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2021年05期

社评 | 重整国家资产负债表

当前中国经济一枝独秀，在全球经济因疫情而放缓的大背景下取得了亮丽的成绩单，GDP总量进一步扩张，今年更是将增长目标定到了6%以上。更为难能可贵的是，经济增长动能强劲，并正在获取因经济结构调整而出现的新动力源。脱贫攻坚战役的成功收官，更是实现了国人千百年来的梦想，让更多人获得了改革开放和经济增长带来的红利。与此同时，人们也清醒意识到，当前中国还面临着各种当期和远期债务压力，以及未来随着人们生活水

财经速览 | “就地过年”下的线上消费新特征

2021年出于防控疫情需求，各地提倡居民春节期间尽量“就地过年”，从而减少人员流动和集聚，防范疫情反弹。在此背景下，消费特征与以往有何不同？特点一：消费内生动力增强，线上消费保持较好势头。2020年春节，新冠疫情突发，线上消费实现跨越式增长。2021年春节期间，虽然疫情显著缓解，线下渠道逐步修复，但线上消费并未受到消费分流的影响，仍旧保持较高的增长态势。这可能与国内疫情得到良好控制、企业生产修

财经速览 | 中国资本市场再出发

（《财经》2021年第4期“鼎新而立”）中国资本市场已走过30年历程，从无到有，从小到大，从弱到强，实现了快速发展。2020年9月3日，A股市场迎来里程碑，A股历史上上市公司数量突破4000家大关。 30年来，A股改革以新股发行制度改革为先导，并向退市制度、并购重组、信息披露等各个领域推进。对于未来完善基础性制度的方向，专家认为当前资本市场的基础制度“短板”之一是退市标准多，退市效率

财经特稿 | 2021政府工作报告传递重要经济新动向

今年预期目标设定为6%以上;城镇新增就业1100万人以上;赤字率拟按3.2%左右安排，不再发行抗疫特别国债;将小规模纳税人增值税起征点从月销售额10万元提高到15万元;对小微企业和个体工商户年应纳税所得额不到100万元的部分，在现行优惠政策基础上，再减半征收所得税;引导银行扩大信用贷款、持续增加首贷户，推广随借随还贷款……2021年3月4日一年一度的全国“两会”拉开帷幕。国务院总理李克强所作的政府

财经特稿 | 2021社会融资如何配套供给

截至2021年2月，制造业PMI连续十二个月高于荣枯线。图/视觉中国 “经济增速是综合性指标，今年预期目标设定为6%以上，考虑了经济运行恢复情况，有利于引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展。” 3月5日上午，政府工作报告发布上述内容，6%以上的经济增速设定目标亦为今年货币政策总量提供了详细的指引。“货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。” 瑞银证券中国首席经济学家汪涛

财经特稿 | 阿里云和其他云｜创新大视野

时间回到2019年夏天，上海世博中心，我受邀参加那一年的阿里云峰会，依稀记得，我出差到上海，在某个建筑物外面看到了阿里云最新的广告横幅，深蓝色背景下，写着“拐点已至，谁是抓住未来的人”，一个西装男人的背影印在幕布上，看不见眼神是不是深邃。遥想一年多以前，2018年3月28日，阿里云的2018年第一场峰会，在深圳拉幕。前一天下午，我下飞机的时候就看到，“上云就上阿里云”的广告，铺满了深圳机场

财经论衡 | 15美元的斗争：分配正义、通货膨胀与资产价格重估

2020年二季度以来，美国消费物价指数触底反弹，核心CPI同比目前已升至1.6%。未来一年内通胀率突破2%已成为一致预期。债券收益率的倒挂现象已经扭转。美联储最新表态是维持零利率，未考虑缩表，适度容忍2%以上的通胀，直到实现充分就业。所以，短中期名义利率仍将低位运行，实际利率还将持续运行在负值区间，而长端名义利率继续上行是大概率事件。通胀“东风”已来：一是大宗商品新一轮的超级周期;二是拜登新政

