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2021年09期

社评 | 摊平假期经济红利

刚刚过去的“五一”小长假让人们再次见识了国人的假期消费能力。这其中自然有被压抑的消费欲望和需求在后疫情时代（虽然外防输入的风险依然不小）反弹的因素，但国人整体消费实力是不容置疑的。考虑到消费在拉动经济中起到的越来越重要的作用，如何使假期经济常态化，如何摊平假期经济红利，如此既减小假期集中消费对相关基础设施和服务能力的瞬时压力，又能让更多地区和人群更为稳定地受益于旅游经济，需要相关方面发挥合力进行求

财经速览 | 2021年美国10年期国债收益率可能继续上升

对于2021年美国10年期国债收益率，笔者认为，可以从宏观经济、政府债务、财政政策与货币政策的配合这三个角度来分析。首先，从宏观经济走向看，美国10年期国债收益率尚不存在大幅上升的基础。2016年-2019年，美国季度国内生产总值（GDP）同比增速的年度均值分别为1.7%、2.3%、3.0%与2.2%。而在2020年，受疫情冲击，美国四个季度的GDP同比增速分别为0.6%、-9.0%、-2.6

财经速览 | 美银敦促投资者谨慎行事

（《财经》2021年第8期“美股进入降温时代”）随着美国股指持续创新高，部分市场参与者越来越担心市场是否涨得过快、过高。现在，最新的指标表明，市场情绪已经达到过度乐观的水平。美国银行全球研究部在最新的报告中指出，卖方一致性指标（Sell Side Indicator，卖方策略师建议的平均股票配置比例）已经达到59.8%，较上次调查上升了0.4个百分点，已经连续13个月上升。该报告称

财经论衡 | 驯服房地产“灰犀牛”

光靠用行政手段调控房价，要逐步消除泡沫，避免“灰犀牛”事件的产生是非常困难的。图/视觉中国在2020年全国及全球疫情大暴发中，虽然在全球抗疫过程中中国成为经济增长2.3%的唯一主要经济体，但中国经济社会的正常发展还是受到重大影响，各项经济指标的增长速度几乎都创下改革开放几十年来的新低。然而，令人难以置信的是，中国房地产市场价格出现了逆势增长的独特现象，一线城市及部分二线城市的房价在2020年底

经济全局 | 印度疫苗卡在哪里？

2021年5月6日，人们在印度新德里排队等待接种新冠疫苗。根据印度的第三阶段疫苗接种计划，印度还有8.5亿-9亿人口需要接种，需要17亿-18亿支疫苗。图/法新印度政府和民众正在新冠肺炎疫情第二波高潮中苦苦挣扎，新增确诊病例屡创新高。随即印度各地出现医疗资源挤兑现象，死亡人数陡增，焚尸画面充斥媒体，熊熊火焰简直像地狱之火。通过印度，全球再次见识了新冠肺炎疫情的难缠与无情，也更真切地认识到疫

经济全局 | 张向晨履新WTO副总干事世贸组织改革亟待推进

中国商务部副部长张向晨。图/中新 5月4日，世界贸易组织（WTO）总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉宣布了4名副总干事人选，他们是中国商务部副部长张向晨、美国贸易专家安杰拉·埃拉德（Angela Ellard）、法国常驻世贸组织代表让-马里·波冈（Jean-Marie Paugam）和哥斯达黎加前外贸部长安娜贝尔·冈萨雷斯（Anabel Gonzalez）。在外界看来，正值世贸组织急需尽快确定改革

经济全局 | 美国气候谈判智囊：中国让气候变化不再纸上谈兵

应中方邀请，美国总统气候问题特使约翰·克里于4月14日-17日访华。期间，中国气候变化事务特使解振华同克里在上海举行会谈，就中美气候变化合作、《联合国气候变化框架公约》第二十六次缔约方大会等交换意见。上海是1972年中美关系走向正常化、发表《上海公报》的地点。过去四年来，特朗普政府一系列政策严重损害了中美关系。这场会晤让外界充满期待，因为应对气候变化被广泛认为是帮助中美两国实现破冰、重回合作轨

