期刊详情
查看往期
期刊目录
2021年20期
卷首语 |
全球投资洗牌，重组核心资产
市场从不缺少变化，但今年以来市场所经历的板块轮动、风格切换以及市场震荡却显得比以往更加频繁和尖锐，而这个背后折射的正是基于时代红利的投资逻辑正在发生重大变化。 作为近年社会民生领域的政策关键词，共同富裕指向中国未来几十年的重要战略方向，也成为各项政策和未来投资方向的一个校准器。共同富裕要营造一个公平竞争的环境，让更多人能够获得教育和保障，通过辛勤劳动、合法经营，从而扩大中等收入群体比重，增加
投资全局 |
数字货币战争对投资者意味着什么？
围绕货币的战争正在升温：一个多世纪以来，美元的霸主地位第一次受到挑战，加密货币和“稳定币”的兴起促使人们重新思考货币到底是什么、应该由谁来监管，以及不再由国家政府控制时意味着什么这些问题。美元本身可能正在经历一场大变革，变成一种可以即时在世界各地流通的数字货币，与比特币或其他代币相抗衡。 加密货币的崛起重新界定了各国货币之间竞争的旧战线。由私人发行的加密货币正在分裂货币系统、银行业和支付系统
投资全局 |
黄益平：我们快速推出数字人民币，真是为了挑战美元吗？
编者按：全球经济危机央行货币超发，是数字货币加速发展的重要转折点。当时很多投资者对央行失去了信任，转而投向去中心化的比特币。不过，比特币没有内在价值，供给有限，无法成为真正意义上的货币，是其天生的缺陷。直到2019年Facebook发布了加密货币项目《Libra白皮书》，才加速了各国央行对数字货币的重视。数字货币间的竞争已经成为全新的货币战场。 7月16日，央行发布《中国数字人民币的研发进展白皮
投资全局 |
周小川：亟待全球共同商讨的六大问题
编者按：在9月15日召开的博鳌亚洲论坛经济学家圆桌会晚宴上，博鳌亚洲论坛副理事长、中国金融学会会长、央行原行长周小川提出了亟待全球共同商讨的六大问题，包括缩小“免疫鸿沟”;应对气候变化，把握绿色产业革命机遇;向数字经济转型，保护公平竞争;阻止贫困与收入不平等恶化，重视社会包容性发展;密切关注通胀、资产泡沫的走势和QE的影响;坚持多边主义，加强全球治理。 大家一定都希望2022年新冠肺炎疫情在全球
投资全局 |
深陷泥潭的美联储不知道如何回到浅水区
8月底，杰克逊霍尔全球央行年会以视频会议的方式举行，美联储主席鲍威尔通过虚拟会议在怀俄明州高山之巅发表了重要讲话。然而实际上，美联储目前并不是“站在高山上”，而是“深陷泥潭（Big Muddy）中”。 美国民歌歌唱家皮特·西格（Pete Seeger）曾在一首反越战歌曲中把密西西比河称为Big Muddy，这首歌描述了政客带领士兵从密西西比河一条清澈的小溪出发，涉水前行，随着水位上涨，淤泥越来越
投资全局 |
政策需破局：重塑信心三支箭
三季度GDP同比增速预估4.5%，而在地产信用风险冲击、疫情扰动消费低迷、行政性限产控能耗等风险交织下，四季度若无政策变化，同比增速可能降至4%，脱出“经济运行合理区间”，当前增速或难以与明年增速目标（预计5.5%）进行跨周期衔接，增加了踩刹车滞后又踩油门的波动风险。政策如何破局？除了财政支出和专项债亟须及时发力，货币政策灵活配合之外，关键是避免政策层层加码、演变为运动式，因缺乏协调而引致过度冲击
投资全局 |
强制取消外链限制，是个好主意吗？
相关部门近期要求各互联网平台“解除屏蔽网址链接”。虽然正式的政策文件尚未披露，但就已有信息来看，“解除屏蔽网址链接”有三个标准，“不得改变表现形式”“可直接打开网页”“不附加额外步骤”。 这一要求实际上针对的是App对外部链接不兼容的现象。虽然所谓“屏蔽网址链接”的情形在各个平台都或多或少存在，但人们普遍认为，拥有超过12亿用户的微信是这项新规的最大受影响者。 基于微信用户的广泛性，几乎每个网
