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2024年10期

债市要闻 | 国内

财政部发行20亿欧元主权债券巴黎时间9月25日，财政部在法国巴黎簿记发行20亿欧元主权债券。发行期限包括3年期和7年期。国际投资者认购踊跃，投资者类型丰富，地域分布广泛。此次发行的债券全部托管在香港金管局债务工具中央结算系统，在香港联合交易所和巴黎泛欧交易所上市。央行买卖国债定位于基础货币投放和流动性管理 9月5日，中国人民银行有关负责人在国新办新闻发布会上表示，中国人民银行自今年8

债市要闻 | 国际

美联储降息50个基点 9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%～5.00%水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着美国由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。美国联邦公开市场委员会当日发表声明称，对通货膨胀率可持续地朝着2%目标前进有了“更大信心”，并认为实现充分就业和物价稳定两大目标的风险大致处于平衡状态。鲍威尔：吸取十年前美债 “闪崩”教训

中债评论 | 债券市场有力助推实体经济绿色低碳转型发展

经过多年的实践发展，我国债券市场为“双碳”目标的实现提供有力的资金支持，推动经济绿色低碳转型发展。近年来，我国在绿色债券和转型债券领域开展有益探索，在标准体系建设、激励约束机制、环境效益信息披露等方面取得新成效。基于中国绿色低碳转型债券数据库统计，我国绿色债券发行规模已连续两年位列世界第一，发行成本优势逐渐凸显。截至2024年6月末，我国绿色债券存续规模约为2万亿元，转型债券存续规模约为160

特约专稿 | 发展绿色金融支持新质生产力创造人类文明新形态

摘要：发展绿色金融是培育和发展新质生产力、创造人类文明新形态、服务中国式现代化建设目标、推动构建人类命运共同体、促进人与自然和谐共生的需要。金融业要从人类文明演变、历史发展和经济金融变革的战略高度看待发展绿色金融的重要性和紧迫性，要以勇于进取、守正创新的精神积极推进金融业的深刻系统变革，更好适应和满足各方对绿色金融的期待，为建设美丽中国、加快经济社会全面绿色转型作出自己的贡献。要强化制度设计、市场

绿色金融专辑 | 政策性银行绿色债券业务发展分析

摘要：绿色债券是绿色金融的重要组成部分。政策性银行作为我国债券市场的重要参与者，在30年发展中依托绿色债券发行、承销、投资等业务，有效发挥了政策性金融在绿色金融领域当先导、补短板的作用，从投融资两端合力支持实体经济绿色高质量发展。基于对政策性银行绿色债券业务实践情况的分析，本文对政策性银行未来绿色债券业务发展提出对策建议，以期做好绿色金融这篇大文章，更好服务经济高质量发展。关键词：绿色债券政

绿色金融专辑 | 气候风险压力测试之情景设计概述

摘要：气候风险情景设计是气候风险压力测试的首要工作，其合理性决定了压力测试结果的可参考性。气候风险情景的设定需要考虑覆盖范围、时间跨度、情景的创设方式与构成、变量的选择与设定等要素。通过对比国内监管机构、商业银行的实践情况，笔者认为我国监管机构可逐步拓宽测试对象，将中小银行以及保险、证券等非银金融机构纳入测评，同时进一步纳入更广泛的行业以及多类别主体，以更全面地分析气候相关金融风险；虽然当前采用公

绿色金融专辑 | 生物多样性债券市场发展现状、挑战与建议

摘要：生物多样性债券作为可持续债券的一个新类别，正迅速获得国际投资者的关注。本文系统梳理了生物多样性债券的国际实践和我国市场现状，分析了限定募集资金用途类债券、可持续发展挂钩债券和债权-自然置换三种主要债券类型的特点及挑战。从完善标准体系、建立信息披露框架、创新债券产品和建立价值实现机制四个方面，本文提出具体建议，以促进生物多样性债券市场的高质量发展，为生物多样性保护融资提供支持。关键词：生物

绿色金融专辑 | 债市支持绿色技术创新发展现状与建议

摘要：本文介绍了绿色技术创新的定义与范围，梳理了我国在绿色技术创新发展方面的相关政策，并深入分析了国内绿色、科技创新双贴标债券的发行人特征、环境效益与科创属性、发行成本优势等，最后对债市支持绿色技术创新发展提出建议。关键词：绿色技术创新贴标债券环境效益科创属性绿色技术创新简介（一）绿色技术创新的定义与范围 1.定义和特征 2019年，国家发展改革委、科技部发布的《关于构建市

境外债市实践专辑 | 国债发行体系国际比较研究及对我国的启示

摘要：国债市场是金融市场的核心，对国家经济发展具有重要意义。国债发行体系作为国债市场的框架基础，对国债市场的高效运行和平稳发展有深刻影响。本文系统地介绍了美国、法国、日本及我国国债发行体系的历史经验与实践，并结合我国发展现状，就进一步完善我国国债发行体系、提高国债发行效率提出相关思考。关键词：国债发行体系国际比较研究背景与意义国债市场是金融市场的核心和基准，具有标志性、引领性意义。