经济全局 | 中国服务业开放进入快车道

全球化是建立在贸易或投资协议基础上的。含投资便利化条款的协议有助于扩大缔约国之间的直接投资规模。2020年底，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）和《中欧全面投资协定》（CAI）完成谈判，已经正式签约生效。中国也表达了加入全面且先进的跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）的意愿。这些协议将重构中国的投资、价值链和贸易网络。投资协议→直接投资→价值链贸易网络是全球化的动力机制，所以，投资协议和直接投资是

经济全局 | 大规模减税降费暂停，积极财政政策何去何从？

市民在税务局办理业务。图/中新近期，“稳定宏观税负”的表述时隔多年重回大众视野。3月22日，中央政治局常委、国务院副总理韩正在财税工作座谈会上指出要“完善现代税收制度，稳定宏观税负”。4月7日，在关于加快建立现代财税体制的国务院新闻发布会上，财政部相关负责人表示应保持“宏观税负总体稳定”，以支持完成“十四五”时期的重大目标任务;强调减税降费政策要平衡好“当前和长远”、“需要和可能”的关系，有序

经济全局 | 消费需求成主引擎，全年经济前高后低

第三产业是一季度经济增长的主要动力。图/法新 2021年一季度，中国经济持续恢复，疫情防控和经济发展成果进一步巩固，生产需求持续改善，居民收入保持稳定增长，企业盈利能力显著改善，就业物价稳定，经济开局良好。一季度，GDP同比增长18.3%，两年平均增长5.0%（两年平均增速是指以2019年相应同期数为基数，采用几何平均方法计算的增速，下文的两年平均增速均为此算法）。从生产角度看，第二产业增加

CEO访谈 | ETP创始人何为无：未来20年，是生物医疗创新的黄金20年

ETP致和康道投资创始人、凯信远达董事长兼CEO何为无 2021年4月22日，ETP致和康道投资创始人、凯信远达董事长兼CEO何为无博士，主持了一个圆桌对话，参与对话者来自泰格医药、云锋基金、高瓴资本、弘晖资本。会前，何为无说“都是大咖，有些惶恐”。实际上，他或许是最适合主持这样一个圆桌对话的人之一。何为无是人类基因组计划首批科学家之一，曾在美国麻省总院和梅奥诊所做博士后研究。2000年

特别报道 | 如何稳住“中国制造”？

发展智能制造是解决用工难题、降低工业生产成本、提高与其他发展中国家竞争能力的核心。图/视觉中国中国年轻人对制造业的热情正在下降。董生是广州仁义劳务派遣有限公司的老板。2006年，他刚进入劳务中介行业，彼时企业来挑工人，“要多少人，有多少人”。但从前年开始，招工变得一年比一年难。去年，一天还能招200多人，今年4月末，这个数字下降到70人左右。 4月30日，国家统计局发布的《2020年农民

特别报道 | 实现合意的制造业外移

新冠肺炎疫情之后传统意义上的全球化可能减速，产业链的转移和重置成为当前经济学界重点关注的问题。中国是国际生产网络的主要组成部分，不加控制的产业链转移会给中国带来显著的风险。一方面，新冠疫情引发了外界“过于依赖中国产业链是否有危险”的讨论，促使一些在华投资的外商企业寻找供应商“备份”，将产业链转移到其他国家，部分国家甚至为此提供补贴。中美贸易摩擦后部分中资企业也有动力对外投资以规避贸易壁垒。如果

资本与金融 | 1500亿跨境理财通待启

时间不足一年，联动粤港澳三地的“跨境理财通”迎来试点细则。 5月6日，中国人民银行广州分行、中国人民银行深圳市中心支行、广东银保监局、深圳银保监局、广东证监局、深圳证监局联合发布《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》（下称“《细则》”）。《细则》规定，“跨境理财通”业务试点总额度暂定为1500亿元人民币，单个投资者投资额度为100万元人民币。额度之外，《细则》对于投资品

