客车等个股涨幅靠前。招商蛇口、华侨城A和浪潮信息涨幅靠后。个股点评：中国电建（601669）：日前，公司发布定增方案，拟向不超过35名符合条件的特定对象发行不超过23.3亿股，募资不超过150亿元用于精品工程承包类、海上风电勘察和施工装备采购类、

趋势·市场 | 增量资金不足　大盘或需整固

4月27日探底反弹之后，各大指数走势分化明显。经过16个交易日，中证1000指数从最低5164点，上涨到6345点，幅度超过22%，而同期上证50指数涨幅却不到6%，这从一个侧面反映了增量资金不足。（见图一）在K线形态上，沪深300指数走出了一个向右上方倾斜的收敛楔形，暂且仍将此视为5-4浪反弹。（见图二）由图二可见，反弹过程共有5个子浪，大致形成了5：3：5：3：5结构。其实，类似的收敛

趋势·市场 | 市场仍处于大级别底部反复过程当中

5月中旬以来，市场三大指数走出了缓慢攀升、高位震荡的运行格局。在最近两周的运行过程当中，指数的波动并不算太大，小阴K线和小阳K线交替出现。三大指数仅仅是在5月24日出现了一根较大的阴K线，其它的K线实体并不算大，而且是阴阳交替。虽然三大指数震荡攀升的速度不快，但势头还算是不错的。从日K线图上来看，短期的5日均线和10日均线呈现出了小角度向上推升的形态，重要的中期均线21日均线则是由向下到走平再

趋势·市场 | 关注溢价率排名靠前个股

大宗交易市场上，5月19日-5月25日，折价率排名靠前的个股包括康希诺（688185）、佳先股份（430489）、宣亚国际（300612）、明志科技（688355）、首都在线（300846）、龙磁科技（300835）、*ST中潜（300526）、寒武纪（688256）、容大感光（300576）、中控技术（688777）。溢价率排名靠前个股包括中孚信息（300659）、金城医药（300233）、

趋势·市场 | 积极因素累积资金信心增强

本统计期内（5月19日至5月25日），市场超跌情绪明显弱化，成交结构向复工复产转向。近期全A赚钱效应持续回暖，全A涨跌中枢继续上修，新高个股与强势股指标回升，新低个股与弱势股基本修复至常态水平，杠杆资金情绪继续回升，外资交易盘均线翻正，资金情绪温和修复。成交结构由稳增长与抗疫向复工复产倾斜，医药与基建链成交占比回落，汽车链（乘用车、零部件）与种子成交占比回升居前。 Choice数据显示，本期内，

趋势·市场 | 政策底正逐渐夯实市场情绪有所修复

本统计期（2022年5月19日-5月25日）期末，沪深两市融资余额14，488.00亿元，融券余额为778.56亿元，两融合计为15，266.56亿元，比期初减少约8.8亿元。5月份来，随着疫情边际好转、政策底的逐渐夯实等因素带动，市场进入反弹阶段，短期市场情绪开始有所修复。从行业角度看，本期14个行业获得融资净买入，其中有色金属净买入金额超20亿，达到24.01亿元。电器设备净买入金额超10

深沪港通 | 港股性价比优势继续凸显

港股近期明显反弹，与美股等全球股市的显著下行形成了鲜明对比。虽然海外流动性趋紧、全球经济出现趋弱迹象，但港股估值已经接近历史底部，港股下行空间极为有限，而在互联网、地产等领域迎来“政策底”后，“困境反转”成为近期主线，带动港股反弹。往后看，港股在全球股市中的高性价比还将继续凸显，除了互联网、地产的“困境反转”之外，还需要关注高端制造、消费、公用事业等领域。重点关注基本面不受或少受疫情影响、业绩

深沪港通 | 水电资产明显获得资金青睐

据东方财富Choice数据显示，近两周，北向资金净流入呈波动态势，在5月24日跌至低点后又小幅攀升，从成交额来看，沪股通合计成交超340亿元，深股通合计成交金额超390亿元。近日大盘呈缓慢攀升状态，复苏信号正越来越明显。并且国务院于5月25日召开了全国稳住经济大盘电视电话会议，再次提振市场信心。个股方面，陆股通前十大活跃股包括顺丰控股（002352）、长江电力（600900）、中远海控（601

深沪港通 | 陆股通一周成交情况

北向资金前20大活跃个股（2022年5月19日-5月25日）注：成交占比指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例数据来源：东方财富Choice 北向资金净流向图（2022年4月25日-5月25日）数据来源：东方财富Choice