境外债市实践专辑 | 英国政府债务风险对我国的启示

摘要：21世纪以来，在金融危机与疫情冲击下，英国债务风险激增。为探讨英国政府债务状况，本文分析其债务静态指标，并评估中期债务可持续性。研究发现，英国赤字率、债务率等主要债务风险指标均出现不同程度的异动，英国多个地方政府宣布实质性破产。通过预期违约率（KMV）模型评估，2023—2024财年及2024—2025财年，英国政府债务可持续性较好。借鉴英国经验，我国需全面规范地方举债行为，稳妥化解地方政府

境外债市实践专辑 | 欧洲发行绿色债券对新能源车企经济效益的影响研究1

摘要：欧盟推出绿色债券支持欧洲乃至全球车企绿色转型，同时大力推动新能源汽车的研发和应用，旨在减少碳排放。欧盟部分车企抓住机遇，构建绿色金融框架，利用绿色债券等可持续金融工具为新能源汽车等绿色项目筹集资金。本文构建多时点双重差分模型，实证分析欧盟发行绿色债券对欧洲新能源车企经济效益的影响。基于所得结论提出相关建议，以期对新能源车企发展作出贡献。关键词：绿色债券新能源汽车多时点双重差分模型经

境外债市实践专辑 | 国际社会责任债券市场分析及对我国市场的展望

摘要：社会责任债券作为可持续债券市场的一个重要类别，在推动联合国可持续发展目标上潜力巨大。本文总结了国际社会责任债券市场的发展历程、特点和问题，同时分析了我国社会责任债券的发展及现状，并就推动我国社会责任债券市场健康发展提出建议和展望。关键词：社会责任债券可持续发展绿色债券债券市场中专门助力联合国可持续发展目标（Sustainable Development Goals，SDG）的细分

境外债市实践专辑 | 保险风险证券化香港实践及境内落地路径探索分析

摘要：近年来，恶劣天气和灾害事件频发，经济发展使风险敞口不断扩大，ILS（如巨灾债券）已成为国际知名的转移巨灾风险的重要工具。巨灾债券的发行需要充当SPV的特定目的保险人具备两个资质：再保险人的资质和债券发行资质。而《中华人民共和国保险法》对保险人注册资本的要求，以及《中华人民共和国证券法》等对债券发行主体为公司制企业的要求，均限制了巨灾债券在我国的发行。在现有政策框架下，本文通过资产支持计划的形

宏观研究 | 增强以国债为纽带的财政政策和货币政策协同效应

摘要：增强财政政策和货币政策的协同效应对于实现经济发展目标具有重要意义。国债既是政府实施财政融资、增强逆周期和跨周期调节能力的重要保障，又在二级市场交易中为货币政策提供了操作工具，其“财政—货币”双重属性特征贯穿发行、流通、使用和偿还等各个环节。为促进国债在财政、货币政策协同中发挥更大作用，建议多措并举健全和完善国债市场制度建设，推动国债市场高质量发展。关键词：国债财政政策货币政策协同配

金融科技专辑 | 数字债券：助力债券市场高质量发展新引擎

摘要：数字债券在全球范围内发展迅速。本文探讨了数字债券的基本概念，介绍了国内外发行数字债券的主要案例，基于实践总结了数字债券的核心价值，并对数字债券助力债券市场建设与跨境债券业务发展提出构想与建议。关键词：数字债券区块链技术智能合约债券市场金融基础设施数字债券的基本概念近年来，数字债券在全球范围内发展迅速，多国政府、央行及传统大型金融机构积极推进数字债券业务。数字债券是指全生命

金融科技专辑 | 面向区块链数字债券应用的链上链下协同方案研究

摘要：本文针对区块链性能瓶颈造成区块链数字债券服务开销大、效率低的问题，研究链上链下协同技术，提出面向区块链数字债券应用的链上链下协同方案。首先构建链上链下协同的区块链数字债券系统模型，基于模型对债券发行、登记托管、交易结算和存续期业务进行梳理，分析具体的业务场景中传统应用系统与区块链底层平台的数据交互和协同处理需求；其次研究主流的链上链下协同关键技术和应用系统；最后提出面向区块链数字债券应用的链

金融科技专辑 | 数字证券系统与传统系统的关系研究

摘要：数字证券系统具有提升金融服务质效、增强金融包容性、优化行业生态、促进业务创新的巨大价值。实践中，数字证券系统与传统系统的关系可分为补充、并行和替代三种，并需要应对技术、业务、法律与监管方面的挑战。数字证券系统与传统系统的关系在不同阶段应有区别，短期内应以传统系统为主，不断优化和扩大数字证券系统功能；中期内则应明确系统间、机构间的关系，扩大数字证券系统应用范围；长期则应向数字证券系统转换。

信用研究 | 基于保险思维推动信用衍生品市场发展

摘要：近年来，我国信用衍生品市场的发展较为迅速，但仍存在较大的发展空间。从展业思维角度看，我国信用衍生品业务的发展思路以银行信贷思维为主，需要发行人提供抵质押物。本文认为这一模式难以满足信用风险转移市场建设的需要，而以保险思维开展信用衍生品业务，能更加有效地帮助发行人减轻融资和债务管理负担，推动信用风险再定价，促进市场信用风险分散分担机制的完善。同时，当前信用衍生品市场存在多方面堵点，本文从提升市