资本与金融 | 券商资管如何在公募赛道追赶？

四个月后，上海国泰君安资管有限公司（下称“国君资管”）终于获得了正式开展公募业务的许可证。 2020年12月30日，国君资管开展公募业务资格获得了中国证监会的批复。随后，在经历了筹建、接受监管、现场检查等系列流程后，于今年4月20日收到了换发的业务许可证，正式进入公募基金市场。年报披露，截至2020年底，国泰君安资管的资产管理规模达到了5258亿元。其中，主动管理资产规模为3619亿元。根据

资本与金融 | 水滴IPO的科技成色几何

5月7日晚，水滴公司（WATER-DROP）成功登陆美国纽交所IPO，首次公开招股发行3000万股ADS（美国存托股），发行价为每股12美元。 5月7日晚，水滴公司（WATERDROP）成功登陆美国纽交所IPO，成为中国在纽交所“保险科技第一股”，股票代码为“WDH”，首次公开招股发行3000万股ADS（美国存托股），发行价为每股12美元。在上市敲钟仪式现场，水滴公司创始人兼CEO沈鹏表示，

资本与金融 | 人脸识别的公地悲剧

作为人类历史上最具效率的经济组织方式，市场经济较之以往游牧经济、农耕经济更能释放生产力的秘诀就在于“物化”乃至“金融化”。曾几何时，物化的对象还主要集中于自然资源和人的劳动，进入数字时代，人本身包括社会关系、行为方式乃至生物特征等都成了物化的对象。数据作为新经济的“原油”，在驱动历史洪流滚滚向前的同时，却也在信息安全、隐私保护方面留下一地鸡毛。伴随数字经济对传统社会关系渗透改造的加强，对个人信

封面文章 | 特斯拉安全吗？

图/视觉中国一场特斯拉（NASDAQ：TSLA）车展维权行动，掀开了智能汽车安全隐患大幕的一角。 4月19日的上海车展开幕日，一位身穿“刹车失灵”字样T恤的车主来到特斯拉展台，针对一起“刹车踏板僵硬、很难踩动”导致的车祸维权抗议。此后，特斯拉公布事发前的部分数据，显示制动系统未见异常;而车主怀疑软件原因致使“刹车失灵”，但软件数据未见公布。截至发稿，双方仍就事故原因、解决方法等僵持不下。

封面文章 | 警惕车上的“第二决策人”：人机对抗带来的刹车风险

最近因为一些涉及新能源汽车的交通事故，辅助驾驶及其背后的线传车控（drive-by-wire）技术正处在风口浪尖。整车厂往往认为，这是因为驾驶员没有按照道路交通法规正确驾驶;而驾驶员则认为，整车厂对刹车控制等关键系统的设计有缺陷。这是一场对线传车控技术的可靠性的考验。线传车控是将驾驶者的操纵信号经过变换器变成电信号，通过电缆直接传输到控制执行器的系统，常见于现代飞机，后为智能汽车所采用。作

封面文章 | 碧桂园之变

碧桂园总部大楼全景。过去三年间，不断加码的调控政策、日趋严格的融资限制、新冠疫情的黑天鹅，让中国的房地产企业迎来了前所未有的挑战。头部大公司，忙着开拓新赛道，包括新能源汽车、物流、农业等等，在这些鲸吞着海量资金，却又充满不确定性的新领域，摸索着前行;更多的中小公司，则在艰难地挣扎中，迎来了大批量的破产，笔者根据人民法院公告网数据不完全统计，2018年-2020年，三年内中国共计破产房企10

财经特稿 | 专访王玉锁：能源数字化的逻辑和关键

2021年4月5日，外籍超大型LNG轮在浙江舟山群岛的新奥（舟山）LNG项目配套码头卸载天然气。图/人民视觉王玉锁创建的新奥集团是中国天然气分销行业的龙头，2020年，集团旗下的新奥能源（2688.HK）净利润62.78亿元，是行业里最赚钱的公司。销售天然气依赖管网，管网具有自然垄断属性，一个城市很难建设若干张气网。因此，居民端的供气实行特许经营，由市政府授权一家城市燃气公司提供服务，一般