深沪港通 | 长城汽车：连续5日获南向资金增持

据东方财富Choice数据显示，近两周，南向资金净流入整体呈波动下降趋势，从成交额来看，沪港股通合计成交超100亿元，深港股通合计成交金额超85亿元。港股通前十大活跃成交股包括中国移动（00941）、中国海洋石油（00883）、腾讯控股（00700）、药明生物（02269）、长城汽车（02333）、李宁（02331）、吉利汽车（00175）、中国电信（00728）、协鑫科技（03800）、美团

深沪港通 | 港股通一周成交情况

南向资金前20大活跃个股（2022年5月19日-2022年5月25日）成交占比：指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例南向资金净流向图（2022年4月25日-5月23日）数据来源：东方财富Choice

行业·公司 | 谱尼测试：医学检测新赛道提速

市场近期出现小幅反弹，以3000点为中轴的箱体震荡格局或将延续一段时间，而在这样的一个震荡整理周期，往往是发现后期牛股的“检验时期”，在这一时期表现相对抗跌、走势比较独立的个股，说明资金对其后市表现仍有较好预期，因此不妨从个股相对于大盘涨跌幅的角度来选股。谱尼测试（300887）是第三方检测服务龙头，且该公司在医学检测新赛道不断提速。二级市场上，谱尼测试2022年以来的表现相对独立，已构筑平台

行业·公司 | 东诚药业：核药产品即将迎来收获期

《动态》：2021年以及2022年一季度公司业绩低于预期，主要原因是什么？孔铭：公司2021年实现收入39.12亿，同比增长14.42%，实现归母净利1.52亿，同比下降63.72%。2022年一季度实现营收8.80亿，同比下降1.18%，实现归母净利0.55亿，同比下降17.90%。 2021年收入正增长但利润下滑，一是由于计提中泰生物和大洋制药2.1亿商誉减值，二是肝素原料药粗品价格高位

行业·公司 | 赢合科技、开立医疗

赢合科技：再获ACC锂电池设备订单传闻1 赢合科技再次获得ACC锂电池设备订单。求证：属实。近日，有投资者咨询赢合科技（300457）：“有媒体报道公司近期再次获得ACC锂电池设备订单，将满足其法国电池工厂13GWh电池产能的前段量产设备需求，请问属实吗？” 对此，赢合科技进行了确认。赢合科技回复表示，上述情况属实，公司在日韩及欧美市场都有拓展并取得一定成果，合作的客户包括LG新

行业·公司 | “回购”当中必须警惕的事

回购意图最终是指向：减少发行在外的流通股，以提高每股收益。基于此操作，会减少上市公司的账面现金，提高负债率。回购表示实控人或管理层认为股价低于公司价值，是一个积极信号。但是，回购有时却只是一个“烟雾弹”，要尤其小心以下情况： 1、一方面上市公司回购股份，另一方面实控人、或大股东、或管理层却在减持股份; 2、上市公司回购时，下意识看看大股东质押率是不是很高？如果是，这时要留意大股东是不是要爆

行业·公司 | 立中集团：积极因素“对冲”疫情影响

近日，立中集团（300428）接待了百余家机构的调研，围绕与文灿集团的战略合作、公司的免热处理合金材料与产品以及业绩情况进行了积极的交流。业绩情况以及疫情影响管理层介绍，2021年疫情的持续反复对全球经济带来了不确定性，在宏观经济形势以及外围市场的不利因素影响下，公司各板块克服了外界压力，产销量均保持了稳定增长，在销量和价格双升的带动下，实现归属于上市公司股东的净利润为4.50亿元，较去年

行业·公司 | 香飘飘：新式茶饮是敌是友？

近两年，香飘飘（603711）业绩出现一定的下滑，股价表现也不甚理想，今年5月10日甚至创出了10.82元的历史新低。市场主流观点认为，股价创新低的原因不仅是业绩表现欠佳、市场对公司此前经营的不认可，更多的或许还是投资者对其未来的担忧加剧，尤其是在新式茶饮冲击下，香飘飘的工业化模式弊端逐步显现。针对上述问题，香飘飘对《股市动态分析》记者表示，公司近两年业绩欠佳主要是受疫情影响，公司生产的杯

行业·公司 | 盛时股份：零售毛利率被超募资合理性存疑

盛时钟表集团股份有限公司（以下简称“盛时股份”）原本定于本周四（5月26日）上会，但上会前夕却撤回IPO申请。盛时股份“背靠”钟表大王亨得利（03389.HK），原为亨得利的全资子公司，后来通过分拆获得亨得利控股相关资产，公司的第一大股东为持股35%的譽丰有限公司，背后的实控人为张瑜平，同时也是亨得利的实控人。盛时股份是一家腕表全渠道流通服务商，专业从事中高端腕表零售、批发业务，并提供售后服务

