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2021年03期

债市要闻 | 债市要闻（国内）

债市要闻（国内）我国绿色债券市场迎重要发展契机国务院近日印发的《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》提出，大力发展绿色金融，发展绿色信贷和绿色直接融资，统一绿色债券标准，建立绿色债券评级标准。同月，国新办举行绿色金融有关情况吹风会，人民银行有关负责人指出，中国的绿色债券发行人现已涵盖各类银行机构等主体，初步形成多元化的具有ESG理念的社会责任投资群体，绿色债券产品已涵盖金融

债市要闻 | 债市要闻（国际）

G20可持续金融研究小组恢复设立 2月26日，二十国集团（G20）主席国意大利主持召开年内首次G20财长与央行行长视频会议，讨论全年工作重点。会议认为，当前全球疫情防控和经济复苏仍面临较多困难，G20要加强多边合作，深化国际协调，聚焦重点工作。会议同意恢复设立G20可持续金融研究小组，研究应对气候变化带来的金融风险，加强气候相关信息的披露，支持绿色转型。中国人民银行继续担任研究小组联合主席。

中债评论 | 谋划新发展蓝图夯实强国金融之基

党的十八大以来，金融基础设施建设被提升到国家金融战略高度。“十四五”时期，我国将开启全面建设社会主义现代化国家新征程，中央结算公司作为国家重要金融基础设施，坚定贯彻国家战略，夯实强国金融之基，近期发布了2021—2025年战略规划（以下简称“新规划”）。新规划深刻体现新发展阶段。一是深刻理解把握党中央关于新发展阶段的重大论断，因势而谋。在管理部门的领导和支持下，中央结算公司与大国债市相生共长2

特约专稿 | 双循环——国家发展新格局

新发展格局是我国2020年提出的一个很重要的国家发展定位。过去我国提出要充分利用国内国际两个市场、两种资源。新发展格局是要形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的格局。在这样的政策定位下，以国内大循环为主体是过去不曾有过的，过去国际上对中国经济发展的描述是一个外向型的经济，那么现在提出要以国内大循环为主体，难免与过去的认识有所背离，所以国际上有非常多的讨论，国内在学界、媒体方面也有

特约专稿 | 2021年中国经济面临的挑战和对策

2020年中国经济运行好于预期 2020年在前所未有的压力测试面前，中国经济交出了一份优异的答卷。面对新冠肺炎疫情严重冲击、世界经济深度衰退和美国遏制打压全面升级的三重挑战，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国率先控制住疫情、率先复工复产、率先实现经济增速由负转正，全年国内生产总值（GDP）比上年增长2.3%，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。2020年的成绩单，可以用“一个好于预

特约专稿 | 疫情冲击带来的货币金融演变与结构性影响

关于2021年经济发展的主要判断本轮经济下行与传统经济周期中的下行有所不同，特殊之处在于由疫情驱动。传统经济周期由需求驱动，经济衰退是因为需求疲弱，同样，经济复苏也是由需求拉动的。但这一次疫情的冲击导致大面积停工停产，首先是对供给和生产端的冲击，并可能通过就业、收入对需求产生乘数效应，但其源头驱动因素是供给。2021年经济走向的根本决定因素仍然是疫情。 2021年初，全球疫情的演变似乎令人有

中央结算公司“十四五”规划专辑 | 创新求变行稳致远

过去五年，中央结算公司（以下简称“公司”）贯彻落实国家“十三五”规划纲要提出的“建立安全、高效的金融基础设施”战略部署，忠实履行金融基础设施职能，聚焦债券核心主业，在服务监管及实体经济、助力市场改革、保障市场安全运行方面发挥了重要作用，中国债券市场规模跃居世界第二，取得了跨越式发展。债券业务发展回顾（一）服务国家战略大局，支持宏观政策高效实施 “十三五”期间，公司发挥国家宏观政策核心实施