市场前瞻 |
中概股重估时刻
腾讯11级工程师魏梦如（化名）每天会多次查看腾讯的股价。这是她过去半年养成的习惯。看着股价从每股773港币跌到421港币，反弹至520港币后又迅速跌破450港币，她的心情也跟着坐上了过山车。 因为员工持股计划，魏梦如拥有了腾讯累计发放的1万股员工股票。她把这些股票看作自己的未来基金，可以用这笔钱“提前退休或者去创业”。像魏梦如这样的互联网大厂员工不在少数。“最近同事聚在一起时，会不由自主地聊
市场前瞻 |
A股公募成绩单：风格数次切换，业绩极端分化
9月23日，A股沪深两市成交额连续第45个交易日突破1万亿元，刷新最长历史纪录。 分析人士普遍认为，多路资金共同推动了此轮市场行情。一方面，机构资金入市规模增加。资本市场改革红利不断释放，市场生态持续向好，吸引了不少机构资金、长期资金入场和居民资金借“基”入市。另一方面，增量资金部分可能来自散户投资者。此外，存量资金大幅调仓、散户频繁交易、量化交易活跃等因素也合力放大了市场成交额。 在这背后起
市场前瞻 |
六大策略师美股秋季展望：现在该买什么？
绘图/《巴伦周刊》 2021年对美股市场来说是激动人心的一年，在货币和财政刺激措施、经济和上市公司利润增长以及疫情有所消退的推动下，标普500指数已经上涨了20%。在此期间，该指数连续七个月实现上涨，并创下了50多个新高。此外，标普500指数已经从2020年3月的低点反弹了68%。 虽然利好因素仍在，但刺激支出见顶、经济和上市公司利润增势减弱等不利因素可能会放慢股市的上涨速度。此外，美联储已经
市场前瞻 |
美联储缩表倒计时，各类金属价格何去何从？
2021年的金属行情令人眼花缭乱，且两极分化——过去两年风光无限的黄金持续回调，铜、锂等新能源金属大放异彩，而铝这一常年乏人问津的基础金属2021年价格屡创新高，中国在碳中和下的能耗双控仍在持续提供动能。 究竟投资者要如何把握各类金属的机遇？美联储等全球央行的政策变化和“绿色革命”会如何影响金属价格？ 黄金：美元因素仍占主导 影响金价的两大因素是美元和实际利率（名义债券收益率-通胀预期）。
市场前瞻 |
美国楼市“高烧”难退
图/《巴伦周刊》 受利率处于历史低位、新冠肺炎疫情期间新需求激增和供应链瓶颈导致的供应不足等因素的共同推动，2021年美国楼市异常火爆，甚至出现购房者排队“抢房”的现象。7月美国房地产市场上只有3.4万套已完工新房，而自1973年以来，每年7月已完工新房的数量平均为8.73万套。 大量未被满足的购房需求推动美国房价节节攀升。美国联邦住房金融局（FHFA）8月31日发布的一份报告显示，截至6月的
市场前瞻 |
赋能多品类实体，达达将即时零售的雪球越滚越大
当中国互联网从粗放的流量时代走向精细化运营存量时代，深度链接实体商户、挖掘用户价值的同城“即时零售”成为互联网电商下半场的必争之地。疫情更是大大加速了即时零售、万物到家的成长进程。 9月8日，达达集团（DADA.US）发布了2021年二季度财报，在流量稀缺时代，凭借亮眼的业绩进一步验证了这一趋势。 2021年二季度，达达集团实现总营收14.7亿元人民币，超过14.5亿元指引上限及市场预期的14
公司观察 |
美国科技五巨头仍是押注技术主导世界趋势的最佳方式
绘图/《巴伦周刊》 美国五大科技巨头在2021年7月底陆续交出了亮眼的成绩单。苹果（AAPL）、微软（MSFT）、Alphabet（GOOGL）、亚马逊（AMZN）和Facebook（FB）在疫情期间蓬勃发展，最新公布的财报就是证明。2021年4月至6月间，这五家公司共计创造了3320亿美元的收入，同比增长36%，利润也均超出预期。然而令人意外的是，除Alphabet之外，其他四家公司的股票都在
