期刊详情

查看往期

期刊目录

2022年04期

债市要闻 | 国常会：用好政府债券扩大有效投资

3月29日，国务院常务会议指出，用好政府债券扩大有效投资，是扩内需、促就业和稳增长的重要举措。会议部署下一步重点工作，一要抓紧下达剩余专项债额度，向偿债能力强、项目多储备足的地区倾斜。二要更好发挥专项债效能，合理扩大使用范围。三要用改革的举措、市场的办法，发挥专项债作用，支持民营企业投资。四要加强资金管理，防止沉淀闲置，严禁违规兴建形象工程。五要统筹把握政府债务发行，保持合理资金规模，防范债务风险

债市要闻 | 世界银行：俄乌局势加剧多国债务风险

3月28日，世界银行宏观经济、贸易和投资全球主管Marcello Estevao发布文章，认为俄乌冲突给一些债务水平较高的发展中经济体带来更大的经济压力，这些国家主要是大宗商品进口国或高度依赖旅游业，世界可能会经历“发展中经济体近几十年以来最大规模的债务危机”。事实上，由于小麦价格大幅上涨，埃及作为全球最大的小麦进口国，已经面临经济困难并开始向国际货币基金组织寻求财政支持。美联储开启加息周期

中债评论 | 服务地方政府专项债护航中国经济高质量发展

当前，全力服务好地方政府专项债券（以下简称“专项债”）发行、使用和管理工作，对于应对复杂严峻的外部环境和实现高质量发展具有重大意义。服务好专项债，为宏观经济稳定提供强力支持。近年来，专项债作为稳投资的政策工具，跨周期和逆周期调节作用明显，政策力度不断加大，已累计发行超过20万亿元。今年《政府工作报告》提出，拟安排发行专项债3.65万亿元。在财政部指导下，中央结算公司持续健全综合服务体系，全力支

特约专稿 | 全球滞胀背景下的国内利率走势

全球滞胀格局初露端倪随着2022年2月俄乌冲突的爆发，全球可能步入新滞胀（Stagflation）时代。20世纪70年代的格局可能重演，滞胀或将再度成为全球主要国家面临的重要挑战。根据美国经济学家萨默斯的说法，全球经济在2008年全球金融危机爆发后已经陷入了“长期性停滞”（Secular Stagnation）的格局，即世界经济增长在全球金融危机之后的增速显著低于危机之前。例如，2011年

债市研判六人谈 | 绿色转型“债”出发

主持人：去年以来，我国绿色债券市场持续升温，为推动实体经济绿色低碳转型发挥了重要作用。今年《政府工作报告》中进一步提出了加强生态环境综合治理，有序推进“双碳”工作的具体目标和要求，强调通盘谋划、先立后破的整体思路。这对债券市场持续创新发展，进一步提质增效，提出了更高的要求。本期六人谈，我们重点关注绿色转型，聚焦绿色债券，研讨环境效益，助力实现“双碳”目标。首先请中国农业发展银行资金部总经理陆兵同我

债市研判六人谈 | 地方政府专项债券的功能延伸与效用提升

摘要：自2015年发行首笔地方政府专项债券以来，我国逐年加大专项债发行力度，持续完善专项债管理制度，有效发挥了专项债在稳投资、稳增长中的积极作用。在新发展阶段，不稳定性、不确定性因素明显增多，应按照宏观治理的新要求，适度拓展专项债的功能定位，进一步提升其投资效率和乘数效应，促进财政更可持续和经济高质量发展。关键词：地方政府专项债券财政可持续效用提升在新冠肺炎疫情的持续冲击下，百年变局加

债市研判六人谈 | 地方政府债券高质量对外开放浅析

摘要：随着中国经济持续稳定发展，中国债券市场融资效率不断提高。积极推动债券市场对外开放向纵深发展，是债券市场参与各方践行新发展理念的重要体现。地方政府债券服务债券市场对外开放主要考虑两个方面。一方面，地方政府债券作为中国债券市场第一大券种，兼具收益高、风险低的特点;另一方面，后续海外投资人配置空间较大，投资配置需求偏好与地方政府债券特点契合度高。本文从中国债券市场对外开放发展空间入手，针对我国地方

