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2021年26期

社评 | 新基建之道

三驾马车中的投资一向是拉动中国经济前行的重要动能。而政府投资是其中的重要组成部分，围绕基建的投资更是重中之重。今年以来，投资引擎不复以往强劲，除了民企投资下滑，政府投资呈疲软之态也是原因之一。而围绕基建的投资力度不彰，也是导致政府投资疲软的“罪魁祸首”之一。前些年如烈火烹油之势的地方基建投资狂潮退潮，一方面与中央为防范和化解地方债风险而严肃财政纪律有关，另一方面也与房地产超高景气不再，地方传统

财经速览 | 海南岛内免税：箭在弦上，百亿市场待掘金

11月10日，《海南省“十四五”建设国际旅游消费中心规划》明确加快发展日用消费品免税市场，推动岛内居民日用消费品免税政策规划实施，出台岛内居民消费的“零关税”进境商品管理办法，加快覆盖全岛各市县。万众期待的海南岛内免税又近了一步。随着2020年-2021年岛内免税政策的逐步推进，预计首批免税清单和岛内免税店名单会相继推出，先开展第一批试点，后续范围会逐步扩大。政策显示，岛内免税的空间规划将

财经速览 | 快手如何提高用户黏性

（《财经》2021年第25期“快手退守亚军”） 12月的第一天，爱奇艺爆出正在大幅裁员，裁员比例高达20%-40%;一周后，12月7日，网传快手也在大幅裁员30%，被裁的大多还是年薪在百万以上的中层人士。目前，就国内短视频行业现状来看，渗透率已经相对较高，市场也从增量市场转为存量市场。因此对短视频平台来说，后半程的关键在于提高用户的留存，而如何提高用户的黏性，自然绕不开内容本身。快手最应该做

封面文章 | 中国承压稳增长

2021年，消费的报复性反弹迟迟没有出现。图/新华 12月8日至10日，中央经济工作会议在京举行。这是判断今年经济形势、定调来年宏观政策的“风向标”，会议明确提出，稳字当头、稳中求进，稳增长被提升到新高度，“稳增长、打造新增长点”将成为明年的政策主线。 2022年各地区各部门将推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。明年财政将会更加积极，财政支出将前置，以加快财政进度;实施新的减税降费政策

封面文章 | 财税政策如何找准发力点

一年一度的中央经济工作会议如期而至。作为最权威的经济风向标，每年底举行的中央经济工作会议“把脉问诊”当前形势，并为下年度宏观经济政策举纲定调。此次会议提出：积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。要保证财政支出强度，加快支出进度。实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度，适度超前开展基础设施投资。党政机关要坚持过紧日子，严肃财经纪律。坚决遏制新增

封面文章 | 稳增长之策：利率开路，财政保底

工业部门尤其是上游原材料部门的价格上涨和利润改善，为5.1%增速提供了支撑。图/新华按照2020年经济增速2.3%、2021年经济增速8%估算，2020年-2021年期间年平均增速5.1%。这明显低于疫情前6%左右潜在经济增速。考虑到疫情防控的影响，能有这个增速实属不易。支撑5.1%增速的重要力量是出口超预期增长和房地产投资从疫情暴发后到2021年上半年之间强劲增长，这带动了工业部门尤其是

封面文章 | 2022住房市场转向分化回暖

2021年6月26日，江苏淮安市一处楼盘开盘，人们在售楼处选购。图/视觉中国住房关系国与家。基于外部环境、政策制度、市场主体预期与住房市场相互作用及循环的框架，建立计量分析及预测模型，结合理论与数据进行观察与分析，2021年中国住房市场表现，符合作者2020年9月的预测：商品住房销售创历史新高，价格增速在5%左右，投资达到7%，支撑了经济增长。 2021年住房市场呈现从分化升温到整体降温的原