财经论衡 | 华南地产业多元化竞速

顶住新冠疫情防控对经济造成的下行压力陆续出台的“三道红线”，成为中国房地产业发展迎来阶段性变化的标志。随着一系列宏观政策不断完善并正式落地，加之各地楼市调控越来越聚焦细节，房企们在2021年正式迎来生死大考。 “势”的变化，让越来越多的房企正在认清现实：一方面，高速城镇化率带来的增长边际效应减少。预计未来五年，中国年均新增城镇住宅需求将保持在12.3亿平方米上下，地产业不再是高速增长，而是稳健增

经济全局 | 中欧投资协定利好五大行业

国务院总理李克强2021年3月5日在全国“两会”作政府工作报告中提出，实行高水平对外开放，促进外贸外资稳中提质。实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放，更好参与国际经济合作。深化多双边和区域经济合作。坚定维护多边贸易体制。 “2019年中国对欧盟直接投资是100多亿欧元，占中国对外投资比重的6.8%，而欧盟在中国的投资仅占其对外投资比重的2.1%。”商务部研究院学术委员会副主任张建平在不久前举

经济全局 | 制造业：新格局下的发展与变革

江苏宿迁市一家电子元器件公司的生产车间。图/IC 制造业是中国经济的“压舱石”。《中国制造2025》开篇即指出，“制造业是国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基。” 2020年中国工业增加值达到31.31万亿元，连续11年位居世界第一制造业大国;全国327万家制造企业吸纳了1.05亿人就业，占总就业的27.3%，也是各行业之首。制造业的持续健康发展，顺利转型升级，对中国经济的未来至关重要

经济全局 | 久违的通胀预期

2020年3月14日，美国加州洛杉矶，许多民众前往大型超市采购。图/人民视觉 2021年初以来，发达国家长期名义利率快速上行，一个具有市场共识的解释是通胀预期的快速回升。推动通胀预期的因素有三个方面。一是疫苗的快速接种有助于控制疫情，经济有内在的恢复力量，特别是受疫情影响严重的行业复苏力量更加突出。二是拜登上台后，美国迎来新一轮的大规模财政刺激，这给本来就有内在复苏动力的经济再添一把火。三是

经济全局 | 印度重新示好中国投资

印度街头的vivo手机广告牌。中国手机制造商vivo再度成为印度板球超级联赛冠名赞助商是一个信号。图/法新随着中印两国在争议边界地区的军事对峙形势缓解，中印关系出现回暖迹象，印度政府和业界人士向外界透露，印度相关部门将批准45个来自中国的投资申请项目，其中主要是印度政府需要的制造业相关项目。过去一年以来中国企业在印度的经济活动被边境冲突事件严重干扰，印度政府采取多种途径极限打压中国企业，以

经济全局 | 专访吉登斯：新冠是一场“数字化大流行病”

安东尼·吉登斯。安东尼·吉登斯被誉为自凯恩斯以来英国最有名的社科学者。他著作等身，提出的结构化、现代性理论对社会学产生了深远的影响，他也是最早开始研究全球化的学者之一。这位英国社会学家的视野和影响力不仅限于社会学界。从上世纪90年代到本世纪初，吉登斯提出的政治理念“第三条道路”指引了从欧洲到美国、从亚洲到拉丁美洲的诸多政党，影响了一代政治家，美国前总统比尔·克林顿、英国前首相托尼·布莱尔都

经济全局 | 新冠病毒新变种闯入英国

终于等来了那封信。 3月2日上午，我收到了NHS（即英国国民医疗服务体系）的来信，邀请我预约新冠疫苗的接种。为了这封信，我等了很久。从2020年1月23日中国武汉封城，到3月23日英国首次封国，我一直在想：人类什么时候能够找到彻底打败新冠病毒的灵丹妙药？从最初听到制药公司开始研制疫苗，到英国批准辉瑞疫苗和牛津疫苗上市，我一直在等：什么时候能够轮到我打疫苗？我不敢浪费时间，拆信后，我马上按