地方政府债券专辑 | 地方债发行信用利差的影响因素研究

摘要：本文以2016年至2021为样本年份，采用地方政府债券一级市场的招标数据，研究地方政府债券信用利差的影响机制。研究结果显示，指导利率发挥了重要的锚定作用，地方经济基本面、债券自身因素及市场因素对地方政府信用利差均有一定影响。最后，本文提出科学设定指导利率、夯实经济基本面、完善债券自身因素、营造良好市场环境等政策建议。关键词：地方政府债券信用利差影响因素地方政府债券发行定价机制

地方政府债券专辑 | 2021年全国地方政府新增专项债券项目初步分析

摘要：本文根据中国债券信息网—地方政府债券信息披露门户中披露的信息，从中随机选取2021年发行的726只新增专项债作为样本，从新增专项债投向各行业的项目发行量、项目收益、项目期限等角度进行统计分析，最后围绕如何更好地推动地方债发行管理工作长期可持续，从信息披露质量、期限结构管理以及绿色创新等方面进行探讨并提出建议。关键词：地方政府债券新增专项债信息披露为贯彻落实财政部关于进一步做好地方

地方政府债券专辑 | 地方政府债券监管政策的发展历程及经验启示

摘要：自2009年以来，我国地方政府债券历经了“代发代还”“自发代还”“自发自还”三个发展阶段，逐步从监督机构、预算管理、发行额管理、债券资金使用、信息披露、信用评级、债务限额、风险评估预警、考核问责、绩效管理等方面构建起了监管机制和体系。回顾相关监管政策的发展历程，可以看出我国地方政府债券的监管政策处于不断探索和完善的过程中。总结这段地方政府债券监管政策的历史经验，可为今后我国地方政府债券监管体

资产证券化专辑 | 高校知识产权成果证券化研究

摘要：聚焦金融与科技融合，发挥金融力量与服务能力，助力基础研究、技术攻关及科技成果产业化，是国家创新战略的重点内容。本文以我国首单支持高校科技成果转化的知识产权证券化产品为例，研究知识产权证券化融资工具在支持高校科技成果转化中的优势与风险，并提出了两种可行的知识产权证券化融资模式，以期为高校科技成果转化融资和知识产权证券化的发展提供一些参考。关键词：知识产权证券化科技金融高校科技成果转化

资产证券化专辑 | 我国消费类ABS市场近况分析

摘要：2021年以来，随着我国疫情形势有所缓和，消费市场逐步修复，短期消费信贷回升，消费类ABS经历了从政策红利明显到强监管的过程，发行及成交规模小幅下降。从期限来看，消费类ABS优先级和夹层级期限较短，大多在2年以内。由于其底层资产小而分散，且内部分层，安全边际和评级较高。从风险状况来看，消费类ABS信用风险较低。总体来看，投资者可在投资组合里增加对消费类ABS的配置，以获取低相关性、较高的回报

资产证券化专辑 | 稳健起步　御风而行

摘要：2021年我国公募基础设施REITs正式扬帆起航，已发行的11只公募REITs产品项目资质优异，受到机构和个人投资者追捧，为后续REITs市场健康发展打下坚实基础。本文回顾2021年公募REITs市场表现，总结REITs上市以来一系列制度建设与政策支持，从机构投资者视角看公募REITs投资机遇、挑战以及规则有待优化之处，并对REITs未来潜在增长规模、扩容、扩募以及支持保障性租赁住房等发展前

市场建设 | 2021年我国绿色债券市场发展回顾与展望

摘要：2021年，得益于碳达峰、碳中和目标及相关政策利好，我国绿色债券市场迎来跨越式发展。全年绿色债券发行量超6000亿元，同比增长180%。绿色债券对实体经济的支持作用进一步凸显：一是工业部门发行量占比持续提升，绿色债券募集资金更多地投入实体企业和项目建设;二是发行成本优势明显;三是债券期限日益丰富，更好匹配实体经济的资金需求。金融机构绿色发展能力进一步提升，绿色金融产品工具和发行方式更趋丰富。

市场建设 | 加快完善机制建设　提升债市发展质效

摘要：新发展阶段对债券市场服务实体经济、防范化解金融风险、支持金融改革开放提出了更高要求，债券市场需要进一步提升市场效率，促进融资投资、资源配置、价格发现、政策传导等市场功能充分发挥。本文从市场效率视角对我国债券市场在发行、交易、登记托管、信息披露、行业标准建设等方面的实践经验与存在的问题进行分析，并提出制度与技术层面的优化建议。关键词：市场效率中央登记托管机制标准化中国债券市场已发展