公司观察 |
豪威科技CFO专访：如何站上CIS芯片第一梯队
陈海峰。图/受访者提供 豪威科技的名字在中国可能并不为大众投资者所熟知，但是在CMOS图像传感器这个细分赛道，它与日本索尼、韩国三星并列第一梯队，约占全球图像传感器市场份额的12%。 由几位华人留学生创立的豪威科技（OmniVision，简称OV）1995年成立于美国硅谷，2000年在纳斯达克上市，并在2007年成为最早的苹果产业链企业。2016年，豪威科技由北京清芯华创、中信资本和金石投资组
公司观察 |
平安健康凭什么收获4亿多注册用户？
“总注册用户数为4亿多，近12个月累计付费用户为3200万人，累计咨询量11.8亿次。” 这是8月24日，平安健康（1833.HK）发布的2021年中期报中所披露的数字。与2020年末相比，总注册用户数增加超过2780万人。近12个月累计付费用户同比增长近70%。 这与疫情后，互联网医疗已经成为居民看病问诊的新常态相关。 第三方中国互联网医疗行业发展专题研究报告数据显示，受调查的人群中74.
封面专题 |
通向未来的八种投资
新变局扑面而来，多数投资者首先品尝失败与迷茫。一些“永远的神”衰变为后视镜中的路径依赖，一些远景新宠还远未露出全貌。这个专题挂一漏万，负责展望八个新旧投资主题，其中：有两个是既定风口的关键延伸，有四个事关旧赛道与新世代的相遇，还有两个，大概率通向炙热未来。 我们相信，剧变并未带来断裂，转向实则有迹可循。洗牌时代，投资者可以先离场一阵子，重新审视心中动机、手中筹码;也可以坚持留在牌桌上，在新方
封面专题 |
如何在过热的芯片行业挖掘好公司
“芯片荒”已经不是一个新鲜话题了。 2020年新冠肺炎疫情暴发造成的供应端压力，叠加新能源车、智能设备等新的应用需求爆发性增长，引发了全球性的芯片供应缺口扩大，芯片价格不断上涨。这一情况映射在资本市场，带来的是芯片板块受到资金热捧，2021年上半年涨幅惊人。 抛开短期扰动因素，长期而言，中美之间的贸易纠纷使得缺“芯”成为制约中国高科技发展的原因之一。中国各方正在试图改变这一状况，国产替代浪
封面专题 |
未来属于自动驾驶，这些公司比特斯拉更靠谱
五年前，福特汽车（F）承诺在2021年前推出一款没有方向盘的汽车，五年过去了，想买这种车的人还在等待车辆面市。事实证明，研发自动驾驶汽车是一项非常艰巨的任务。不过，虽然承诺迟迟未能兑现，但全自动驾驶汽车与我们之间的距离可能要比投资者意识到的更近。 如果你打算从拉斯维加斯麦卡伦国际机场搭乘出租车，打开Lyft应用程序，会发现除常规叫车选项外还有一项自动驾驶出租车的选项。当配有自动驾驶技术的宝马
封面专题 |
体育服饰公司全球市值新秩序：安踏们会怎样追赶耐克
今年5月8日，《巴伦周刊》中文版曾发文设问，“王一博能让安踏股价再涨15%吗？”时隔四个多月复盘，答案是肯定的。 安踏体育（2020.HK）股价在东京奥运会期间达到迄今最高点——2021年8月4日的每股191.9港元，较5月7日收盘价每股143.7港元，涨幅超过30%。之后，自高点回调了约18%，截至9月15日收于每股156.5港元，今年以来涨幅仍达27.42%。 安踏的总市值步入4200
封面专题 |
后“双减”时代，怎样布局教育股