封面文章 | 经济与政策周期的镜像

分立的宏观账户和投入-产出、供给-需求等概念有助于经济分析，但却无意识地强化了经济活动的对立性，破坏了内在统一性。在当下以全球产业链为基础的全球化时代，理解任何开放经济体的经济运行都需要将其置于全球范畴。这既是一般均衡思维的体现，也是其内在要求。没有开放视野，就不能充分理解新冠肺炎疫情以来国内经济的运行特征，也就失去了展望2022年的重要抓手。在稳增长的前提下，外需与内需互补。外需的重要性不只

封面文章 | 让“供应链”成为“共赢链”兴业银行持续升级供应链融资解决方案

近日召开的中央经济工作会议明确指出，要继续做好“六稳”“六保”工作特别是保就业保民生保市场主体。保就业保市场主体的关键在于保中小微企业。目前，我国市场主体超过1亿户，其中中小微企业数量占九成以上，解决城镇劳动就业80%以上。2020年以来，新冠肺炎疫情持续反复，中小微企业受到较大冲击。作为支持中小微企业发展的主力军，金融业如何解决中小微企业融资难题，让“青山”常在、生机盎然，备受业界关注。

经济全局 | 美联储加息几成定局

当前预期美联储将在2022年选择加息，此举对新兴市场经济体将产生负面冲击。图/IC 北京时间12月16日凌晨美联储12月议息会议结果显示，缩减资产购买（Taper）的步伐在加速，符合市场预期;点阵图预期2022年将加息三次，超出市场预期。整体来看，Taper加速冲击有限;2022年首次加息几成定局;加息与Taper之间的时间间隔不会太长，主要取决于通胀走势。然而2022年美联储加息，究竟是好

经济全局 | 2022年全球经济将持续复苏

2021年11月26日，黑色星期五来临，美国多地商店开始打折，购物者争相购买商品，美国将需要一年多的时间使通胀回到接近2%的程度。图/视觉中国世界经济在经历持续长达两年的新冠肺炎疫情重创之后正在逐渐恢复，无论是发达经济体还是新兴市场都将在2021年实现经济增长，这一势头将继续维持至新的一年。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，世界经济将在2022年实现4.9%的增长。然而，全球经济复苏的

经济全局 | 农民就业与增收是共同富裕的关键

就业是最大的民生，就业事关收入，收入事关富裕。在新的发展阶段，促进农民充分就业，实现农民收入持续增长，缩小城乡居民收入差距，是实现共同富裕目标的基础，也是高质量发展的必然要求。当前，中国经济无疑已进入由快速增长到相对缓慢可持续增长阶段。囿于全球经济的不确定性和不稳定性，国内经济运行不均衡、不稳固因素明显增强，农村劳动力继续转移，实现充分就业形势并不乐观，进而影响农民收入增长，为实现共同富裕目标

经济全局 | 国潮风+无糖茶饮，千年陈皮焕发新彩

鼎品传奇品牌创始人李楠。图/受访者提供随着80后迎来40岁大关，90后相继迈入而立之年，以及疫情之后国民健康意识的整体提升，消费市场对于健康食品的需求正在急速增长。饮品行业作为最早开始健康革命的赛道之一，见证了从“0香精0防腐剂”到“0糖0脂0卡”，再到注重养生、美颜等功效的升级换代过程。根据《2021中国新锐品牌发展研究之食品饮料行业报告》调查，57.4%的消费者表示会在选购食品饮料产品

特别报道 | 中概股迷途

2021年3月底，华尔街著名基金经理Bill Huang因中概股大跌而爆仓，损失百亿美元，创造了“人类史上最大单日亏损”。2021年末，投资人朱啸虎在朋友圈说，“Bill Huang哪里是爆仓，简直是逃顶。” 自2021年2月中旬后，中概股一直处在下山途中，市值不断下跌，其间经历多次暴跌。中概股大跌，究其原因，有美国SEC《外国公司问责法案》及其实施细则落地的因素，也有中国国内强监管以及中概