中央结算公司“十四五”规划专辑 | 推动理财中心高质量发展

2021年是中国共产党成立100周年，是“十四五”开局和全面建设社会主义现代化国家新征程的起步之年。站在新的历史起点上，中央结算公司（以下简称“公司”）研究制定了新五年规划，提出“质量变革、动力变革、效率变革”战略部署，擘画了发展蓝图，体现了中债担当。作为集团未来五年立足新发展阶段、贯彻新发展理念、参与构建新发展格局的纲领性文件，新五年规划不仅为公司的建设发展指明了方向，也为银行业理财登记托管

中央结算公司“十四五”规划专辑 | 坚守初心真抓实干以完善信贷资产流转市场擘画中心发展新蓝图

作为中央结算公司（以下简称“公司”）多元化、集团化战略的重要板块，银行业信贷资产登记流转中心（以下简称“银登中心”）自成立以来，以契合监管政策和市场发展为导向，以契合集团战略协同为依托，积极推动信贷资产流转市场建设，在服务监管和市场、盘活信贷存量、支持实体经济、化解金融风险等方面发挥了积极作用，赢得了监管部门的信任和支持，受到了市场的欢迎和认可。展望未来，银登中心将在监管部门指导和中央结算公司总体

中央结算公司“十四五”规划专辑 | 战略先导使命驱动助推企业债券市场高质量发展

2021年是中央结算公司（以下简称“公司”）新五年战略规划的起步之年，也是企业债注册制改革实施一周年。公司企业债业务发展与公司战略规划相伴相生，五年风雨历程，五年砥砺奋斗。2020年3月，企业债发行注册制改革正式实施，国家发展改革委指定公司为企业债唯一受理机构和指定审核机构，中债企业债券服务中心（以下简称“企业债中心”）在公司战略引领下，立足专业定位，认真履行企业债受理、审核、存续期服务等重要职责

中央结算公司“十四五”规划专辑 | 在新征程中持续推进统计监测工作高质量发展

中央结算公司（以下简称“公司”）是债券市场的核心运行平台，统计监测工作是公司金融基础设施服务的重要内容。自1996年成立以来，公司发挥数据服务中枢作用，逐步建立起固定收益产品、资管产品和跨市场统计体系，支持监管部门开展穿透、实时监管，提升市场透明度，保障市场稳健运行。 25年来，公司以监管部门、市场成员、社会公众为服务对象，以中国债券信息网、客户端、信息产品下载通道及数据商为发布平台，向各方提供

中央结算公司“十四五”规划专辑 | 中央结算公司信息科技发展回顾与规划展望

2020年，中央结算公司（以下简称“公司”）上下一心，克服新冠肺炎疫情暴发等不利影响，在一系列关键项目战役中取得重大胜利。在此基础上，公司信息科技工作以新思维推动金融创新，以科技赋能驱动高质量发展，积极制定科技发展新规划，铸造动力新引擎，为公司高质量发展提供持续动能。真抓实干，落地重点工程打造核心竞争力新一代核心业务系统建设项目圆满收官。信息系统架构、功能、用户体验全面提升。技术路线重塑，

中央结算公司“十四五”规划专辑 | 正是扬帆博浪时

2008年的国际金融危机促使各国监管机构将风险管理视为首要任务，重视与加强担保品管理已成为全球主流趋势，国际先进托管机构纷纷把担保品管理服务作为创新亮点和战略支撑点。作为中国重要金融基础设施，中央结算公司（以下简称“公司”）敏锐把握担保品管理时代浪潮，依托中央托管机构的职责与专业优势，勇于开拓、敢为人先，逐步开辟出一条高起点、高速度、高质量的中国担保品管理之路。从2011年正式开展担保品管理服务，

中央结算公司“十四五”规划专辑 | 国际化战略砥砺前行债市开放扬帆远航

中国债券市场全面开放，对外开放主门户功能不断凸显党的十九届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确提出，“坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放”。债券市场是现代金融市场的基础市场，也是金融双向开放的重要领域。近年来，在各主管部门的部署推动下，中国债券市场对外开放全面提速。截至2020年末，境外投资者已连续25个月增持人民币债券，持有