公司与产业 | 天然气下游市场会走向垄断吗？

工作人员在深圳燃气梅林LNG安全应急气化站进行日常维护和检查。图/人民视觉中国天然气产业市场化改革成果初现，“X1X”格局已形成。但业内担忧，下游市场将会形成新的垄断。 “X1X”格局是指，上游和下游市场主体多元化，中游长输管网由国家油气管网公司独立运营。业内的担忧源于下游市场集中度正在提高，市场主体数量在原本较多的情况下趋于减少。梳理各城市燃气公司财报发现，巨头都在增加下游项目的数量，

公司与产业 | 碳中和，中国企业的五大误区

中国政府提出2030年碳达峰、2060年碳中和后不到半年，“碳中和”已成为中国企业言必提及的关键词。反应最快的当属央企。国电投、宝武钢铁、大唐、华电纷纷表示力争提前碳达峰，将时间线提前到了2023年或者2025年，三峡集团与宝钢则将碳中和目标设置在2040年与2050年。这部分央企的碳中和规划比政府的的“双碳目标”更加积极。金融企业紧跟其后。在过去几个月的公开发言中，中国工商银行、中国建设

公司与产业 | “中国版集体诉讼制度”的优势与不足

在新《证券法》和强监管背景下，投资者保护呈现出新举措和新形式。 2021年4月16日，广州市中级人民法院公告：中证中小投资者服务中心（下称“投服中心”）作为原告代表人参与康美药业证券虚假陈述责任纠纷一案，将适用特别代表人诉讼程序审理，符合权利人范围的投资者按照“明示退出、默认加入”原则参与本次特别代表人诉讼。本次诉讼是中国首单证券纠纷特别代表人诉讼，标志着中国资本市场投资者维权新时代的开始，

汽车与出行 | 酒都能否变锂都？

热火朝天施工的宁德时代工厂。摄影/《财经》。记者王静仪四川宜宾在转型。 2019年宁德时代（300750.SZ）陆续投入380亿元在宜宾建设全球最大动力电池工厂后，牵一发而动全身，锂电上游产业链企业纷纷向这座素有竹都、酒都美誉之称的历史名城涌来。不到两年，从无到有，隐隐勾勒出一座未来锂都雏形。这座有2200年建城史、4000年酿酒史、3000年种茶史的小城，给当代人留下的印象是美食燃面、

互联网与新商业 | 下行期的公司期权博弈

承诺赶不上变化 “一起哭吧。”4月27日，一位蚂蚁科技集团股份有限公司（下称“蚂蚁集团”）员工在社交平台上写道。当天，蚂蚁集团宣布为员工提供基于经济收益权的流动性解决方案，并将一份经济收益权定价为195元。仅在五个月前，一份经济收益权的定价还是400元，据招股书，一份经济收益权对应5.53股限制性股票。 “价格腰斩，落差太大了。”一位员工说。此次蚂蚁集团给出的经济收益权价格，对应201

科技与健康 | “若不是走投无路，谁想去做小白鼠”

一些晚期癌症患者的家属会抱着侥幸的想法，去尝试任何一种可能的治疗方法。图/ 视觉中国 “父亲临终前两天，我拿着他的所有检查结果和治疗方案——他就诊的是当地最好的医院，打电话问北京的医生朋友，这个方案合适吗，可以用最新的靶向药？”李玉说。这是她不懈地追问主治医生“还有没有其他方法，还有什么药”时，医生“一脸纠结”地给她写了一个处方，医院没有这个最新的肿瘤靶向药，得去市里的两家特药药店看看。