特别报道 | 泛华金控启动美股退市

（资料图片）胡义南。 12月16日晚间，泛华金融控股集团（下称“泛华金控”，NASDQ：FANH）董事会宣布将启动私有化。据悉，泛华金控董事会已收到私有化要约，计划收购泛华金控全部已发行股份。据了解，这是泛华金控第二次宣布进行私有化，此前其曾经宣布进行私有化但后来中止。与此同时，泛华金控宣布一项重要的人事变动，即汪春林辞去董事长及首席执行官职务，由泛华金控创始人兼董事胡义南出任董事长兼首席执

特别报道 | 房地产凛冬将逝未来可期

在地产行业一片哀嚎，被现金流折磨得喘不过气时，监管层终于陆续释放利好政策。 12月8日至10日举行的中央经济工作会议，虽然再次强调坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，但也指出，未来会加强预期引导，探索新的发展模式。坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。贝壳研究院首席市场分析师许小乐认为，今年

资本与金融 | 全面降准+定向降息，中国货币政策如何变奏

中国人民银行（下称“央行”）年内第二次全面降准后，“货币宽松”呼声再起。 12月6日，央行宣布自12月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），预计释放1.2万亿元长期资金。同日，中共中央政治局会议指出，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，其中“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健

财经特稿 | 资本煮的面，到底香在哪？

陈香贵的开放式厨房 “亏钱的店多，赚钱的少。”上海的牛肉面新品牌“张拉拉”的一位拉面师傅透露，他所在的门店每个月至少亏6万元。“听陈香贵和马记永的师傅说，他们也一样——造得声势浩大，整体下来都是亏损的。” 这位师傅说，即便亏损，张拉拉还是在大量招人。经常有大批的学徒进店学习拉面技术，并且在店内进行技能考核。“因为有融资啊，这里的目的不是让门店赢利，是让公司上市。” 2021年，以面馆为代表的

财经特稿 | 衣食住行的智能化改造还有哪些想象空间？

文中提及的企业。图/受访者提供寒冬已至，如果有一件羽绒服，穿上之后能在5秒内急速发热，脱衣后即自动停止加热;不仅能用手势控制加热程度，还能感知运动状态而保持恒温，是不是极具吸引力？这是服装家纺生产商三致锐新正在研发的一款新型穿戴产品，被命名为“X项目”。三致锐新总裁尼博爱说：“不想当裁缝的厨师不是个好司机——服装家纺的智能数字化发展，需要硬件、新材料和loT（物联网）技术的结合，做服装家纺

公司与产业 | 风机“黑马”三一重能还能跑多远

梁稳根在风电行业虽然赶了个晚集，但从没有放弃过争第一的野心。 “成为新能源行业的‘中国第一、世界品牌’，成为风电领域的三一重工”——这是三一重能股份有限公司（下称“三一重能”）IPO材料里表述的愿景。该公司的科创板上市申请于今年9月7日首发过会。梁稳根是三一重工（600031.SH）和三一重能的实控人，三一重工是工程机械领域的领头羊，三一重能则刚从风机制造业的三线企业跻身为二线企业。三一

公司与产业 | 日本氢能政策转向，氨能登场

原本将氢能作为“王牌”的日本政府，正引入氨能，希望将发电厂和船舶的燃料替换成氨，凭借燃烧技术突破，以更低的成本实现碳中和。在2021年10月发布的第六版能源战略计划中，日本政府首次引入氨能，提出到2030年，利用氢和氨所生产出的电能将占日本能源消耗的1%。《能源战略计划》是日本政府根据2002年6月生效的《能源政策基本法》制定的政策，此后日本政府持续发布此文件的更新版本，披露其能源政策的方

