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2021年07期

中债评论 | 加强绿债环境信息披露夯实绿债统计数据基础

在碳达峰、碳中和目标指引下，中国绿色债券市场蓬勃发展。但绿色债券的环境效益信息披露相对薄弱，对碳减排等数据信息披露不充分，环境效益信息披露完整度和准确度亟待提升。为加强绿色债券环境效益信息披露，夯实绿色债券市场统计数据基础，4月12日中央结算公司发布《中债—绿色债券环境效益信息披露指标体系（征求意见稿）》（以下简称“指标体系”）及绿色债券环境效益信息披露数据案例，引起市场广泛关注。该指标体系涵

特约专稿 | 专项债券提质增效：功夫下在前

摘要：专项债券作为地方财政与金融协同的重要载体，经过六年的发展，在发行规模、项目投向以及规范管理等方面均实现了快速发展。由于专项债券在我国总体上仍属于新生事物，在资金使用过程中难免存在一些问题，对此，本文从专项债券的绩效管理、专户管理、项目筹备以及管理意识等四个方面提出了对策建议。关键词：专项债券提质增效地方财政金融协同自2015年新预算法实施以来，我国省级政府可以自发自还地方

特约专稿 | 警惕美联储货币政策提前转向风险

摘要：美联储6月议息会议维持宽松的货币政策立场，释放了偏“鹰派”信号。本文认为，美国就业数据在疫情期间存在扰动。随着2021年三季度美国群体免疫临近或实现，其就业有望改善，带动经济加快修复，这些因素将支撑美债收益率走强。按照正常的经济复苏进度，美联储大概率将在2021年9月的议息会议上提出明确的缩减购债安排，相关措施可能在2021年四季度或2022年初启动，加息进程可能于2023年开启。要警惕美国

绿色金融专辑 | 瑞典社会信用体系支撑金融科技发展的经验借鉴

摘要：瑞典的社会信用体系由税务部门主导建立，信用信息公司广泛整合各方数据，向公众提供信用评估和查询服务，并专门设立国家追债局负责管理债务清偿，具有事前完整覆盖、事中广泛应用、事后严厉惩罚的特点，较好地平衡了信息公开和隐私保护的关系。瑞典的经验表明，由国家主导建立信用体系有利于提升信用体系的可靠性，数据整合有利于提高效率，要在充分保护的前提下，逐步提高信用体系使用的便利性。关键词：社会信用体系

绿色金融专辑 | 产学研结合债券基础设施数字化发展探索

摘要：债券基础设施作为金融市场中重要的组成部分，需要进行数字化转型以应对同行的激烈竞争、适应外部环境的不断变化并顺应数字基础设施的高速发展。本文从强化产学研合作、积极参与金融科技标准制定和积极参加创新监管试点项目三方面探索债券基础设施数字化转型方案。关键词：数字化转型债券基础设施产学研结合外部合作随着外部环境的不断变化以及技术手段的进步，全球金融业经历着不断的升级和变革，目前已

绿色金融专辑 | 从另类数据视角评估证券公司的信用风险管理能力

摘要：随着债券市场信用违约常态化，一些证券公司发生了信用风险事件。证券公司的信用风险管理水平通常较难识别，但随着数字金融技术的发展，借助另类数据有助于分析其信用风险管理水平。本文通过选取司法诉讼、资产减值损失、信用减值损失三类数据，对证券公司的信用风险管理水平进行分析。结果表明，信用风险管理水平相对较高的证券公司占比约为28%，大多数证券公司的信用风险管理水平需要进一步提升。建议证券公司建立线上与

市场建设 | 发展我国高收益债券市场的几点建议

摘要：高收益债券市场有助于提升中小企业特别是成长性企业的融资可得性。本文归纳了国外成熟高收益债券市场发展的经验，并从信用评级体系、机构投资者力量、二级市场流动性、违约处置机制等方面，分析了国内高收益债券市场需重点破解的制约因素，最后围绕明确市场定位、降低交易成本、提高处置效率三个目标，提出了推动高收益债券市场发展的建议。关键词：高收益债券私募发行信用评级违约处置高收益债券（也称