行业·公司 | 恩威医药：有钱分红没钱发工资产品不合格屡次遭罚

恩威医药股份有限公司（以下简称“恩威医药”）成立于2005年，主营中成药及化学药的研发、生产及销售，产品覆盖妇科、儿科、感冒药等系列。2020年9月，恩威医药正式递交招股书，拟申请登陆创业板。目前已通过审议即将上市。即便顺利进入资本市场，但恩威医药经营中依然存在着一些问题。首先，公司报告期内持续大额分红，且大部分钱都流进了实控人的口袋，一定程度造成资金紧张，导致员工工资延迟发放;此外，受限于药

行业·公司 | 欧科亿：数控刀具国产替代的领航者

硬质合金数控刀具是顺周期耗材，国产替代空间大。机床刀具是400亿市场规模的工业消费品，市场规模与制造业景气度正相关，其中硬质合金是刀具的主要材料，约占到全部刀具的60%。欧科亿（688308）为国内头部的数控刀具制造商，近5年利润复合增速近50%。目前公司的市值在50亿元左右，结合数控刀具国产替代的市场空间，以及公司在行业内的领先地位，其投资价值值得关注。国产替代与龙头机遇国内机床刀具

行业·公司 | 工厂化养虾技术突破关注行业龙头布局

受益消费升级，对虾养殖量持续增长。成活率始终是行业的第一“痛点”，规范化、设施化为大势所趋。国内工厂化养虾开始起步，关注其产业化进程。工厂化养殖具有养殖可控性高、养殖成功率高、养殖效益高等诸多优势。对虾养殖量持续增长对虾养殖体量稳步扩张，南美白对虾占据主导。我国对虾养殖历史悠久，最早可追溯至400年前。新中国成立后，我国开始发展对虾人工育苗，并于上世纪80年代成功实现工厂化育苗。目前我国已

行业·公司 | 复合铜箔：设备厂商有望先受益

目前制作锂电铜箔的主流工艺为电解铜箔，压延铜箔产量微乎其微，复合铜箔为新型工艺。根据华泰证券的研究报告，全球锂电铜箔2022-2025将经历从短缺转为过剩。不过，产业链也存在结构性机会。复合铜箔是新型锂电池负极集流体材料，相比传统电解铜箔，具有低成本、高安全和高能量密度的优势。中金认为，复合铜箔产业浪潮中，设备商有望受益于设备技术进步需求和下游资本开支驱动。复合铜箔具备三大优势根据华泰

行业·公司 | 股神榜：天合光能、百利科技、北清环能

上期荐股排名（2022年05月16日-2022年05月27日）累计排名收盘收益=（本期收盘价—上期收盘价）/上期收盘价。本期累计收益率=（1+上期累计收益率）*（1+本期收益率）-1。大盘表现：1、当期大盘表现为上证指数两周涨跌;2、累计大盘表现为截止当期末上证指数年内涨跌。编辑笔记本期安信证券推荐的云南能投跑赢指数较多，安信证券累计收益率也升至第一，但今年累计榜单

行业·公司 | 风险警示：飞马国际、金科股份

飞马国际002210 公司近期披露《关于股东飞马投资控股有限公司所持部分股份被司法拍卖的进展公告》，股东飞马投资所持公司股份已被拍卖成交尚未过户49，628，893股，流拍后以物抵债尚未过户5，951，695股，已流拍88，657，460股，已挂拍待拍卖208，298，946股。上述股份部分已办理完成相关过户手续或通过“以物抵债”方式进行处置。飞马投资已于2021年8月被深圳市中级人民法院裁

机构·理财 | 蔡嵩松神话破灭

要论风格极致的基金经理，诺安基金蔡嵩松绝对算一位。其管理的诺安成长混合在2019年被接手后，一路从连续三年收益为负值、跑输沪深300的窘境中脱离出来，让其业绩飙升至200%，规模从3.8亿到超过300亿。但他坚持重仓在资本市场上波动巨大的半导体行业，导致业绩起伏极大，让不少基民很受伤，痛斥其是“拿基民的钱不当钱”的赌徒。事实上，半导体国产替代化已势不可挡，蔡嵩松下重注也不失为一种远见。但是

机构·理财 | 财通基金、华安基金

财通基金新产品成立一月亏超10% 二季度以来，A股经历震荡磨底阶段，期间成立的新基金也在择机进场，在基金市场“好做不好发”的阶段，这些新基金表现如何？ Wind数据显示，截至5月24日，二季度以来有35只主动权益类产品成立。其中，29只产品的净值出现了变动。这些产品中，有8只净值累计波动已超过1%，上银新能源产业精选成立以来净值增长更是超10%。值得关注的是，财通基金旗下的财通匠心优选在4