中央结算公司“十四五”规划专辑 | 打造定价基准助力市场发展

中债金融估值中心有限公司（以下简称“中债估值中心”）是中央结算公司（以下简称“公司”）的全资子公司，是公司基于中央托管机构的中立地位和专业优势，历经20年精心打造的中国金融市场定价基准形成平台。在主管部门和市场成员的大力支持下，在集团战略规划的指引下，经过20年的不懈努力，中债估值中心不断丰富产品体系、完善产品质量，中债价格指标已发展成为全面反映人民币债券市场价格及风险状况的基准价格指标体系，有力

绿色金融专辑 | 推动粤港澳大湾区“实质绿”债券发展

摘要：推动“实质绿”债券发展符合我国绿色发展战略。近年来，粤港澳大湾区“实质绿”债券市场发展迅速。在支持绿色债券市场发展方面，中央结算公司开展了许多基础性、开创性工作。为提升“实质绿”债券环境效益信息披露质量，有效降低环境效益信息披露成本，中央结算公司研究提出“三个一”绿色债券市场发展方案。未来，建议粤港澳大湾区依托绿色金融发展优势开展创新试点，以更加有效地推动该地区绿色债券市场的发展。关键词

绿色金融专辑 | 绿色金融如何助力实现碳中和

摘要：面对全球气候变化挑战，我国建设性地参与全球气候治理，展现大国担当，作出重要贡献。2020年，我国提出了碳达峰、碳中和目标。大力发展绿色金融是实现碳中和目标的重要保障。作为绿金委理事单位，中央结算公司深入贯彻绿色发展理念，在发展绿色金融、助力碳中和目标实现方面积极探索和实践。建议市场各方深入推进绿色金融创新发展，确保碳中和目标如期实现。关键词：绿色金融碳中和全球气候治理气候变化是人类面

金融科技专辑 | 区块链技术在债券市场的应用研究

摘要：当前，我国债券市场发展已取得举世瞩目的成绩，但债券市场透明度较低、信息披露制度不完善等问题依然存在，并影响着债券市场的高质量发展。作为一种分布式网络体系，区块链技术的信息不可篡改、透明公开、信息安全、智能化执行等特点可为缓解债券市场发展“痛点”提供新的技术方案。然而，将区块链技术引入债券市场也面临一些难题，需要各方从技术迭代、理念创新、监管升级等角度进行大量的论证和探索。关键词：区块链债

金融科技专辑 | 发达国家对大型科技公司开展金融业务监管的经验与启示

摘要：本文分析了发达国家大型科技公司开展金融业务情况及相关金融监管情况，基于上述分析，提出我国加强顶层设计、实现监管全覆盖、合理设定业务范围、防范金融基础设施安全风险等建议，以促进大型科技公司金融业务更好地服务实体经济。关键词：大型科技公司金融业务国际监管经验信息披露发达国家大型科技公司开展金融业务情况大型科技公司（BigTech）通常直接面向C端（Customer）用户提

金融科技专辑 | 以科技打造资产管理业务发展新引擎

摘要：近年来，银行理财转型发展成为业内持续讨论的热点话题。在已经到来的数字化时代，银行理财子公司作为中国金融体系的重要组成部分，应顺应时代变革的大趋势，坚定以精细化管理为转型方向，大力推进人工智能、区块链、云计算、大数据等技术的应用，促进资产管理行业高质量发展。关键词：银行理财金融科技资产管理净值化与时偕行，科技顺势赋能自2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意

金融科技专辑 | 金融科技促进企业ABS回归资产信用本源

摘要：在国内资产证券化实践中，普遍存在过于依赖主体信用或主体增信、相对忽视资产信用的现象。本文从这一现象的表现形式和内在逻辑出发，探讨了利用金融科技增加资产证券化基础资产状况透明度，缓解投资者对资产信用疑虑的多种方式，以期推动主体信用水平较低的企业能将优质资产通过证券化方式实现融资，促进资产证券化业务回归资产信用本源。关键词：金融科技 ABS 资产信用基础资产信息披露资产证券化

