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2022年06期

债市要闻 | 国内

国务院：加快专项债发行使用并扩大支持范围 5月24日，国务院发布《扎实稳住经济的一揽子政策措施》。在财政政策方面，要求加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围。抓紧完成今年专项债券发行使用任务，加快今年已下达的3.45万亿元专项债券发行使用进度，在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。在前期确定的交通基础设施、能源、保障性安居工程等九大领域基础上，适当扩大专项债券支持领域，优先考虑

债市要闻 | 国际

美欧释放加息明确信号当地时间5月17日，美联储主席鲍威尔表示美联邦公开市场委员会（FOMC）广泛支持在接下来的两次会议上各加息50BP。受鲍威尔表态影响，当天美国3年期国债收益上涨15BP至2.9%，2年期和5年期国债收益率上涨超过14BP。当地时间5月23日，欧洲央行行长拉加德发文表示，欧洲央行最快将在7月举行的货币政策会议上决定加息，并可能在9月底之前告别负利率时代，这是欧洲央行首次对外发

中债评论 | 推动绿色债券高质量发展

近期，国家相关部委出台系列政策支持绿色金融发展。为深入推动绿色债券高质量发展，应紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、推动对外开放，助力绿色转型发展。推动绿色债券高质量发展，更好地服务实体经济绿色转型。截至2021年底，我国“投向绿”债券累计发行规模超过6万亿元。其中，“贴标绿”债券累计发行规模超过2万亿元，工业企业发行“贴标绿”债券规模占比超过49%，债券募集资金更直接地用于企业，对实体经济的

特约专稿 | 让积极的财政政策更加有效

摘要：在我国经济承受需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力的背景下，进一步落实好积极的财政政策，必须高度重视经济主体对政策的反应。疫情散点多发和俄乌冲突，给财政运行带来严峻挑战。维持财政正常运行，是落实积极的财政政策的基础。建议进一步做好减税降费工作，更加注重政策的优化。同时，进一步做好政府债券管理工作。要打通堵点，更加灵活地统筹专项债资金，使其形成有效投资。地方政府隐性债务影响积极的财政政策落实，

地方债支持稳增长专辑 | 用足用好专项债券　积极扩大有效投资

摘要：专项债券靠前发力，是积极的财政政策加力提效的重要举措。浙江财政加强专项债券申报、储备、发行、使用全生命周期管理，加大对国家重大战略项目的支持力度，重点支持经济社会效益明显、带动效应强的重大基础设施项目，加强社会民生等领域补短板建设，以“快发快达”推动尽快形成实物工作量，助力稳住经济大盘。下一步，将积极运用以专项债券作为资本金政策，持续优化投向领域，更好地发挥专项债券扩投资、稳增长效应。关

地方债支持稳增长专辑 | 地方政府专项债券资金使用与管理分析及政策建议

摘要：新预算法颁布实施后，发行地方政府债券成为地方政府举借债务的唯一合法途径。近年来，江西省财政部门通过扩大地方政府专项债券发行规模，有效拉动了地方经济，促进了投资增长。本文结合地方专项债券管理工作调研，分析了专项债券资金使用管理中有待完善之处，并提出相关政策建议。关键词：专项债券绩效管理配套融资穿透式监管 2015年新预算法颁布实施以来，地方政府债券市场快速步入法治化、规范化发展轨道

地方债支持稳增长专辑 | 统筹疫情防控和经济社会发展用好地方债带动扩大有效投资

摘要：2020年以来，福建省财政部门坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，认真做好地方政府债务管理各项工作，切实发挥债券资金扩大有效投资的积极作用，对有效对冲疫情影响、推动复工复产、做好“六稳”工作、落实“六保”任务发挥了重要作用。本文结合地方政府债务管理实践，分析了地方政府债券资金使用管理中的难点和问题，并提出有针对性的政策建议。关键词：地方债稳增长防风险资金绩效管理 2020年以来，面

绿色财金专辑 | 欧盟绿色预算对我国的启示

摘要：欧盟绿色预算是欧盟推进“欧洲绿色新政”的重要政策工具。有效的欧盟绿色预算包括四项基本要素、多种具体工具，具备六大主要特点。运用绿色预算有助于欧盟及其成员国推进“欧洲绿色新政”，促进绿色发展。我国在推进“双碳”目标进程中，可考虑借鉴欧盟绿色预算有益做法，增加国家绿色预算类别，完善税收优惠、政府债券发行、公共预算支出、预算绩效评价以及预算监督机制等绿色政策。关键词：绿色预算绿色发展绿色政