机构·理财 | 政策支持力度空前抽水蓄能大爆发

从新能源发展规划看，2030年我国风电、光伏等间歇性能源电力装机容量至少在12亿千瓦以上，新能源占比的大幅提升迫切需要灵活调节电源来保持电网的安全稳定运行，加快抽水蓄能电站建设是构建以新能源为主体的新型电力系统的内在需要。 2021年4月国家发改委印发了《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，紧接着，国家能源局在9月发布了《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，这为抽水蓄能电站

机构·理财 | 投资复利增长深度剖析〔上〕

股市中的大家想必都听说过价值投资泰斗人物巴菲特的年平均收益率水平。巴菲特合伙基金从1957年创立至2010年，53年间平均年收益率约为23%左右。虽然看似并不高，但经过日积月累的复利增长，几十年后的收益非常惊人。然而，复利在早期的增长幅度是较小的，只有经过漫长时间后，在中后期才能体现出惊人的爆发力。对于普通投资者来说，能够实现如此长期的复利吗？以10万本金为例，复利计算年增值20%，到第1

数据精选 | 本周沪深市场概览

一周沪深市场概览注：剔除了暂停上市的个股。融资净买入额（亿元）融券偿还量（亿股）融资融券余额（亿元）融资余额占A股流通市值比

数据精选 | 北上资金持仓、持股变动

北向资金持仓市值前50名（截止5月26日）北向资金持股占流通股比前50名（截止5月26日）北向资金持股比例增加前50名（2022.5.20-2022.5.26）

数据精选 | 南下资金持仓、持股变动

南向资金持仓市值前50名（截止5月26日）南向资金持股占流通股比前50名（截止5月26日）南向资金持股比例增加前50名（2022.5.20-2022.5.26）

数据精选 | 一周龙虎榜交易居前营业部买入个股

龙虎榜成交额前10名偏好个股龙虎榜净买入额前10名偏好个股

数据精选 | 重要股东、高管二级市场增、减持明细

一周重要股东二级市场增持明细一周重要股东二级市场减持明细

数据精选 | 一周成交量大幅增加前50只个股

一周成交量大幅增加前50只个股（2022.5.23-2022.5.27）

数据精选 | 一周超大单资金净增（减）仓股前20名

一周超大单资金增仓股前20名（2022.5.23-5.27）一周超大单资金减仓股前20名（2022.5.23-5.27）

数据精选 | 一周资金净流入（出）额前20名

一周主力资金净流入额前20名个股一周主力资金净流出额前20名个股

数据精选 | 本周创出今年以来新高的股票

一周创出今年以来新高的股票近期连续上涨3天以上的股票一周行业指数涨幅前15名一周行业指数跌幅前15名

数据精选 | 一周热点板块表现个股

油价相关概念（一周整体涨幅：5.98%）需求峰季下库存担忧持续，油价大幅回升，带动概念上涨。可燃冰概念（一周整体涨幅：5.24%）新能源政策持续推进，可燃冰作为其中组成部分受到关注。

数据精选 | 十大涨跌幅、换手、振幅、资金流向

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数据精选 | 全球主要指数走势点评

上证综指沪市本周走出V形趋势，不过相比下跌的速度，无论是反弹速度还是反弹的成交量，均不如周二下跌的力度。深证成指成指回吐了上周的涨幅，个股跌多涨少，赚钱效应不佳。沪深300 未能收复前半周的下跌失地，而且反弹的成交量不足，总体呈现弱势格局。深证综指综指与成指走势类似，只是跌幅稍小。科创50 指数再度回到1000点之下，周跌幅达约5%，个股普遍弱势。创业板指数

数据精选 | 分析师一致预期

分析师一分致析预师期一大致幅预调期高大个幅股（调统高计截个止股日：2022-05-26）（数据来源：东方财富choice）1、本数据系在近1个月内，调整幅度大于10%、预测机构数大于5家、一致预期不断调高的股票。2、一致预期EPS（每股收益）：近3月内，机构影响力和发布时间影响力双重加权计算。

数据精选 | 股市日历

5月30日星期一停牌：ST丹邦、ST环球、ST科迪、ST圣莱、ST腾邦、ST厦华、*ST新光、水发燃气、音飞储存、中环装备除权除息：五新隧装、流金岁月、海泰新光、硕世生物、云路股份、品茗股份、天准科技、养元饮品、芯能科技、川仪股份、正裕工业、九牧王、西部矿业、一拖股份、贵州燃气、博汇股份、迪普科技、世纪天鸿、雷迪克、新劲刚、贝达药业、联得装备、通合科技、鲍斯股份、南华仪器、迪