经济全局 | 达摩院三年，阿里巴巴更懂技术了吗？

2008年，马云邀请后来的阿里云创始人王坚从微软亚洲研究院加入阿里时，抱有一个夙愿：在阿里打造一个汇集顶尖技术人才的研究院。这个研究院，不应该仅仅服务于商业，它更应该在某种程度上引领技术的浪潮。后来的故事是，阿里研究院没做成，日后领跑中国云计算行业的阿里云诞生了。 2014年，阿里巴巴在纽交所上市，阿里云跨过生死线，“研究院”的设想被重提议程。这次，在王坚的推动下，达摩院前身、专注于数据

封面文章 | 锚定扩内需

2021年3月5日，第十三届全国人民代表大会第四次会议在北京人民大会堂开幕。图/ 新华 2月17日，大年初六，四川省自贡市的万达广场人头攒动。领着孩子的父母、相约观影的朋友、挑选衣服的情侣，纷纷涌进了这座刚开业两个半月的购物中心。正值晚餐时点，三楼的海底捞、卤校长火锅店、阿福花椒鸡等餐馆座无虚席，许多人不得不拿号在外排队等候。 3公里外的华商国际城商圈同样热火朝天：去年9月底开业的爱琴海购物公

封面文章 | 如何理解扩内需

巨大的国内市场，以及在此基础上对全球要素资源的强大吸引力，这是我国在全球竞争中的重要优势。如何巩固增强、充分发挥这方面的优势，进而和供给侧结构性改革有机结合？全国“两会”期间，政府工作报告和“十四五”规划都再次提到了“扩大内需战略”。与宏观调控语境下的“扩大内需”不同，“扩大内需战略”的着眼点更高、贯穿的时间线更长。可以说，“扩大内需战略”对于实现双循环新发展格局具有重要意义。 “扩大内需”从宏

特别报道 | 注册制下的IPO新变局

2021年开端，对于拟IPO的企业来说并不顺利。 3月4日，原计划要上发审会的两家IPO企业中，一家撤回申报材料，一家暂缓上市。另有一家企业被创业板上市委终止审核。3月2日至3日，又有多家IPO企业被终止审核、取消审核等。而此前现场检查的20家企业中，有16家企业主动撤回了IPO申请材料。一时间，IPO发行上市似乎已“变天”，终止潮正在传递IPO收紧的信号。但实际上从去年下半年开始，拟上市企

资本与金融 | A股牛年再平衡

A股的风向变了。春节前，公募基金发行迎来开门红，同时二级市场上以消费、医药、新能源为主的基金抱团品种在争议之中屡创新高，顺周期悄然发力，推升沪深300指数在一个多月时间内大涨11.44%。春节后，交易复苏、交易通胀的声音逐渐增强，随着美债收益率加速上行，叠加市场对流动性收紧的担忧，估值扩张戛然而止，机构重仓的赛道龙头股集体大跌，沪深300指数在12个交易日内跌幅超过10%。基金成为社交

资本与金融 | 消费金融回流，部分银行错失

消费金融市场逐步规范、完善，银行等机构将迎来消金资产需求的回流。图/IC “看，这溢出屏幕的满满利好。” “我们的桥梁作用未来会更重要，今年要撸起袖子加油干。” “已经在切换资金方，预计2021年内就能完成存量整改，没啥难题。” 自2月20日银保监会发布《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》（下称《通知》），部分市场机构人士发出上述感慨。与此形成鲜明对比，有中小银行却发出“下一

资本与金融 | 个贷不良上升，批量处置开闸

当前，个人不良贷款不仅处置难度大，且没有与其处置难度相匹配的收益率。图/视觉中国 “你问我怎么看，我只能张大了嘴瞪大眼睛看。” 3月1日，酝酿大半年的批量个人不良贷款转让首次公开竞价。从业者周明直言朋友圈已经刷屏，首批个贷不良资产包的转让价格则让其表示惊叹。《财经》记者获悉，本次公开转让的4个资产包均为溢价成交，价格为本金的2.4折-5折。其中，东方资产竞得平安银行个贷不良资产包，价格为4