公司与产业 | 2021十大收缩行业

火电行业在未来都要面临一个不确定因素：碳排放配额收紧。图/IC 2021年各行业有喜有忧，表现分化。大宗商品、新能源表现亮眼。但在疫情防控、经济增长方式调整、原材料价格上涨、货币增速下降等因素影响下，也有一些行业在收缩，其营业收入、营业利润还没有恢复到疫情之前水平。辛丑牛年即将逝去，《财经十一人》做了一个测算盘点，选出了十大收缩行业和一个特例行业。为了和疫情之前做比较，比较的基准定为20

公司与产业 | 2021十大扩张行业

2021年，疫情防控常态化、经济增长方式调整、原材料价格上涨、货币增速下降，这些因素综合起来，影响了一些行业的表现，本文聚焦扩张行业。我们的测算方法如下：为了和疫情之前做比较，比较的基准定为2019年的前三季度。请注意，下文谈到的“基准期”，即是2019年前三季度;谈到“当期”，是指2021年前三季度。第一步，把某行业所有样本公司的“当期”营业收入加总，然后与“基准期”相比，数值的变动

公司与产业 | 微信支付分：给信任消费划个圈

网约车、共享单车、共享充电宝等业态逐步普及，这些消费场景都有一个共同的特点：先服务，后付费。共享模式带来便利的同时，也存在一定的风险。共享单车和共享充电宝的商家大多会选择用提前支付押金的方式，来避免用户不予归还产生的损失，但同时也出现了共享单车公司ofo因为经营不善，导致大量用户押金无法退还的现象。一些人经历过因为无法当晚归还充电宝，导致额外付费的情况。微信统计的一项数据显示，这一问题已经

汽车与出行 | 大众汽车关键时刻

2021年11月3日，德国德累斯顿，大众汽车发布一款全电动汽车。图/视觉中国电动数字化转型的时代浪潮中，中国市场销量下滑的阶段性困境里，大众汽车集团（VOW3.DE，下称“大众集团”）正在重新排兵布阵。 12月9日，大众集团监事会宣布了多项人事调整，集团CEO赫伯特·迪斯（Herbert Diess）顶着工会压力连任，大众汽车集团（中国）（下称“大众中国”）CEO则由贝瑞德（Ralf Bra

汽车与出行 | 电动车需要千公里续航吗？

未来，大功率快充将改变电动汽车的补能格局。图/IC 又到了一场雪吹开电动汽车遮羞布的冬季。每到冬天，北方大部分纯电动车的实际续航水平都会在原有的基础上打上5折-7折，不少电动车为了兼具续航和取暖，甚至在车内加装柴油暖风机。如果电动汽车续航进一步增加至1000公里，在某种程度上意味着，即便冬天续航衰减，也仍有600公里以上的续航，可以满足消费者的日常行驶需求。毕竟普通燃油车的续航里程也只在

互联网与新商业 | 元气森林：长大的困惑

像一次预言，麻烦从一年前的这场沙盘游戏开始侵袭元气森林。 2020年12月，北京小汤山一个温泉会馆的会议厅，元气森林二级部门以上的数十名员工分成十多个小组，有的扮演统一、康师傅，有的扮演可口可乐、百事。这是每年行业老兵和后生晚辈混杂的元气管理者们少数聚在一块的时间。他们的任务是动用各自的经验和想象力，尽可能思考：哪些对手、哪些情况会对元气森林造成威胁？他们会如何——“让我们的日子不好过”？

互联网与新商业 | 当美菜遇见美团

一家充满斗志的创业公司和一家善于后发先至的大公司，在同一个赛道上相遇，会发生什么？有两种结局是显而易见的：大公司赢，或者创业公司赢。但还有一种状况是，它们谁也没有战胜谁，在漫长而巨大的投入中，抛洒金钱和耐心。它们看到了一个大的机会，却进入到一个大坑里。它们的竞争不像抛硬币，结果是正面或反面。它们长期僵持，又都不愿放弃。生鲜B2B企业美菜和美团旗下的快驴正面临着这样的处境。中国有上千