市场建设 | 中国债券市场的外循环之路

摘要：2020年境外机构对境内债券的配置规模已经在我国各类债券投资者中位居第二，我国债券市场对境外投资者的吸引力持续增强。展望未来，境外投资者有望增加对信用债和衍生品的投资，境外央行类机构等机构投资者对我国债券的投资需求将持续增加。我国债券市场可在提升流动性等方面继续下功夫，不断提升对外开放的水平。关键词：双循环对外开放全球三大债券指数近三十年来，我国经济飞速发展，取得了举世瞩目的

市场建设 | 地方政府债券柜台业务发展回顾与建议

摘要：自2019年柜台业务中引入地方政府债券以来，我国地方政府债券柜台业务总体保持了稳健发展。当前，此项业务发展主要面临债券收益率偏低、个人投资者认识不足、产品期限难以与客户需求精准匹配等问题。对此，建议柜台业务承办行持续加强投资者培育工作、提供更优质的报价服务，建议提高柜台地方政府债的收益率，缩短其发行期限，增加有特色的专项债券品种。关键词：柜台地方政府债国债收益率发行期限投资品

市场建设 | 信用债一、二级市场价差分析及对策建议

摘要：当前我国信用债的一级市场和二级市场存在较明显的价差，这种情况在同业存单、非公募债券、短期融资券、二级资本工具等品种上体现得更为明显。债券市场信用评级虚高、投资者多样性培育不足、债券发行交易模式不够完善、银行系统内部资金存在壁垒、债券市场基础制度不够完备以及监管存在短板等，都是价差出现的重要原因。为培育债券市场化定价能力，进一步提升债券市场的有效性，建议加快信用评级体系改革，加大对债券一、二级

债券实务 | 基于事件研究法的城投债信用利差分析

摘要：本文将CAPM模型引入债券领域，研究了不同省份城投债信用利差的同步性，并通过事件研究法分析2017年底《财政部关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》发布对城投债信用利差的影响。通过研究发现，该文件的发布在一定程度上打破了城投债的刚兑幻觉，不同省份城投债信用利差开始分化，信用较差省份城投债的融资成本较整体城投债市场显著升高，经济发达省份城投债的融资成本仍保持在较低水平，且

债券实务 | 证券公司债券质押式回购经纪业务痛点与解决思路

摘要：债券质押式回购业务是债券市场解决流动性、服务实体经济的重要方式。近年来，因发行人违约、债券折算率下调，证券公司债券质押式回购经纪业务面临风险，业务进入寒冬期。本文通过研究经纪业务现状，分析相关问题，提出两项创新建议：一是引入代违约交收补偿机制，解决证券公司垫资问题，化解流动性风险;二是采取信用债质押管理优化方案，使经纪业务风险可控。关键词：质押式回购经纪业务代违约交收补偿机制

互动通道 | 企业债券助推上市公司高质量发展

上市公司作为国民经济的重要组成部分，是承载区域经济发展和产业结构优化的重要力量。上市公司债券融资具有资金成本低、筹资范围广等优势，近年来更是积极运用债券资金持续推动经济社会高质量发展。在实行注册制前，部分企业债券专项债指引1中已明确鼓励上市公司及其子公司申报发行企业债券，上市公司通过发行企业债券进行融资，将资金用于符合产业政策和自身发展需求的项目建设。新证券法实施后，国家发展改革委落实注册

市场走势 | 债券收益率整体下行境外机构持续增持

2021年上半年，国际大宗商品价格快速上涨，世界经济呈现不均衡复苏。美国疫情逐步得到控制，但续请失业金人数和失业率仍未恢复至疫情前水平，财政刺激不断加码，居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）大幅上行。欧元区疫情恶化，经济下滑，通胀低迷。国内经济方面，一季度国内生产总值（GDP）同比增长18.3%，上半年CPI同比上涨0.5%，PPI同比上涨5.1%，制造业保持平稳扩张。上半

市场走势 | 2021年6月债券市场风险监测简报

价格风险监测 2021年6月，中债-新综合净价指数下降0.10%，至100.20点;10年期国债收益率上行3BP，至3.08%。债券市场波动性处于低位，10年期国债收益率波动率处于历史值的19%分位数。信用风险监测 6月，债券违约规模环比上升。当月新增违约或展期债券7只，规模合计为98.28亿元，月度违约率为0.51%;新增违约或展期企业4家，除已违约或展期的债券外，还存续61只537.5