资本与金融 | 常识何以“难识”

沈联涛 2021年2月24日，美国纽约一处军方开设的新冠疫苗接种点。图/法新疫苗大量面世之际，人们却越发意识到，疫苗并非遏制疫病大流行的灵丹妙药。首先，相当一部分人并不认可注射疫苗免疫。此外，一旦新冠病毒侵入某个社区，住在该地的居民即便已接种疫苗，仍可能罹患新冠肺炎。第二，当前海外在分配可供接种疫苗时，也存在不公现象。公共卫生专家加文·亚米在《自然》杂志上撰文指出：“我写作本文时，全球共

特别策划 | 消费金融布局线上场景如何借移动支付弯道超车？

随着消费金融在生活场景中逐渐普及越来越为人熟知，获客成本高企，线上优质流量难求正成为消金企业的普遍难题。近日，捷信消费金融有限公司旗下的“捷信惠购”通过与合作银行的产品对接，打通抖音消费场景。使“捷信惠购”用户可直接在抖音平台进行消费，并根据自身需求选择多种方式进行灵活还款，提升消费者体验的同时，拓展了更多消费场景。 2020年以来，无论是自有场景的消费金融机构还是与外部平台合作的金融机构，都呈

公司与产业 | 碳达峰：美国的现状与启示

2019年，美国的能源消费结构中，可再生能源加上核能，非化石能源达到美国一次能源消费总量的20%，首次超过了煤炭。图/视觉中国 2017年6月1日，特朗普宣布美国退出《巴黎协定》，引起轩然大波，给世人留下美国政府不关心温室气体减排的印象，但事实并非如此。作为世界最大经济体，2007年美国能源消耗产生的二氧化碳排放已经达峰，为美国政府开展国际能源气候外交打下了非常好的基础。 1949年至2007

汽车与出行 | 特斯拉市值蒸发引争议

特斯拉公司CEO埃隆·马斯克。图/法新去年持续至今的新能源热开始冷却，股价一飞冲天的特斯拉，也进入了“挤泡沫”阶段。美东时间3月4日，特斯拉（NASDAQ： TSLA）收盘下跌4.86%，收报621.4美元。过去30天内（2月2日-3月3日），特斯拉股价下跌幅度超25%，市值蒸发2081.7亿美元。市场往往以累计跌幅超过20%作为进入技术型熊市的标准，可以说特斯拉已经妥妥地跌入了“熊市

汽车与出行 | 打造极致零售体验，美克洞学馆背后的企业升级之路

北京朝阳门外大街上，拥有700年历史的东岳庙，迎来了一个极具现代艺术气息的新邻居——美克洞学馆。其外部独特的造型设计、内部充满艺术感的轻奢体验，吸引了很多人前来打卡拍照。笔者观察到，即便是在工作日，馆内外仍有不少人流。据悉，美克洞学馆2021年初开业，一个月左右，在小红书APP上的相关记录达到1万多条，1、2月份的累计客流约5万-6万，俨然成了“网红”新地标。一座居室艺文商业体的诞生美

互联网与新商业 | Lazada是怎么被Shopee反超的？

Shopee 在国内的推介会。图/视觉中国一家电商平台在2015年诞生，由一家游戏公司孵化。它的创始人曾留学海外，并有跨国公司工作经验。它拿着腾讯投资、从下沉市场起家，一度假冒伪劣盛行，但极速增长，几年时间就威胁到了阿里巴巴的电商生意。这些既可以用来描述曾经的拼多多，也可以说是东南亚电商平台Shopee。根据3月3日公布的财报，Shopee 2020年成交总额（GMV）达到354亿