金融科技专辑 | 证券结算的未来：通证化的影响

摘要：在分布式账本等创新技术的赋能下，证券可以数字通证的形式发行或呈现。证券的这种通证化将给交易后的结算活动带来重大改变，在某些方面能提高执行效率。然而，通证化不会减少结算过程中的风险，但是可以改变风险管理方式。在通证化的过渡阶段，通证系统与账户系统不可避免地会出现交织并彼此影响，并带来新的结算安排类型。关键词：证券结算数字通证分布式账本 “通证化”（tokenisation）是金融

宏观研究 | 新形势下我国宏观调控的环境与方式

摘要：在新形势下，宏观调控职能的发挥需要准确研判经济环境。经济高质量发展、潜在经济增速下降和经济周期的稳定性提升对宏观调控提出了新要求。为了适应新形势，建议把握宏观调控的力度、节奏和重点，进一步优化宏观调控方式，促进各类政策协同发力，从而为改革和长期经济增长营造有利的政策环境。关键词：高质量发展经济形势宏观调控近年来，我国面临的宏观经济环境日益复杂，内外部冲击叠加交织，短期与中长期

市场建设 | 再谈债市风险管理架构

摘要：2020年11月国务院金融委召开会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作;2020年底中央经济工作会议再次重申要加快构建新发展格局。在此背景下，本文探讨了如何进一步完善市场化的信用风险约束和违约处置机制，并对化解净值化转型风险、监管协调和债券品种创新等提出了建议。关键词：信用风险违约处置净值化转型投资者保护 2016年末我国债券市场规模大约是69万亿元，而截至2020年末债

全球视点 | 高盛因债券承销支付天价罚款事件分析及启示

摘要：马来西亚主权基金1MDB此前曝出非法挪用债券发行所筹资金、洗钱等丑闻，涉案金额高达26亿美元。高盛作为1MDB债券的独家承销商，受到多地监管机构调查，面临虚假陈述、内控失当、反洗钱失职等指控。高盛为谋求和解与各地监管机构达成和解协议，最终可能支付超50亿美元的天价罚款。此案中高盛因中介责任缺失付出的巨大代价对我国中介机构具有警示意义，与案件相关的私募债券监管问题和债权行政纠纷和解实践值得思考

互动通道 | 砥砺债同行聚市展风华

编者按：中央结算公司于2020年创办了“投资者说”互动品牌，打造公司宣介新窗口，助力市场机构展示自我风采、加强同业交流、宣传创新业务，在分享与交流中，携手推动我国债券市场健康稳定发展。中债成员综合评定是由中央结算公司基于金融基础设施专业优势和市场中立地位开展的活动，通过客观、全面评价发行人、投资者、承销商等各类市场参与主体业务表现，树立市场优秀典型，引导机构规范、健康、创新发展。创办二十余年来

市场走势 | 债券收益率整体下行债券结算量小幅增长

2021年2月，美国经济呈复苏态势但总体不均衡，欧元区采购经理指数（PMI）出现分化。国内宏观经济持续回升，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨1.7%，制造业PMI继续保持在景气区间。本月货币政策操作实现资金净回笼3140亿元，资金利率有所下降。债券收益率整体下行，中债-新综合净价指数有所下降。债券市场交易结算量和换手率同比小幅上升，债券存量稳步扩

市场走势 | 2021年2月债券市场风险监测简报

价格风险监测 2021年2月，中债-新综合净价指数下降0.21%，至99.59点;10年期国债收益率上行10BP，至3.28%。债券市场波动性整体适中，10年期国债收益率波动率处于历史值的21%分位数。信用风险监测 2月，债券违约规模环比上升。当月新增违约或展期债券12只，规模合计为138.17亿元，月度违约率为0.24%;新增违约或展期企业2家，除已违约或展期的债券外，还存续15只待偿债