诸多迹象表明，2021年有可能是实质上的智慧教育与在线素质教育“元年”。最新证据来自一些相关公司的半年度财报。 据公司财报，2021年上半年，科大讯飞的教育产品和服务营收同比增长31.48%，达17.31亿元，动因是其“教育因材施教解决方案”业务拓展和讯飞AI学习机销量的持续增长;上半年，该公司的教育合同额同比增长了76%。 网易有道的二季报显示，该公司第二季度净收入同比增长了107.5%
封面专题 |
怎样找到下一代白马消费股？
2021年，市场谈论消费股的语境改变了。譬如7月时，有机构分析师的资产配置报告在权益类的部分说，成长股的短期拥挤度接近年初消费股的水平。这话有两个意思：消费股在半年前还很炙热，如今交易资金都涌去了别处。 是否还记得去年，舆论是如何争议A股“酱油茅”值不值7000亿元市值的;今年，海天味业股价几近腰斩，市值已萎缩至约3700亿元。港股方面，农夫山泉在2020年9月IPO后股价一路高涨，于202
封面专题 |
白酒龙头还是A股信仰吗？
作为A股市值最高的公司，白酒龙头贵州茅台（600519.SH）过去多年间一直是A股市场不可复制的存在，甚至已经成为一种投资信仰，但是2021年这一信仰遭到挑战，挑战者是新能源龙头宁德时代（300750.SZ）。 截至9月23日收盘，2021年以来，贵州茅台下跌了17.40%，而宁德时代上涨了40.47%，估值接近1.2万亿元，成为A股市场为数不多的万亿级公司。 未来，宁德时代是否会代替贵州
封面专题 |
虚实中的元宇宙，未到颠覆世界之时
大型科技公司是感知到元宇宙概念的第一梯队。图/IC 资本追逐新而又玄的概念时永不眠。2021年上半年，在NFT、量子计算、太空旅行等占据舆论风口时，元宇宙（Metaverse）也结束了潜伏，引燃属于它的第一批爆点。 1月，3D人物和场景聊天软件IMVU获得由网易领投的3500万美元融资，3月，“元宇宙第一股”Roblox（RBLX.N）登陆纽交所，上市当天股价从45美元涨到了70美元，目前市值
封面专题 |
合成生物就是几十年前的互联网，伍德、盖茨、BG基金都杀进来了
虽然合成生物学还处于起步阶段，但已被人拿来和几十年前出现的互联网作对比了。比尔·盖茨（Bill Gates）、凯西·伍德（Cathie Wood）和风险投资人约翰·多尔（John Doerr）都在投资合成生物公司。 令投资者对其着迷的地方在于：运用合成生物技术，人们能够像操作电脑编程一样，对微生物（如酵母）的DNA进行编辑，从而使微生物生产出比传统制造方式更便宜、碳足迹更少的产品。 合成生物技
趋势洞见 |
ESG投资：从边缘走向主流
绘图/《巴伦周刊》 可持续投资通常被称为ESG投资，ESG指标分别从环境、社会和公司治理角度来衡量企业发展的可持续性。ESG投资不再是一个容易被忽视的投资领域，现已成为市场上的一股力量，并终于得到了重视。目前美国有三分之一的资产是根据可持续原则进行管理的，这是一个相当高的比例。在拜登政府采取措施遏制全球气候变暖、积极支持ESG投资之际，这一比例可能会进一步上升。 ESG投资发展的下一步是什么？
趋势洞见 |
零碳金融：金融如何支持碳中和
碳中和是一个涉及到各行各业的大趋势，其中也包括金融业。十九大报告指出“要建立健全绿色低碳循环发展的经济体系;构建市场导向的绿色技术创新体系，发展绿色金融;推进能源生产和消费革命，构建清洁低碳、安全高效的能源体系”。在金融服务实体经济的思考中，我们应同时战略研判如何支持绿色转型的路径——结合当前实践，金融支持绿色转型和实现“双碳”目标主要有三个作用域：绿色金融、碳金融以及转型金融。 零碳金融：服务
趋势洞见 |
五本最好的关于可持续投资的书