绿色财金专辑 | 借鉴绿色债券经验　助力绿色信托发展

摘要：在政策利好的推动下，信托公司抢滩布局绿色信托的热情逐渐高涨，绿色信托表现出较好的发展态势，行业转型迎来新机遇。由于绿色信托在我国发展时间较短，与绿色债券相比，其在规模和环境效益水平上还有较大差距。随着我国绿色债券政策体系不断完善，绿色债券标准、激励政策、信息披露和风险管理制度等相继出台，可为绿色信托发展布局提供有益参考。建议借鉴绿色债券市场经验，通过构建标准体系、完善统计机制、健全信息披露、

绿色财金专辑 | ESG债券的价格特征及商业银行相关业务建议

摘要：本文主要探讨当前全球ESG债券市场的发展背景与现状，包括发行量、主要发行人、评级分布、币种分布等情况，分析ESG债券在发行市场与交易市场的价格特征以及市场发展的驱动因素，并在此基础上从资产端与负债端出发，对我国商业银行ESG债券相关业务提出建议。关键词：ESG债券绿色债券价格特征投资者环境、社会和公司治理（ESG）投资策略起源于欧美等发达经济体，近年来在全球日渐风靡。ESG是一

绿色财金专辑 | 我国蓝色债券市场发展现状及展望

摘要：2021年，我国绿色债券市场实现大幅增长，蓝色债券的创新发行为绿色债券市场提供了新的活力。目前，我国蓝色债券市场的发展处于起步探索阶段。建议多措并举激发蓝色债券市场发行潜力，建立明确、统一的蓝色债券支持项目标准，探索转型金融产品助推蓝色经济发展。关键词：蓝色债券海洋经济可持续发展原则海洋在自然环境和人类社会发展中发挥着重要作用。海洋面积约占地球总面积的71%，依靠海洋产生的农业、

绿色财金专辑 | 中国绿色债券指数投资分析

摘要：自2016年以来，我国绿色债券市场快速发展，金融机构参与绿色债券投资的热度持续上升，绿色债券的责任投资价值逐渐凸显，绿色债券指数样本空间充足，并在投资回报上呈现一定优势。本文基于中债绿色及可持续发展系列指数，分析了我国绿色债券指数样本的发展近况，解析绿色债券指数收益结构和价格优势，在此基础上提出进一步推动绿色债券指数投资发展的建议，以助力绿色金融发展，支持国家“双碳”目标实现。关键词：绿

不良资产转让专辑 | 2021年不良贷款转让试点业务回顾与发展展望

摘要：为全面总结2021年不良贷款转让试点业务开展情况，银行业信贷资产登记流转中心组织编印了《不良贷款转让试点业务年度报告（2021年）》，回顾试点开局之年取得的阶段性成效，总结单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让业务试点情况，并对2022年不良贷款转让试点发展进行展望。关键词：不良贷款转让对公不良贷款个人不良贷款 2021年，银保监会、财政部等管理部门深入贯彻落实党中央、国务院关

不良资产转让专辑 | 个贷类不良资产业务特点与展业策略

摘要：自2021年初开展试点以来，个人不良贷款批量转让业务呈现稳步发展态势。从实务来看，个贷类不良资产处置存在对处置机构能力要求高、催收成本较高、不同类型资产回收周期差异较大等难点。商业银行对个贷类不良资产主要采用自主催收和委托催收相结合等模式，同时借助法务诉讼和“互联网+”等方式提升处置效果。资产管理公司开展个贷类不良资产批量转让和处置业务，可从多措并举打造业务先发优势、建立高效稳健的催收机制、

不良资产转让专辑 | 浅谈银行不良资产跨境转让

摘要：数据显示，近年来商业银行不良资产余额有所上升，这对商业银行清收处置工作提出了更高要求。商业银行利用境外资金开展不良资产跨境转让逐渐成为处置不良资产的重要手段。本文从国内不良资产供需现状入手，结合不良资产跨境转让政策的发展，通过案例分析了目前我国不良资产跨境转让业务面临的机遇及挑战，以期为后续不良资产跨境转让业务的发展提供参考。关键词：银行不良资产跨境交易跨境政策不良资产市场概况