科技与健康 | 一场口腔医生的抢夺战

抢手的口腔医生，不但要技术好、体力好，还要情商高。北京尚品口腔负责人朱耿辉正苦于找不到合适的口腔医生。他曾在公立医院和民营口腔连锁机构均供职过，到如今经营自己的口腔诊所发现找医生才是最难的。口腔医生并不少，缺的是好医生，朱耿辉要找的是“不只技术要过硬，还得懂得如何沟通”。来自温州的中国口腔医疗集团，再度递交招股书，这是它第三次冲击IPO，截至发稿还没有最终结果。口腔连锁机构难以规模化的

法治与公共治理 | 广州首发职住平衡指标体系，城市更新化解“大城市病”

城市更新五年计划完成后，广州交通及公服设施服务水平将得到提升，职住平衡和低成本住房供应将有所改善。图/人民视觉《财经》记者近日在采访调研中获悉，作为中国华南地区的重要中心城市，广州正在开展大规模的城市更新行动。广州市规划和自然资源局围绕产城融合、职住平衡开展研究，通过数据监测、评价反馈、案例分析、成效预测等，建立多维度职住平衡指标体系，促进实现产城融合、职住平衡的发展目标。职住平衡是城市规

法治与公共治理 | 醉驾入刑十年反思

入刑十年来，醉驾一直屡禁不止。图/人民视觉一次醉驾后，29岁的张珉人生“两重天”。4月初的一个深夜，张珉在合肥市郊和朋友吃饭、喝酒，凌晨1点多时，张珉叫不到代驾，自觉还算清醒的他便驾车返家。行驶约20分钟快要到家时，张珉遇到交警，他停车配合，当时还心怀侥幸，认为自己虽然喝了些酒但没有出事故。很快，血液检测出结果，张珉血液中的酒精含量为91mg/100mL。因是初犯，且情节轻微，张珉涉嫌危险

财经数评 | 预期中国经济形势持续向好

67%的经济学家预期未来六个月中国“就业稳定”。图/法新中国统计信息服务中心于2021年3月开展的一季度中国百名经济学家信心调查显示，一季度经济学家信心指数延续回升态势，其中，即期经济景气指数在越过临界点以后明显提升，预期经济景气指数继续处于高位水平，表明经济学家认为我国经济复苏形势持续向好。经济学家预期未来半年全球贸易恢复性回升，主要经济体经济复苏有所分化;预期未来半年我国就业形势稳中趋

文化 | 善政还是灾祸：“原额主义”是晚清挨打的财政原因吗？

《中国近世财政史研究》（日）岩井茂树著付勇译江苏人民出版社 2020年11月最近，江苏人民出版社“海外中国”系列推出了日本学者岩井茂树的代表作《中国近世财政史研究》，其中对清朝财政体系进行了深入的研究与探讨。书中的重要概念，“原额主义”的提法对研究明清财政颇有“他山之石，可以攻玉”之效。财政捉襟见肘有清一朝，法定的财政收入主要由田赋、盐课、关税和杂赋组成。其中，田赋占

文化 | 范内瓦·布什：改变美国科研政策的人

《科学：无尽的前沿》（美）范内瓦·布什等著崔传刚译中信出版社 2021年5月如果要在美国历史上只选一个人，对美国的科研整体贡献最大，这个人就是本书作者范内瓦·布什。如果只选一份决定了美国科研决策，而且影响至今的报告，则非《科学：无尽的前沿》莫属。范内瓦·布什一生大部分时间供职于麻省理工学院，是这所世界著名理工科大学最引以为傲的人之一。2016年，我访问麻省理工的媒体实验室

文化 | 约翰·奈斯比特

未来学家，2021年4月8日逝世，享年92岁近日得知，世界著名未来学家约翰·奈斯比特（John Naisbitt）先生于2021年4月8日在奥地利家中去世，深感震惊与痛惜。他的逝去，使得世界失去了一位洞察时代先机的未来学家，中国失去了一位向世界说明中国的高手。他身后留下的空白将由谁来填补？成长为趋势预测大师为奈斯比特当编辑，是一件“出乎意料”之事。奈斯比特先生是全球知名人士，我一直