科技与健康 | 国产新冠疫苗哪家强？

疫苗，这种帮助健康人预防疾病的神奇药物，从来没有以如此之快的速度研发并投入使用，更不要说上市后立即大规模接种。这些曾经认为的“不可能”，如今早已实现。截至2021年2月28日，中国已累计接种新冠疫苗5200多万剂次。 “这次全国‘两会’代表、委员5000多人，均接种了国药集团中国生物新冠疫苗。”3月4日，全国人大代表、国药集团国药控股党委书记、董事长于清明对媒体说。几个月前，还需要勇

科技与健康 | 如何破解抑郁症患者就业歧视

作为社会特殊群体，抑郁症患者在工作中遭受歧视，恰恰就是用人单位无视法律权威的体现。图/视觉中国中国有病历记录抑郁症人士现已超过3000万。随着城市化进程的加快以及生存压力的增大，抑郁症的发病率也逐年提高。据统计，约13%-20%的人一生中都有抑郁症体验，抑郁症的终生患病率高达9.5%，因此它也被称为“精神病学中的感冒”。随着现代社会工作生活节奏高速向前推进，社会结构由“熟人社会”向“陌

法治与公共治理 | 包头王永明涉黑案终局

2021年2月9日，内蒙古自治区乌海市乌达区人民法院依法对王永明等14人进行一审宣判。图/新华 “包头王永明涉黑案”正式落幕。 2021年2月9日，内蒙古乌海市乌达区人民法院（下称“乌海市乌达区法院”）一审公开宣判：王永明等14人犯组织、领导、参加黑社会性质组织、诈骗、敲诈勒索、故意伤害、寻衅滋事、行贿等罪，分别被判处有期徒刑6个月至15年不等的刑罚，并对王永明没收个人全部财产。但判决还提到，

法治与公共治理 | 再谈“减少农民才能富裕农民”

从上世纪80年代开始，虽然经历了家庭联产承包责任制的改革，释放了一部分农村、农业和农民的潜力，初步解决了农产品供给长期短缺问题。但是，在后来90年代的农村改革政策中，如何解决农村的进一步发展，是否还要继续在体制改革上作出更大的变化，一直找不到很好的解决方案。其中面临的最大困境就是农村人口太多，想要找到乡村振兴、农民富裕的路径，必须突破这一困境。仅靠农业解决不了“三农”问题 1990年前后

财经数评 | 百名经济学家预期2021年中国经济保持较好复苏态势

预期未来半年中国出口形势继续向好。图/IC 国家统计局中国经济景气监测中心于2020年12月开展了四季度中国百名经济学家信心调查显示，四季度经济学家信心指数继续回升。其中，即期经济景气指数回升至临界点（100）以上，预期经济景气指数保持在高位水平，表明经济学家认为当前经济回暖，并看好未来经济复苏态势。经济学家预期未来半年全球贸易缓慢恢复，跨境投资趋于回升。经济学家预期未来半年我国就业形势总体稳定

文化 | 数字经济时代的反垄断

《中国反垄断十二年：回顾与展望》李青主编中信出版集团 2020年12月市场经济发达的国家都有一部被称作“经济宪法”的法律——反垄断法，有些国家称作“反不当竞争法”。目前大约有140个国家制定和实施了反垄断法。中央要求加强反垄断和防止资本无序扩张，并因应数字经济的快速发展形势，颁布了《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》。比较编辑部出版了《中国反垄断十二年》，邀请80多

逝者 | 皮尔·卡丹

皮尔·卡丹，服装设计师，2020年12月29日逝世，享年98岁在路易·威登和香奈儿变成中国人的奢侈品标配之前，中国人最熟悉的时尚品牌非皮尔·卡丹莫属。它也是中国人最长情的西方品牌之一。2020年12月29日，该品牌的同名创始人皮尔·卡丹先生于法国悄然离世，享年98岁。天才设计师 1922年7月7日，皮尔·卡丹（Pierre Cardin）生于意大利威尼斯附近的一座小城。卡丹家族资产颇丰，