如果说有一样东西的增长速度与可持续投资一样快，那可能就是用来探讨该主题的书的页数。 最近我也为这一趋势作出了贡献：我共同编辑了长达1300页的《全球影响力投资手册》，这比《战争与和平》的某些版本还要长。在编篡本书，同时领导一家根据社会影响力对投资进行评级公司的过程中，我查阅了许多关于该领域的书籍。以下是我认为这其中最好的五本。 《让金钱更道德：新一波行业先锋是如何赋予利润意义的》 朱迪思
趋势洞见 |
撼动艺术界后，NFT下一步怎么走？
2021年3月，佳士得以6935万美元的价格拍出了艺术家迈克·温克尔曼（Mike Winkelmann，艺名Beeple）创作的NFT艺术品《每一天：前5000天》（Everydays： the First 5000 Days），这一事件成为艺术史上的一个分水岭。 温克尔曼花了5000多天、每天都创作及上载一幅独立作品，创作了这件由独立作品组合而成的巨型数码拼贴作品。这件艺术品以NFT（非同质化
趋势洞见 |
寻找下一个“十倍股”，这里有十家候选公司
“长期复利企业”（compounders）是如今投资界的热门话题之一。寻找下一个亚马逊、好市多、耐克或Visa的成长型投资者希望能发现可以在多年里实现收入和利润两位数增长的公司。 投资者对这类企业寄予的希望是其股价能和收入及利润一起上升，让投资者能在五到十年的持有期内收获高回报。寻找投资大师彼得·林奇（Peter Lynch）所说的“十倍股”是投资者的终极目标。 华尔街分析师的研报和投资专
趋势洞见 |
新冠病毒不会消失，这对制药商意味着什么
此时此刻，导致新冠病毒的基因密码分子正在世界各地数百万人的细胞中自我重组，未来很大程度上取决于这些分子扑克将如何摊牌。 自从六个月前德尔塔变异株在印度引发致命的新冠病毒感染浪潮以来，抗击新冠肺炎疫情的斗争一直在改变。现在，美国每天报告的新增病例超过14万例，美国部分地区的医院也开始出现紧张局势。 很难想象在德尔塔冲击波之外还会有什么。重新开放的办公室，频繁召开的行业会议，繁忙的市中心餐馆似
巴伦·投资家 |
对话卡尼曼：个人投资者如何避免市场的噪声
绘图/《巴伦周刊》 在颠覆我们对人类决策机制的理解，刷新我们对金钱观念的认知方面，也许没有人能够超过以色列裔美国心理学家丹尼尔·卡尼曼，他的上一本行为经济学著作《思考，快与慢》，让许多人对人类决策过程中的非理性因素醍醐灌顶，并且颠覆了对人类理性的迷信。 在接近十年思考之后，他的新著《噪声》即将出版，这又是一本能够颠覆对人类决策过程认知的著作。近日，《巴伦周刊》中文版主编何刚通过Zoom采访了《
巴伦·投资家 |
下一代巴菲特：七位非典型价值猎手
图/ 视觉中国 每一代人都会用自己的方式诠释传统，食谱被改编、婚礼仪式不断演化、Instagram成了分享度假照片的流行方式。由本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）在美国逐渐走出经济大萧条之际开创的传统价值投资也悄然发生了巨变，而大多数投资者还没有注意到这一点。 长期以来，格雷厄姆有关价值投资的观念被奉为圣经。他的两本开创性著作——1934年出版的《证券分析》（Security
巴伦·投资家 |
查尔斯·施瓦布：嘉信理财如何改变美国人的投资方式
嘉信理财创始人查尔斯·施瓦布。图/ 受访者提供 成立于50多年前的嘉信理财现在已经是全球最大的在线券商，可以说，这家公司见证和推动了美国证券市场的成长，同时也见证了科技改变全球证券交易方式的历史。 嘉信理财创始人查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）近期在中国出版了他的著作《投资：嘉信理财持续创新之道》，围绕这本书和中美两国证券市场，《巴伦周刊》中文版主编何刚与施瓦布先生进行了一场跨洋