不良资产转让专辑 | 浅析对担保物开展法律尽职调查的关注事项

摘要：在金融资产转让项目参与方信息不对称的情况下，投资人轻视或略过投前尽职调查环节，往往会引发投资失败。受多种因素影响，投资人随受让金融资产而取得的担保权利可能暗藏行权瑕疵，而委托律师开展尽职调查有助于核查担保物权利瑕疵情况，为投资者决策提供参考。从实务来看，受托律师开展尽职调查还存在一些难点，这有待于各方共同努力，构建高效、便捷的投前尽职调查协同机制。关键词：担保物尽职调查权属状态行权

市场建设 | 债券虚假陈述赔偿中的因果关系认定

摘要：债券与股票属于不同类型的证券，债券虚假陈述损害赔偿应关注债券的特殊属性。股票体现的是投资人对公司剩余价值的索取权，股票价值取决于公司未来的经营业绩，债券体现的是持有人对公司享有的还本付息请求权，其价值基本固定，增值空间有限，仅在公司偿付能力发生变化时，债券价值才发生明显变化。因此，偿付能力是处理债券虚假陈述赔偿案件的核心因素。在认定投资人的损失时，应斟酌虚假陈述是否影响发行人的偿付能力。不涉

市场建设 | 债券担保品应用对债券市场的影响研究

摘要：债券具有价值稳定的天然特性，被广泛接受并作为担保品资产。本文在梳理债券担保品应用场景的基础上，结合理论与实践探讨了债券担保品应用对债券市场的影响。本文认为，债券担保品能发挥风险缓释作用，盘活存量债券，有利于债市发展，但充分发挥其积极作用需要建立集中透明的担保品管理机制，并就此提出政策建议。关键词：担保品管理债券担保品中央登记托管自2008年国际金融危机发生以来，担保品已成为金融风

信用研究 | 基于多重视角的债券市场违约率统计探析

摘要：债券违约率是反映信用债市场风险的核心指标，科学、合理的违约率统计口径是衡量信用债市场发展状况、进行信用债投资和风险资产定价的重要工具。本文在总结分析现有债券违约率计算方法和实践的基础上，分别从违约统计和风险预警的视角出发，探索丰富违约率统计层次，厘清基于债项和基于债务主体的违约认定，以及两种违约率统计的适用场景，并设计了以金额为口径的债券违约统计方法，以期为不同应用场景提供更有针对性的指标工

信用研究 | 基于机器学习模型的企业信用风险预警研究

摘要：本文基于大数据和机器学习方法，探索构建企业信用风险预警模型，并对公司信用类债券发行人的违约风险进行监测。在1000余个指标中，通过信息值和随机森林指标重要度计算等方法，筛选出14个对信用风险有显著影响的指标，构建机器学习模型，计算企业的违约概率，并利用ROC曲线确定预警阈值，将高于阈值的企业列入预警名单。经实际违约企业情况检验，模型预警效果良好。关键词：机器学习信用债券风险监测引

债券实务 | 债券募集说明书的债项条款解析

摘要：在信用债投资中，投资者为了更好地识别及管理风险，有必要对募集说明书中的债项条款加以关注，尤其是投资者保护相关条款。本文在分析募集说明书结构的基础上，对其中的投资者保护条款、债券持有人会议规定等内容进行解析，以帮助投资者合理控制信用风险。关键词：募集说明书投资者保护交叉违约在现有信用债研究体系中，投研人士侧重对债券发行人的资质进行研究，对债项层面的研究相对较少。对于债项层面，投资者

全球视点 | 境外市场国债期权大宗交易制度研究

摘要：大宗交易制度是交易所针对大额订单交易需求作出的制度安排，能有效保障场内交易价格的稳定性和连续性，提升市场流动性。目前，美国、欧盟、英国和加拿大的国债期权市场均建立了大宗交易制度，其业务流程基本相同，大致分为协商达成交易意向、交易申报和确认、交易所（或清算所）确认和信息披露四个步骤，在此基础上根据各自市场的实际情况，针对参与者类型、最低交易量门槛、成交价格范围、交易费用等方面作出相应规定。本文