市场建设 | 2022年二季度宏观经济与政策展望

摘要：2022年上半年，我国经济发展面临的风险挑战明显增多，财政政策和货币政策的稳增长任务更加突出，政策空间总体充裕，同时注重长期可持续。二季度，预计政策实施的精准性将更加突显，始终对经济金融运行保持较高敏锐度。随着稳增长政策的效能有序释放，经济企稳信号有望得以确认。关键词：经济发展财政政策货币政策 2022年上半年，我国经济发展面临的风险挑战明显增多。从经济短周期视角看，上行期由复苏到

市场建设 | 自贸区离岸债的实践与启示

摘要：2021年11月，苏州工业园区国有资本投资运营控股有限公司在上海自贸区发行了自贸区离岸债券。本次债券在发行过程中进行了多种创新尝试，是对长三角一体化、人民币国际化等战略的具体实践。建议未来在建立自贸区离岸债券的区内发行定价场所等方面进行探索，以推动自贸区离岸债更好地发展。关键词：自贸区离岸债长三角一体化国际债券市场 2021年11月9日，苏州工业园区国有资本投资运营控股有限公司自贸

市场建设 | 券商收益凭证现状与银行投资建议

摘要：收益凭证是由证券公司发行，到期偿还本金并按照约定方式支付收益的有价证券。自2013年问世以来，收益凭证的发行规模经历了曲折的增长历程，是证券公司主要融资渠道之一。本文回顾了收益凭证近年来的发展情况，梳理了产品性质、种类、发行量情况，对收益凭证的投资价值进行了分析，最后就商业银行投资收益凭证提出了建议。关键词：收益凭证结构化产品内嵌期权收益凭证业务概述（一）收益凭证的业务性质

市场建设 | 债券市场行为短期化的成因及影响分析

摘要：本文从机构投资行为入手，通过数据描绘了信用债投资期限和发行期限短期化现象，并从市场行情、政策背景、银行资产负债匹配需求及业绩考核导向等方面，剖析了短期化背后的原因，最后针对其不利影响提出相关政策建议。关键词：信用债投资行为短期化一级市场 2021年以来，债券市场上出现信用债交易期限短期化现象，企业债、公司债、商业银行金融债等信用产品的投资需求越来越向短端期限集中，偏长期限成交稀少

全球视点 | 国内外债券市场违约率的比较研究

摘要：违约率作为反映市场违约状况与信用风险的客观标尺，对债券市场各方参与者均具有重要意义。在国外成熟债券市场，违约率得到广泛使用。随着我国债券市场的不断成熟，违约率在国内市场也愈发受到高度重视。近期，《中国人民银行国家发展改革委财政部银保监会证监会关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》指出，信用评级机构应当长期构建以违约率为核心的评级质量验证机制。违约率作为风险监测、评级质量检验的核

债市回忆录 | 亚洲金融危机的冲击及应对

危机突如其来冷静理性应对 1997年下半年突如其来的亚洲金融危机，从1998年起给我国经济带来了较大的冲击。这种发生在家门口的危机，是中国改革开放以来首次遇到的。危机的影响是明显的，也带来了严峻的挑战。当时，正值“两头在外，大进大出”的出口导向型经济模式业已形成之际，大量来料组装加工性质的产业聚集在东部沿海地区。这些劳动密集型产业面临着外部需求骤减甚至消失的冲击，进而陷入停滞，致使大批农民

互动通道 | 地方政府专项债券支持黄山市铁路建设实现跨越发展

近年来，随着黄山市经济和社会的深入发展，其综合交通基础设施已经对城市经济转型发展形成制约。为改善综合交通环境，黄山市以长三角一体化发展战略上升为国家战略、全面融入杭州都市圈为契机，全力构建“一港两轨八铁九路”综合交通体系。受整体经济环境影响及区域发展模式限制，黄山市地方可用财力趋紧，财政收支矛盾较为突出，“三保”及重大项目建设支出压力持续加大。为应对经济下行压力，促进扩大有效投资，黄山市积极响应政

市场走势 | 债券收益率整体上行　托管结算量持续增长

2022年3月，国际大宗商品价格普遍上涨，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长8.5%，欧元区CPI同比增长7.5%。我国CPI同比增长1.5%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增长8.3%，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%。3月，我国货币政策操作实现资金净回笼2300亿元，债券回购利率涨跌互现。债券收益率整体上行，中债-新综合净价指数小幅下降。中央结算公司债券交易结算量同比增长18