互联网与新商业 | 生物药研发热度不减，CDMO产业如何把握机遇？

2021年12月1日-2日，第四届国际合成生物学&基因与细胞治疗全产业链论坛在南京举行。论坛由全球卓越的生命科学研发与生产服务提供商金斯瑞生物科技有限公司主办，九位中外院士和数十位业界知名的企业家、投资家、医学专家，围绕产业政策发展趋势、前沿技术、产业化及商业化进程等热点话题进行深入探讨，共促生物科技以及生物经济的繁荣未来。会议期间，在资本市场风头无两的CDMO机构发展前景究竟如何，再次受

科技与健康 | 植发市场看起来香

2021年12月13日，雍禾医疗在港股挂牌上市。雍禾医疗没有落入近期医疗股上市频频破发的“魔咒”。截至当日收盘，其股价为每股16.6港元，较发行价上涨5.06%，总市值86.31亿港元，成交量6000多万股。不过，这并不意味着资本就看好雍禾医疗，更多是对植发这一赛道的预期。“主要是新赛道。”一位二级市场研究员认为，植发市场大，又不会被集中采购逼迫降价，肯定要炒。 “上市只是起点，任重

法治与公共治理 | “我的二孩能否随迁落户？”

即使严格控制生育的时代已然过去，但部分二孩们的落户之路依然崎岖。图/法新 2021年中，于霖收到了两个好消息。其一是终于等来了北京户口——7月，于霖的名字出现在2021年北京市积分落户入围名单中，北漂19年，他终于成功“上岸”。另一个好消息是，随着三孩放开，中央取消社会抚养费等生育制约措施，并宣布将入户、入学、入职等与个人生育情况全面脱钩。于霖觉得自己赶上了好时候，在他看来，中央对人

巨浪教育 | 清华附中校长王殿军：教育是对一代人负责的事

访谈人：马国川（《财经》杂志高级研究员、中国教育三十人论坛秘书长）校长嘉宾：王殿军（清华附中校长） “少数人鸡娃提升成绩，一代人鸡娃提升分数线”。都说现在的家长难当，但难的又岂止父母…… 在这个连教育都在看“GDP”的时代，大多数的学校和家庭，眼里更多的是数字和结果，对孩子的综合素质培养，情感、态度、价值观的关注越来越少。于是，我们看到，眼里有光的孩子越来越少，心里有伤的孩子越来越

文化 | 以利益相关者视角重思全球化

《利益相关者》（德）克劳斯·施瓦布等著思齐等译中信出版集团 2021年6月全球化遭遇到了比以往任何时候都更为艰难的时刻。这种变迁有着非常复杂的国际政治经济因素，但并非结构性调整，更像是对全球化的一次“反击”。这种反击产生了两个显著结果，即“逆全球化”和区域竞争加剧。 “逆全球化”思潮泛滥背后折射的是全球化发展所衍生出的世界不平等问题，资本市场“脱实向虚”、贫富差距扩大、金融

文化 | 财政治理现代化的新动力

《公共财政的数字化变革》（印）桑吉夫·古普塔等著中国财政科学研究院财政大数据研究所译社会科学文献出版社 2021年11月不知从何时开始，“数字化”成为我们各种媒体中的热词，经济数字化、社会数字化、政府数字化……与之对应的是数字经济、数字金融、数字货币、数字社会、数字政府，乃至数字地球，数字化改变了人们的生产、生活方式，最近大火的“元宇宙”展示了一个神奇的虚拟现实世界，可以说，

文化 | 维吉尔·阿布洛

时尚设计师，2021年11月28日去世，享年41岁。衡量一个时尚艺术家是否成功，最重要的是看他是否能够将自由的想象转化为商业成果，并如愿地在公众生活中打上自己的个人印记。以此为据，著名潮牌Off-White的创始人兼路易·威登男装创意总监维吉尔·阿布洛（Virgil Abloh），显然属于这个行业中出类拔萃的一类。通过将街头美学和奢侈时装成功嫁接，这位从美国小城走出来的黑人设计师不仅赢得了